Η ESMA δημοσιεύει το Πρόγραμμα Εργασίας 2027 και την Έκθεση Απλοποίησης

Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κεφαλαιαγοράς (ESMA) δημοσίευσε το Ετήσιο Πρόγραμμα Εργασίας 2027 στις 28 Σεπτεμβρίου 2026, μαζί με μια ξεχωριστή έκθεση για την απλοποίηση και τη μείωση του φορτίου που καλύπτει τις ενέργειες που ελήφθησαν το 2026 και προγραμματίζονται για το 2027. Με βάση τη πολυετή στρατηγική της ESMA για το 2023‑2028, το πρόγραμμα θέτει ως στόχο την εξόφληση T+1 με ημερομηνία 11 Οκτωβρίου 2027, προγραμματίζει το πρώτο πλήρες έτος εποπτείας των παρόχων αξιολογήσεων ESG και των εξωτερικών ελεγκτών των Ευρωπαϊκών Πράσινων Ομολόγων, και μεταφέρει τέσσερα κορυφαία έργα απλοποίησης σε νέα φάση.

Verena Ross, πρόεδρος της ESMA, είπε στην ανακοίνωση: “Το 2027 σηματοδοτεί ένα σημαντικό ορόσημο για την Ένωση Αποταμίευσης και Επενδύσεων (SIU), καθώς πολλές στρατηγικές πρωτοβουλίες της ESMA μεταβαίνουν στη φάση υλοποίησης”. Η Ross δήλωσε ότι η ESMA προχωρά ήδη στην προώθηση στοιχείων του ατζέντα SIU, συμπεριλαμβανομένων πρωτοβουλιών για την απλοποίηση του ρυθμιστικού, αναφορικού και εποπτικού πλαισίου, ενώ οι συν‑νομοθέτες συνεχίζουν το έργο στο Πακέτο Ενσωμάτωσης Αγοράς και Εποπτείας (MISP). Πρόσθεσε ότι το πρόγραμμα αντικατοπτρίζει τη δέσμευση της ESMA για ενίσχυση της Ενιαίας Αγοράς, προστασία των επενδυτών και διασφάλιση της χρηματοοικονομικής σταθερότητας. Σύμφωνα με το πρόγραμμα εργασίας, το 2027 σηματοδοτεί τη μετάβαση από την ανάλυση και την προετοιμασία στην υλοποίηση και την παράδοση, βασιζόμενο σε θεμέλια που θεσπίστηκαν το 2025 και το 2026, και το πρόγραμμα διατηρείται ευέλικτο ώστε οι πόροι να μπορούν να επανακατανείμονται εάν το MISP ολοκληρωθεί κατά τη διάρκεια του έτους.

Επέκταση Εποπτικών Αποστολών

Η ESMA θα προωθήσει την εποπτεία των παρόχων ενοποιημένων ταινιών (CTP) και των εξωτερικών ελεγκτών των Ευρωπαϊκών Πράσινων Ομολόγων, που ξεκίνησαν το 2026, και θα επεξεργαστεί αιτήσεις και θα ξεκινήσει την εποπτεία των παρόχων αξιολογήσεων ESG. Για τους παρόχους αξιολογήσεων ESG, το 2027 θα είναι το πρώτο πλήρες έτος εφαρμογής του κανονισμού και το πρώτο έτος εποπτείας της ESMA· η αρχή δήλωσε ότι θα αξιολογήσει τα επιχειρηματικά μοντέλα και τους πιθανούς κινδύνους για τους επενδυτές και την ακεραιότητα της αγοράς με βάση μια προσέγγιση κινδύνου, εστιάζοντας στην ανεξαρτησία των αποτελεσμάτων αξιολόγησης, στη διαχείριση των συγκρούσεων συμφερόντων και στην ανθεκτικότητα των μεθοδολογιών.

Στα δείκτες, ESMA αποτελεί το μοναδικό σημείο εισόδου για όλους τους διαχειριστές δεικτών τρίτων χωρών στην ΕΕ από την 1η Ιανουαρίου 2026. Το 2027 θα προσαρμοστεί σε επεκταμένες ευθύνες σύμφωνα με τον τροποποιημένο Κανονισμό Δεικτών, συμπεριλαμβανομένης της εποπτείας των διαχειριστών της ΕΕ που εγκρίνουν δείκτες τρίτων χωρών. Το Euribor, που διαχειρίζεται η EMMI, παραμένει ο μοναδικός κρίσιμος δείκτης σε επίπεδο ΕΕ, με την εποπτική εστίαση στην ανθεκτικότητα και την αξιοπιστία της μεθοδολογίας του και στη αντιπροσωπευτικότητα των συμμετεχουσών τραπεζών.

