Inde i Ethereums Exit‑kø: Hvorfor validatorer forlader nu

Prisen på Ether (ETH ) nød stærkt momentum og nærmede sig næsten sin all‑time high (ATH), da den blev ramt af et salg.

Alligevel har ETH formået at holde sig over $4K, og på tidspunktet for skrivning handles den til $4,290, ned 10 % i den sidste uge og 12,2 % under sit højeste. Som følge heraf er Ether‑prisen op 27 % indtil videre i år sammenlignet med Bitcoins (BTC ) 21,3 %.trading at $4,290

Med det er ETHBTC‑forholdet nu på 0,03773, et niveau sidst set i december 2024, da forholdet var i en nedadgående trend. Salget er dog ikke begrænset til Ether. Det opleves på tværs af markedet, hvor Bitcoin‑prisen falder til $113,569. Den samlede kryptomarkedsværdi er også tilbage under $4‑billioners grænsen.

Selv det amerikanske aktiemarked er faldet, da markedet søger ledetråde om rentenedsættelser inden Federal Reserve‑formand Jerome Powells tale ved Jackson Hole‑symposiet på fredag.

Referatet fra Fed’s seneste politiske møde, der for nylig blev offentliggjort, understregede embedsmændenes bekymring over inflationsrisici, som stadig vejer tungere end beskæftigelsesbekymringer, mens virkningen af toldsatser endnu ikke er realiseret, hvilket signalerer en forsigtig holdning til rentenedsættelser.

Præsident Donald Trump har kritiseret Powells forsigtige tilgang til rentenedsættelser, og ifølge finansminister Scott Bessent kan Trump annoncere sin afløser inden årsskiftet.

Som følge heraf har både Spot Bitcoin‑ og Ether‑ETF’er registreret fire på hinanden følgende sessioner med udstrømning, hvor investorer har trukket netto $1,9 milliarder, ifølge data fra Farside.

Ether‑ETF’er udgjorde $925,7 millioner af disse udstrømninger, hvilket viser en aftagende interesse fra institutioner. Dog så virksomheders Ether‑opsamlere dette som en mulighed for at øge deres beholdninger.

SharpLink Gaming (SBET ) foretog sit største Ether‑køb på $601,5 millioner i sidste uge, hvilket bragte deres samlede Ethereum‑beholdning op på 740,8 k ($3,29 milliarder), ifølge Strategic Eth Reserve.

Den online gambling‑markedsfører, som har skiftet fokus til at blive en Ethereum‑skattekiste, udnyttede risk‑off‑stemninger for at nå sit mål om at erhverve 1 % af al cirkulerende ETH.

Tom Lees kryptomining‑firma Bitmine Immersion (BMNR ) fortsætter imidlertid med at lede som verdens største Ethereum‑skattekiste med ca. 1,1‑1,5 millioner ETH i beholdning til en værdi af omkring $6,53 milliarder.

ETF’er og virksomhedsskattekister holder nu samlet mere end 10,2 millioner ETH, svarende til 8,65 % af Ether’s cirkulerende udbud. Alt dette køb hjalp Ether‑prisen med at stige fra omkring $1.400 i april til så højt som $4.770 den 14. august.

Denne prisbevægelse har ført til en lang kø af ETH‑stakere, der ønsker at forlade netværket, hvilket kan udgøre en stor hindring for dets opstigning.

Ethereum Exit‑kø topper $3,7 mia: Seneste tal & tidsplan

Pr. 21. august venter 873.263 ETH på at forlade Ethereum‑netværket, ifølge Validator Queue. I dollar svarer dette tal til $3,74 milliarder.

Dette tal er faldet en smule fra rekordtallet 916.647 den 20. august.

Ventetiden for den fulde udtræk er imidlertid næsten den samme bortset fra et par timers fald. Det tager i øjeblikket 15 dage og nogle timer at få din stakede ETH ud af netværket.

Data viser, at en stor del af efterspørgslen efter udtræk kommer fra Lido og Coinbase (COIN ), som udgør henholdsvis omkring 40 % og 15 % af den ETH, der venter på at forlade netværket. Sammen udgør de mere end halvdelen af de nuværende udtræk i kø.

Stigningen i udtræk kom først i midten af juli, da Ether‑prisen begyndte at få betydelig fremdrift.

Da prisen nærmede sig $4k-niveauet, mængde af ETH ønskede at foretage en udtræk oversteg dem, der ønskede en indtræden i netværket.

Mens udtrækkene i begyndelsen af august oplevede et stort fald, fra næsten 744 k ETH den 26. juli til 417 k ETH den 7. august, vendte de snart trenden og begyndte at stige igen, og nåede et nyt højdepunkt i denne uge.

