TradFi vs. DeFi: Inde i GENIUS Act‑kampen

Traditionel finans (TradFi) fortsætter med at debattere med blockchain‑fortalere om, hvordan GENIUS Act bedst kan implementeres. Denne banebrydende lovgivning omkring udstedelse af stablecoins er designet til at give regulatorisk klarhed, forbedre forbrugerbeskyttelsen og fremme innovation i den digitale aktivsektor.

Vedtaget i juli 2025 repræsenterer GENIUS Act den første amerikanske lov, der regulerer stablecoins, og baner vejen for samarbejde – og konflikt – mellem Wall Street og Web3.

Her er, hvordan GENIUS Act vil udviske grænsen mellem traditionel finans og den digitale økonomi, og hvorfor nogle bankfolk mener, at den udgør en risiko for deres levebrød.

Hvad GENIUS Act regulerer: Stablecoins 101

GENIUS Act fokuserer på stablecoins. Disse digitale aktiver er unikke, fordi deres struktur gør dem i stand til at undgå markedsvolatilitet. De opnår dette gennem flere metoder, herunder fiat‑reserver, algoritmer og digitale aktivreserver.

Stablecoins er blevet meget populære i de seneste år, efter projekter som Tether (USDT) demonstrerede, at det var muligt at holde dem pegged til værdien af USD. I dag findes der mange stablecoin‑muligheder, og deres udbredelse er nået et punkt, hvor lovgivere følte behovet for at præcisere nogle regler.

GENIUS Act: Den nye amerikanske stablecoin‑regelbog

GENIUS Act udarbejder en regulatorisk tjekliste for stablecoin‑markedet. Disse klare krav omfatter oplysningspligt, reservekvoter, revisionskrav og endda hvem der kan udstede disse aktiver. Bemærkelsesværdigt er, at GENIUS Act er den første omfattende stablecoin‑lov, der er vedtaget. Dog fortsætter parterne med at debattere nogle nøgleaspekter af lovforslaget. Her er, hvad du behøver at vide.

Kilde – The Hudson Institute – Bill Hagerty

Hvem kan udstede stablecoins under GENIUS Act?

Et af de vigtigste aspekter af GENIUS Act er, at den fastlægger, hvem der kan udstede stablecoins til amerikanske borgere. Den angiver, at kun de virksomheder, der har en “Permitted Payment Stablecoin Issuers” (PPSIs) licens, vil få denne mulighed. Bemærkelsesværdigt kan disse virksomheder være hjemmehørende eller internationalt baserede.

GENIUS Act opdeler udstederne i flere kategorier. Den første type udsteder er FDIC‑forsikrede virksomheder, efterfulgt af ikke‑bank‑enheder såsom ikke‑forsikrede banker. Denne gruppe skal dog indgive en ansøgning om godkendelse fra Office of the Comptroller of the Currency (OCC).

Statligt godkendte stablecoin‑udstedere er den sidste gruppe i dokumentet. Denne gruppe vil blive begrænset til $10 milliarder i stablecoins, før de skal sikre føderal godkendelse. Interessant nok har de kun 1 år til at opnå føderal godkendelse, når de overskrider denne grænse.
Swipe for at rulle →

1:1 Reserver & Berettigede aktiver (Hvad der er tilladt)

GENIUS Act fastlægger i klar tekst nye reservekrav for alle stablecoin‑udstedere. Det første krav er, at udstederen skal holde 100 % reserver i likvide aktiver, der er tilgængelige til enhver tid. Denne reserve skal have en 1:1 peg til deres udstedte tokens og kan holdes i USD eller kortfristede amerikanske statsobligationer samt statsunderstøttede reverse repurchase‑aftaler.
Swipe for at rulle →

Disse midler kan kun opbevares hos godkendte, forsikrede og regulerede depotinstitutioner. Loven fastsætter også, at midlerne skal opbevares i konkurs‑sikre konti og klart adskilles fra virksomhedens midler. Endelig forbyder lovgivningen brug af reservemidler som sikkerhed for lån.

Compliance: BSA/AML, Månedlige undersøgelser & Årlige revisioner

GENIUS Act betragter tilladte udstedere som finansielle institutioner under Bank Secrecy Act (kundidentifikation, AML‑program, overholdelse af sanktioner). Udstedere skal offentliggøre den månedlige sammensætning af reserver og udarbejde årlige reviderede regnskaber fra et registreret revisionsfirma, som indsendes til deres primære føderale regulator.

Indløsninger & Oplysninger

Et andet centralt aspekt af lovgivningen fastsætter, at alle stablecoin‑udstedere skal levere klare indløsningspolitikker for brugerne. Disse krav omfatter oplysning om eventuelle gebyrer og betragtes som en vigtig forbrugerbeskyttelse, der vil hjælpe med at forhindre misbrug fremover.

Udsteder‑afkastforbud: Ingen rente på stablecoins

Et af de vigtigste aspekter af GENIUS Act er, at den fastsætter, at udstedere ikke må betale udbytte, rente eller afkast på stablecoins. Dette krav er designet til at forhindre, at disse aktiver forveksles med værdipapirer eller overtræder eventuelle SEC‑regler.

Hvorfor GENIUS Acts renteforbud deler TradFi og DeFi

Det er dette sidste krav, der har fået TradFi og blockchain‑fortalere til at stå over for hinanden. Begge sider har fremsat deres argumenter til det amerikanske finansministerium, som har afholdt et åbent forum med offentligheden om sagen.

