Yerlile Üretimin Teşviki – Kim Yararlanacak?

Donald Trump, ABD başkanlık seçimini kazandı ve dört yıl sonra dört yıl daha Beyaz Saray’a dönüşe hazır.

Gelecek yıl Ocak ayında, seçilmiş Başkan Trump yemin töreninde göreve başladığında, göreve katılacak ve Beyaz Saray’a ikinci kez, ardışık olmayan bir dönemle geri dönen ikinci başkan olacak. Bununla birlikte, kampanyası sırasında verdiği vaatleri yerine getirmeye başlayacak.

Kampanya sürecinde Trump, bahşiş vergisi olmaması, Sosyal Güvenlik ödemelerindeki vergilerin kaldırılması, gelir vergisinin tamamen ortadan kaldırılması ve daha fazlası gibi yeni fikirler önerdi.

Ayrıca, 2017’de yürürlüğe koyduğu Vergi Kesintileri ve İş Kanunu (TCJA) üzerine inşa etme planlarını paylaştı; bu kanun daha düşük vergi dilimleri, daha yüksek standart indirimler ve daha büyük miras ve hediye vergisi muafiyetleri gibi değişiklikler getirdi.

En önemlisi, diğer ülkelerden ithal edilen mallara uygulanan tarifelerin artırılması, Trump’ın ABD ekonomisini büyütme vizyonunun temel noktalarından biri ve vatandaşlara hiçbir maliyet getirmeyeceğini iddia ediyor.

Trump, tarifelerin yabancı ülkeler tarafından ödendiğini ısrarla savunurken, aslında ithalatçılar, yani Amerikan şirketleri, bu tarifeleri öder ve ardından bu yüksek maliyetleri müşterilerine daha yüksek fiyatlarla yansıtır. Ancak tarifeler, yabancı ülkelerin ürünlerini daha pahalı hâle getirerek dış pazarlarda satılmasını da zorlaştırır.

Yabancı ülkeleri cezalandırmanın yanı sıra, tarifeler yerli üreticileri desteklemek için bir araç olarak kullanılır. Ancak, genellikle yol açtıkları misillemeler nedeniyle, tarifelerin net etkisinin sıfıra yakın olduğu bulunmuştur.

Trump’ın tarifelere olan inancı değişmemiştir; ona göre tarifeler “şimdiye kadar icat edilen en büyük şey”dir. Kendini “Tarif Adamı” olarak tanımlayan Trump, yabancı ülkelere tarifeleri büyük ölçüde artırıp yerel vergileri düşürmenin Amerika’yı yeniden bir üretim gücü haline getireceğini söylüyor.

Şimdi, Trump’ın önerdiği bazı öne çıkan tarifelere ve bu tarifelerden fayda sağlayabilecek şirketlere bir göz atalım!

Evrensel Tarife (Tüm ithalatlarda %10-%20)

İlk olarak, Trump tüm ithalatlara %10 ila %20 arasında bir tarife uygulamaktan bahsetti. Evet, doğru okudunuz! Seçici ürünler değil, ABD’ye giren tüm yabancı mallara uygulanacak kapsamlı bir tarife. Bağlam vermek gerekirse, ABD ithal etti yaklaşık $3.2 trillion değerinde mal 2022 yılında.

Tax Foundation düşünce kuruluşuna göre, %10 evrensel tarife 2025-2034 yılları arasında tahmini 2 trilyon dolar gelir sağlayacak, %20 evrensel tarife uygulanırsa bu rakam 3,3 trilyon dolara çıkacak. Ancak bu, ABD hanehalkı üzerindeki vergileri ortalama 1.253 dolar ve 2.045 dolar artıracak.

Şirketlerin artan maliyetleri sonucunda fiyatların yükselmesi de söz konusu. AutoZone (AZO ) CEO’su Philip Daniele, Wall Street’e şöyle söyledi:

“Tarifeler alırsak, bu tarif maliyetlerini tüketiciye yansıtacağız.”

Piyasa zaten bunu gördü. Chicago Üniversitesi tarafından yapılan bir çalışma, Trump’ın ilk döneminde ithal çamaşır makinelerine %20 tarife uyguladığı zaman, maliyetlerin ortalama %12 arttığını belirtti.

