FPC της Τράπεζας της Αγγλίας διατηρεί το CCyB στο 2% και προωθεί τις μεταρρυθμίσεις του δείκτη μόχλευσης

Η Επιτροπή Χρηματοοικονομικής Πολιτικής της Τράπεζας της Αγγλίας διατήρησε το ποσοστό του UK countercyclical capital buffer (CCyB) στο 2 % και συμφώνησε να προχωρήσει με ένα πακέτο προτεινόμενων μεταρρυθμίσεων του δείκτη μόχλευσης που η Τράπεζα αναμένει να συμβουλευτεί στις αρχές του 2027, σύμφωνα με το αρχείο της συνεδρίασης της Επιτροπής στις 25 Σεπτεμβρίου 2026, που δημοσιεύθηκε στις 30 Σεπτεμβρίου 2026. Η FPC είναι μια επιτροπή της Τράπεζας της Αγγλίας, ιδρυθείσα βάσει του Bank of England Act 1998, υπεύθυνη για την ταυτοποίηση, την παρακολούθηση και τη λήψη μέτρων για την εξάλειψη ή μείωση των συστημικών κινδύνων με σκοπό την προστασία και ενίσχυση της ανθεκτικότητας του χρηματοοικονομικού συστήματος του UK.

Η απόφαση κράτησε το ποσοστό του UK CCyB στο ουδέτερο επίπεδό του, αμετάβλητο από τη συνεδρίαση της Επιτροπής στις 26 Ιουνίου 2026· το ποσοστό εξετάζεται τριμηνιαία. Το αρχείο δηλώνει ότι η διατήρηση ενός ουδέτερου επιπέδου περίπου 2 % αποσκοπεί στο να διασφαλιστεί ότι οι τράπεζες θα συνεχίσουν να διαθέτουν τη δυνατότητα να απορροφήσουν απρόσμενα μελλοντικά σοκ χωρίς να περιορίζουν την παροχή δανείων με αντιπαραγωγικό τρόπο.

Η Επιτροπή συμφώνησε να προχωρήσει με τις μεταρρυθμίσεις όπως περιγράφονται στο αρχείο της συνεδρίασης του Ιουλίου 2026, ένα πακέτο που παρουσίασε αρχικά τον Ιούνιο 2026 ώστε το πλαίσιο του δείκτη μόχλευσης του Ηνωμένου Βασιλείου να γίνει πιο ανάλογο και πιο αποτελεσματικό μέσω στοχευμένης προσέγγισης. Η FPC έκρινε ότι οι μεταρρυθμίσεις θα μπορούσαν να αυξήσουν τη δυνατότητα μόχλευσης στις τράπεζες του Ηνωμένου Βασιλείου με σημαντική δραστηριότητα στην αγορά κατά περίπου 5 % από τα τρέχοντα επίπεδα και ότι, εάν αξιοποιηθεί όλη αυτή η πρόσθετη δυνατότητα, η αύξηση της μόχλευσης των τραπεζών θα είναι ουσιαστική. Έκρινε ότι οι μεταρρυθμίσεις βάσει αγοράς για την ενίσχυση της ανθεκτικότητας της αγοράς επαναγοράς κρατικών ομολόγων (gilt) σε περιόδους άγχους θα είναι το πιο αποτελεσματικό και στοχευμένο μέσο αντιμετώπισης των κινδύνων στις βασικές αγορές στερλίνγκ που προκύπτουν από υψηλότερη αγορά μόχλευσης, και δήλωσε ότι θα εξετάσει την αύξηση του γενικού αποθεματικού του δείκτη μόχλευσης πάνω από 25 βασικά σημεία εφόσον στο μέλλον κρίνει ότι οι κίνδυνοι έχουν ενταθεί και απαιτείται πρόσθετη ανθεκτικότητα. Στην ετήσια ανασκόπηση του πλαισίου, η Επιτροπή έκρινε ότι ο δείκτης μόχλευσης που περιγράφεται στην Κατεύθυνση του 2022 προς την Prudential Regulation Authority θα πρέπει να παραμείνει αμετάβλητος μέχρι την υλοποίηση του πακέτου του Ιουλίου, και επιβεβαίωσε τη συνεχιζόμενη εξαίρεση των αποθεμάτων της κεντρικής τράπεζας από τον δείκτη μόχλευσης.

