Digitale værdipapirer for private markeder

Digitale værdipapirer tilbyder infrastruktur, der dramatisk letter kapitalrejsning. De giver adskillige fordele for udstedere og investorer.

• Øget adgang: lavere transaktionsomkostninger forbundet med blockchain-udstedelser gør det muligt for udstedere at tilbyde flere aktiver til lavere investeringsbeløb til flere investorer.
• Større afkast: med blockchain-teknologi pådrager udstedere og markedspladser sig færre transaktionsomkostninger. Dette kan i sidste ende omsættes til højere udbytter for investorer, kombineret med en enklere udbyttebetalingsproces og administration af cap-table.
• Likviditet: når der findes sekundære markeder for digitale værdipapirer (både på centraliserede og decentraliserede børser), kan investorer sælge deres tokens med fortjeneste, drage fordel af næsten øjeblikkelig afregning og adgang til deres midler. Offentlige markeder er 330 % mere likvide end private markeder, men de rejste kun halvdelen af den primære kapital. Behovet for likviditet i private markeder er tydeligt, og digitale værdipapirer letter vejen til sekundær handel.
• Markedseffektivitet: digitale værdipapirer skaber en lettere proces for udstedere, der ønsker at rejse kapital, og som følge heraf bringer mere konkurrencedygtige tilbud på markedet. Denne stigning i konkurrence bygger et mere effektivt investeringsøkosystem, især inden for fast ejendom, hvor investorer nu kan vælge mellem en række cash‑flow‑genererende aktiver side om side.

Der findes adskillige private markedsplatforme, der søger at løse likviditetsbehovet for private selskabsaktier (fx SharesPost, Equityzen).

Virksomheder, der har været private i flere år, søger måder at hjælpe tidlige medarbejdere og investorer med at finde delvis likviditet.

I øjeblikket opererer mange af disse platforme med kompleks bagvedliggende cap-table‑administration og forældede transaktionsafregningsprocesser. Desuden udføres private værdipapirtransaktioner normalt manuelt — købere og sælgere matches af den mellemliggende platforms team, og likviditeten er stærkt afhængig af platformens størrelse og markedsdominans. Private markedsplatforme kan drage enorm fordel af digitale værdipapirer, hvilket gør dem i stand til at tilbyde et mere robust og friktionsfri investeringsøkosystem for investorer.

En anden facet af digitale værdipapirer er deres evne til at levere næsten øjeblikkelig afregning, hvilket dramatisk reducerer transaktionsomkostninger og modpartsrisiko.

I øjeblikket er værdipapirafregning en forældet, tidskrævende proces. Selvom transaktionsdatoen bestemmer prisen, som værdipapirerne handles til, fastsættes ejerskabsoverførslen på afregningsdatoen.

Historisk set blev værdipapirtransaktioner afregnet på et “T+5”-grundlag, hvilket betyder, at det ville tage 5 arbejdsdage efter transaktionsdatoen (T) for afregning at finde sted. Takket være teknologiske fremskridt opererer de fleste offentligt handlede værdipapirer i dag på “T+2”, hvilket betyder, at transaktionerne afregnes 2 arbejdsdage efter handlen er udført.

Værdipapirafregning er et problem på flere fronter. Det er ikke kun dyrt at skulle afregne transaktioner efter handelsdatoen, men det skaber også udfordringer i forbindelse med udbytteudbetalinger.

Desuden indebærer længere afregningstider traditionelt en højere modpartsrisiko. Som følge heraf stiger marginkravene, og driftsmodellen bliver dyrere.

Distribuerede registre tilbyder en sikker afregningsproces, som kan være eksponentielt bedre, hvis den kombineres med Centralbankens digitale valutaer (CBDC). Vi udforsker emnet CBDC i detaljer i vores seneste CBDC Artikel.