Inden i Ethereums exit‑kø: Hvorfor validatorer forlader nu

Prisen på Ether (ETH ) nød stærkt momentum, næsten nåede sit all‑time‑high (ATH), da den blev ramt af et salg.

Alligevel har ETH formået at holde sig over $4K, og på tidspunktet for skrivning handles den til $4,290, ned 10 % i den sidste uge og 12,2 % under sit topniveau. Som et resultat er Ether‑prisen op 27 % indtil nu i år sammenlignet med Bitcoins (BTC ) 21,3 %.

Med det er ETHBTC‑forholdet nu på 0.03773, et niveau sidst set i dec. 2024, da forholdet var i en nedadgående trend. Salget er dog ikke begrænset til Ether. Det opleves på tværs af markedet, hvor Bitcoin‑prisen faldt til $113,569. Den samlede kryptomarkedsværdi er også tilbage under $4‑billion‑grænsen.

Selv det amerikanske aktiemarked er faldet, da markedet søger ledetråde om rentenedsættelser forud for Federal Reserve‑formand Jerome Powells tale ved Jackson Hole‑symposiet på fredag.

Referatet fra Fed’s seneste pengepolitiske møde, udgivet for nylig, understregede embedsmændenes bekymring over inflationsrisici, som stadig vejer tungere end beskæftigelsesbekymringer, mens virkningen af toldsatser endnu ikke er realiseret, hvilket signalerer en forsigtig holdning til rentenedsættelser.

Præsident Donald Trump har kritiseret Powells forsigtige tilgang til rentenedsættelser, og ifølge finansminister Scott Bessent kan Trump annoncere sin afløser inden årsskiftet.

Som følge heraf har både Spot Bitcoin‑ og Ether‑børshandlede fonde registreret fire på hinanden følgende sessioner med udstrømninger, hvor investorer har trukket netto $1,9 milliard ifølge data fra Farside. 

Ether‑ETF’er udgjorde $925,7 million af disse udstrømninger, hvilket viser en aftagende interesse fra institutioner. Dog så virksomheders Ether‑akkumulatorer dette som en mulighed for at øge deres beholdninger.

SharpLink Gaming (SBET ) foretog sit største Ether‑køb på $601,5 million i sidste uge, hvilket bragte deres samlede Ethereum‑beholdning op på 740,8 k ($3,29 milliard), ifølge Strategic Eth Reserve.

Den online gambling‑markedsfører, som har skiftet fokus til at blive en Ethereum‑kasse, udnyttede risikofølelse for at nå sit mål om at erhverve 1 % af al cirkulerende ETH.

Tom Lees kryptomining‑firma Bitmine Immersion (BMNR ) fortsætter derimod med at lede som den største Ethereum‑kasse i verden med ca. 1,1‑1,5 million ETH i beholdning til en værdi på ca. $6,53 milliard.

ETF’er og virksomhedskasser holder nu samlet mere end 10,2 million ETH, svarende til 8,65 % af Ether’s cirkulerende udbud. Alt dette køb hjalp Ether‑prisen med at stige (RLY ) fra omkring $1.400 i april til så højt som $4.770 den 14. august.

Denne prisbevægelse har ført til en lang kø af ETH‑stakere, der ønsker at forlade netværket, hvilket kan udgøre en stor hindring for dets opstigning.

Ethereum Exit‑kø topper $3,7 mia: Seneste tal & tidsplan

Pr. 21. august venter 873.263 ETH på at forlade Ethereum‑netværket ifølge Validator Queue. I dollar er dette beløb værd $3,74 milliard.

Dette tal er faldet en smule fra rekordtallet 916.647 den 20. august.  

Ventetiden for den fulde udtræk er imidlertid næsten den samme med undtagelse af et par timers fald. Det tager i øjeblikket 15 dage og nogle timer at få din stakede ETH ud af netværket.

