Fırtınada Sürüklenmek: Altın ve Gümüşün Bu Vahşi Piyasa Yolculuğunda Neden Başvuru Kurtarma Botları Olduğu

Institutional investors have been aggressively buying into gold and silver lately, while wholesalers and producers, relaxed by years of mediocre demand, suddenly found themselves in the FOMO mode. The sudden upheaval created sharp swings — something that can be described as panic-driven exits and last-resort selling.

Altının Kimlik Krizi: Korunmuş Varlıktan Bağımsız Değer Depolayıcısına

Bir yandan, güvenli limanlara yatırım yapmak yeni bir fikir değil, çünkü insanlık tarihinin ve küresel ekonominin büyük bir bölümünde altın standardı mevcuttu. Diğer yandan, altın 2000’lerin başında yatırım çekiciliğini açıkça kaybetti ve bu hafıza hâlâ çok güçlü. Başka bir deyişle, bu kadar yüksek volatilitenin nedenleri, altınla ilgili paradigmanın temelde değişmekte olmasından kaynaklanıyor. Birçok insanın altını ve gümüşü sık sık bir arada paketlemesi, aslında bu yanlılığın varlığını gösteriyor. Ancak şimdi iki yatırımcı grubu olduğumuz ortaya çıktı. Bir grup yatırımcı, genel olarak altının öncelikle bir değerli metal olduğunu ve küresel ekonominin zayıflığı nedeniyle değerli metallere olan talebin düşük olması sebebiyle büyüdüğünü, dolayısıyla korunabilir olduğunu düşünüyor. Sayısı artan diğer yatırımcı grubu ise tamamen farklı bir yaklaşım benimseyerek, altına sadece bir noktada kar elde etmek ve daha fazla dolar geri almak için yatırım yapmadığınızı, sadece altına yatırım yaptığınız için altına yatırım ettiğinizi söylüyor. Hayal edin: sadece altına yatırım yaptığınız için altına yatırım yapıyorsunuz.
Bu bağlamda, altına yatırım ile gümüşe yatırım arasında net bir ayrım yapmak önemlidir. Aslında, altın diğer tüm emtialardan ayrı tutulmalıdır. Altın ve gümüşün büyüme nedenleri, birçok açıdan örtüşse de, hâlâ derinlemesine farklıdır. Daha önce de belirttiğimiz gibi, gümüşü bir çeşit enflasyona karşı bahis olarak görebiliriz, ancak bu hâlâ küresel ekonomi ve küresel GSYİH’da bir büyüme bahisi demektir. Altın aslında büyümeyi çok umursamaz, fakat enflasyon beklentilerindeki dönemsel sıçramalara çok duyarlıdır.

Dollardan Altına: Küresel Belirsizlik Ortamında Portföy Paradigma Değişimi

Dünyada en uygun ve likit para birimi olarak doları tutmayı tercih ettiğiniz paradigmalar vardır. On yıl sonra, hedefiniz enflasyon düşülmüş daha fazla dolar elde etmektir. “Güvenli liman” esasen, doları bir fırtınaya dayanabilecek bir şeye, yani ilerideki her türlü fırtınaya — ekonomik savaş, kargaşa, politik huzursuzluk ya da başka büyük ve beklenmedik bir olaya — yatırım yapmayı istediğiniz anlamına gelir. Ancak altınla ilgili hikâye, kendinizi korumanız, yani ona nasıl yatırım yapacağınız ve sabrınızı ödüllendirecek bir getiri beklemenizle ilgili değildir. Para biriminizi dolar olarak tutabileceğiniz gibi, euro olarak da tutabilirsiniz. Bu anlaşılır bir mantıktır. Harcama kolaylığı için başka para birimlerinde de tutabilirsiniz. Ancak parayı altına park edebileceğiniz bir mantık olduğunu hayal edin. Arabanızı nereye park edersiniz — karanlık bir sokağa mı yoksa bir garaja mı? Garajı tercih edersiniz, değil mi? İşte bu kadar basit. Nokta.

Enflasyon, şu anda yatırımcıların karşılaştığı tek risk değildir. Gümüş söz konusu olduğunda, bu risk oldukça açıktır ve daha önce de belirttiğim gibi, küresel ekonomideki durgunluk ve gerilemedir — altına yatırım yapmamızın da aynı nedeni. En önemlisi, keskin düşüşler bir toparlanma olmadan gerçekleşmez ve genel olarak, zaman zaman gerçekleşmeleri mantıklıdır. Ancak aynı zamanda, altını gümüşten ayırarak konuşursak, büyük yatırımcıların bir kısmının altının portföyde zamansız bir zorunluluk olduğunu söylemesiyle yeni bir paradigma ortaya çıkmaktadır. Bazıları daha da ileri giderek, altının genel olarak sadece başka bir para birimi biçimi olduğunu iddia ediyor. Bu yüzden, bu arada, altının FX piyasalarında bir para birimi biriminin yerine geçebilen tek emtia olduğunu söyleyebiliriz.

