Novelis’ overskud stiger 29%, mens pengestrømsforbruget i første halvår når 1,8 mia. dollars

Novelis offentliggjorde resultaterne for andet kvartal af regnskabsåret 2027 den 5. november 2026. Nettoresultatet henførbart til selskabets ordinære aktionær steg 29 % til 210 mio. dollars. Det højere overskud kom samtidig med et voksende justeret frit cashflow-underskud i første halvår, hvor behovet for arbejdskapital og investeringer i Bay Minette-anlægget lagde beslag på likvider.

I kvartalet, der sluttede den 30. september 2026, steg nettoomsætningen 25 % til 5,9 mia. dollars, primært som følge af højere gennemsnitlige aluminiumspriser. Leverancerne af valsede produkter udviklede sig modsat og faldt 2 % til 919 kilotons: Større leverancer til drikkevareemballage og luftfartsindustrien blev opvejet af lavere mængder inden for bilindustrien og specialprodukter.

Forsikringsudbetalinger og metalfordele løfter indtjeningen

Nettoresultatet henførbart til den ordinære aktionær, eksklusive særlige poster, steg også 29 % til 146 mio. dollars. Dette mål, som selskabet selv definerer, har til formål at gøre sammenligninger mere retvisende. Justeret EBITDA, Novelis’ egen målestok for driftsindtjeningen, steg 20 % til 508 mio. dollars. Fremgangen skyldtes hovedsageligt 39 mio. dollars i forsikringsudbetalinger for driftsafbrydelse i forbindelse med brandene i Oswego i 2025 samt en gunstig metalfordel som følge af større forbrug af skrot og lavere priser på aluminiumsskrot.

Forsikringsbidraget har væsentlig betydning for resultatet pr. ton. Præsentationen af indtjeningen viser en justeret EBITDA pr. ton på 553 dollars, en stigning på 23 %, men beregner den til 510 dollars, når forsikringsudbetalingen for driftsafbrydelsen ikke medregnes. Produktionen i Oswego er vendt tilbage til normale niveauer, men normaliseringen af forsyningskæden fortsætter. De samlede nettoforsikringsudbetalinger som følge af brandene nåede 519 mio. dollars i løbet af kvartalet, herunder 219 mio. dollars modtaget i kvartalet.

En arbejdsmarkedskonflikt udgør et yderligere forbehold. Leverancerne i Asien faldt 7 %, mens segmentets justerede EBITDA steg 2 %. En faglig strejke på Yeongju-fabrikken i Sydkorea standsede produktionen og påvirkede leverancerne, og ledelsen anslår, at den havde en negativ indvirkning på den justerede EBITDA på 20 mio. dollars.

Arbejdskapital og investeringer øger pengestrømsforbruget

I de første seks måneder af regnskabsåret 2027 brugte driftsaktiviteterne 418 mio. dollars i likvider mod 411 mio. dollars genereret i samme periode året før. Novelis tilskrev denne vending hovedsageligt ugunstige ændringer i arbejdskapitalen og brandene i Oswego. Lagerbeholdningerne stod for et likviditetsforbrug på 733 mio. dollars mod 251 mio. dollars året før.

Investeringerne steg til 1,54 mia. dollars fra 913 mio. dollars. Justeret frit cashflow, et mål som selskabet selv definerer på grundlag af pengestrømme fra drifts- og investeringsaktiviteter efter regulering for indtægter fra salg af aktiver, var negativt med 1,8 mia. dollars mod 499 mio. dollars.

Novelis beregner den justerede nettogæld ved at lægge låneforpligtelser og reguleringer af regnskabsmæssige værdier sammen og fratrække likvider. Den udgjorde 8,52 mia. dollars den 30. september mod 6,72 mia. dollars den 31. marts 2026. Nettogældsgraden, dvs. justeret nettogæld divideret med justeret EBITDA for de seneste 12 måneder, steg fra 4,1 til 4,7 gange. Likviditeten udgjorde cirka 2,0 mia. dollars, herunder 1,3 mia. dollars i kontanter og kontantekvivalenter samt 761 mio. dollars til rådighed under bindende kreditfaciliteter.

Ibrugtagningen af Bay Minette præger udsigterne for pengestrømmen

Bay Minette er centralt for disse udsigter. Novelis anslår de samlede anlægsomkostninger for fabrikken i Alabama til cirka 5 mia. dollars, hvoraf 4,4 mia. dollars var brugt ved udgangen af andet kvartal. Det planlagte anlæg med en kapacitet på 600 kilotons producerede sin første coil fra koldvalseværket i september 2026. Den første støbte barre forventes i tredje kvartal af regnskabsåret 2027, produktionen af coil fra varmvalsningsværket i fjerde kvartal og de kommercielle leverancer i første kvartal af regnskabsåret 2028.

Ledelsen forventer, at investeringerne i regnskabsåret 2027 vil ligge i den øvre ende af intervallet fra 2,1 til 2,4 mia. dollars, herunder cirka 350 mio. dollars til vedligeholdelse.

Novelis oplyser, at de årlige omkostningsbesparelser ved den aktuelle drift overstiger 240 mio. dollars ved udgangen af andet kvartal. Målet er besparelser på 350-400 mio. dollars ved udgangen af regnskabsåret 2028.

Finansdirektør Dev Ahuja sagde: »Når Bay Minette går fra byggefasen til opstart, forventes lavere investeringer, fortsat omkostningsdisciplin og solide underliggende forretningsvilkår at føre til en tilbagevenden til positivt frit cashflow og markere begyndelsen på en gældsreduceringscyklus hen mod slutningen af dette regnskabsår.«

Præsentationen angiver, at både positivt frit cashflow og begyndende reduktion af nettogælden forventes i fjerde regnskabskvartal. Det centrale spørgsmål for de kommende resultater er, om ibrugtagningen af Bay Minette og den planlagte afdæmpning af investeringerne falder sammen med en forbedring af pengestrømmen fra driften efter arbejdskapitalbelastningen i første halvår, så den stærkere indtjening omsættes til positivt frit cashflow og lavere gæld.