Data viser at en stor del af denne efterspørgsel efter udtræk kommer fra Lido og Coinbase (COIN ), som udgør omkring 40 % og 15 % af den ETH, der venter på at forlade, henholdsvis. Sammen udgør de mere end halvdelen af de nuværende udtræk i kø.

Stigningen i udtræk kom først i midten af juli, da Ether‑prisen begyndte at få betydelig fremdrift. 

Da prisen nærmede sig $4k‑niveauet, mængde af ETH ønskede at foretage en udtræk oversteg dem, der ønskede en indtræden i netværket.

Mens udtrækkene i begyndelsen af august oplevede et stort fald, fra næsten 744 k ETH den 26. juli til 417 k ETH den 7. august, vendte trenden snart, og de steg igen og nåede et nyt højdepunkt i denne uge.

Med ETH‑udtræk, der øges, jo flere validatorer der ønsker at forlade, jo længere deres ventetider. Ventetiden i køen steg fra mindre end en time i midten af juli til næsten 13 dage den 26. juli og 15,91 dage den 20. august.

Dette er dog ikke første gang, sådanne lange køer er dannet. Tilbage i jan. 2024 steg køen for at trække staket Ether op til $1 mia i ETH. Tilbagehobet skyldtes delvist den nu ophørte kryptolåner Celsius (CEL ), som gik konkurs i 2022 og på det tidspunkt var i en omstrukturering. Sikring af de \”rettidige distributioner til kreditorer\” forsendte forsinkelse til 5‑6 dage.

I april 2023 måtte Ethereum‑validatorer vente mere end 17 dage på at få deres stakede ETH tilbage på grund af blockchainens Shapella‑opgradering, som kom nogle år efter at Ethereum‑staking blev oprindeligt lanceret i december 2020.

Den opgradering gjorde stakede ETH‑udtræk mulige for første gang, hvilket på et tidspunkt havde omkring 28.000 validatorer i kø for at forlade netværket.

I forløbet til den opgradering, kryptobørsen Kraken blev pålagt ved lov at afstakke al Ether efter en $30‑million‑forlig med $30 million settlement den amerikanske Securities and Exchange Commission (SEC), som anså deres staking‑tilbud for at være uregistrerede værdipapirer. Som følge heraf udgjorde Kraken omkring 62 % af de validatorer, der på det tidspunkt initierede udtræk.

Swipe to scroll →

Hvordan Ethereum‑staking fungerer (post‑Pectra)

Stakere har ikke altid styret Ethereum‑netværket; faktisk begyndte de først for få år siden. 

Oprindeligt startede Ethereum som en Proof‑of‑Work (PoW) blockchain, meget lig Bitcoin. Men mens den største kryptovaluta fortsat følger de samme regler som altid, ændrede Ethereum måden, konsensus på dens blockchain fungerer for nogle år siden.

Det var i 2022 at Ethereum officielt vedtog Proof‑of‑Stake (PoS) konsensusmekanismen i en begivenhed kendt som “The Merge”.

I modsætning til PoW, hvor minearbejdere løser komplekse beregningsopgaver for at validere transaktioner og sikre netværket, udvælger PoS validatorer baseret på den mængde kryptovaluta (ETH) de ejer og er villige til at stake.

På Ethereum indebærer staking at indbetale 32 ETH for at blive validator, hvilket gør én ansvarlig for at gemme data, behandle transaktioner og tilføje nye blokke til blockchainen. På denne måde holder validatorer Ethereum sikkert, mens de tjener ny ETH i processen.

Alle kan hjælpe med at sikre Ethereum‑netværket og tjene belønninger for deres bidrag. For at stake ETH har man flere forskellige muligheder.

Den første er at gøre det selv, hvilket giver fuld kontrol og alle belønninger. Du stoler ikke på nogen med dine midler, men er ansvarlig for at stake de fulde 32 ETH (enten selv eller ved at poolere med en anden). Men det betyder også, at have en dedikeret computer, der er forbundet til internettet ~24/7, og pådrage sig straf, når du går offline. 

