Tal Elyashiv, medstifter & administrerende partner i SPiCE VC – Interviewserie

Tal Elyashiv er medstifter & administrerende partner i SPiCE VC, et af de første tokeniserede venturekapitalfonde. Tal er også CIO hos Capital One, CIO hos Bank of America (BAC ); COO hos BondDesk; CTO & leder af nye forretninger hos 888; & en medstifter af Securitize.

I dette interview diskuterer Tal både den oprindelige SPiCE VC-fond samt den kommende lancering af den meget ventede SPiCE II-fond.

Den oprindelige SPiCE VC-fond blev lanceret i midten af 2018, hvad var nogle af de mest succesfulde exits fra denne fond?

Vi har set tre porteføljeselskaber gå på børsen: INX Limited, Lottery.com (SEGG ) og Bakkt. Det er ud over den fremragende præstation af andre porteføljeselskaber som Blockdaemon, Securitize og Ripio.

Var der nogen virksomheder i fonden, der oversteg dine forventninger?

Blockdaemon og Securitize topper listen her.

Blockdaemon formåede at erobre og dominere deres markedssegment så hurtigt – hvilket resulterede i en hurtig række investeringsrunder (A, B og C) inden for et år.

Securitize bygger betydelig værdi ved at udvide sin rækkevidde og strategisk udvide for at fuldføre et bredt sæt af komplementære tjenester inden for tokeniseringsområdet. Dette inkluderer (men er ikke begrænset til) at blive en transferagent, en broker dealer og lancere Securitize Markets digitale værdipapirmarked, samt at blive en betydelig spiller på det japanske marked gennem opkøbet af BUIDL.

En anden virksomhed, der oversteg forventningerne, er INX. De formåede både at gennemføre den første digitale værdipapirbaserede IPO med en stor kapitalrejsning samt at gå på børsen på den canadiske Neo-børs.

Bare for at være klar – jeg havde høje forventninger til alle tre, men de formåede stadig at overstige disse forventninger.

Den oprindelige fond fokuserede på virksomheder i enten pre-serie-A eller pre-ICO fase, hvordan vil denne investeringsfilosofi ændre sig med SPiCE II-fonden?

SPiCE II vil bevare et lignende tidligt fokus på post‑seed, pre‑serie A.  Dog gjorde vi i SPiCE I nogle undtagelser, når det gav mening.  For eksempel investerede vi i BlockDaemon’s seed‑runde. Vi investerede også i Ripio’s A‑runde. Jeg forventer, at vi gør det samme i SPiCE II.

I betragtning af den større størrelse af SPiCE II i forhold til SPiCE I, vil et par ting ændre sig:

For det første forventer vi at foretage meget større første investering i porteføljeselskaber og lede/medlede de fleste af disse investeringer.  Dette vil give os en langt større indflydelse og deltagelse i vores porteføljeselskaber.

Den anden er, at vi vil foretage nogle senere faseinvesteringer for at skabe mere balance og væksttidsfordeling inden for porteføljen.

Hvilken type virksomheder er du personligt mest optimistisk omkring?

Dette er virkelig et svært spørgsmål.  DLT/Blockchain‑adoption er så meget bredere og dybere end for 4 år siden, da vi lancerede SPiCE I, og som følge heraf er der så mange flere industrier og forretningsområder at investere i. Dette har skabt flere muligheder for at påvirke og hjælpe med at drive noget af den fantastiske vækst i økosystemet.

Vi føler, at dette er et fantastisk tidspunkt at udløse en større fond og deltage i den eksponentielle vækstrejse for fremtidige brancheledere. Jeg føler mig næsten som et barn i en slikbutik!

Selvfølgelig handler succes i VC‑verdenen i høj grad om valg.  SPiCE har en investeringsstrategi, vi følger, og en disciplineret proces for at vælge virksomheder baseret på mange parametre, der bidrager til potentiel fremtidig succes.

På et meget bredt niveau vil jeg sige, at jeg er begejstret for implementeringen og adoptionen af Blockchain og tokenisering i alle finansielle vertikaler, herunder kapitalmarkeder, bankvirksomhed, betalinger og forsikring.  Jeg er begejstret for de mange muligheder, som Blockchain og NFT‑paradigmet tilbyder til industrier som forsyningskædestyring, luksusvarer og sundhedspleje for eksempel. Jeg er også begejstret for de muligheder, som Metaverset åbner for detailhandel, branding, kunst og scenekunst.

Selvfølgelig er jeg også begejstret for mulighederne inden for tokeniseringsområdet samt den fortsatte vækst og modning, der endnu skal komme inden for digitale værdipapirer.

