Temsilciler Meclisi Üyeleri Arasındaki Parti Bölünmeleri, Stablecoin Yasama Görüşmelerinde İlerlemeyi Engelliyor

Stablecoin ihraççıları, dijital varlık sektöründeki çoğu şirket gibi, stablecoin token tekliflerini düzenlemeye odaklanan hararetli tartışmaların konusu haline geldi. TerraUSD (UST) stablecoin’ını içeren Terra ekosisteminin çöküşünden bir yıl sonra, düzenleyiciler benzer tekliflere yönelik denetim çabalarını artırdı. Bu yıl, USD coin (USDC) Mart ayında kısa bir süre için sabit kurunu kaybetti ve piyasa katılımcılarının paylaştığı önceki endişeleri yeniden gündeme getirdi. Olay, sektöre daha fazla düzenleyici dikkat çekti ve sektör yöneticileri ile yasa yapıcılar, stablecoin düzenlemesi üzerine acil görüşmelerin gerekliliğine vurgu yaptı.

ABD’de, bu dolar sabitli dijital varlıkların denetimi için ideal bir düzenleyici çerçeve oluşturmayı amaçlayan yürütülen yasa tasarısı görüşmeleri henüz sonuç vermedi. Önceki bir girişimde, sıralama üyesi Temsilci Maxine Waters ve başkan Temsilci Patrick McHenry, farklı görüşleri temsil ederek, geçen sonbaharda bir tasarı versiyonu üzerinde iş birliği yaptılar. Ancak yasa yapıcılar, Kongre oturumunun sonuna kadar bir anlaşmaya varamadı ve tasarı geçen yıl terk edildi. Daha yakın bir gelişmede, Waters ve McHenry, geçen hafta yapılan bir oturumda stablecoin sorununu ele almak için ayrı stablecoin önerileri sundular.

Önceki stablecoin yasama çabalarındaki duraklama, iki partili iş birliğini sağladı

Geçen yılın sonlarına doğru, Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, kullanım ve ihraçlarını yöneten net kuralların formüle edilmesi konusundaki tartışmaları hızlandırmak istedi. Ancak, Temsilciler Meclisi’nde konu üzerine iki partili görüşmeler aylarca sürmesine rağmen gerçekleşemedi. McHenry, bu duraklamayı, Temsilciler Meclisi’ndeki tartışmaları geciktiren Biden yönetimi yetkililerine, Kongre üyeleri ile Hazine Bakanlığı arasındaki farklılıklara bağladı.

Bakanlığın, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) baskısı altında isteksiz davrandığı ve ilerlemeyi kısıtladığı bildirildi. SEC sürekli olarak itirazlar sundu ve uygunsuz zamanlarda revizyonlar istedi. Gelişmelerden haberdar olan kişiler, menkul kıymetler piyasası denetleyicisinin bir seferinde tasarının ödeme stablecoin’leri ve mevcut token’lere uygulanması kapsamını eleştirdiğini belirtti. Gensler liderliğindeki ajans, geçmişte dijital varlıklar sektörünün tamamını kontrol altına almaya çalışmış ve şu anda sektöre sahip olduğu yetkileri tutmaya devam etmiştir.

Yeni görüşmeler şekillenmeye başladı ancak uzun sürecek pazarlıklar bekleniyor

Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi’ndeki Cumhuriyetçiler, geçen ay stablecoin’lerin ihraç ve kullanımına yönelik rehberlik sağlayan bir taslak yayımladı. Yasama önerisi, stablecoin’leri menkul kıymet olmayan ürünler olarak sınıflandırdı ve böylece Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) kapsamı dışına bıraktı. Bunun yerine, stablecoin ihraççılarının ya federal bir ödeme kuruluşu ya da kayıtlı bir eyalet nitelikli ödeme ihraççısı altında düzenleyici denetime tabi olmasını zorunlu kıldı. Demokratlar, Temsilci Maxine Waters aracılığıyla, bazı belirgin örtüşmeler içeren tasarı versiyonlarını 18 Mayıs oturumunda değerlendirilmek üzere sundular.

“Alt Sekreterin ve bugünkü oturumun başlığını tekrarlayarak, ödeme stablecoin’lerinin bir ödeme mekanizması olarak kullanılmasını istiyoruz, ki şu anda gerçekten de öyle değiller. Bunu yapmanın tek yolu, uygun düzenleyici çerçeve yasasını geçirmek.” Temsilci French Hill, Komitenin Dijital Varlıklar, Finansal Teknoloji ve Kapsayıcılık Alt Komitesi geçen hafta toplandığında söyledi.

İkinci stablecoin düzenleme oturumu, yeni dolaşan taslak yasalara odaklandı, ancak iki taraf da tartışmalı konularda orta bir yol bulamadığı için neredeyse hiçbir ilerleme kaydedilemedi. Tarafların birçok maddede anlaşamaması, stablecoin tasarılarındaki tartışmalı noktaların hâlâ aşılabilir olduğunu gösterdi.

Temsilciler Meclisi Cumhuriyetçileri stablecoin’leri düzenlemeye çalışıyor, ancak Demokratlar düzenleme sürecini küçümsüyor

Cumhuriyetçiler, stablecoin ihraççılarının eyalet düzeyindeki ajanslar aracılığıyla kaydolmasını ve Federal düzenleyicilere tüm gerekli kayıt materyallerini sunmak için 180 günlük bir süreye sahip olmasını öneriyor. Taslak, stablecoin ihraççılarının yerine getirmesi gereken birkaç başka önlemi de içeriyordu. Örneğin, eyalet düzenleyici ajansların, bu varlıkların onayına ilişkin belirli gereksinimleri, federal yasada belirtilen minimum şartları karşıladıkları sürece esnek bir yaklaşımla ele almasına izin veriyor. Buna karşılık, Demokratlar, ihraççı kaydı üzerinde eyalet düzenleyicilerine denetim yetkisi verirken, Federal Rezerv’in federal kaydı kabul etme veya reddetme yetkisini koruyan bir plan önerdi.

Önerilen taslaklardaki örtüşmeler

Değerlendirme için sunulan iki taslak, bazı konularda uzlaşı gösterdi – her ikisi de stablecoin ihraççılarının uyması gereken sermaye gereksinimleri dahil olmak üzere minimum standartları belirtiyor. