Digitale aktiver
Bitcoin, Carbon-markeder og den skjulte energikost
Føj Securities.io til dine foretrukne kilder på Google
Bitcoin (BTC ) blev designet til at skabe en ny form for digital valuta, uafhængig af fiat-valutaer og den globale økonomi, og fremmer konceptet om “digitalt guld”, hvor Bitcoin skulle blive den nye globale reserve af værdi for den digitale tidsalder.
Samtidig gør Bitcoins valideringsmekanisme, proof of work (PoW), processen ekstremt energikrævende. Dette risikerer at binde en ellers uafhængig monetær aktiv til at bevæge sig i takt med energivolatilitet.
En nylig undersøgelse udført af forskere ved Dicle University (Tyrkiet), Gaziantep University (Tyrkiet) og Lebanese American University illustrerer denne tendens. Den fandt, at kryptovaluta- og carbon-markeder kan blive sammenkoblede, hvor Bitcoin viser stærkere og mere vedvarende forbindelser end digitale aktiver med lavere energiforbrug.
Dette kan betyde, at investorer skal være mere opmærksomme på denne forbindelse og behandle den som en direkte faktor i deres investeringsstrategi i stedet for blot at se den som en korrelation med det bredere økonomiske miljø.
De offentliggjorde deres resultater i International Review of Economics & Finance1, under titlen “Cryptocurrency–carbon market connectedness: Evidence from energy-intensive and energy-efficient digital assets”.
Bitcoins energisult
Mens det ofte overdrives i sensationelle overskrifter, er det sandt, at Bitcoins årlige elforbrug er omkring 127 TWh på grund af PoW‑funktionaliteten, hvilket svarer til energiforbruget i en mellemstor national økonomi. Dette svarer til et årligt CO₂‑aftryk på omkring 71 millioner tons.
I sammenligning bruger kryptovalutaer som Cardano (ADA ) (ADA), Solana (SOL ) (SOL) og TRON (TRX ) (TRX) Proof‑of‑Stake (PoS) konsensusmekanismer, hvilket giver dem væsentligt lavere energitæthed og carbon‑påvirkning.
Denne energibehov gør Bitcoin potentielt sårbar over for CO₂‑priser, usikkerhed omkring klimapolitik og energimarkedets forhold.
Dette rejser spørgsmålet, om Bitcoin er unikt påvirket af CO₂‑priser og energipriser generelt i forhold til andre kryptovalutaer. Og hvor meget betyder det for investorer?
Kryptovaluta & Carbon-markeder
Indsamling af data
Forskerne indsamlede de daglige lukkepriser, logaritmiske afkast og volatilitet for Bitcoin (BTC), Ripple (XRP) og S&P Global (SPGI ) Carbon Credit Index (GCC).
Prøvematerialet, der blev brugt til at analysere spørgsmålet, spænder fra 8. januar 2018 til 19. december 2025. Det dækker perioder med systemisk usikkerhed, herunder COVID‑19‑pandemien og geopolitiske konflikter, hvilket muliggør en undersøgelse af interaktioner mellem aktiver og markeder under ekstreme betingelser.
De anvendte derefter en quantile‑on‑quantile vektor‑autoregressiv frekvens‑connectedness (QQVAR‑FC) ramme for at undersøge kryptovaluta‑carbon‑markedssammenhænge.
Bitcoin, XRP & Energi
Resultaterne af analysen viser, at Bitcoin udviser den stærkeste afkast‑connectedness med carbon‑markedet. Effekten var især markant for den øvre‑tail‑kvantil, hvilket indikerer intensiverede spildoverløb i perioder, hvor begge markeder oplever positive chok.
Forfatterne argumenterer for, at XRP er mindre direkte eksponeret for CO₂‑tilladelsespriser, fordi dets konsensusmekanisme ikke afhænger af energikrævende minedrift.
Så under bullish‑forhold for Bitcoin, uanset om carbon‑markederne stiger eller falder, udøver energiforbrugsniveauerne en afgørende indflydelse på forbindelsen mellem Bitcoin og carbon‑markederne.
Dette gør Bitcoin, set fra et afkastperspektiv, til en netto‑modtager af chok fra carbon‑markedet på tværs af et bredt spektrum af markeds‑ og frekvens‑tilstande.
Årsagen til dette link er sandsynligvis, at en stigning i CO₂‑tilladelsespriser øger Bitcoins minedriftsomkostninger, mens XRP som en energieffektiv kryptovaluta stort set er upåvirket.
Effekt af tidshorisont
Efterhånden som carbon‑markederne har udviklet sig, er de blevet mere sofistikerede og likvide. Dette har igen øget deres sammenhæng ikke kun med Bitcoin, men også med energimarkedet generelt.
Dette kan bidrage til, at styrken og vedvarende karakter af den direkte relaterede connectedness mellem Bitcoin og carbon‑markederne er intensiveret over tid.
Alligevel er afkast‑connectedness primært påvirket af større begivenheder i hele prøven og på kort sigt.