Med ETH‑udtræk, der accelererer, jo flere validatorer der ønsker at forlade, jo længere deres ventetider bliver. Ventetiden i køen steg fra mindre end en time i midten af juli til næsten 13 dage den 26. juli og 15,91 dage den 20. august.

Dette er dog ikke første gang, sådanne lange køer er dannet. Tilbage i januar 2024, steg køen for at trække staket Ether op til $1 mia i ETH. Tilbagebetalingen skyldtes delvist den nu opløste kryptolåner Celsius, som gik konkurs i 2022 og på det tidspunkt var i en omstruktureringsproces. Sikring af de \”rettidige distributioner til kreditorer\” forsendte forsinkelse til 5‑6 dage.

I april 2023 måtte Ethereum‑validatorer vente mere end 17 dage på at få deres stakede ETH tilbage på grund af blockchainens Shapella‑opgradering, som kom nogle år efter Ethereum‑staking oprindeligt blev lanceret i december 2020.

Den opgradering gjorde det muligt at trække staket ETH ud for første gang, hvilket på et tidspunkt havde omkring 28.000 validatorer i kø for at forlade netværket.

I forløbet til den opgradering, kryptobørsen Kraken blev pålagt ved lov at afstakke al Ether efter en $30 million settlement med den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC), som anså deres staking‑tilbud for uregistrerede værdipapirer. Som følge heraf udgjorde Kraken omkring 62 % af de validatorer, der på det tidspunkt initierede udtræk.

Swipe to scroll →

Hvordan Ethereum‑staking fungerer (Post‑Pectra)

Stakere har ikke altid styret Ethereum‑netværket; faktisk begyndte de først for få år siden.

Oprindeligt startede Ethereum som en Proof‑of‑Work (PoW) blockchain, meget lig Bitcoin. Men mens den største kryptovaluta fortsat følger de samme regler som altid, ændrede Ethereum måden, konsensus pådens blockchain fungerer for nogle år siden.

Det var i 2022 at Ethereum officielt vedtog Proof‑of‑Stake (PoS) konsensusmekanismen i en begivenhed kendt som “The Merge”.

I modsætning til PoW, hvor minearbejdere løser komplekse beregningspuzzles for at validere transaktioner og sikre netværket, udvælger PoS validatorer baseret på mængden af kryptovaluta (ETH) de ejer og er villige til at stake.

På Ethereum indebærer staking at indbetale 32 ETH for at blive validator, hvilket gør en ansvarlig for at gemme data, behandle transaktioner og tilføje nye blokke til blockchainen. På denne måde holder validatorer Ethereum sikkert, mens de tjener ny ETH i processen.

Alle kan hjælpe med at sikre Ethereum‑netværket og tjene belønninger for deres bidrag. For at stake ETH har man flere forskellige muligheder.

Den første er at gøre det selv, hvilket giver fuld kontrol og alle belønninger. Du stoler ikke på nogen med dine midler, men er ansvarlig for at stake de fulde 32 ETH (enten selv eller ved at poolere med en anden). Men det betyder også, at have en dedikeret computer, der er tilsluttet internettet ~24/7, og pådrage sig straf, når du går offline.

En anden mulighed er staking som en tjeneste, hvor du delegere den svære og komplekse del af håndtering af hardware til en validator‑klient. Her tjener du normalt fulde protokolbelønninger minus den månedlige gebyr for node‑drift.

Hvis du ikke har eller ønsker at bidrage med fulde 32 ETH, kan du stake et mindre beløb gennem pooled staking. Denne populære staking‑metode kommer i mange tilfælde med ‘liquid staking’, hvor du får et token, der repræsenterer din stakede ETH, som du kan bruge i DeFi.

Man har også muligheden for at stake sin ETH gennem centraliserede børser (CEX’er), hvilket er den enkleste og mest ligefremme måde, men kræver tillid til platformen med dine midler.

I øjeblikket er i alt 36 millioner ETH staket, hvilket udgør mere end 29 % af ETH‑udbuddet, ifølge Dune Analytics. Samtidig er der 1,08 millioner validatorer, som tjener i gennemsnit 2,9 % APR.

Flertallet af den stakede ETH sker gennem Lido, som har en markedsandel på 24,48 %, efterfulgt af Binance med 8,5 % og Coinbase med 7 %.

Hvad angår de forskellige måder, ETH staktes, 28.2% af den stakede ETH‑forsyning gøres via liquid staking, 25,3 % gennem CEX’er, og 19,2 % gennem staking‑puljer. 7,3 % af den stakede ETH‑forsyning er imidlertid engageret i liquid restaking.