Σε συνεργασία με την Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (EBA) και την Ευρωπαϊκή Αρχή Ασφαλιστικών και Επαγγελματικών Συντάξεων (EIOPA), η ESMA θα συνεχίσει την εποπτεία των κρίσιμων παρόχων υπηρεσιών ICT τρίτων μερών, ολοκληρώνοντας δύο πλήρη χρόνια αυτής της εποπτείας μέχρι το τέλος του 2027. Θα συνεχίσει επίσης την παρακολούθηση της συμμόρφωσης με τον Νόμο για την Ψηφιακή Επιχειρησιακή Ανθεκτικότητα (DORA), ο οποίος εισέρχεται στο τρίτο έτος εφαρμογής του το 2027.

Στον τομέα της εκκαθάρισης, η ESMA θα εξετάσει την επίδραση των μεταρρυθμίσεων EMIR 3, θα παρουσιάσει τα αποτελέσματα της έκτης δοκιμής ανθεκτικότητας CCP το πρώτο τρίμηνο του 2027 και θα παραδώσει τελική έκθεση για την αποτελεσματικότητα της απαίτησης ενεργού λογαριασμού το τρίτο τρίμηνο. Αναμένει να εγκρίνει τον πρώτο πάροχο ενοποιημένης ταινίας παραγώγων το δεύτερο τρίμηνο του 2027, μετά την έναρξη εποπτείας του CTP μετοχών το 2026.

Το πρόγραμμα επιβεβαιώνει την 11 Οκτωβρίου 2027 ως την ημερομηνία‑στόχο για τη μετάβαση της ΕΕ στην εξόφληση T+1, που καθορίζεται από μια τροποποίηση του CSDR μετά την έκθεση της ESMA το 2024 στο πλαίσιο του CSDR Refit. Η ESMA θα συντονίσει την ετοιμότητα με την Ευρωπαϊκή Επιτροπή και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εντός μιας δομής διακυβέρνησης που δημιουργήθηκε το 2025, παρακολουθώντας την υλοποίηση από τα ενδιαφερόμενα μέρη και τη φάση δοκιμών.

Η ESMA θα εφαρμόσει το European Single Access Point (ESAP) σε φάσεις, με τη δημόσια κυκλοφορία της φάσης 1, που καλύπτει την Οδηγία Διαφάνειας και τον Κανονισμό Προσώψεων, προγραμματισμένη για το τρίτο τρίμηνο του 2027. Υπό την προϋπόθεση ολοκλήρωσης των νομικών κειμένων της Στρατηγικής Λιανικής Επένδυσης, η ESMA θα αρχίσει επίσης να παρέχει τεχνικές συμβουλές στην Επιτροπή και τεχνικά πρότυπα σχετικά με θέματα προστασίας επενδυτών, όπως η αξία για τα χρήματα, τα κίνητρα, οι αποκαλύψεις, η καταλληλότητα και η ορθότητα, καθώς και οι επικοινωνίες μάρκετινγκ.

Απλοποίηση και Μείωση Φορτίου

Η ESMA ξεκίνησε τη ροή εργασίας απλοποίησης και μείωσης του φορτίου το δεύτερο εξάμηνο του 2024, μετά τις εκθέσεις του Μάριο Ντράγκι, «Το Μέλλον της Ευρωπαϊκής Ανταγωνιστικότητας» (Σεπτέμβριος 2024), και του Ενρίκο Λέττα, «Περισσότερο από μια Αγορά» (Απρίλιος 2024). Τα τέσσερα κορυφαία της έργα καλύπτουν την αναφορά συναλλαγών, την αναφορά κεφαλαίων, το ταξίδι του λιανικού επενδυτή και την εποπτεία με βάση τον κίνδυνο.

Η τελική έκθεση του Ιουλίου 2026 για την αναφορά συναλλαγών συνιστά τη μακροπρόθεσμη εναρμόνιση του MiFIR, EMIR και SFTR σε ένα μοντέλο «αναφορά μία φορά». Η ανάλυση κόστους‑οφέλους της ESMA εκτιμά εξοικονομήσεις 22‑24 % του ετήσιου κόστους, συνολικές εξοικονομήσεις μεταξύ 1 δισεκατομμυρίου EUR και 4 δισεκατομμυρίων EUR σε δεκαετή προοπτική για όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη, και μείωση κόστους 10 % για τις εθνικές αρμόδιες αρχές, με τα κόστη υλοποίησης να αντισταθμίζονται στο τέλος του τρίτου έτους. Εάν οι συν‑νομοθέτες επιλέξουν τις πολιτικές επιλογές, η ESMA δήλωσε ότι ένα ενσωματωμένο μοντέλο αναφοράς θα μπορούσε να λειτουργήσει εντός πέντε ετών, υπό την προϋπόθεση ότι οι απαραίτητες αλλαγές Επιπέδου 1 θα γίνουν μέχρι τα μέσα του 2028.