På længere horisonter svækkes afkast‑connectedness generelt, hvilket indikerer, at en stor del af de identificerede afkast‑spildoverløb er midlertidige og hændelsesdrevne. Volatilitet‑spildoverløb viser derimod større vedholdenhed.
Vigtige pointer for investorer
Denne undersøgelse viser investorer, at energichok og carbon‑markedet kan påvirke Bitcoin‑priser direkte. En forbindelse, som de fleste investorer muligvis undervurderer.
Dette gælder især i tilfælde af volatilitet‑spildoverløb frem for afkast‑spildoverløb, og for kortsigtede effekter frem for langsigtede.
Set fra en portefølje‑perspektiv fremstod hedge‑potentialet for carbon‑kreditter begrænset. XRP derimod giver de mest betydningsfulde betingede diversifikationsfordele.
Det betyder, at især for handels‑ og carbon‑kryptovaluta‑porteføljer kan energieffektive kryptovalutaer som Ripple tilbyde mere pålidelige diversifikationsfordele. Dette bør især gælde, når hovedmålet er at minimere spildoverløb frem for at maksimere afkast.
En entydig strategi, der fungerer under alle forhold, kan dog være vanskelig at formulere, da risiko‑justeret portefølje‑performance udviser variation på tværs af regimer og horisonter, uden at nogen specifik markeds‑tilstand viser konsistent dominans.
Så overordnet kan den underliggende arkitektur i en blockchain i stigende grad betragtes som en investeringsvariabel, især for kortsigtet handel, frem for blot en teknisk eller miljømæssig karakteristik.
Investering i Bitcoin‑minedrift
MARA Holdings
MARA Prisdiagram
MARA Holdings er en af de største børsnoterede Bitcoin‑minedriftsvirksomheder og den næststørste virksomhedsejer af Bitcoin i verden.
Virksomheden er ikke kun en Bitcoin‑minedrift, men også en producent af den energi, der kræves til minedriften, hvilket afspejler dens udvikling fra oprindeligt kun at leje beregningskapacitet til i dag at eje både beregning og energiproduktion.
Kilde: MARA Holdings
Som virksomheden selv forklarer:
MARA opererer i krydsfeltet mellem tre af de hurtigst voksende industrier på Jorden: energi, beregning og digital kapital.
Et yderligere skridt på denne vej er indgået gennem en aftale om at erhverve Long Ridge Energy for cirka $1,5 milliarder, en virksomhed med en navnekapacitet på 505 MW fra et kombineret cyklus gaskraftværk (“CCGT”). Dette vil udgøre en 65 % stigning i MARAs ejede og driftede effektkapacitet og ville ellers tage omkring 10 år og op til $2,7 milliarder at bygge.
Virksomheden planlægger at fortsætte med at opbygge mere energikapacitet med et mål om yderligere 400 MW inden 2030.
Kilde: MARA Holdings
Den samlede el‑produktionskapacitet kan vokse yderligere med det planlagte Matagorda‑projekt på 2 GW i Texas, som starter konstruktion i slutningen af 2026 og når fuld produktion i 2028.
Som mange Bitcoin‑minedriftsvirksomheder er MARA også aktiv i at sælge beregning til AI‑inference, en opgave som Bitcoin‑minedrifts‑chips er næsten perfekt egnet til.
“Hos MARA har vi forudset disse skift og bygger løsninger designet til fremtidens AI‑arbejdsbelastninger… vi fokuserer på at udvikle net‑responsive platforme, der dynamisk stabiliserer inference‑beregning, minimerer energispild og åbner den næste generation af felt‑deployable, suveræn edge‑AI‑infrastruktur.”
Dette bør give virksomheden fleksibilitet i, hvordan den bruger sin beregningskapacitet, potentielt skifte mellem Bitcoin og AI‑inference afhængigt af markedsforholdene.
“Beregning kræver strøm. Strøm er knap. MARA kontrollerer strømmen.”
Virksomheden opbygger også et partnerskab for at indfange så meget som muligt af AI‑værdikæden, i samarbejde med det private investeringsfirma Starwood Capital Group og de suveræne høj‑yde‑computing datacentre Exaion
Kilde: MARA Holdings
Med en kommende energichok fra krige i Mellemøsten og eskalerende ukrainsk‑russiske angreb på energiinfrastruktur bør investorer i Bitcoin eller AI være opmærksomme på producenter, der kan udøve en vis kontrol over energipriser.
Dette gør et forebyggende fokus på kontrol af energiproduktion vigtigt for MARAs fremtid, uanset om det gælder Bitcoin‑produktion og dens sårbarhed over for energichok, som denne undersøgelse har påvist, eller AI‑beregningsarbejdsbelastninger.
Seneste MARA Holdings (MARA) aktienyheder og udviklinger
Studie refereret
1. Remzi Gök, Elie Bouri, Eray Gemici. Cryptocurrency–carbon market connectedness: Evidence from energy-intensive and energy-efficient digital assets. International Review of Economics & Finance. oktober 2026. Artikel: 105749. Bind 111. 10.1016/j.iref.2026.105749
