Vistra gennemfører køb af Cogentrix Energy fra Quantum for 4 mia. dollar

Vistra Corp. (VST ) Vistra meddelte den 30. oktober 2026, at selskabet har gennemført købet af Cogentrix Energy fra fonde forvaltet af Quantum Capital Group. Cogentrix Energy er en portefølje med 10 naturgasfyrede produktionsanlæg med en samlet kapacitet på cirka 5.500 megawatt. Transaktionen, som først blev annonceret i januar 2026 med en nettopris på cirka 4,0 mia. dollar, blev gennemført, efter at alle nødvendige myndighedsgodkendelser var indhentet. De yderligere aktiver bringer Vistras produktionsportefølje op på næsten 50.000 megawatt kapacitet fordelt over hele USA.

De erhvervede anlæg er kombinerede gasturbineanlæg og kraftvarmeværker, der ligger i tre elmarkedsområder: PJM, ISO New England og ERCOT. »Naturgas spiller en afgørende rolle i at dække vores lands voksende energibehov, og Cogentrix-aktiverne passer strategisk godt til Vistra, mens vi fortsætter med at udvide vores produktionsportefølje,« sagde Jim Burke, præsident og administrerende direktør for Vistra. Burke sagde, at Vistras team ved, hvordan produktionsaktiver integreres effektivt i selskabets portefølje, og at han ser frem til at bygge videre på Cogentrix’ styrker.

Den erhvervede portefølje

Selskabets oversigt over porteføljen angiver de 10 erhvervede anlæg efter delstat, ISO, kapacitet og teknologi:

Vistra overtog 100 % ejerskab af alle 10 anlæg, herunder den ejerandel på 25 % i Patriot- og Hamilton-Liberty-anlæggene, som Cogentrix ikke tidligere ejede.

Da Vistra annoncerede transaktionen i januar, beskrev selskabet porteføljen som tre kombikraftværker med gasturbiner og to forbrændingsturbineanlæg i PJM, fire kombikraftværker med gasturbiner i ISO New England og ét kraftvarmeanlæg i ERCOT. Selskabet oplyste, at porteføljens gennemsnitlige varmeforbrug var cirka 7.800 Btu/kWh, og fremhævede Patriot- og Hamilton-Liberty-anlæggene, der begge blev sat i kommerciel drift (COD) i 2016, for deres varmeforbrug på under 7.000 Btu/kWh.

Transaktionsvilkår

Vistra indgik endelige aftaler om at købe Cogentrix Energy den 5. januar 2026. Ifølge de annoncerede vilkår består nettoprisen på cirka 4,0 mia. dollar af cirka 2,3 mia. dollar i kontant betaling og cirka 0,9 mia. dollar i Vistra-aktier. Aktiebetalingen udgør 5 millioner ordinære aktier, som udstedes til Quantum til en gensidigt aftalt kurs på 185 dollar pr. aktie. Hertil kommer overtagelse af cirka 1,5 mia. dollar i udestående gæld i Cogentrix, fratrukket cirka 0,7 mia. dollar i nutidsværdi af forventede skattefordele, der opstår direkte som følge af transaktionen. Betalingen er underlagt sædvanlige reguleringer af nettoarbejdskapital, kontantbeholdning og gæld.

Vistra oplyste, at nettoprisen svarer til en multipel på cirka 7,25 gange porteføljens forventede bidrag til justeret EBITDA i 2027 og cirka 730 dollar pr. kilowatt kapacitet, fratrukket forventede skattefordele.

Vistra oplyste, at selskabet forventer, at opkøbet i 2027 vil øge den løbende drifts justerede frie pengestrøm før vækst pr. aktie med et encifret procenttal i den midterste del af intervallet, og at stigningen i gennemsnit vil være et højt encifret procenttal i perioden fra 2027 til 2029. Selskabet forventer desuden, at transaktionen vil overstige dets mål for gearet afkast på et niveau midt i teenageprocentintervallet. Selskabet definerer den løbende drift som aktiviteterne eksklusive segmentet for lukning af aktiver og betegner justeret EBITDA fra den løbende drift og justeret fri pengestrøm før vækst fra den løbende drift som finansielle nøgletal, der ikke er GAAP-nøgletal.

I forbindelse med meddelelsen i januar gentog Vistra sin plan for kapitalallokering, som omfatter et langsigtet mål for nettogældsætning på under 3 gange, planlagte årlige udbytter på 300 millioner dollar og aktietilbagekøb på mindst 1 milliard dollar om året. Selskabet baserer målet for gældsætningen på justeret EBITDA fra den løbende drift og ser bort fra projektfinansiering.

Da aftalen blev underskrevet, var transaktionen betinget af myndighedsgodkendelser fra Federal Energy Regulatory Commission, det amerikanske justitsministerium i henhold til Hart-Scott-Rodino Act samt visse delstatsmyndigheder. På det tidspunkt forventede man, at handlen ville blive afsluttet fra midten til slutningen af 2026.

»Vi er glade for at have indgået en aftale om at sælge stort set hele Cogentrix-porteføljen til Vistra,« sagde Wil VanLoh, grundlægger og administrerende direktør for Quantum Capital Group, i januar. Han tilføjede, at Quantum glædede sig til at blive aktionær i Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC fungerede som Vistras eneste finansielle rådgiver, mens Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP og Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP fungerede som juridiske rådgivere. Evercore fungerede som Cogentrix Energys eneste finansielle rådgiver, mens King & Spalding LLP fungerede som juridisk rådgiver.

Afslutningen af handlen føjer sig til Vistras seneste opkøb af kraftværker. Selskabet gennemførte i marts 2024 opkøbet af Energy Harbor, hvilket tilførte cirka 4.000 megawatt atomkraftkapacitet, og købte i oktober 2025 syv naturgasfyrede kraftværker fra Lotus Infrastructure Partners, hvilket øgede selskabets samlede kapacitet med mere end 2.300 megawatt.