FCA θα συμβουλευτεί για τους κανόνες προστασίας των τοκενωμένων επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων

Ο διευθύνων σύμβουλος της Financial Conduct Authority, Nikhil Rathi, δήλωσε ότι, μετά από ανατροφοδότηση από τη βιομηχανία, ο ρυθμιστής σκοπεύει να συμβουλευτεί για τους κανόνες προστασίας των σχετικών τοκενωμένων επενδυτικών περιουσιακών στοιχείων, λέγοντας στο κοινό του ότι η τοκενοποίηση δεν πρέπει να αφήνει αβεβαιότητα σχετικά με την ιδιοκτησία. Σε μια ομιλία που δημοσιεύτηκε από την FCA στις 23 Σεπτεμβρίου 2026 και που παραδόθηκε στις 22 Σεπτεμβρίου 2026 στο δείπνο TheCityUK, με χορηγία της Nasdaq, ο Rathi ανέφερε ότι ένας επερχόμενος κοινός οδικός χάρτης τοκενοποίησης με την Bank of England θα καθορίσει μια διαδρομή από τα σημερινά περιβάλλοντα δοκιμών προς την αυριανή εδραιωμένη υποδομή αγοράς. Η FCA σημείωσε ότι το δημοσιευμένο κείμενο είναι προσχέδιο ομιλίας και ενδέχεται να διαφέρει από την εκδοθείσα έκδοση.

Ο Rathi δήλωσε ότι το Ηνωμένο Βασίλειο πρέπει να μεταβεί από την πειραματική φάση στην υιοθέτηση, ώστε η τοκενοποίηση και άλλες αναδυόμενες τεχνολογίες να μπορούν να κλιμακωθούν με ασφάλεια στις χονδρικές αγορές, με τη στήριξη ενός κανονιστικού πλαισίου που είναι ευέλικτο ενώ διατηρεί την ακεραιότητα της αγοράς, την ανθεκτικότητα και την προστασία των επενδυτών. Περιέγραψε το Ηνωμένο Βασίλειο ως το δεύτερο μεγαλύτερο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό κέντρο, με εξελιγμένες αγορές, αξιόπιστους θεσμούς και ισχυρό νομικό σύστημα, αλλά προειδοποίησε ότι ο διεθνής ανταγωνισμός επιταχύνεται καθώς χρηματιστήρια, τράπεζες, επενδυτές, fintech και φορείς χάραξης πολιτικής επενδύουν βαριά στην επόμενη γενιά υποδομών αγοράς. Αναφέρθηκε σε εκτιμήσεις που τοποθετούν το ενδεχόμενο όφελος της τοκενοποίησης γύρω στα £33 δισεκατομμύρια για το ΑΕΠ του ΗΒ και £14 δισεκατομμύρια ετήσια έσοδα από φόρους, και δήλωσε ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα είχε ξεκινήσει χονδρικές ψηφιακές πληρωμές την εβδομάδα της ομιλίας.

Η ομιλία ανέφερε πρόσφατα μέτρα της FCA: μια πολιτική ανακοίνωση για την τοκενοποίηση κεφαλαίων τον Απρίλιο 2026, την έγκριση του πρώτου πλήρως εγγενούς τοκενωμένου ταμείου του ΗΒ τον Ιούνιο 2026, την ολοκλήρωση του καθεστώτος stablecoin πριν το καλοκαίρι, καθώς και πρόοδο στην έκδοση ψηφιακών ομολόγων και στη χρήση stablecoin ως περιουσιακών στοιχείων διακανονισμού.

Ο Rathi σημείωσε ότι η HSBC Orion έγινε ο πρώτος εισερχόμενος που εγκρίθηκε για την παροχή ζωντανών υπηρεσιών Ψηφιακού Ταμείου Τίτλων. Σύμφωνα με η ενημέρωση του HM Treasury για το πιλοτικό πρόγραμμα Digital Gilt Instrument (DIGIT), που δημοσιεύθηκε στις 16 Ιουλίου 2026, η HSBC έλαβε έγκριση Gate 2 στο Digital Securities Sandbox στις 13 Ιουλίου 2026, μετά τον διορισμό της ως παρόχου πλατφόρμας μέσω ανταγωνιστικής προμήθειας τον Φεβρουάριο 2026. Το HM Treasury δήλωσε ότι η πρώτη συναλλαγή DIGIT θα πραγματοποιηθεί μέχρι το πρώτο τρίμηνο του 2027 στην HSBC Orion, ότι η HSBC και η London Stock Exchange Group (LS4C.DE ) έχουν υπογράψει μια συμφωνία προθέσεων για την υλοποίηση ενός διμερούς συνδέσμου Ψηφιακού Ταμείου Τίτλων, και ότι η κυβέρνηση αναμένει να καταγράψει το DIGIT στην κύρια αγορά του London Stock Exchange ως μέρος του πιλοτικού προγράμματος. Ο Υπουργός Οικονομικών ανακοίνωσε στις 14 Ιουλίου 2026 ότι η κυβέρνηση λαμβάνει μέτρα για την προετοιμασία πιθανών περαιτέρω εκδόσεων DIGIT, υπό την προϋπόθεση της επιτυχίας της πρώτης συναλλαγής.