S&P Global (SPGI ) tarafından yakın zamanda yayınlanan bir notta, bunun ABD enflasyonuna 1,8 yüzde puan ekleyebileceği ve enflasyonun tekrar yükselmesine neden olabileceği belirtiliyor. Ayrıca üretimi bir yüzde puan etkileyebilir. Ancak ajans, tarifelerin bu kadar yüksek seviyelerde uygulanmasının olası olmadığını ve bunun muhtemelen müzakereler için bir başlangıç noktası olduğunu düşünüyor.

Caterpillar Inc.

İnşaat ve madencilik ekipmanlarının önde gelen üreticisi olarak Caterpillar, ithalat tarifeleriyle karşı karşıya olan yabancı rakiplerine göre rekabet avantajı elde edebilir ve bu da yerel pazar payını artırabilir.

Yazı itibarıyla, CAT hisseleri 405 dolar seviyesinde işlem görüyor ve bu yıl %38’in üzerinde artış gösterdi. Trump’ın başkanlığı altında yüksek tarifeler uygulanırsa, 197 milyar dolar piyasa değerine sahip Caterpillar hisse fiyatlarının daha da yükselmesini görebilir. Şu anda EPS (TTM) 21,56 ve P/E (TTM) 18,93; temettü getirisi ise %1,38.

2024’ün 3. çeyreği için şirket, satış ve gelirlerini 16,1 milyar dolar olarak bildirdi; bu, 3. çeyrek 2023’e göre %4 azalma ve esas olarak düşük satış hacminden kaynaklandı. İşletme kar marjı %19,5 iken hisse başına kar 5,06 dolar oldu.

Bu dönemde işletme nakit akışı 3,6 milyar dolar iken, Caterpillar çeyrek sonunda 5,6 milyar dolar işletme nakitiyle kapattı. 0,8 milyar dolar nakit hisse geri alımları için kullanıldı ve 0,7 milyar dolar temettü olarak dağıtıldı.

Caterpillar için geniş ürün yelpazesi ve maddi olmayan varlıkları avantaj sağlıyor. Güneş gaz türbinlerine olan talebin, veri merkezlerinden ve iklim hedeflerine ulaşma odaklanmasının artmasıyla yükselmesi bekleniyor. Sermaye ekipmanlarına olan talep de faiz indirimleri nedeniyle artabilir; para politikası gevşemesi genellikle son pazar harcamalarına olumlu etki yapar.

Çin İthalatları (%60 tarife)

Çin Cumhurbaşkanı Xi Jinping, Trump’ı zaferi için tebrik etti ve iki ülkenin ‘birlikte doğru yolu’ bulmasını istedi. Xi, istikrarlı ve sürdürülebilir ABD-Çin ilişkilerinin her iki ülkenin de menfaatine olduğunu söyledi.

Xi’nin ‘barış içinde birlikte var olma’ çağrısı, Trump’ın Çin’e karşı daha sert bir tutum alacağını ve ABD-Çin ticaret savaşını bir adım daha yükseltebileceğini vaat etmesiyle geldi. Çatışma, Trump’ın 2018’de Çin’in domuz eti ve soya fasulyesi gibi Amerikan ürünlerine uyguladığı vergilere karşılık kendi tarifelerini başlatmasıyla başladı.

MIT, Harvard, Dünya Bankası ve Zürih Üniversitesi’nden ekonomistlerin yaptığı bir çalışma, Çin’in ABD mallarına misilleme olarak uyguladığı vergilerin özellikle çiftçiler üzerinde ‘negatif’ bir istihdam etkisi yarattığını ortaya koydu.

Amerikan Soya Fasulyesi Derneği ve Ulusal Mısır Üreticileri Derneği tarafından yürütülen yakın tarihli bir çalışma, yeni tarifelerin yerel mısır ve soya fasulyesi çiftçilerine ‘yıllık üretim değerinde milyarlarca dolar’ maliyet getirebileceğini belirtti.

Bu sefer Trump, Çin’den gelen mallara %60 tarifesi önerdi; bu, daha önce uygulanan %7,5-%25’ten çok daha yüksek bir oran ve ülkenin ekonomik bağımsızlığını kazanma çabası. Çin, dünyanın en büyük ihracatçısı; 2023 ihracatı neredeyse 3,4 trilyon dolar değerinde.