Kort forklaring på, hvorfor Ethereum har en exit‑kø (Churn‑grænser forklaret)

Nu er en betydelig mængde ETH låst og tjener belønninger. Men mange validatorer ønsker at forlade netværket, hvilket har ført til overbelastning. Denne overbelastning, vi ser i øjeblikket, skyldes dynamikken i Ethereums PoS‑model, som begrænser antallet af validatorer, der kan tilslutte eller forlade netværket.

Derfor er staking‑exit‑køen eller churn‑køen en indbygget mekanisme i Ethereum, der håndterer udtræk af midler på en ordnet måde for at bevare netværkets stabilitet og forhindre masseudtræk, der kan skade konsensus.

Exit‑churn‑grænsen beregnes ud fra antallet af aktive validatorer. Denne grænse bestemmer, hvor mange validatorer der kan afstakke eller forlade per epoch for at undgå enhver pludselig ændring og beskytte netværket mod pludselige udtræk, der kan reducere dets sikkerhed.

Belønningsudbetalinger over 32 ETH sendes automatisk og regelmæssigt til en udtræksadresse knyttet til hver validator. Hvis nogen vælger at forlade staking fuldstændigt, låses deres fulde validator‑balance op og kan trækkes ud, men kun efter at have gennemgået udtræksprocessen.

Når en validator initierer et frivilligt udtræk, placeres i exit‑køen, hvor de venter på at blive behandlet. Når de har foretaget deres udtræk, er der en obligatorisk forsinkelse, før midlerne kan trækkes ud. 

Electra‑opgraderingen har ændret, hvordan churn‑grænsen beregnes, ved at skifte fra validatorer per epoch til ETH per epoch. Med en hård grænse på 256 ETH begrænser den effektivt udtræk til maksimalt 8 fulde noder hver 32. blok, afhængigt af validator‑balancer.

Således er det efter design, at Ethereum‑netværket står over for en lang række Ether, der ønsker at forlade netværket. Men hvorfor vil så mange ud?

Hvorfor validatorer forlader nu: Profit‑tagning, Lånerater, stETH Depeg

Stigningen kommer, da ETH‑prisen retracerer sin rally, hvilket kan indikere, at validatorer ønsker at sælge deres ETH, mens værdien stadig er høj.

Prisen på Ether har indtil videre i denne cyklus været en skuffelse. Den næststørste kryptovaluta efter markedsværdi har endnu ikke nået en ny ATH, mens Bitcoin har nået nye højder over $124.000, omkring 80 % højere end sit topniveau i 2021 på $69 k.

Som den digitale aktivforvalter Galaxy bemærkede i sin juli‑rapport, var stigningen i unstaking‑aktivitet forventet på grund af ETH‑prisens overpræstation og ændringer i staking‑kravene fra den Pectra upgrade.

At sælge Ether over $4 k er dog ikke den eneste grund. Der er også nogle andre faktorer i spil.

“Forstyrrelser i ETH‑lånemarkedet og den kraftige stigning i lånerater” er ifølge Galaxy den primære årsag til det rekordstore antal unstakede ETH.

Som aktivforvalteren forklarede:
“The sharp spike was largely driven by a surge in ETH borrow rates that began on July 16. This spike in rates triggered a widespread unwind of ETH looping strategies, which in turn intensified de-pegging pressure on ETH-based liquid staking and restaking tokens (LSTs and LRTs).”

De‑peggingen af stETH, den likvide stakede ETH fra Lido, kan i særdeleshed være ansvarlig her.

Denne begivenhed fandt sted, da en trader trak en betydelig mængde fra den decentraliserede låneprotokol Aave, hvilket resulterede i, at rater på ETH‑lån steg over, hvad låntagere kunne tåle. Da gearede tradere blev tvunget til at afvikle deres positioner, blev prisen på stETH presset ned let under den for ETH.

Tokenet stETH repræsenterer staket ether i Lido, som kombinerer værdien af den oprindelige ETH‑indskud samt staking‑belønninger. Disse tokens bliver udstedt når ETH indbetales og brændes, når ETH indløses.

På tidspunktet for skrivning er stETH faldet 0,1 % i forhold til ETH, ifølge CoinGecko. Et stETH er i øjeblikket værd 0,9978 ETH.

“stETH er ved en 30 bps depeg – dette skaber konsistent peg‑arbitrage, der presser validator‑udtræk. Køen er negativ for LST’er/LRT’er, fordi den øger varighedsrisikoen ved at holde disse instrumenter, men for ETH/USD er den stort set neutral som stETH.”

– Rob Schmitt, medstifter af Cork Protocol

Ud over dette er validator‑konsolidering og kommende protokolændringer blandt faktorerne bag det rekordstore antal udtræk.