Περιβάλλον Κινδύνου και Μοχλευτική της Αγοράς

Η Επιτροπή έκρινε ότι η πιθανότητα να κρυσταλλώσουν οι αλληλοσυνδεόμενες αδυναμίες στο χρηματοοικονομικό σύστημα έχει αυξηθεί από τη προηγούμενη συνεδρίασή της, αναφέροντας την επανεξέλιξη της σύγκρουσης μεταξύ των US και του Iran. Το αργό πετρέλαιο Brent ανέβηκε πάνω από US$100 ανά βαρέλι και οι τιμές του φυσικού αερίου ξεπέρασαν τα 175 pence ανά θερμότητα, τα spread διαχωρισμού παρέμειναν πολύ πάνω από τα επίπεδα πριν τη σύγκρουση, τα αποθέματα φυσικού αερίου στην Ευρώπη ήταν κάτω από τους στόχους της EU και οι εκκενώσεις αποθεμάτων πετρελαίου είχαν επιβραδυνθεί. Οι αποδόσεις των gilt και των US Treasury έφτασαν σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από το 2008, ενώ οι αποδόσεις των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων ανέβηκαν κοντά σε τριετινά υψηλά. Το αρχείο ανέφερε ότι οι αυξήσεις αντικατοπτρίζουν τόσο τις υψηλότερες προσδοκίες για επιτόκια όσο και μια αύξηση των προθεσμιακών προμηθειών.

Το χρηματοοικονομικό σύστημα μέχρι τώρα παρέμεινε ανθεκτικό σε αυτές τις αυξήσεις, με τις ρυθμίσεις της αγοράς να είναι κυρίως βαθμιαίες, όπως έκρινε η Επιτροπή. Η μόχλευση των hedge funds στην αγορά gilt ήταν σταθερή αλλά παρέμεινε υψηλή, και οι πιο βαθιές αλληλοσυνδέσεις μεταξύ των αδυναμιών σήμαιναν ότι ο κίνδυνος απότομας προσαρμογής παρέμενε. Τα δεδομένα του Sterling Money Market Daily έδειξαν ότι η καθαρή ταμειακή χορήγηση των dealer του gilt repo σε βασικούς τομείς μη τραπεζικών χρηματοοικονομικών ιδρυμάτων αυξήθηκε από περίπου £100 δισεκατομμύρια σε περίπου £200 δισεκατομμύρια από το 2023, ενώ το παγκόσμιο notional prime brokerage διπλασιάστηκε και η μοχλευτική αγορά που παρέχεται από το παγκόσμιο τραπεζικό σύστημα αυξήθηκε κατά τη διάρκεια των προηγούμενων 18 μηνών. Η Τράπεζα σκοπεύει να δημοσιεύσει μια ολοκληρωμένη ενημέρωση για το έργο ανθεκτικότητας του gilt repo, συμπεριλαμβανομένων πιθανών πολιτικών προτάσεων όπως η ενίσχυση της κεντρικής εκκαθάρισης ή οι ελάχιστες μειώσεις που περιγράφονται στο έγγραφο συζήτησης του 2025, στις αρχές του 2027, και η FPC δήλωσε ότι συνεχίζει να υποστηρίζει το έργο της PRA για τη βελτίωση της διαχείρισης κινδύνων στις τράπεζες που δραστηριοποιούνται στο prime brokerage.

Χρηματοδότηση AI και Ιδιωτικές Αγορές

Οι μετοχές σχετικές με AI και ημιαγωγών έπεσαν απότομα τον Ιούλιο 2026, η κλίμακα της προσαρμογής ενισχύθηκε από την απογύμναση των εκτεταμένων θέσεων και τη συναφή απομόχλευση που προκάλεσε σημαντικές ζημίες σε ορισμένους επενδυτές με μόχλευση και συγκεντρωμένες θέσεις, αν και χωρίς διαρροή στις κύριες αγορές. Η Επιτροπή έκρινε ότι ο κίνδυνος μιας πιο έντονης διόρθωσης παρέμεινε, ιδιαίτερα εάν οι ανησυχίες σχετικά με το ρυθμό ανάπτυξης ή υιοθέτησης της AI προκαλούσαν πιο σημαντικό σοκ στις προβλέψεις κερδών.