Kaynak: Statista

İlginç bir şekilde, moda şirketi Steve Madden (SHOO ) zaten Çin yapımı ürünleri %45’e kadar azaltma planlarını paylaştı.

Çin bu sefer Trump’ın tarifelerine karşı daha iyi hazırlanmışken, Reuters, ekonomilerinin şu anda “çok daha kırılgan bir konumda” olduğunu ve bu nedenle Doğu Asya ülkesinin daha büyük bir tehditle karşı karşıya olduğunu savunuyor. Çin’e karşı çalışan faktörler arasında emlak piyasası krizi, sürdürülemez borçla boğuşan yerel yönetimler, düşük ücretler ve yüksek genç işsizliği bulunuyor; bunlar zayıf iç talep ve deflasyonist baskılara yol açıyor.

Trump tarifelerinin sadece bir müzakere başlangıcı mı olduğu, S&P Global’in inandığı gibi, yoksa dünyanın GSYİH bakımından iki en büyük ekonomisi arasında bir kez daha ticaret savaşına yol açıp açmayacağı henüz belli değil.

Nucor Corporation

ABD’nin büyük bir çelik üreticisi olan Nucor, Çin çelik ithalatına karşı azalan rekabetten fayda sağlayabilir; bu da yerel çelik fiyatlarının yükselmesine ve ürünlerine talebin artmasına yol açabilir.

2018’de Trump, ithal çelik üzerine vergiler getirdi, ancak bu, o yıl yaklaşık 70 dolar seviyesinde başlayan ve yıl sonunda yaklaşık 50 dolar seviyesine gerileyen NUE hisseleri üzerinde çok az etki yaptı. Şirket hisselerinin performansı bir sonraki yıl da sınırlı kaldı.

Bununla birlikte, sonraki birkaç yıldaki niceliksel gevşeme hisse fiyatını yükseltti. İyi haber, Trump’ın tarifelerinin NUE hisse fiyatlarını olumlu etkilememesi durumunda, faiz indirimlerinin yükselmelerine yardımcı olması bekleniyor.

Şu anda, NUE hisseleri 161,17 dolar seviyesinde işlem görüyor ve bu yıl %7,4 düşüş yaşadı. 38,25 milyar dolar piyasa değerine sahip şirketin EPS (TTM) 10,38 ve P/E (TTM) 15,53; temettü getirisi %1,34.

2024’ün 3. çeyreği için şirket, 7,44 milyar dolar net satış bildirdi; bu, bir önceki çeyreğe göre %8 azalma. Nucor hissedarlarına ait net kazanç neredeyse 250 milyon dolar oldu. Ayrıca hammadde ve çelik ürünleri segmentlerindeki bazı duran varlıkların değer düşüklüğüyle ilgili 83 milyon dolar nakit dışı gider kaydedildi. Operasyon nakit akışı ise 1,30 milyar doların üzerinde gerçekleşti.

“Nucor’un pazar liderliği, ürün çeşitliliği ve güçlü bilançosu, paydaşlara anlamlı getiriler sağlamamıza ve piyasa belirsizliğine rağmen büyüme stratejimizi uygulamamıza olanak tanıyor.”

– CEO Leon Topalian

Otomobiller (Yurt dışı üretilen araçlarda %100 tarife)

Trump bu sefer, ABD dışı üretilen otomobillere %100 tarife fikrini ortaya atarak bahsi daha da yükseltiyor. Eylül ayında Trump, Meksika’dan ithal edilen her araca %100 tarife uygulayacağını ve Alman otomobil şirketlerinin “fabrikalarını” Amerika’da kurmalarını istediğini söyledi.

Ardından, otomobil üreticilerine “%200 tarife” uygulamayı önerdi; böylece “ABD’de satılamaz” hale gelmelerini istedi.

İlginç bir şekilde, birçok otomobil üreticisi Meksika’da daha düşük fiyatlı araçlar üretiyor; bu, Trump’ın ilk başkanlığı sırasında müzakere ettiği bir ticaret anlaşması sayesinde mümkün oldu. Seçim gününden bir hafta önce Trump, Avrupa otomobil üreticilerini tekrar hedef alarak yeni ithalat tarifelerinin yakında gelebileceğini işaret etti.