Ανατροφοδότηση της βιομηχανίας για την τοκενοποίηση

Στα αρχάρια του 2026, η FCA και η Bank of England συνεργάστηκαν και ζήτησαν από τη βιομηχανία απόψεις για το μέλλον της τοκενοποίησης στις χονδρικές χρηματοοικονομικές αγορές του ΗΒ, θέτοντας προθεσμία απάντησης στις 3 Ιουλίου 2026. Ο Rathi δήλωσε ότι η πρόσκληση για συνεισφορές έλαβε πάνω από 120 απαντήσεις από διάφορα τμήματα της αγοράς. Τα επαναλαμβανόμενα θέματα περιελάμβαναν ευκαιρίες μετά το εμπόριο, ιδιαίτερα τη βελτιωμένη μετακίνηση εγγυήσεων· πιθανά εμπόδια γύρω από τον διακανονισμό, την προσεκτική μεταχείριση και τη διαλειτουργικότητα, που απαιτούν επίσης εργασία σε θέματα πτώχευσης και διασυνοριακών συγκρούσεων νόμων· και, όπως περιέγραψε ως το πιο σαφές μήνυμα, την ανάγκη για ταχύτητα, με ορισμένες εταιρείες να αναφέρουν «κόπωση του πιλοτικού». Οι εταιρείες, σύμφωνα με αυτόν, θέλουν να προχωρήσουν από την πειραματική φάση και τα sandbox προς πλήρη παραγωγή και μόνιμη λειτουργία.

Οι απόψεις διχάστηκαν σχετικά με το που πρέπει να εναπόκειται η ευθύνη όταν χρησιμοποιούνται πρωτόκολλα αποκεντρωμένης χρηματοδότησης, σχετικά με το αν τα tokens έκθεσης πρέπει να αντιμετωπίζονται ως παράγωγα σύμφωνα με τη νομική τους δομή ή να απαιτείται να διακανονίζονται σε κεντρικό ή ψηφιακό ταμείο τίτλων, καθώς και σχετικά με τις κλήσεις για ευρέως φάσματος νομοθεσία, συμπεριλαμβανομένου ενός Νόμου για Ψηφιακή Ιδιοκτησία ή τακτικής έκδοσης ψηφιακών ομολόγων. Οι ερωτηθέντες ήθελαν τα κεντρικά ταμεία τίτλων και άλλες υποδομές χρηματοοικονομικής αγοράς να μεταφέρουν τα περιουσιακά στοιχεία στην αλυσίδα πιο γρήγορα, με ανοχή από τις αρχές εάν χρειαστεί, και ο Rathi δήλωσε ότι η φορολογική και λογιστική μεταχείριση θα χρειαστεί κατάλληλη εξέταση. Ανέφερε τον Chris Woolard, τον Digital Markets Champion του ΗΒ, ως σημαντικό ρόλο στον συντονισμό του τομέα για την προώθηση της υιοθέτησης.