Men som jeg sagde, i sidste ende handler det hele om at træffe valg, der i eftertid viser sig at være gode valg, og som resultat skaber betydelig værdi for investorer, mens de driver og muliggør vækst i økosystemet.

Hvad er de største fordele for investorer ved at deltage i en tokeniseret VC‑fond?

De vigtigste fordele er potentialet for likviditet, tokeniserede fondes evne til at reducere barriererne for minimumsinvesteringsstørrelse og muligheden for, at flere investorer får eksponering mod denne aktivklasse.

Likviditet (eller mangel på samme) er et stort problem for investorer i VC‑området og har en betydelig indvirkning på deltagelse.  Det er sandt, at likviditet stadig er i sine tidlige faser i forhold til digitale værdipapirer.  Vi har dog set en betydelig forbedring i likviditet og handelsvolumen i løbet af det sidste år, og jeg forventer, at denne tendens fortsætter.

Med hensyn til minimumsinvesteringsstørrelse og antal investorer – SPiCE I er et godt eksempel på dette. Som den første fuldt tokeniserede VC‑fond har den flere hundrede investorer, 10‑20 gange så mange som en typisk VC‑fond.  Dette muliggøres af tokenisering og digitalisering af mange af fondens driftsprocesser (i vores tilfælde takket være Securitize‑teknologi og -tjenester).

Hvilken type vækst forudser du personligt for sikkerhedstokens i den nærmeste fremtid?

Jeg tror, vi vil se mere brug af Reg A+ (også kaldet “Mini IPO”), som muliggør kapitalrejsning på op til $75 m fra detailinvestorer.

Jeg forventer, at størrelsen på udstedelser af sikkerhedstokens vil vokse i de kommende år, så vi vil se flere og større tilbud (dette vil være en af de faktorer, der driver mere likviditet i branchen).

Jeg forventer også nogle interessante skridt i Japan og Europa med hensyn til sikkerhedstokens og relateret teknologiadoption i branchen.

Hvad vil du personligt gerne se udvikle sig i sikkerhedstoken‑økosystemet?

Først og fremmest – mere likviditet.  Jeg tror, det er øverst på alles liste i økosystemet.

Men der er nogle andre ting, jeg gerne vil se udvikle sig. For eksempel:

• Mere attraktivt tilbud i sikkerhedstoken‑området (forestil dig f.eks. Space‑X udstedt som sikkerhedstokens).
• Udvikling af værdipapirregulering, der tager højde for sikkerhedstokens teknologiske kapaciteter, som er langt overlegen i forhold til det gamle papirsystem, der vejledte oprettelsen af den nuværende værdipapirregulering.
• Muligheden for, at børser for sikkerhedstokens kan dele ordrebøger. For at dette kan ske, skal børser samarbejde, blive enige og vedtage protokoller, der muliggør denne deling og udførelse.  Dette vil, for resten, hjælpe likviditetsvæksten over tid.

Du er også medstifter af Securitize, hvad er nogle af de spændende udviklinger, der sker på denne børs?

Jeg vil overlade størstedelen af denne historie til Carlos Domingo, min partner og kaptajnen på dette fantastiske skib, at fortælle.  Dog er her nogle af de vigtigste punkter:

• Udvidelsen af Securitize‑tjenesterne: Securitize tilbyder nu en komplet suite af tjenester, herunder kapitalrejsningsstyring, tokenisering, regulatorisk overholdelse, udførelse og sekundær handel.
• Securitize bliver en transferagent og opkøbet af Pacific Transfer – hvilket gør den til en top‑10 amerikansk aktieoverførselsagent. Dette er også spændende, fordi det kombinerer den “gamle verden” med den nye verden af værdipapirer.
• Den vækst, vi har set siden den nylige lancering af Securitize Markets i digitale værdipapirer handlet på børsen, og investorer registreret hos Securitize, er også meget lovende.

Er der noget andet, du gerne vil dele om SPiCE II-fonden?

SPiCE II lanceres først som en traditionel VC‑fond, da vi retter os mod flere institutionelle og semi‑institutionelle investorer.  En tokeniseret version af SPiCE II er planlagt lanceret om et par måneder.

Økosystemet har udviklet sig betydeligt siden lanceringen af SPiCE I, så selvom vores investeringsstrategi er lignende, forventer jeg, at SPiCE II vil være mere diversificeret (branche‑mæssigt og geografisk) end SPiCE I.

Jeg forventer at se flere muligheder for infrastruktur‑ og virksomhed/branche‑spil for SPiCE II på grund af den øgede virksomhedsadoption af Blockchain‑teknologi.