“Arabalarımızı almazlar. Tarım ürünlerimizi almazlar. ABD’de milyonlarca araba satıyorlar. Hayır, hayır, hayır, büyük bir fiyat ödemek zorunda kalacaklar.”

– President Trump

ABD, Almanya’nın en büyük ihracat pazarı olduğu için Trump’ın açıklaması Avrupa otomobil üreticilerinin hisselerini düşürdü. Ancak BMW CEO’su Oliver Zipse, şöyle dedi:

“Orada güçlü bir varlığımız var, bu da jeopolitik açıdan olabilecek herhangi bir şeye karşı bizi bir ölçüde koruyor.”

Puma CEO’su Arne Freundt da potansiyel tarifeler konusunda rahat, şöyle dedi:

“Belirli ülkelerde tarifeler artarsa, hacimleri diğer ülkelere hızlıca kaydırabiliriz.”

Tarifelerin yanı sıra, Trump EV teşviklerini, vergi indirimleri gibi, ortadan kaldırmayı ve EPA’nın araç kurallarını yeniden gözden geçirmesini planlıyor.

Özellikle, Tesla (TSLA ) CEO’su Elon Musk, teknoloji milyarderinin başkan adayı için en görünür ve sesli destekçi olması ve Trump’ın yeniden seçim kampanyasına 100 milyon doların üzerinde bağış yapması nedeniyle, Trump yönetiminin otomotiv sektörüne yaklaşımını etkilemesi muhtemel. Trump ayrıca Musk’a yönetiminde bir rol teklif etti.

En iyi EV hisselerinin listesi için buraya tıklayın.

Ford Motor Company

Trump yönetimi altında tarifeler nedeniyle yabancı yapımı araçlar daha pahalı hale gelirken ve yerli üretilen arabalar tüketiciler için daha çekici olduğunda, ABD’de büyük üretim operasyonları bulunan Ford, satışlarında artış görebilir.

43,5 milyar dolar piyasa değerine sahip şirketin hisseleri, yazı itibarıyla 10,91 dolar seviyesinde işlem görüyor. Bu yıl Ford için pek olumlu geçmedi; hisseleri %10’dan fazla düştü. EPS (TTM) 0,88, P/E (TTM) 12,52 ve temettü getirisi %5,47.

2024’ün 3. çeyreği için otomobil üreticisi, gelirini %5 artırarak 46,2 milyar dolar açıkladı; bu durum CEO Jim Farley’nin “hiç memnun kalmadığı” bir gelişme oldu. Düzeltmesiz net gelir 892 milyon dolar olup, bir yıl öncesine göre %24 düşüş gösterdi; bu düşüş elektrikli araç sorunları, garanti maliyetleri ve diğer faktörlerden kaynaklandı.

Ford’un Çin’deki operasyonları şirketin EBIT’ine 600 milyon doların üzerinde katkı sağladı. Geçtiğimiz ay Fraley, bir röportajda son altı aydır Çinli rakibi Xiaomi’nin bir EV’sini sürdüğünü ve bunu bırakmak istemediğini söyledi.

Şirket, Ford Blue ve Ford Pro bölümlerinde güçlü büyüme rapor etti, EV birimi “Model e” ise üçüncü çeyrekte 1,22 milyar dolar zarar etti; bu, Ford’un bir yıl önce kaybettiği miktardan daha az.

Farley, çalışanlara şirketin maliyetleri düşürme ve kaliteyi artırma çabalarını hızlandırması gerektiğini bildirdi. Ayrıca, Farley’nin tanıttığı yeni performans sistemine göre yöneticilerin bonusları, bu ölçütlere doğrudan bağlı olarak %65 seviyesine düşürülecek.

Ford için olumlu bir gelişme, ABD Ulusal Karayolu Trafik Güvenliği İdaresi’nin, şirketin 91.000 aracı geri çağırıp motorlarını değiştirmesinin ardından motor arızalarına ilişkin iki buçuk yıllık soruşturmayı sonlandırması oldu.

Belirli Şirketler (Üretimi yurt dışına taşıyan şirketlere %200 tarife)

Eylül ayının sonlarında Trump, üretimlerini başka ülkelere taşıyan şirketlere %200’lik devasa bir ithalat tarifesi uygulayacağını söyledi. Bu yüksek vergi, Trump’ın komşu ülkede üretim kapasitesini artırma planını duyuran Deere’ye (DE ) yanıtı olarak açıkladı.