Det er også spekuleret at godkendelse af spot Ethereum staking ETFs, forventet senere i år, kan have fået investorer til at frigøre deres kapital i forberedelse på nye finansielle produkter. Institutionelle aktører kan også afvikle deres position for at imødekomme deres DeFi‑behov, justere mod mere attraktive og højere afkast‑strategier, eller bare engagere sig i simpel profit‑tagning.

Således vil al den Ether, der i øjeblikket er i exit‑køen, ikke blive solgt. De kan enten gå i forvaring, blive restaket, eller blive anvendt andre steder.

Indgangskø & Ny efterspørgsel: Hvem staker ETH i dag

Mens validatorer stiller sig i kø for at foretage et udtræk, øges efterspørgslen efter ETH‑staking også.

Faktisk fortsætter staking med den samme stabile hastighed som altid, hvilket signalerer en vedvarende interesse i at blive en del af validator‑sættet og tjene passiv indkomst på den regelmæssige. Indgangskøen har i øjeblikket 196.135 ETH der ønsker at komme ind og sikre netværket. Ventetiden for at få en indgang er 3 dage og 10 timer.

Indgangskøen oplevede faktisk et stort spring mellem maj og juni, og nåede 456.721 ETH den 22. juni. Ether, der ønskede at få en indgang i netværket, sprang til 713.504 i april 2024, mens den 10. juni 2023 markerede deres højeste niveau nogensinde med over 3 millioner ETH.

Den nuværende friske efterspørgsel efter ETH‑staking kan komme fra ETH‑skattekiste‑virksomheder. SharpLink Gaming er et eksempel, som har akkumuleret et stigende antal ETH siden slutningen af maj og staker dem som en del af sin strategi for at tjene belønninger.

Stigningen i ETH‑staking‑forespørgsler og den voksende kø for at blive validator, ifølge Galaxy, er “drevet af fornyet entusiasme for ETH” efter dens overpræstation i forhold til Bitcoin og lanceringen af digitale aktiv‑skattekiste‑virksomheder (DATCO’er).

Således, midt i de høje udtræk, kører behandlingen på fuld kapacitet, og efterspørgslen efter indgang vedvarer. I denne kontekst fremhæver det rekordstore udtræk simpelt fremhæver en udviklende periode for Ether‑staking.

Ifølge Galaxy:

“På trods af stigningen i efterspørgslen fungerede ETH‑staking‑arkitekturen som tiltænkt. Selvom nogle kan klage over de store stigninger i køtider, er dette en funktion, ikke en fejl, i netværket. Det er tiltænkt at begrænse hastigheden, hvormed validatorer kan indtræde eller forlade, og dermed beskytte stabiliteten og sikkerheden i Ethereums proof‑of‑stake‑konsensusmekanisme.”

Den digitale aktivforvalter påpegede også skrøbeligheden i ETH‑liquid‑staking‑ og restaking‑økosystemet, som ifølge den er følsomt over for gearede strategier og modtageligt for stress under ekstreme markedsforhold.

Seneste Ethereum (ETH) Nyheder og Udviklinger

Ethereums afkastfordel i den nuværende kryptoeconomy

I den enorme kryptoverden, hvor Bitcoin tydeligt har opnået sin plads som værdilager, gør staking Ethereum til en attraktiv aktiv for både detailhandlen og institutioner, hvilket hjælper den med at skille sig ud fra kryptokongen.

Ved at tillade alle at blive validator og tjene belønninger, nyudstedte ETH plus transaktionsgebyrer, uden at kræve specialiseret, dyr ASIC‑hardware og adgang til billig elektricitet, har staking gjort Ethereum langt mere tilgængelig. Man kan simpelthen købe afkastgenererende ETH og derefter sætte dem i arbejde.

For institutioner kan dette i bund og grund gøre ETH til mere end blot et spekulativt aktiv. Faktisk tilbyder dens afkast‑bærende infrastruktur genkendelighed på grund af dens lighed med, hvordan statsgæld fungerer i traditionel finans. Imens giver liquid staking‑derivater som stETH institutioner likviditet og fleksibilitet. De kan genanvende deres stakede ETH i den innovative verden af DeFi.

Problemet med staking har hele tiden været regulatorisk usikkerhed, og selv det ændrer sig under den nuværende Donald Trump‑administration.

Med SEC, der præciserer, at staking ikke overtræder værdipapirlovgivningen, forventes indehavere af Ether‑ETF’er at snart kunne indfange afkast snart, og netværket fungerer som tiltænkt. Ethereum afspejler et modningssystem, der har potentiale til at spille en stor rolle i den globale finans.

Klik her for at lære alt om investering i Ethereum.