Portföyünüzde birden fazla para birimi — euro, dolar veya İsviçre frangı — bulundurabilirsiniz. Portföyünüzün bir kısmının basitçe altın cinsinden ifade edilebileceğini hayal edin. Ticaret savaşıyla ilgili her şey Pandora’nın kutusu gibidir. Açabilirsiniz, ancak kolayca kapatamazsınız. Ve diğer benzer egzersizlerde olduğu gibi, bir gün patlayabilir. Bu devam eden rallinin ana çıkarımı, piyasanın bunu anlamasıdır, bu yüzden “balon” kelimesini kullanmayacağım. Tedavi edilmezse hafif bir soğuk, akciğer iltihabına dönüşebilir ve çok kötü sonuçlanabilir. Şimdi, küresel ekonominin, hızla artan ABD kamu borcunun bir “soğuk” gibi masum bir biçimde kronik bir “tedavisi olmayan hastalığa” dönüşebileceği bir kırılma noktasında olduğuna dair birçok işaret var.

Sadece Değerli Bir Metal Değil: Gümüşün Endüstriyel Rolünün Küresel Koşuşturmayı Nasıl Tetiklediği

Şimdi, gümüşteki son gelişmeleri biraz ele alalım. Gümüş volatilitesinin büyük ölçüde, bu muazzam büyümenin sürdürülebilir olacağı belirsizliğinden kaynaklandığını düşünüyorum. Birçok trader, bu çalkantının beklenmedik bir keskin düzeltmeyle sona erebileceği ve kimsenin yeterli zamanının olmayacağı senaryosundan anlaşılır bir şekilde korkuyor. Yani, gümüş için ana risk, esasen QE döneminin tetiklediği sürdürülebilir ekonomik büyüme tahmininin yerinde kalmama ihtimalidir. Bu fikri özellikle altına da ilgili görüyorum. Altın durumu aynı değil, çünkü birçok yatırımcı altını portföylerinin yeni, yerine konulamaz bir parçası olarak görmeye başlıyor.

Genel olarak, küresel sanayi ve hedge talepleri üretimi tüketiyor ve önümüzdeki birkaç hafta içinde fiyat artışının devam etme ihtimali yüksek görünüyor. Bu zirve yarışına katılmaya çalışıyorsanız, satın alacak çok fazla arz bulamayabilirsiniz. On yıllardır fiyatı aktif olarak bastırılan bir emtiyada bu kadar hızlı bir yükseliş, gerçek kontrolün kaybolduğunu gösterir. Bazı büyük bankalar, hem altın hem de gümüşte muazzam çıplak kısa pozisyonlar tutarak, olanların saf bir spekülasyon olduğunu düşündüler. Bu, en azından gümüş (altın olmayabilir, tamam) fiyatlarının düşük kalacağına bahis yaptıkları, ancak fiyat sürekli yükseldiğinde bunu destekleyecek gümüşün kitaplarında bulunmadığı anlamına geliyor.

Burada önemli bir husus. Zorunlu satışların sona erdiği — yaklaşık Kasım başı civarında — fiziksel kıtlık gündemi domine etmeye başladı, bu yüzden gümüş şu anda biraz daha düşük olmasına rağmen, ~50$ üzerindeki yüksek fiyatlarını sürdürdü. “Kağıt gümüş”e (gümüş külçeleri dışındaki her şey) olan güven sarsılırsa — bunu bir varsayım olarak alıntılıyorum, temel senaryom değil — gümüşte yapısal bir fiyat yeniden belirleme başlayacaktır.

Resmi tamamlamak için, son haftalarda Hindistan’dan gelen alışılmadık bir talep artışını belirtmek isterim; bu, Londra’da işlem gören mevcut külçe arzını zorladı. Gümüş destekli ETF’lerden gelen talep bu etkiyi daha da artırdı. Bu senkronize dengesizlikler, gümüş külçelerinin — bu yılın başlarında New York’a, ardından — Londra’ya sevk edilmesi aciliyetini yarattı; çünkü trader’lar metal arzının ABD tarifeleriyle zarar görebileceği bahislerini artırdı. Bu fikir, iki ticaret merkezinin arasında büyük bozulmalara yol açtı ve gümüş üreticilerini baskı altına aldı.

Her ne olursa olsun, gümüş sağlam bir yatırımdır. Metaller ve genel olarak endüstriyel büyümeye yatırım yapmak istiyorsanız, tavsiyemiz çok basit — devam edin ve yapın. Yaygın hata, gümüşü altının bir ikamesi olarak düşünmektir. Gümüşü öncelikle bir endüstriyel metal olarak düşünmek daha doğrudur. Böylece her şey yerini alır.

Son Çıkarım. Din Hakkında Birkaç Söz

Altının “yeniden icadı” kesinlikle yatırım paradigmasındaki bir değişimden kaynaklanıyor. Ve bu yatırım paradigması dinsel bir temele sahip. Yani, zihniyetinizi değiştirmeye hazır mısınız? Portföyünüzde altına ihtiyaç duyup duymadığınız, ona nasıl baktığınıza bağlıdır. Burada doğru bir cevap yok, tek tip doğru bir karar da yok. Tabii ki, faiz oranları düştüğünde tahvil fiyatlarının yükseldiği gibi belirli ekonomik yasalar vardır. Bu yüzden, faiz oranlarının yavaş yavaş düşeceğine inanıyorsak, bazı yatırım anlatılarını desteklemek iyi bir fikir olur.

Şu anda olanlar, çevrenizdeki dünyayı nasıl gördüğünüzle ilgili bir sorudur. Bu yüzden, altın almanın hype’dan gelmesinin benim fikrim olmadığını düşünüyorum. Ancak, dünyanın gerçekten değiştiği yönündeki giderek popülerleşen varsayıma dayanarak altın almak — kendi içinde geçerli bir yatırım fikri olabilir.