Vermilion Energy 2027 Bütçesini Belirledi ve Temettüyü %4 Artırmayı Hedefliyor

Vermilion Energy (VET ) 2026’nın üçüncü çeyrek sonuçlarını ve 2027 bütçesini açıkladı; arama ve geliştirme harcamalarını 675 milyon C$ ile 725 milyon C$ arasında belirledi ve Mart 2027’de yönetim kurulunun onayına bağlı olarak üç aylık temettüyü %4 artırmayı hedefledi. Açıklamaya, üçüncü çeyrekte elde edilen 90,5 milyon C$ serbest nakit akışı ve net borçta sağlanan ilave düşüş eşlik etti.

Yönetim kurulunun onayladığı bütçe, şirketin 2026 için öngördüğü yaklaşık 620 milyon C$’lık sermaye harcamasını aşıyor. 2027 üretim hedefi, günlük 122.000 ila 126.000 varil petrol eşdeğeri (boe/d); bunun yaklaşık %71’inin doğal gazdan oluşması bekleniyor. Şirket, bu aralığın 2026’ya kıyasla üretimde mutlak olarak %2, hisse başına üretimde ise %5 büyümeye karşılık geldiğini belirtiyor. Yatırımın yaklaşık 150 milyon C$’lık bölümü gelecekteki büyümeyi mümkün kılmayı amaçlıyor ve 2027 üretimine katkı sağlaması beklenmiyor.

Nakit Akışı Güçlü, Açıklanan Sonuç Zarar

Vermilion’un sondaj, geliştirme, arama ve değerlendirme maliyetlerini faaliyetlerden sağlanan fon akışından düşerek tanımladığı serbest nakit akışı; 236,9 milyon C$’lık faaliyetlerden sağlanan fon akışının ve 146,5 milyon C$’lık arama ve geliştirme sermaye harcamasının ardından elde edildi. Şirketin kendi tanımladığı GAAP dışı bir ölçüt olan faaliyetlerden sağlanan fon akışı, 2025’in üçüncü çeyreğindeki 253,8 milyon C$’dan geriledi.

Bu nakit yaratımına rağmen Vermilion, 2025’in aynı çeyreğinde açıkladığı 2,6 milyon C$ net kârın (adi hisse başına 0,02 C$) aksine, toplam 34,6 milyon C$ net zarar (adi hisse başına 0,23 C$) bildirdi. Sonuca, türev araçlarda kaydedilen 245,2 milyon C$ tutarındaki gerçekleşmemiş zararlar da dâhildi. Yönetim, nakit çıkışı yaratmayan ve fiyat hareketlerinden kaynaklanan bu zararları, mevcut riskten korunma pozisyonlarının gerçeğe uygun değerini etkileyen vadeli petrol ve Avrupa doğal gaz fiyatlarındaki yükselişe bağladı. Türev araçlara ilişkin bu gider, pozitif nakit yaratımına karşın neden zarar açıklandığını açıklamaya yardımcı oluyor.

Üretim, bir önceki yılın aynı dönemindeki günlük 119.062 boe ile karşılaştırıldığında, günlük ortalama 117.349 boe oldu ve bunun %71’i doğal gazdan oluştu. İrlanda, Almanya ve Kanada’da planlı bakım çalışmaları üretimi etkiledi. Fiyatlar yükseldi: gerçekleşen ortalama fiyat boe başına 42,18 C$’dan 53,37 C$’a çıkarken, doğal gazda gerçekleşen ortalama fiyat bin fit küp başına 5,60 C$ oldu. Vermilion, doğal gazdan elde ettiği fiyatın AECO gösterge fiyatının üç katından fazla olduğunu ve bunun uluslararası doğal gaz piyasalarındaki faaliyetlerini yansıttığını belirtti.

