Blockstream, Liquid Network ile Dünyayı Tokenleştirmeyi Hedefliyor

Tokenleştirme dünyayı kasıp kavuruyor. Özellikle tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları (RWA) piyasası, toplam değerinin Ağustos ayında 2,75 milyar dolar gibi tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşmasıyla büyük bir ivme kazandı. 

O zamandan bu yana düşüş göstermesine rağmen, değer 30 Eylül itibarıyla hâlâ yaklaşık 2,49 milyar dolar seviyesinde. Bu arada, tokenleştirilmiş ABD Hazine bonoları, tahvilleri ve para piyasalarının değeri son aylarda 685 milyon dolara yükseldi. 

Ancak bu sadece bir başlangıç; Boston Consulting Group’a göre, küresel likit olmayan varlıkların tokenleştirilmesi, on yıl sonuna kadar 16 trilyon dolar değerinde bir endüstri haline gelmesi bekleniyor. Öte yandan, Bernstein Private Wealth Management araştırmacıları, 2028 yılına kadar küresel para arzının yaklaşık %2’sinin tokenleştirilebileceğini ve sektörün değerinin 5 trilyon dolara ulaşacağını düşünüyor. 

Bu da hepsi değil. Amerikan bankacılık devi BNY Mellon ve araştırma firması Celent’in ortak anketi, kurumsal yatırımcıların %91’inin tokenleştirilmiş varlıklara yatırım yapmakla ilgilendiğini, %97’sinin ise tokenleştirmenin varlık yönetimini devrim niteliğinde değiştirebileceğini kabul ettiğini ortaya koydu. 

Bu bağlamda, STM, sektörün düşünce liderleri, yenilikçileri ve meraklıları için tokenleştirme yoluyla finansın geleceğini şekillendirmek, fikir alışverişinde bulunmak ve zorlukları tartışmak amacıyla merkezi bir forum düzenledi. 

Security Token Market (STM), piyasa değeri 25 milyar doların üzerinde 200’den fazla güvenlik tokeni için canlı ticaret veri akışı sunan, güvenlik tokeni ticaret verileri, analiz araçları, haberler ve üst düzey analist raporlarının en büyük deposudur. 

STM’nin amiral gemisi konferansı, 11‑13 Ekim tarihleri arasında tokenleştirme alanındaki küresel liderleri bir araya getirmeyi, perakende ve kurumsal izleyicilere hitap etmeyi amaçlayarak gerçekleştirildi. 3 gün süren Tokenization Summit tamamen çevrimiçi olarak yapıldı ve dünyanın en büyük bankalarından, pazar yerlerinden ve blokzincirlerinden konuşmacılar yer aldı.

Tokenleştirme Platformunun Temeli

Geçen hafta STM tarafından düzenlenen ilk TokenizeThis Summit’te, Bitcoin teknoloji şirketi Blockstream’in kıdemli ürün yönetimi direktörü Tyler Odean, Liquid Network hakkında ayrıntılı bir şekilde konuştu. Liquid, uçtan uca tokenleştirme hizmetleri sunar.

Blockstream projelerinden biri olan Liquid, güçlü gizlilik, denetlenebilirlik ve güvenlik garantileriyle varlıkların ihraç edilmesine, alınıp satılmasına ve saklanmasına olanak tanıyan federasyonlu açık kaynaklı bir uzlaşma ağıdır. Odean, platformun, Liquid üzerinde tokenleştirilmiş varlıkları ihraç eden ve ticaretini yapan işletmelerin, karşı tarafları denetlemeye ya da merkezi bir otoriteye güvenmeye ihtiyaç duymadan kendi uyum kurallarını uygulamalarını sağladığını açıkladı.

Ağa kuralları dayatacak merkezi bir otorite olmamasına rağmen, tüm Liquid katılımcıları, tokenleştirilmiş varlıklarının kendi yargı bölgelerinde uyumlu olabilmesi için ihtiyaç duydukları kuralların, karşı tarafların yargısal sorumluluklarını görmeye gerek kalmadan doğru olacağına dair tam kriptografik güvene sahip olabilir.

“Herkes kendi işini halleder ve bunu yaparken tamamen gizli kalır,” dedi seminerde. 

Bu, Liquid üzerinde varlık ihraç edenlerin yatırımcı tabanlarını mükemmel bir şekilde denetleyebilecekleri ve sadece KYC ve AML kuralları değil, aynı zamanda transfer boyutları veya belirli bir varlığın kontrol birikimi gibi potansiyel kuralları da, varlığın saklama kontrolüne ihtiyaç duymadan ve varlığın ağ genelinde görünür olmasına gerek kalmadan uygulayabilecekleri anlamına gelir.

