CVR Energy køber to Marathon Petroleum-raffinaderier for 4,2 mia. dollar

Marathon Petroleum (MPC ) Marathon Petroleum og MPLX meddelte den 3. november 2026, at de havde indgået en endelig aftale om at sælge raffinaderiet St. Paul Park i Minnesota og raffinaderiet Mandan i North Dakota samt tilknyttede midstream-aktiver til CVR Energy (CVI ) for 4,2 mia. dollar plus værdien af lagerbeholdningen og med forbehold for købesumsreguleringer.

Marathon modtager 3,45 mia. dollar for raffineringsaktiverne, eksklusive værdien af lagerbeholdningen, mens MPLX modtager 750 mio. dollar for midstream-pakken. Pakken omfatter en andel i en råolieledning, lagerkapacitet og tre terminaler, der betjener raffinaderierne. MPLX oplyste, at salget af midstream-aktiverne svarer til ni gange den forventede EBITDA for 2027.

St. Paul Park har en råoliebehandlingskapacitet på 105.000 tønder pr. kalenderdag, og Mandan har en kapacitet på 72.000 tønder pr. kalenderdag. Efter transaktionen vil Marathon fortsat have en samlet raffineringskapacitet på cirka 2,8 millioner tønder pr. kalenderdag, hvilket selskabet betegner som et af landets største raffineringssystemer.

Sælgerne vil investere kapital i andre regioner

Maryann Mannen, bestyrelsesformand, præsident og administrerende direktør for Marathon Petroleum og MPLX, sagde, at frasalget fremmer selskabernes prioriteter om at maksimere værdiskabelsen og opfylde afkastkravene. »Vi har til hensigt primært at geninvestere denne kapital på Gulf Coast og støtte MPLX’s vækst i Permian- og Marcellus-bassinerne.«

CVR udvider sin raffinerings- og markedsføringsforretning

CVR Energy oplyste i en separat meddelelse, at aftalen med Marathon-datterselskaberne også omfatter en markedsføringsforretning, der leverer brændstof til op til 590 mærkevarelokationer i Upper Midwest og Northern Great Plains. Opkøbet vil etablere CVR’s tilstedeværelse i disse regioner og øge selskabets kapacitet til at behandle råolie fra cirka 207.000 til cirka 384.000 tønder om dagen.

Raffinaderiernes gennemsnitlige kompleksitetsgrad er cirka 7,8, og deres kapacitetsudnyttelse var i gennemsnit 98 % fra 2023 til og med 2025 under Marathon-ejerskab, når planlagte driftsstop ikke medregnes, oplyser CVR. Markedsføringsforretningen distribuerer benzin, diesel med ultralavt svovlindhold, flybrændstof og asfalt gennem lokalt terminal- og engrossalg og føjer dermed en veletableret brændstofdistributionsforretning til produktionsaktiverne.

CVR oplyste, at den overtagne forretning genererede en EBITDA på cirka 1,2 mia. dollar i de 12 måneder frem til 30. september 2026, efter tilpasning til selskabets regnskabspraksis, og beskrev resultatet som et udtryk for de aktuelt gunstige markedsforhold. Selskabet definerer EBITDA som konsolideret nettoindkomst før nettorenteudgifter, indkomstskatteudgifter samt af- og nedskrivninger.

CVR’s proformaopgørelse for de ni måneder frem til 30. september 2026 viser, at opkøbet ville have øget EBITDA fra cirka 900 mio. dollar på selvstændig basis til cirka 2,0 mia. dollar og indtjeningen pr. aktie fra 3,73 til 7,67 dollar. Tallene omfatter ikke selskabets anslåede synergier på 70 mio. dollar om året, som primært vedrører salgs-, general- og administrationsomkostninger samt kommercielle og driftsmæssige muligheder.

Finansiering og betingelser for gennemførelse

CVR forventer at finansiere opkøbet, herunder tilknyttede gebyrer og udgifter, med 2,5 mia. dollar i forpligtet sikret lånefinansiering, et egenkapitaltilsagn på 500 mio. dollar fra selskabets kontrollerende aktionær, en egenkapitalinvestering på 800 mio. dollar fra Trafigura US Holdings samt likvide midler. Et datterselskab af Trafigura indgår desuden langsigtede kommercielle aftaler med CVR-datterselskaber.

Finansieringen vil også ændre CVR’s eksisterende kapitalstruktur. Selskabets seniorobligationer med en rente på 7,500 % og forfald i 2031 samt seniorobligationer med en rente på 7,875 % og forfald i 2034 vil blive sikret på lige fod og forholdsmæssigt med den nye gæld, mens seniorobligationerne med en rente på 5,750 % og forfald i 2028 vil blive indfriet. Opkøbet indebærer således en betydelig finansieringsforpligtelse sideløbende med den driftsmæssige integration af raffinaderierne og markedsføringsforretningen.

Selskaberne forventer at gennemføre transaktionen inden udgangen af 2026, med forbehold for sædvanlige betingelser for gennemførelse og myndighedsgodkendelse, herunder at venteperioden i henhold til Hart-Scott-Rodino Antitrust Improvements Act udløber eller afsluttes før tid.

Hvis salget gennemføres, vil det mindske Marathon og MPLX’s aktivgrundlag i nord, mens selskaberne søger at omplacere kapital til Gulf Coast, Permian og Marcellus. For CVR vil opkøbet kombinere et langt større raffineringssystem med en ny regional markedsføringsplatform. Den centrale udfordring efter transaktionens gennemførelse bliver at realisere de forventede synergier, samtidig med at aktiverne integreres og opkøbsfinansieringen håndteres.