Net borç, çeyrek içinde yaklaşık 60 milyon C$ azalarak 30 Eylül 2026 itibarıyla 1,165 milyar C$’a geriledi. Net borcun, son dört çeyrekteki faaliyetlerden sağlanan fon akışına oranı da 1,3’ten 1,2’ye düştü. Vermilion 20,5 milyon C$ temettü açıkladı ve 19,7 milyon C$’lık hisseyi geri satın aldı. Şirketin sermaye getirisi çerçevesi, serbest nakit akışından kira ödemeleri ve yerine getirilmiş varlıkların hizmetten çıkarılmasına ilişkin yükümlülükler düşülerek hesaplanan fazla serbest nakit akışının %40 ila %60’ını hedeflemeyi sürdürüyor.

2027 Harcamaları Gelecekteki Büyümeyi Destekleyecek

Kanada’da Montney ve Deep Basin için yaklaşık 385 milyon C$ ayrıldı. Bu kapsamda 41 brüt Deep Basin kuyusu ve 13 brüt Montney kuyusu bulunuyor. Uluslararası harcamaların yaklaşık 315 milyon C$ olması planlanıyor; bu, 2026’ya göre %50’den fazla artış anlamına geliyor. Harcamalar Avrupa’daki doğal gaz fırsatlarına ve altyapıya yönlendirilecek, ayrıca Avustralya’da sondaja yeniden başlanacak.

Almanya’daki program, Wisselshorst’ta iki brüt takip kuyusunu ve keşif kuyusunun üretim kapasitesini 2027 sonuna kadar günde 15 milyon ila 17 milyon fit küpe çıkarmayı amaçlayan bir kapasite artırma boru hattını içeriyor. Vermilion ayrıca Hollanda’da iki brüt kuyu ve 2027’nin ikinci yarısında Avustralya’da iki kuyuluk bir sondaj programı planlıyor. Şirket, Avustralya’daki üretimin 2028’in başlarında başlamasını bekliyor.

Kanada’daki önemli bir dönüm noktasının takvimi ileri bir tarihe alındı. Vermilion, Britanya Kolumbiyası’nın kuzeydoğusundaki üçüncü taraflara ait doğal gaz işleme altyapısının takviminin yeniden belirlenmesi nedeniyle Montney’in günlük 28.000 boe hedef üretim hızına ulaşmasının 2028 ortasından 2029 başına ertelenmesini bekliyor.

Daha Yüksek Nakit Akışı Tahmininin Ardından Koşullu Temettü Artışı

Vermilion, beş yıllık fazla serbest nakit akışı tahminini 200 milyon C$ artırarak 1,9 milyar C$’a çıkardı. Bu artışta 2026 performansı, 2027 bütçesi ve vadeli fiyatlar etkili olurken şirket, 2028-2030 dönemine ilişkin ilk varsayımlarını korudu.

Temettü teklifi, üç aylık ödemeyi hisse başına 0,14 C$’a, yıllık ödemeyi ise 0,56 C$’a çıkaracak ve 2027’nin ilk çeyrek temettüsüyle başlayacak; bu temettü 31 Mart 2027’de ödenecek. Yönetim, hisse sayısının azalmasının hisse başına temettüdeki artışı mümkün kılacağını ve 2026’ya kıyasla toplam nakit çıkışında çok az artışa ya da hiç artışa yol açacağını belirtti. Vermilion ayrıca, 15 Aralık 2026 itibarıyla hissedar kaydı bulunanlara 31 Aralık 2026’da ödenecek olan, adi hisse başına 0,135 C$ tutarında 2026’nın dördüncü çeyrek temettüsünü açıkladı.

Dolayısıyla plan, yakın vadede daha yüksek yatırımı portföyün bir bölümünden gelecek katkının gecikmesiyle bir araya getiriyor. Uluslararası projelerin ve Kanada’daki geliştirme çalışmalarının öngörülen nakit akışı artışını sağlayıp sağlamayacağı, Vermilion’un üretim artışını, borç azaltımını ve önerilen temettü artışını birlikte ne ölçüde kolaylıkla gerçekleştirebileceğini belirleyecek.