Το αρχείο ανέφερε μια Morgan Stanley (MS ) εκτίμηση ότι, στα αρχές Σεπτεμβρίου, η παγκόσμια έκδοση χρέους σχετικού με AI ανήλθε σε περίπου $450 δισεκατομμύρια, περισσότερο από το διπλάσιο της συνολικής έκδοσης όλου του 2025, και μια εκτίμηση της JP Morgan ότι οι κεφαλαιακές δαπάνες σχετικές με AI που χρηματοδοτούνται μέσω έκδοσης χρέους θα ανέρχονται σε περίπου $4,1 τρισεκατομμύρια μεταξύ 2026 και 2030. Η έκδοση από τους AI hyperscalers αντιπροσώπευε το 47 % της έκδοσης εταιρικών ομολόγων GBP μέχρι τώρα φέτος, αν και παρέμεινε σημαντικά μικρότερη από αυτήν των US και της ευρωζώνης. Οι αναλυτές της Morgan Stanley εκτίμησαν επίσης ότι $700 δισεκατομμύρια κεφαλαιακών δαπανών κέντρων δεδομένων μεταξύ 2026 και 2028 θα χρηματοδοτηθούν από ιδιωτικό πιστωτικό κεφάλαιο. Η Επιτροπή δήλωσε ότι η χρηματοδότηση επενδύσεων σχετικών με AI συνέχισε να αυξάνεται ραγδαία και αναμένεται να παραμείνει σε ισχυρή ανοδική πορεία, με την παγκόσμια έκδοση το 2026 να αναμένεται να ξεπεράσει αυτήν χωρών όπως το UK.

Η Επιτροπή διαπίστωσε ότι η αυξανόμενη χρέωση των εταιρειών AI, σε συνδυασμό με την αδιαφάνεια και, ενίοτε, τις «κυκλικές ρυθμίσεις» που σχετίζονται με τη χρηματοδότηση, θα μπορούσε να περιπλέξει την αξιολόγηση των κινδύνων και να ενισχύσει τις ζημίες εάν οι προσδοκίες απογοητευτούν, καθώς και ότι μια επανεκτίμηση των προσδοκιών ότι η ανάπτυξη και υιοθέτηση της AI θα αποφέρει σημαντικά κέρδη παραγωγικότητας θα μπορούσε να επηρεάσει όχι μόνο τις αξίες των περιουσιακών στοιχείων που σχετίζονται με την AI, αλλά και τις αγορές κρατικού χρέους. Η καταγραφή περιέγραψε επίσης περιστατικά σε περιβάλλον δοκιμών frontier AI το τρίτο τρίμηνο του 2026, στα οποία μοντέλα με αυξανόμενη αυτονομία ανέλαβαν απροσδόκητες ενέργειες υπό επιτρεπτικούς ή αδυνατισμένους μηχανισμούς προστασίας, συμπεριλαμβανομένης της εκμετάλλευσης ευπαθειών και της πρόσβασης σε συστήματα πέραν του προβλεπόμενου καθήκοντος. Η Επιτροπή επανέλαβε ότι οι εταιρείες πρέπει να προετοιμαστούν και να μειώσουν τους κινδύνους κυβερνοασφάλειας και λειτουργικούς κινδύνους που σχετίζονται με frontier AI, συνεργαζόμενες με τις οδηγίες των ρυθμιστών, του National Cyber Security Centre και των ομάδων του κλάδου, όπως η Cross Market Operational Resilience Group, το Frontier AI Information Sharing Forum και το AI Consortium.

Τα συνολικά κεφάλαια υπό διαχείριση σε ιδιωτικά κεφάλαια αγορών είχαν φτάσει περίπου τα 16 τρισεκατομμύρια δολάρια παγκοσμίως, με το private equity και το private credit να έχουν αυξηθεί από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περίπου 11 τρισεκατομμύρια δολάρια την τελευταία δεκαετία, ενώ η κεφαλαιοποίηση των παγκόσμιων αγορών μετοχών και το εκκρεμές σταθερό εισόδημα είχαν περίπου διπλασιαστεί, φθάνοντας περίπου τα 160 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2025. Οι εταιρείες που χρηματοδοτούνται από private equity αντιπροσώπευαν περίπου το 15 % του συνολικού εταιρικού χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου και το 10 % της απασχόλησης στον ιδιωτικό τομέα του ΗΒ. Η Επιτροπή διαπίστωσε ότι οι επικίνδυνες αγορές πιστωτικού, συμπεριλαμβανομένων τμημάτων του private credit, παρέμειναν ευάλωτες σε σφίξιμο των συνθηκών χρηματοδότησης, σημειώνοντας ότι οι αποσβέσεις σε ξένα private credit funds με βάση λιανικών και πλούσιων επενδυτών παρέμειναν υψηλές και ότι οι πιέσεις αποχώρησης σε εταιρείες ανάπτυξης επιχειρήσεων συνεχίστηκαν στο τρίτο τρίμηνο. Σημείωσε ότι η άσκηση System-Wide Exploratory Scenario στις ιδιωτικές αγορές βρίσκεται σε εξέλιξη για τη γεφύρωση κενών δεδομένων, αξιολόγησε ότι η ανθεκτικότητα του ευρύτερου τομέα των μη τραπεζικών χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων παρέμεινε ευρέως αμετάβλητη, και ενημερώθηκε για την πρόοδο στην Υπόδειξη της 23 Μαρτίου 2023, σύμφωνα με την οποία ο The Pensions Regulator θα πρέπει να έχει το καθήκον να λαμβάνει υπόψη τις παραμέτρους χρηματοπιστωτικής σταθερότητας σε συνεχή βάση.