Το κοινό έγγραφο κατέγραψε ότι 16 εισερχόμενοι είχαν περάσει το Gate 1 του Digital Securities Sandbox, με δραστηριότητα που κυμαίνεται μεταξύ £8 δισεκατομμυρίων και £13 δισεκατομμυρίων για ομόλογα και μεταξύ £17 δισεκατομμυρίων και £28 δισεκατομμυρίων για εταιρικά ομόλογα σε λίρα σε σύνολο. Επιβεβαίωσε ότι τα τοκενωμένα παραδοσιακά περιουσιακά στοιχεία θα πρέπει γενικά να λαμβάνουν την ίδια προσεκτική μεταχείριση με τα μη τοκενωμένα ισοδύναμά τους για τράπεζες, οίκους κατασκευής και καθορισμένες επενδυτικές εταιρείες που ρυθμίζονται από την PRA, όπου τα νομικά δικαιώματα είναι τα ίδια και οι υποκείμενοι κίνδυνοι συγκρίσιμοι. Δήλωσε επίσης ότι η Bank of England στοχεύει το 2028 για μια υπηρεσία συγχρονισμού ώστε να διακανονίζει νέους λογαριασμούς ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων σε κεντρικό νόμισμα της τράπεζας σε λίρα, και ότι το CHAPS θα ανοίξει από 1.30 π.μ. από τον Σεπτέμβριο 2027. Η FCA δήλωσε στο έγγραφο ότι δεν προχωρά με την πρότασή της να εφαρμόσει τους κανόνες προστασίας CASS 17 στην καθορισμένη επένδυση κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων (SIC) σε αυτή τη φάση, και οι αρχές δεσμεύτηκαν για ένα ολοκληρωμένο δια-αρχικό οδικό χάρτη μέχρι το τέλος του 2026, με τις αλλαγές κανόνων να συμβουλεύονται κυρίως το 2027.

Συνεχείς αγορές και εποπτεία

Ο Rathi δήλωσε ότι η τοκενικοποίηση και η αποκεντρωμένη χρηματοδότηση επιταχύνουν την εμφάνιση συνεχών, ενδεχομένως 24/7, αγορών, με παράλληλες δομές αγοράς να λειτουργούν παράλληλα με τις παραδοσιακές. Πώς αλληλεπιδρούν αυτές οι αγορές, είπε, εγείρει ερωτήματα για τη ρευστότητα, την ανακάλυψη τιμών, τη θραύση της αγοράς, την ανθεκτικότητα της αγοράς και την εποπτική εποπτεία. Για τις αγορές μετοχών, τόνισε πώς οι αποκαλύψεις μπορεί να λειτουργούν σε ένα συνεχώς διαπραγματευόμενο περιβάλλον, πώς οι δημόσιες εταιρείες θα κατανοήσουν τη βάση των επενδυτών τους, ποιες μπορεί να είναι οι συνέπειες για τις κλειστές περιόδους και πώς μπορεί να παρακολουθείται η κατάχρηση της αγοράς. Πρόσθεσε ότι η FCA συνεργάζεται με τη Confederation of British Industry και τα μέλη της σχετικά με το τι σημαίνουν αυτές οι αλλαγές για την εμπλοκή των επενδυτών και τη διαχείριση.

Η FCA εξερευνά την χρήση πράκτορα AI ως «πρώτου ανταποκριτή» για να επιταχύνει τον τρόπο που παρακολουθεί τις χονδρικές αγορές, δήλωσε ο Rathi, επιβλέποντας πάνω από 9,000 εταιρείες και αξιοποιώντας ένα δισεκατομμύριο γραμμές δεδομένων καθημερινά, σε συνδυασμό με εποπτική κρίση. Υπέστη ότι η διαλειτουργικότητα θα είναι κρίσιμη κατά τη μετάβαση, και ότι οι ασαφείς δομές λειτουργίας on-chain, στις οποίες η εγγεγραμμένη οντότητα, η διακυβέρνηση του πρωτοκόλλου, οι επικυρωτές, οι ακολουθίες, οι προγραμματιστές και οι διεπαφές front‑end μπορεί να βρίσκονται σε διαφορετικές δικαιοδοσίες, καθιστούν πολύ πιο δύσκολο να προσδιοριστεί πού εκτελούνται κρίσιμες λειτουργίες της αγοράς και ποιος ρυθμιστής είναι υπεύθυνος γι’ αυτές, εάν υπάρχει.

Η FCA ζήτησε επίσης απόψεις για την τοκενικοποίηση του χρυσού τον Σεπτέμβριο 2026. Ο Rathi δήλωσε ότι ο ρυθμιστής θέλει να καταλάβει εάν, και υπό ποιες προϋποθέσεις, η τοκενικοποίηση θα μπορούσε να βελτιώσει τον τρόπο με τον οποίο ο χρυσός διαπραγματεύεται, κινητοποιείται, ενυπόθηκε και διακρατείται, διατηρώντας υψηλά πρότυπα ακεραιότητας της αγοράς, με ερωτήματα πολιτικής που καλύπτουν την κατηγοριοποίηση ρυθμιστικού χαρακτήρα, τα δικαιώματα των επενδυτών, την φύλαξη και την εξαγορά, καθώς και τις κατάλληλες προστασίες καταναλωτών.