Bu şekilde, Odean etkinlikte platformun, bankaların müşterileri tarafından teminat olarak verilen varlıkları kendi amaçları için kullanmalarına (rehypothecation) yol açan uygulamayı önlediğini ve yatırımcılara, gizliliklerinden ödün vermeden ya da kendi varlıkları üzerindeki saklama yetkisini bırakmadan, sahip oldukları arz payı konusunda güven verdiğini açıkladı.

Liquid’te tüm işlemler varsayılan olarak gizlidir; bu, belirli bir işlemde alınıp satılan varlık miktarları ve türlerinin ağın geri kalanından, ağın gerçek çalışan doğrulayıcıları dahil, gizlenmesi anlamına gelir, yani kimse ağda yapılan işlemleri ya da bunların ekonomik niteliğini bilemez. Bu, kullanıcının sadece önceden işlem görme (front‑running) ve kurumsal istihbarat sızdırılmasından değil, aynı zamanda MEV gibi daha karmaşık sistemik tehditlerden de korunmasını sağlar.

Genel olarak, Liquid Network’ün en değerli özelliği, varlıkları kendi kendine saklamanıza ve bir escrow hizmetine ya da karşı taraf riskine ihtiyaç duymadan ticaretini yapmanıza olanak tanımasıdır; bu da ağ üzerindeki tokenleştirilmiş varlıklar için karşı taraf ve yeniden yapılandırma risklerini ortadan kaldırabileceğiniz anlamına geliyor, diye belirtti Odean konferansta.

Ayrıca, tokenlerin gerçek dünyada ne anlama geldiğinin, yatırımcı ile ihraççı arasındaki tanımlayıcı bir anlaşma olduğunu, ağın tokenlerin neyi temsil ettiğini anlamadığını; ağın tek yaptığı şey, tokenlerin davranış kurallarını uygulamak ve sadece tokenin kendi kurallarıyla geçerli kabul edilen şekillerde işlem görmelerini garanti etmektir, diye ekledi.

Liquid ağının amacı, işlemleri, sıralama kesinliğini ve geçerliliği zorlayan ancak işlemlerin ne anlama geldiği ya da ağ katılımcılarının onlarla neyi başarmaya çalıştığı konusunda bir tutum sergilemeyen tarafsız bir ortam sağlamaktır. Bu, tamamen bağımsız yargı bölgelerinde, tamamen farklı sorumluluklarla ekonomik modellerin var olmasına ve birbirleriyle sorunsuz bir şekilde ticaret yapmasına olanak tanır; her iki tarafın da kurallarının karşılıklı olarak dikkate alındığından emin olunarak, birbirlerinin kurallarını bilmeye gerek kalmaz.

Uyum Odakta

Dinamik ve bilgilendirici sanal etkinlikte, Blockstream’ten Odean, Liquid’in bir Bitcoin yan zinciri olması nedeniyle, Bitcoin’in uzun süredir test edilmiş uzlaşı mantığının büyük bir kısmını devraldığını konuştu. 

“Bitcoin, arka tarafında en uzun süre boyunca en fazla servetin depolanması nedeniyle, fiilen dünyanın en güvenli kod tabanı olarak kabul ediliyor ve Liquid, bu temel çerçeveden inşa ederek bu gücü devralıyor,” diye belirtti.

Nasıl çalıştığına gelince, yan zincir olmak, herkesin orijinal blokzincirinden BTC’yi Liquid doğrulayıcıları tarafından kontrol edilen bir adrese yatırabileceği ve karşılığında, likit Bitcoin (L‑BTC) miktarını talep etmelerini sağlayan bir gizli anahtar alacağı anlamına gelir; benzer şekilde, likit Bitcoin’i (L‑BTC) orijinal zincire geri dönüştürmek de mümkündür.

Bunun tüm anlamı, L‑BTC’nin fonksiyonel olarak Bitcoin değerine sabitlendiği ve “temelde Bitcoin’inizi nakde çevirmenizi sağlayan bir makbuz” olduğu anlamına gelir.

Odeon ayrıca, ağın federatif bir uzlaşıyla çalışması nedeniyle, iş kanıtı (PoW) madenciliğinin çevresel ayak izine sahip olmadığını ve staking tokenleri gibi herhangi bir öz sermaye gerektirmediğini, “bu da düzenleyici netlik sağladığını” belirtti.

Ayrıca, ön madencilik, ICO veya ek düzenleyici tanım gerektiren öz sermaye benzeri token olmadan, düzenleyici netlik sağlamak amacıyla sıfırdan inşa edildi.

Regülasyon açısından, Blockstream’in varlık yönetim protokolü (AMP), varlık ihraççılarının uyum kurallarını doğrudan varlığa gömmesine olanak tanır. Bu sistem, herhangi bir varlık ihraççısının, ağın merkezi bir otoritesinin kontrolünü görmeye ya da karşı tarafları ya da yatırımcıları denetlemeye ihtiyaç duymadan, uyum kurallarının yerine getirildiğine dair güven duymasını sağlar.