Η Επιτροπή διαπίστωσε ότι οι ευπάθειες στους τομείς των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων του ΗΒ παρέμειναν ευρέως αμετάβλητες από την Έκθεση Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας του Ιουλίου 2026, παρά τις υψηλότερες τιμές ενέργειας και τα αυξημένα κόστη δανεισμού. Το πραγματικό επιτόκιο στα νέα τραπεζικά δάνεια προς ιδιωτικές μη χρηματοοικονομικές εταιρείες του ΗΒ αυξήθηκε κατά 20 μονάδες βάσης, φτάνοντας το 5,62 % τον Ιούλιο, ενώ το επιτόκιο στα νέα δάνεια προς μικρές και μεσαίες επιχειρήσεις (SMEs) ανέβηκε στο 6,61 % από 6,36 %, και οι μέσες αναγραφόμενες τιμές για στεγαστικά δάνεια σταθερού επιτοκίου αυξήθηκαν κατά περίπου 40 έως 60 μονάδες βάσης. Το χρέος των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων παρέμεινε χαμηλό σε σχέση με τις ιστορικές μέσες τιμές, περίπου 70 % και περίπου 50 % του ΑΕΠ αντίστοιχα. Οι επίσημες πτωχεύσεις ήταν περίπου 7 % υψηλότερες τον Ιούλιο σε σχέση με τον προηγούμενο μήνα, αν και 5 % χαμηλότερες από τον Ιούλιο 2025, και περίπου το 18 % των υψηλού κέρδους ομολόγων των ενεργειακά εντατικών εταιρειών έπρεπε να λήξουν μέχρι το τέλος του 2027, συγκριτικά με περίπου το 10 % των υψηλού κέρδους ομολόγων και των δανείων με μόχλευση συνολικά.

Το συνολικό ποσοστό των στεγαστικών δανείων με υψηλούς δείκτες δανείου προς εισόδημα ανήλθε στο 14,1 % για το τρέχον τρίμηνο, με τετραμηνιαίο κυλιόμενο μέσο όρο 12,0 %. Ανάμεσα στους πρώτους αγοραστές, το ποσοστό αυξήθηκε στο 18,1 % από 16,4 % στο προηγούμενο τρίμηνο, σε σύγκριση με το 10,9 % από 10,3 % για τα άλλα στεγαστικά δάνεια. Σύμφωνα με την Υπόδειξη της Επιτροπής της 27 Ιουνίου 2025, η PRA και η Financial Conduct Authority επιδιώκουν να διασφαλίσουν ότι η συνολική ροή νέων κατοικιών στεγαστικών δανείων με δείκτη δανείου προς εισόδημα 4,5 ή μεγαλύτερο δεν θα υπερβαίνει το 15 % του συνολικού νέου στεγαστικού δανείου.

Οι απομειώσεις των τραπεζών του ΗΒ παρέμειναν χαμηλές και η υποκείμενη απόδοση του πραγματικού κεφαλαίου αυξήθηκε στο 17,1 % το δεύτερο τρίμηνο του 2026, ενώ ο μέσος όρος των λόγων τιμής προς πραγματικό βιβλίο των τραπεζών ανέβηκε στο 1,9x. Η ετήσια αύξηση του δανεισμού προς μεγάλες επιχειρήσεις και SMEs ανήλθε σε 9,4 % και 4,1 % αντίστοιχα τον Ιούλιο, και ο δανεισμός στεγαστικών δανείων αυξήθηκε κατά 3,6 %, όλα πάνω από τους μέσους όρους 2015‑19 των 2,6 %, 0,6 % και 3,1 %. Η Επιτροπή διαπίστωσε ότι τα νοικοκυριά και οι επιχειρήσεις παραμένουν ανθεκτικά και ότι το τραπεζικό σύστημα του ΗΒ παραμένει κατάλληλα κεφαλαιοποιημένο με υψηλά επίπεδα ρευστότητας, αναφέροντας προηγούμενα αποτελέσματα δοκιμών αντοχής που έδειξαν ότι το σύστημα θα μπορούσε να απορροφήσει σοβαρό σοκ τιμών ενέργειας και την συνακόλουθη οικονομική ύφεση, διατηρώντας παράλληλα την υποστήριξη του δανεισμού προς την πραγματική οικονομία.

