Regulerede digitale aktiver overtager i 2020 – Thought Leaders

Editor’s Note (2026): Dette artikel blev bidraget i løbet af overgangsperioden 2018–2019 fra initial coin offerings (ICOs) til regulerede digitale værdipapirer. Selvom de specifikke håndhævelsesforanstaltninger og markedsstatistikker, der refereres til, afspejler det regulatoriske miljø på det tidspunkt, forbliver den bredere analyse af reguleringens rolle, forvaring og markedsinfrastruktur i muliggørelsen af blockchain-baserede værdipapirer relevant i dag. Læserne bør fortolke historiske tal og regulatoriske referencer som baggrundsinformation snarere end aktuelle markedsforhold.

2018 var højdepunktet for initial coin offerings (ICOs), da 1.253 nye mønter rejste $7,8 milliarder. I 2019 gik dette “Wild West”-marked fra boom til bust. De dollars, der blev rejst i ICO’er, faldt med 95 % sammenlignet med 2018, og Securities and Exchange Commission (SEC) fortsætter med at annoncere nye handlinger mod forskellige ICO‑aktører for svig og uregistrerede udstedelser. Sheriften er kommet til byen.

Regulering, min gamle ven

Det er ingen trøst for investorer, der mistede millioner i ICO‑svindel, men de var en del af en naturlig markedsudvikling. Lovgivningen, der regulerer traditionelle værdipapirer, blev oprindeligt også inspireret af dårlige aktører som “bucket shops”, som opstod, da en ny teknologi, telegrafen, ændrede finansmarkederne. SEC’s beslutning om at slå ned på digitale aktiver og anvende de samme love på blockchain‑værdipapirer er gode nyheder for markedsdeltagerne.

Blockchain‑værdipapirer har potentialet til at øge effektiviteten, sænke omkostningerne, give større gennemsigtighed og mindske risikoen. Dog kan den finansielle industri ikke fuldt ud realisere potentialet i blockchain‑værdipapirer uden et offentligt marked og et reguleret økosystem, der understøtter deres fulde livscyklus. Det betyder fuldt ud overensstemmende udstedelse, investering, handel, afregning og forvaring.

Governments around the globe are working to establish the necessary frameworks in their own jurisdictions. This is lowering the risk of investing in blockchain securities by introducing investor protections associated with traditional markets. Although different jurisdictions have different requirements for regulated entities, investors, traders and users, there are four common areas being addressed:

• Distribution – hvordan oprettes sikkerhedstoken, og hvorfor, og hvordan leveres de til deres ejere?
• Custody – hvor den endelige ejerskabsregistrering opbevares, og af hvem?
• Reporting and Record Keeping – hvilke yderligere regulatoriske krav pålægges deltagere såsom overførselsagenttjenester?
• Specific Processes – hvilke yderligere processer er nødvendige, for eksempel for at flytte sikkerhedstoken mellem personlige og master‑tegnebog?

SEC og Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) har etableret vejledning inden for alle fire områder gennem en række meddelelser, herunder rapporten om The DAO og en fælles erklæring om broker‑dealer forvaring af digitale aktiver. Den nødvendige amerikanske ramme er endelig på plads for at muliggøre reguleret, offentlig handel med blockchain‑værdipapirer.

Hvis saften ikke ser sådan ud

I parallel med disse regulatoriske udviklinger har virksomheder hastet for at skabe den nødvendige markedsinfrastruktur. Kritiske komponenter er på plads, og flere kommer i år. Spørgsmålet for dem, der overvejer at deltage: er saften fra denne 2.0‑version af digitale aktiver værd at presse? Svaret vil være ja, hvis blockchain‑værdipapirmarkedet fremstår som en opgradering af traditionelle markeder, hvilket ville kræve, at det tilbyder to nøglefordele til investorer og virksomheder, der ønsker at rejse kapital.

Den første er effektivitet. Blockchain‑værdipapirer skal eliminere de besværlige datasystemer og manuelle papirbaserede processer i traditionel værdipapirhandel. Potentialet er der, men udførelsen er alt, som ordsproget siger. Implementeret korrekt kan blockchain effektivt understøtte hele livscyklussen for digitale aktiver fra udstedelse og investering gennem handel, afregning og forvaring.

Den anden fordel er intelligent tilsyn. For at være levedygtig på lang sigt skal blockchain‑værdipapirmarkedet være fuldt overensstemmende, ikke kun for at tilfredsstille regulatorer, men for at skabe likviditet. Det skal give investorer nem adgang til gennemsigtighed, kontosikring og reguleret handel. Dette vil kræve integration med traditionelle mæglerkonti samt intuitive brugergrænseflader.

Jeg er blevet så følelsesløs

Jeg håbede at komme igennem denne artikel uden at bruge ordet “disruption”, fordi jeg ved, at vi alle er følelsesløse over for begrebet. Desværre hører jeg stadig, at blockchain‑værdipapirer vil forstyrre finansmarkederne. Jeg har selv sagt det! Men virkeligheden er, at blockchain‑værdipapirer er en evolution, ikke en revolution. Det samme år, hvor ICO’er toppede på $7,8 milliarder, rejste den traditionelle amerikanske værdipapirindustri $2,4 trillioner. For at blockchain‑værdipapirer skal blive en mainstream aktivklasse, kan de ikke forblive på øen af personlige tegnebøger. De skal købes, opbevares og sælges af detailinvestorer, institutioner og rådgivere gennem traditionelle handelssystemer og mæglerkonti. Det kan ske allerede i år.