Σχετικά με την αναφορά κεφαλαίων, η ESMA έχει ξεκινήσει την ανάπτυξη κανονιστικών και τεχνικών προτύπων υλοποίησης για ένα ενοποιημένο ενιαίο πλαίσιο αναφοράς στο πλαίσιο των κανονισμών AIFMD και UCITS, με στόχο την ολοκλήρωση των προτύπων στο δεύτερο τρίμηνο του 2027, παράλληλα με ένα ειδικό έργο Πληροφορικής. Σε άλλο πεδίο, η αναθεώρηση των οδηγιών για τη δημοσιοποίηση του προ prospectus μείωσε το περιεχόμενό τους κατά περισσότερο από 30 %, ενώ η τροποποιημένη Κανονιστική Διαταγή για τα Βάσεις Αναφοράς αναμένεται να αφαιρέσει περίπου το 90 % των υφιστάμενων διαχειριστών δεικτών από το πεδίο εφαρμογής, με την ESMA να ενημερώνει τις σχετικές ερωτήσεις‑απαντήσεις και οδηγίες το τέταρτο τρίμηνο του 2026 και το πρώτο τρίμηνο του 2027.

Σε συνεργασία με την EBA και την EIOPA, η ESMA απλοποιεί το Κύριο Έγγραφο Πληροφόρησης Προϊόντων PRIIPs, με δοκιμές καταναλωτών και δημόσια διαβούλευση προγραμματισμένες για το πρώτο εξάμηνο του 2027, που θα περιλαμβάνει μια νέα ενότητα «Προϊόν σε μία ματιά», πληροφορίες απόδοσης και τους κανόνες για προϊόντα πολλαπλών επιλογών. Η ESMA δημοσίευσε επίσης κοινές αρχές για την εποπτεία βάσει κινδύνου τον Ιανουάριο του 2026 και θα συνεχίσει την εφαρμογή τους από τους εθνικούς εποπτεύοντες το 2027.

Στο πλαίσιο της Στρατηγικής Δεδομένων 2023‑2028 και της Ψηφιακής Στρατηγικής 2026‑2028, η ESMA θα προχωρήσει στην Πλατφόρμα Δεδομένων της, θα εφαρμόσει εργαλεία εποπτείας βασισμένα σε τεχνητή νοημοσύνη και θα ενισχύσει τη θέση της στην κυβερνοασφάλεια σύμφωνα με τον Κανονισμό Κυβερνοασφάλειας της ΕΕ. Θα ξεκινήσει επίσης μια νέα Ένωση‑ευρύτερη Στρατηγική Προτεραιότητα Εποπτείας για την τεχνολογική καινοτομία στον χώρο των λιανικών επενδυτών, καλύπτοντας την τεχνητή νοημοσύνη και την τοκενικοποίηση, ενώ θα συνεχίσει την υπάρχουσα προτεραιότητα για την κυβερνο‑ και ψηφιακή λειτουργική ανθεκτικότητα.

Σχετικά με τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία, η ESMA θα επικεντρωθεί στην εργασία σύγκλισης MiCA του 2027 στην εποπτεία των παρόχων υπηρεσιών κρυπτο‑περιουσιακών στοιχείων και στην επιχειρησιακή τους ανθεκτικότητα. Η μεταβατική περίοδος για τους διαχειριστές πλατφορμών συναλλαγών ώστε να διασφαλίσουν τη σύνταξη λευκού εγγράφου κρυπτο‑περιουσιακού λήγει στις 31 Δεκεμβρίου 2027, και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή αναμένεται να εκδώσει την έκθεσή της για την εφαρμογή του MiCA μέχρι τον Ιούνιο 2027. Η πρώτη φάση του MIDAS, του κεντρικού συστήματος της ESMA για την παρακολούθηση της αγοράς κρυπτο‑περιουσιακών στοιχείων, θα είναι πλήρως λειτουργική μέχρι το 2027, με τη μετάβαση στη φάση 2 να εξαρτάται από την έγκριση του Διοικητικού Συμβουλίου της ESMA.

Το πρόγραμμα διατηρεί επίσης την τοκενικοποίηση ως προτεραιότητα: η ESMA θα αξιολογήσει τις επιπτώσεις της για τη δομή της αγοράς, τα ρυθμιστικά πλαίσια, τη διαλειτουργικότητα, τις διευθετήσεις, την φύλαξη και τη νομική βεβαιότητα, ενσωματώνοντας τα ευρήματα στην επερχόμενη ανασκόπηση του Κανονισμού Πιλοτικού DLT. Από το οικονομικό έτος 2027, η ESMA θα ενσωματώσει στα έσοδά της τα τέλη εποπτείας που προβλέπονται από τα νεότερα καθήκοντά της, καλύπτοντας το DORA, τους παρόχους ενοποιημένου ταινιού, τα Ευρωπαϊκά Πράσινα Ομόλογα και τους παρόχους αξιολογήσεων ESG, με τα τέλη να εισάγονται σταδιακά το 2025 και το 2026.