En anden mulighed er staking som en service, hvor du delegere den svære og komplekse del af håndtering af hardware til en validator‑klient. Her tjener du normalt fulde protokolbelønninger minus den månedlige gebyr for node‑drift.

Hvis du ikke har eller ønsker at bidrage med fulde 32 ETH, kan du stake et mindre beløb gennem pooled staking. Denne populære staking‑metode kommer i mange tilfælde med ‘liquid staking’, hvor du får en token, der repræsenterer din stakede ETH, som du kan bruge i DeFi.

Man har også mulighed for at stake sin ETH gennem centraliserede børser (CEX’er), hvilket er den enkleste og mest ligefremme måde, men kræver tillid til platformen med dine midler. 

I øjeblikket er i alt 36 millioner ETH staket, hvilket udgør mere end 29 % af ETH‑forsyningen, ifølge Dune Analytics. Samtidig er der 1,08 million validatorer, som tjener i gennemsnit 2,9 % APR.

Flertallet af den stakede ETH sker gennem Lido, som har en markedsandel på 24,48 %, efterfulgt af Binance med 8,5 % og Coinbase med 7 %.

Hvad angår de forskellige måder, ETH staktes, 28.2% af den stakede ETH‑forsyning gøres via liquid staking, 25,3 % gennem CEX’er, og 19,2 % gennem staking‑pools. 7,3 % af den stakede ETH‑forsyning er imidlertid engageret i liquid restaking.

Hvorfor Ethereum har en exit‑kø (forklaret churn‑grænser)

Nu er en betydelig mængde ETH låst og tjener belønninger. Men mange validatorer ønsker at forlade, hvilket har ført til overbelastning. Denne overbelastning, vi ser i øjeblikket, skyldes dynamikken i Ethereums PoS‑model, som begrænser antallet af validatorer, der kan tilslutte eller forlade netværket.

Så er staking‑exit‑køen eller churn‑køen en indbygget mekanisme i Ethereum, der håndterer udtræk af midler på en ordnet måde for at bevare netværkets stabilitet og forhindre masseudtræk, der kan skade konsensus.

Exit‑churn‑grænsen beregnes ud fra antallet af aktive validatorer. Denne grænse bestemmer, hvor mange validatorer der kan afstakke eller forlade per epoch for at undgå enhver pludselig ændring og beskytte netværket mod pludselige udtræk, der kan reducere dets sikkerhed.

Belønningsbetalinger over 32 ETH sendes automatisk og regelmæssigt til en udtræksadresse knyttet til hver validator. Hvis nogen vælger at afslutte staking fuldstændigt, låses deres fulde validator‑balance op og kan trækkes ud, men kun efter at have gennemgået exit‑processen.

Når en validator initierer et frivilligt udtræk, placeres i exit‑køen, hvor de venter på at blive behandlet. Når de har foretaget deres udtræk, er der en obligatorisk forsinkelse, før midlerne kan trækkes ud. 

Den Electra‑opgradering har ændret, hvordan churn‑grænsen beregnes, fra validatorer per epoch til ETH per epoch. Med et hårdt loft på 256 ETH, begrænser den effektivt udtræk til maksimalt 8 fulde noder hver 32. blok, afhængigt af validator‑balancer.

Så det er med vilje, at Ethereum‑netværket står over for en lang række Ether, der ønsker at forlade. Men hvorfor vil så mange ud?

Hvorfor validatorer forlader nu: Profit‑taking, lånerater, stETH depeg

Stigningen kommer, mens ETH‑prisen retracerer sin rally, hvilket kan indikere, at validatorer ønsker at sælge deres ETH, mens værdien stadig er høj. 

Prisen på Ether har trods alt været en skuffelse indtil videre i denne cyklus. Den næststørste kryptovaluta efter markedsværdi har endnu ikke nået et nyt ATH, mens Bitcoin har nået nye højder over $124.000,