Strathcona indgår aftale om at købe Greenfire for op til C$2,9 mia.

Strathcona Resources (SCR.TO ) og Greenfire Resources (GFR ) meddelte den 8. november 2026, at de havde indgået en endelig aftale, hvorefter Strathcona køber alle udestående Greenfire-aktier. Transaktionsværdien i canadiske dollar er cirka C$2,7 mia. til C$2,9 mia., inklusive cirka C$550 mio. i Greenfires nettogæld pr. 30. september 2026. Nettogælden er beregnet som gæld minus likvider og likviditetsækvivalenter samt Greenfires infrastrukturlån.

Greenfires aktionærer kan vælge enten 0,25 Strathcona-aktier for hver Greenfire-aktie, svarende til en beregnet værdi på C$9,09 baseret på lukkekurserne den 6. november 2026, eller C$11,00 kontant pr. aktie. Aktiealternativet indebærer en oplyst præmie på 15 % i forhold til Greenfires lukkekurs den 6. november, mens kontantalternativet indebærer oplyste præmier på 39 % i forhold til lukkekursen og 26 % i forhold til den volumenvejede gennemsnitskurs for de foregående 30 dage. Ingen af mulighederne er underlagt pro rata-fordeling.

Greenfire-aktionærer, der ikke er Waterous Energy Fund (WEF), er med til at bestemme fordelingen mellem de forskellige former for vederlag. Strathcona forventer at udstede cirka 43-60 millioner aktier, svarende til 17-22 % af den pro forma-sammenlagte virksomhed, og betale op til cirka C$740 mio. kontant i vederlag.

Fælles kontrol og minoritetsaktionærernes vurdering

Transaktionen samler to producenter, som allerede kontrolleres af WEF, der ejer 72 % af Greenfire og 57 % af Strathcona. WEF har indvilliget i at stemme for transaktionen med sine aktier i begge selskaber og vælge aktiealternativet for sine Greenfire-aktier. Efter gennemførelsen vil WEF’s ejerandel i Strathcona være mellem 60 % og 64 %, afhængigt af de øvrige aktionærers valg.

Begge bestyrelser nedsatte særlige udvalg bestående af bestyrelsesmedlemmer, der er uafhængige af WEF og ledelsen, til at vurdere transaktionen og føre tilsyn med forhandlingerne. Jefferies og CIBC udarbejdede formelle værdiansættelser og afgav fairness-vurderinger af de økonomiske vilkår dateret den 8. november 2026, som var underlagt de angivne forudsætninger, forbehold og begrænsninger. Hverken værdiansættelserne eller vurderingerne indeholder en anbefaling om, hvordan aktionærerne bør stemme.

På grundlag af de enstemmige anbefalinger fra udvalgene fastslog bestyrelserne, mens bestyrelsesmedlemmer med interesse i sagen undlod at stemme, at transaktionen var i hvert selskabs bedste interesse og rimelig over for aktionærer, der ikke er WEF. Disse vurderinger ændrer ikke de særskilte krav om minoritetsaktionærernes godkendelse, som beskrives nedenfor.

Produktionsvækst og forventede besparelser

Strathcona forventer, at Greenfires nuværende ledelse fortsat skal drive selskabets aktiver inden for en ny, semiautonom forretningsenhed, SCR Central Athabasca, under ledelse af Greenfires præsident Colin Germaniuk.

Tabellen over selskabernes produktion angiver, at produktionen fra årets begyndelse til dato i 2026 var 119.000 tønder om dagen for Strathcona og 34.000 tønder om dagen for Greenfire, beregnet pro forma efter opkøbet af Connacher, eller samlet 153.000 tønder om dagen. Tabellen angiver en anslået samlet produktion på 260.000 tønder om dagen i 2031.

Hvert selskab planlægger at øge produktionen med 11-12 % om året i løbet af de næste fem år ved at bore for at udnytte eksisterende anlæg fuldt ud og gennemføre udvidelser på eksisterende felter. Der er tale om driftsplaner, ikke produktionsstigninger, der allerede er realiseret.

Strathcona forventer årlige synergier på cirka C$75 mio. ved fuld indfasning inden for det første år af den samlede drift, som skal komme fra lavere låneomkostninger, effektiviseringer i indkøb og fjernelse af overlappende omkostninger ved at være børsnoteret. Selskabet vurderer også, at Greenfires skattefradragspuljer på C$2,8 mia., herunder C$2,0 mia., der straks kan fradrages, kan forlænge Strathconas periode uden kontantskat fra 2027 til 2031 ved en WTI-pris på US$75 pr. tønde og give cirka C$400 mio. i besparelser på kontantskat over fire år.

Betingelser for gennemførelse

Alberta-ordningen om en selskabsretlig rekonstruktion kræver mindst to tredjedele af de afgivne stemmer på hvert selskabs aktionærmøde. Der kræves også særskilt godkendelse fra et simpelt flertal af minoritetsaktionærerne i begge selskaber, hvor WEF og andre aktionærer, der skal udelukkes, ikke medregnes. Godkendelse i henhold til Competition Act, godkendelse fra TSX og godkendelse fra Court of King’s Bench of Alberta er yderligere betingelser.

Selskaberne forventer at udsende et fælles informationscirkulære i slutningen af november 2026 og afholde ekstraordinære aktionærmøder i januar 2027. Gennemførelsen forventes kort tid derefter, forudsat at de nødvendige godkendelser og øvrige betingelser er opnået eller opfyldt.

I henhold til aftalen vil Greenfire efter gennemførelsen blive fusioneret ind i Strathcona, og aktierne forventes afnoteret fra TSX og NYSE.

For Greenfires aktionærer, der ikke er WEF, består valget mellem kontanter og fortsat ejerskab i en større producent, som fortsat vil være under WEF’s majoritetskontrol. For Strathcona afhænger den økonomiske begrundelse af, at godkendelsesprocessen gennemføres, og at ledelsens forventninger til produktionsvækst, omkostningsbesparelser og skattefordele indfries.