Liquid, işlemlerin geçerliliğini mutlak bir şekilde zorlayarak, AMP ise her varlığın, ağın temel kurallarının üzerine kendi özgün geçerlilik kurallarını eklemesine izin verir; bu sayede herkes, kendi yargı bölgesi için özel uyum kuralları oluşturabilir ve hâlâ tamamen tarafsız bir alanda ticaret yapabilir.

“Liquid’in amacı, hâlâ düzenleyici geçerliliğini korumak isteyen varlıkların tokenleştirilmesini ve dijitalleştirilmesini sağlamak, geleneksel finans (TradFi) sisteminin bir parçası olmak ve hızlı uzlaşma, akıllı sözleşmeler ve rehypothecation koruması ile öz saklama gibi çeşitli özelliklerden yararlanmaktır,” diye belirtti Odean.

Ağın “endüstri sınıfı güvenliği”nden bahsederken, Odeon DeFi alanının, hızlı prototipler oluşturmak ve çılgın yeni şeyler denemek için alınan kısayollar nedeniyle birçok güvenlik açığıyla boğuştuğunu, bu yaklaşımların sofistike finans projeleri inşa etmek ve beklendiği gibi performans göstereceklerine güvenmek için yardımcı olmadığını vurguladı.

“Liquid, basit prototipleme için değil, gerçekten derin ve ciddi kullanım durumları için tasarlanmıştır,” dedi.

Bu bağlamda, Liquid şu anda ‘simplicity’ adlı bir dil üzerinde çalışıyor; bu dil, akıllı sözleşmenin davranışının doğası hakkında temel matematiksel geçerlilik kanıtları yapmanıza olanak tanıyor. Akıllı sözleşmenin yalnızca size ya da karşı tarafınıza ödeme yapabilmesini sağlıyor.

Simplicity, “geliştirdiğimiz geleceğe yönelik bir şey” olarak tanımlanıyor, ancak genel olarak Liquid ve UTXO mimarisi, sisteme milyarlarca ve trilyonlarca değer koyabilmeniz için uzun vadeli güvenlik ve gizliliğe ciddi bir ağırlık vermek üzere sıfırdan inşa edilmiştir, diye ekledi.

“Liquid, dünyanın gerçek ekonomisini sürdürebilecek şekilde inşa edilmiştir,” diye ekledi Odean.

Tokenleştirmenin Uygulamalarına Bir Bakış

Deloitte’de Tokenleştirme Başkanı Jacobo Ochando Ortí; Coinbase’de Tokenleştirme Başkanı Anthony Bassili; Provenance Foundation’da CEO Anthony Moro; ADDX’de CEO Oi‑Yee Choo ve Archax’de CEO Graham Rodford gibi önde gelen isimlerin konuşmacı olarak yer aldığı etkinlikte, Odeon, Liquid ağının aslında çok çeşitli varlıkların tokenleştirilmesine olanak tanıdığını belirtti.

Liquid ile yapılan ilginç örneklerden bahsederken, Miffiel adlı Meksika merkezli bir şirketi, yerel bir borç kaybı nedeniyle özellikle ayrıcalıklı bir borç türü olan senetleri (promissory notes) yönettiğini belirtti.

Borcu tutmanın özellikle tercih edilen bir yolu olan yerel bir kağıt enstrüman olmasına rağmen, küresel likiditeye erişimde zorluk yaşar; çünkü küresel kredi verenlerin rehypothecation riskleriyle karşılaşmadıklarından emin olmaları için, o senedin ihraççısıyla bireysel bir güven ilişkisine sahip olmaları gerekir.

Bu nedenle, Mafiel, senetleri tokenleştiriyor ve bu tokenleri, toplam arz ve rehabilitasyon riskinin olmaması konusunda daha fazla güven duyan küresel kredi verenler için teminat olarak kullanmalarına izin veriyor, diye açıkladı Odeal; ek likiditenin ardından ülkede daha fazla tokenleştirilmiş senet oluşturulduğunu ekledi.

“Bu, temelde yerel olarak değerli ancak sıkışmış bir varlığın, güven ilişkilerini ortadan kaldırıp kriptografik kanıtlarla değiştirerek daha büyük küresel likiditeye erişebilmesini sağlayan bir döngü gibi bir şeydir,” dedi. Bunu yaparak, her iki pazarın da birbirine daha güçlü bir şekilde erişmesini sağlıyorlar.