Indtil videre kredser debatten om kerneaspekter af formuleringen, herunder hvad der præcist udgør en rentebetaling. Blockchain‑virksomheder argumenterer for, at børser, der tilbyder staking og andre DeFi‑muligheder, ikke bør medregnes i denne fortolkning, mens bankfolk mener, at det skal for at forhindre kapitaludstrømning. Her er, hvad begge sider ønsker.

Hvad kryptovirksomheder ønsker

Specifikt sendte Coinbase et brev til finansministeriet, hvor de forklarer, at GENIUS Act ikke angiver, at forbuddet mod rentebetalinger omfatter ikke‑udstedere som børser. Deres brev forklarer, at DeFi‑muligheder som staking er et centralt element i den decentrale økonomi og afgørende for innovation.

Coinbase, den største CEX i USA, anmodede om, at finansministeriet offentligt erklærer, at ikke‑finansiel software skal udelukkes fra kravene. Disse systemer omfatter netværksvalidatorer og andre ikke‑udstedere. Virksomheden fremlagde også nogle skatte‑ og regnskabsanbefalinger, herunder at behandle stablecoin‑betalinger som kontanter i skattemæssig forstand.

Fremme innovation

De vigtigste fortalere for dette lovforslag argumenterer for, at tjenester som staking, yield farming og andre belønningsgenererende muligheder er afgørende for den digitale økonomi og en del af det, der gør dem så unikke. At fjerne dem fra ligningen hjælper kun bankerne og bremser innovation.

Hvad bankerne ønsker

TradFi har ydet betydelig modstand mod GENIUS Act, især på de rentebærende belønningsaspekter. Bank Policy Institute (BPI) kommunikerede til finansministeriet, at de ser enhver form for rente på stablecoins som en direkte trussel mod deres stabilitet.

Denne gruppe har været tydelig i deres ønske om at se alle rentebetalinger blokeret. Deres hovedmål er, at de mener, at det giver stablecoin‑udstedere en urimelig fordel, hvilket kan føre til massiv kapitaludstrømning fra brugere, der er trætte af, at deres fiat‑opsparingskonti ikke holder trit med inflationen. Specifikt forudsiger bankgruppen $6,6 billioner i indskudsudstrømning.

Beskytte deres aktiver

Store banker og TradFi‑grupper fortsætter med at udtrykke bekymring for, at de kan opleve en kapital- og kundestrøm på grund af dette lovforslags virkninger. De argumenterer for, at denne udstrømning vil bringe markederne i fare og skabe ustabilitet blandt store institutioner.

Bankmonopol er ikke tilfreds

Det skal dog bemærkes, at de aldrig tilbyder at betale deres indlånskunder mere eller matche de belønninger, som DeFi‑mulighederne tilbyder. Derfor ser mange deres modstand ikke som rettet mod teknologien, men simpelthen mod konkurrencen generelt.

GENIUS Act sponsoreret af

GENIUS Act kommer efter års debat mellem lovgivere, kryptovirksomheder og fortalere. Den blev sponsoreret af senator Bill Hagerty (R‑TN), senator Tim Scott (R‑SC), senator Cynthia Lummis (R‑WY) og senator Dan Sullivan (R‑AK). Deres mål var endelig at levere en klar regulatorisk ramme for udstedelse og integration af stablecoins.

Tidslinje for GENIUS Act

Senator Bill Hagerty introducerede lovforslaget den 21. maj 2025. Det blev vedtaget af Senatet den 17. juni 2025 efter en 68–30 tværpolitisk afstemning. Derefter vedtog Repræsentanternes Hus lovgivningen 308–122 under sine Crypto Week‑diskussioner den 17. juli 2025. GENIUS Act blev underskrevet af præsident Trump den 18. juli 2025 og træder i kraft den 18. januar 2027, eller 120 dage efter den regulatoriske implementering.

Hvem modstår GENIUS Act—og hvorfor

Der er stadig senatorer og repræsentanter, der fortsætter med at udtrykke deres modstand mod dette lovforslag. Nogle af de førende modstandere af GENIUS Act inkluderer senator Elizabeth Warren (D‑MA) og senator Josh Hawley (R‑MO). De siger, at lovforslaget giver for meget kontrol til teknologivirksomhederne uden at tilbyde meget til forbrugeren.

Regulatorisk klima varmer op over for kryptovirksomheder

Dette seneste lovforslag er et yderligere tegn på, at kryptomarkedet modnes. I USA er digitale aktiver blevet mainstream, og landet deltager nu i den digitale økonomi i form af Bitcoin‑reserver. Mange bemærker, at disse handlinger fortsat driver adoption globalt.

Hvordan GENIUS Act udvisker grænsen mellem TradFi og DeFi

GENIUS Act kan betragtes som en monumental milepæl for den digitale økonomi, men kun hvis den implementeres med det primære formål at fremme innovation. Du kan dog forvente, at TradFi fortsat vil modsætte sig DeFi‑muligheder, fordi de tilbyder mere til brugerne. I sidste ende er den bedste strategi sandsynligvis at integrere de to sektorer, så den gennemsnitlige borger får mest mulig fordel.

Lær om andre interessante finansnyheder her.