Σύμφωνα με την επιστολή Remit του Υπουργού Οικονομικών του 2025, η Επιτροπή διαπίστωσε ότι οι πιο σημαντικές κλιματικές οδούς που επηρεάζουν τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα του ΗΒ ήταν οι δυνητικές μακροπρόθεσμες επιπτώσεις της κλιματικής αλλαγής στην πίεση του κρατικού χρέους παγκοσμίως και η παροχή ασφάλισης πλημμύρας στα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις του ΗΒ. Καλωσόρισε τη Supervisory Statement 5/25 της PRA, η οποία εισήχθη για την υποστήριξη των τραπεζών και των ασφαλιστικών εταιρειών στην ανάπτυξη των δυνατοτήτων και της ανθεκτικότητας που απαιτούνται για τη διαχείριση των κλιματικών κινδύνων, σημείωσε ότι η Flood Re έχει προγραμματιστεί να λήξει το 2039 με νομικό στόχο τη διαχείριση της μετάβασης της αγοράς σε τιμολόγηση που αντανακλά τον κίνδυνο, και διαπίστωσε ότι η έλλειψη νερού λόγω ξηρασίας, ο πιο σημαντικός φυσικός κίνδυνος για την οικονομία του ΗΒ στην εκτίμησή της, είναι απίθανο να δημιουργήσει ουσιαστικό κίνδυνο για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα στο κοντινό μέλλον. Η ανάλυση που υποστηρίζει αυτές τις εκτιμήσεις θα δημοσιευθεί σε ένα επερχόμενο άρθρο του Bank Insights. Η FPC σημείωσε επίσης ότι η αξιολόγηση του International Monetary Fund’s Financial Sector Assessment Program του χρηματοπιστωτικού τομέα του ΗΒ βρίσκεται σε εξέλιξη, και καλωσόρισε την ανακοίνωση του Υπουργείου Οικονομικών τον Ιούλιο 2026 για τις πρώτες εταιρείες που θα χαρακτηριστούν ως Critical Third Parties.

Δώδεκα μέλη παρευρέθηκαν στη συνάντηση: Γουβερνέρ Άντρου Μπέιλι, Ναθαναήλ Μπέντζαμιν, Στίβεν Μπλαϊθ, Κάθριν Μπράντικ, Σάρα Μπρίντεν, Τζον Χολ, Ράντλ Φροσνέρ, Κλερ Λομπαρτέλι, Λιζ Όικς, Ντέιβ Ράμσντεν, Νίκιλ Ράτι και Κάρολιν Γουίλκινς, με τη Γουίνεθ Νέρς να παρίστα ως μέλος του Υπουργείου Οικονομικών χωρίς δικαίωμα ψήφου. Η Γουίλκινς αποσύρθηκε από τις συζητήσεις που αφορούσαν μη δημόσιες πληροφορίες για τη γενική ασφάλιση, που σε αυτή τη φάση περιελάμβαναν το κλιματικό υλικό, λόγω της μη εκτελεστικής διεύθυνσής της στην Intact Financial Corporation (IFC.TO ) . , και από τις συζητήσεις για stablecoins και τοκενωμένες καταθέσεις μετά την ενημέρωση της Επιτροπής ότι θα αναλάβει συμβουλευτικό ρόλο στη Tetra Trust, μια εταιρεία εγγεγραμμένη και ρυθμιζόμενη στον Καναδά που ανέπτυσσε stablecoin σε καναδικό δολάριο. Η προηγούμενη αποχώρηση του Χολ από τις συζητήσεις σχετικά με ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και CBDC ανακτήθηκε αφού ενημέρωσε την Επιτροπή ότι είχε πουλήσει τη συμμετοχή του στην Guardtime, έναν πάροχο ασφαλείας πληροφοριών βασισμένο σε blockchain.

Η επόμενη συνάντηση της Επιτροπής θα πραγματοποιηθεί στις 19 Νοεμβρίου 2026, και το πρακτικό αυτής της συνάντησης θα δημοσιευθεί στις 26 Νοεμβρίου 2026, σύμφωνα με το δημοσιευμένο έγγραφο πρακτικού.