“(Deere) birkaç gün önce çok sayıda üretim işini Meksika’ya taşıyacaklarını duyurdu. Şu anda John Deere’ye bildiriyorum ki, eğer bunu yaparsanız, ABD’ye satmak istediğiniz her şey için %200 tarifesi uygulayacağız.”

– Trump said at an event held on Sept. 23

Trump’ın açıklamalarının ardından John Deere, üretimi Meksika’ya taşımadıklarını, aksine “kabin üretimi için Meksika’daki varlığımızı stratejik olarak kullandık” dedi; bu plan iki yıl önce duyurulmuş ve bu yıl tamamlanması planlanıyordu.

Şirket ayrıca, ABD satışlarının %5’ten azının Meksika’da üretildiğini ve şirketin orada yetmiş yıldan fazla bir süredir var olduğunu belirtti. Öte yandan, ABD satışlarının %75’ten fazlası yerel üretim tesislerinden geliyor. ABD’de bu yıl zayıflayan tarım ekonomisi, Deere’de birçok işten çıkarmaya yol açtı.

Deere & Company (DE )

Deere’nin bazı üretimlerini yurt dışına taşıma planı, Trump’ın tarifeleri daha da yükseltmesine yol açsa da, şirket operasyonlarını ülkeden çıkarmadığı için tarifeler konusunda endişe etmemek zorunda.

Ayrıca, şirket ABD’de kapsamlı üretim operasyonlarını sürdürdüğü için, rakipleri üretimi yurt dışına taşıdıklarında yüksek tarifelerle karşılaşırsa, şirket tarım ekipmanları pazarındaki konumunu güçlendirebilir. Yabancı ekipmanların yüksek fiyatları nedeniyle yerel talep artınca, şirket fayda sağlayacak.

Yazı itibarıyla 109 milyar dolar piyasa değerine sahip şirketin hisseleri 399 dolar seviyesinde işlem görüyor ve yılbaşından bu yana %2,82 artış gösterdi. Deere’in EPS (TTM) 29,31, P/E (TTM) 13,64 ve temettü getirisi %1,47.

2024’ün 3. çeyreği için şirket, 1,734 milyar dolar net gelir bildirdi; bu, geçen yıl aynı çeyrekte 2,978 milyar dolar olan net gelire göre önemli bir düşüş. Küresel net satış ve gelir ise %17 azalarak 13,152 milyar dolar oldu ve 2024 mali yılı net geliri 7 milyar dolar olarak öngörülüyor.

Bu sonuçlar, CEO ve başkan John C. May’e göre, şirketin küresel tarım ve inşaat sektörlerindeki zorlu koşullara karşı “disiplinli yürütmesini” gösteriyor. Ayrıca Deere, zayıf piyasa koşullarına yanıt olarak maliyetleri azaltma konusunda “zorlu” kararlar aldığını belirtti.

Sonuç

Trump başkanlığı döneminde gördüğümüz ve kendisinin zaten defalarca söz verdiği gibi, tarifeler Trump’ın ekonomik gündeminin temel bir parçası. Tarifelerin kapsamı kampanya sürecinde belirttiği kadar agresif olmasa da, tarifelerin geleceği beklenmelidir.

Araştırmalar, tarifelerin genellikle istihdam piyasasını güçlendirmede net sıfır etkisi olduğunu gösteriyor. Belirli bir sektör fayda sağlarken, hedef ülkelerden gelen misillemeler diğerlerini etkiliyor.

Bu, hisse senedi piyasasında bazı kazananların ve bazı kaybedenlerin olacağı anlamına geliyor. Dolayısıyla Trump, “Amerika’yı önce tut” diyerek birlikte başarıya ulaşmayı vaat ederken, yatırımcıların önümüzdeki dört yıl içinde kazanan tarafta konumlandıklarından ve gelecek fırsatları en iyi şekilde değerlendirdiklerinden emin olmaları gerekir!

Simülasyonları kullanmanın ABD’de çip üretimini nasıl devrim yaratacağını öğrenmek için buraya tıklayın.