Odeal’in işaret ettiği bir diğer ilginç kullanım örneği, Japonya’da Digital Garage adlı şirketin SETTLENET adlı ürünüdür; şu anda borsalar tarafından kullanılsa da, Odeal, zaman içinde Liquid Bitcoin (L‑BTC) ile Kanada ve Japon yenine sabitlenmiş stablecoin’ler arasında çiftleri takas ederek çok daha yaygın bir bankacılık hizmeti haline geleceğini öngörüyor.

Fuji Money, Bitcoin tarafından desteklenen bir başka stablecoindir; çalışan şekli, Bitcoin’lerini öz saklamayı bırakmadan likiditeye erişmek isteyen kullanıcıların bir miktar Bitcoin’i teminat olarak kilitleyip, bu teminat karşılığında bir tür kredi olarak Fuji Money almalarını sağlar. Bitcoin değeri belirli bir eşik altına düşerse, kullanıcılar bu kasaları talep edebilir.

“Liquid’in güzel yanı, bu farklı sistemlerin her birinin daha fazla ya da daha az düzenleyici denetim, kontrol ya da varlığın kullanım şekline ilişkin kısıtlamalara sahip olabilmesi ve hâlâ sorunsuz bir şekilde birlikte çalışabilmesidir; kullanıcı, portföyüne ilgili olan varlıklar arasında köprü kurmayı seçebilir ve bunun için merkezi bir otoriteye ihtiyaç duymaz,” dedi Odean. 

Tokenleştirmenin Geleceği

Gördüğümüz gibi, tokenleştirme hizmet sağlayıcısı Liquid, uyum, gizlilik ve güvenliğe odaklanması sayesinde büyük bir ivme kazandı. Ancak tokenleştirme sektörünün muazzam bir momentum kazandığı bekleniyor. 

Bu ayın başlarında, banka devi JPMorgan, varlık yönetimi devlerinden BlackRock’ (BLK ) u ilk müşterileri arasında bulunduran blokzincir tabanlı tokenleştirme platformu Tokenized Collateral Network (TCN)’yi piyasaya sürdü. UBS ise Singapur merkezli bankanın yönettiği Project Guardian adı altında tokenleştirilmiş değişken sermaye şirketi (VCC) fonunun canlı pilotunu duyurdu.

Federal Reserve bile geçen ay, varlık tokenleştirmesine derinlemesine bakıp, Mayıs 2023 itibarıyla pazar değerini etkileyici bir şekilde 2,15 milyar dolar olarak tahmin eden kapsamlı bir çalışma kağıdı yayımladı. Çalışma, varlık tokenleştirmenin, yatırımcıların belirli mülklere ait hisseleri edinebilecekleri, daha önce erişilemeyen ya da maliyetli olan piyasalara erişim sağladığını açıklıyor.

En son, Avustralya Merkez Bankası (RBA) Finans Sistemi Yardımcı Valisi Brad Jones, paranın geleceğinin büyük olasılıkla dijital olacağını ve tokenleştirmenin geleceğin para sisteminin kritik bir parçası olma potansiyeline sahip olduğunu söyledi.

Ancak aynı zamanda, dünya genelindeki hükümetler bu yeni teknolojiyi düzenlemenin en iyi yolunu bulmak için çabuk çabuk çalışıyor; token kullanan projeler düzenleyici engellerle karşılaşabiliyor. Düzenleyicilerin bir endişesi, güvenlik tokenlerinin temel varlıklarına nasıl bağlı kalacağıdır. Ayrıca, birçok yatırımcı belirli korumalar ve hak arama imkanı talep ediyor.

Soru‑Cevap oturumunda, düzenleyicilerin anonim karşı tarafları ve varlıkları nasıl gördüğü sorulduğunda, Odeon ağın doğasının karşı tarafları hakkında hiçbir bilgiye sahip olmadığını, ancak kullanıcının ihraç ettiği varlıklarda hangi karşı tarafların izinli olacağı konusunda takdir yetkisini kullanma hakkına sahip olduğunu açıkladı.

Dolayısıyla, bir varlık ihraç ediyorsanız ve anonim karşı taraf riskinden endişe ediyorsanız, AMP sistemini kullanarak adresinizin tutulmasına izin verilen adres setini temelde kısıtlayabilirsiniz. Bu şekilde ağ anonim etkileşime izin verir. Ancak, varlık ihraççıları, varlıkları için geçerli gördükleri etkileşimi belirleme sorumluluğuna sahiptir.

Genel olarak, tokenleştirme büyümeye devam ediyor, mevcut ayı piyasasında bile. Dünyanın en büyük varlık yöneticilerinden biri olan Franklin Templeton CEO’su Jenny Johnson tarafından “steroidlerle yapılan menkul kıymetleştirme” olarak tanımlanan tokenleştirme, henüz ilk aşamasında; STA, sektöre uzun vadeli fırsatlarla yeni oyuncuları çekmeyi hedefliyor.