Åbne investeringsfonde og hedgefonde: Hvad er forskellen?

Investeringsfonde samler kapital fra flere investorer, men deres strategier, adgangskrav og vilkår kan være meget forskellige. Her sammenlignes almindelige åbne fonde for offentligheden, som i USA kaldes mutual funds, med hedgefonde. En hedgefond er også en investeringsfond i bred forstand. Sammenligningen af regler tager især udgangspunkt i USA; andre lande kan have andre krav.

Hvad er almindelige åbne investeringsfonde?

En åben fond samler investorernes penge og køber eksempelvis aktier, obligationer eller andre finansielle instrumenter. Investorerne ejer andele i den fælles portefølje og får del i dens resultat.

Egenskaber:

1. Diversificering: En fond kan sprede kapitalen på mange værdipapirer og dermed mindske afhængigheden af enkelte investeringer. En fond med fokus på én branche eller få aktiver giver dog mindre risikospredning end en bred fond.
2. Likviditet: I amerikanske mutual funds kan investorer normalt købe eller indløse andele på forretningsdage til den næste beregnede indre værdi pr. andel, NAV. Det er ikke løbende børshandel til en kurs, der er kendt, når ordren afgives. Gebyrer og afviklingstid kan forekomme.
3. Regulering: Amerikanske mutual funds er registreret hos Securities and Exchange Commission (SEC) og underlagt regler om blandt andet information, værdiansættelse og interessekonflikter. Det giver beskyttelse, men forhindrer ikke tab på investeringen.
4. Tilgængelighed: Mange almindelige fonde har relativt lave krav til minimumsindskud og er tilgængelige for private investorer. Vilkårene varierer mellem fonde og udbydere.

Hvad er hedgefonde?

En hedgefond samler også investorernes penge, men er normalt en privat fond med større frihed til at udforme sin strategi. Den kan eje både let omsættelige aktiver og aktiver, der er vanskelige at sælge. Betegnelsen hedgefond siger ikke i sig selv noget om risikoniveauet.

Egenskaber:

1. Fleksibilitet: Hedgefonde kan blandt andet anvende short selling, gearing og derivater. Almindelige fonde kan også bruge derivater og visse alternative strategier inden for lovgivningens grænser. Forskellene omfatter blandt andet begrænsningerne og den praktiske anvendelse.
2. Adgangskrav: Amerikanske hedgefonde er normalt tilgængelige for investorer, der opfylder bestemte økonomiske krav eller krav til investeringsindsigt, herunder visse velhavende privatpersoner og institutioner. Minimumsindskud og adgangsvilkår varierer.
3. Gebyrstruktur: Hedgefonde opkræver ofte både et forvaltningsgebyr og et resultatbaseret gebyr. Det kendte eksempel “2 og 20” betyder 2 % af den forvaltede kapital og 20 % af det overskud, der beregnes efter aftalen. De faktiske satser og vilkår varierer. En tidligere højeste andelsværdi eller en bestemt afkastgrænse kan afgøre, hvornår resultatgebyret udløses.
4. Et andet regelsæt: Private amerikanske hedgefonde er ikke underlagt de samme fondsregler som registrerede mutual funds. Forvalterne kan dog have pligt til registrering og rapportering. Kravene til offentlig information og investorbeskyttelse er normalt mindre omfattende, så fondens aftaledokumenter er vigtige.

Sammenligning af de to: Vigtige forskelle

Forskelle i struktur, vilkår og risiko hjælper investorer med at sammenholde fondene med deres mål, kapital og ønskede investeringsperiode.

1. Investorprofil: Almindelige åbne fonde er ofte tilgængelige for en bred offentlighed. Hedgefonde henvender sig normalt til investorer, som opfylder adgangskravene og kan vurdere den konkrete strategi og dens begrænsninger.
2. Investeringsstrategi: En almindelig fond kan følge et indeks eller forvaltes aktivt efter sit eget investeringsmål. Hedgefonde kan eksempelvis afdække markedsrisiko, udnytte prisforskelle eller tage positioner ud fra markedets retning. Strategien kan mindske eller øge risikoen; et højere afkast er ikke en iboende egenskab.
3. Gennemsigtighed: Registrerede mutual funds skal regelmæssigt offentliggøre information om blandt andet portefølje, omkostninger og resultater. Private hedgefonde har normalt mindre omfattende krav om offentlig information, men kan give investorerne oplysninger efter aftalen.
4. Likviditet: Amerikanske mutual funds tilbyder normalt indløsning på forretningsdage til den næste beregnede NAV. Hedgefonde kan have faste indløsningstidspunkter, opsigelsesvarsler og perioder, hvor kapitalen ikke kan trækkes ud. Yderligere begrænsninger kan gælde i særlige situationer.
5. Omkostninger: Almindelige fonde har ofte lavere omkostninger, men det afhænger af produktet. I hedgefonde kan forvaltnings- og resultatgebyrer tage en betydelig del af bruttoafkastet. Sammenlign alle omkostninger og vilkårene for, hvornår resultatgebyrer bliver aktuelle.

Hvad er det rigtige for dig?

Valget afhænger af dine økonomiske mål, din risikovillighed og din investeringshorisont. I sit aktionærbrev for 1996 fremhævede Warren Buffett værdien af billige indeksfonde. Frit gengivet:

Ifølge Buffett kan mange private og institutionelle investorer bedst eje almindelige aktier gennem en indeksfond med minimale gebyrer.

Det understreger betydningen af omkostninger og risikospredning, men alle fonde er ikke billige indeksfonde. En hedgefond kan tilbyde en særlig strategi til investorer, der opfylder adgangskravene. Strategi, gebyrer og udbetalingsvilkår skal passe til investeringsmålet.

Konklusion

Åbne fonde og hedgefonde samler begge kapital, men adskiller sig i adgang, strategi, tilsyn og likviditet. Vurder fondens struktur, omkostninger, portefølje og indløsningsvilkår før en beslutning. Professionel rådgivning kan hjælpe med at sætte egenskaberne i forhold til din egen situation.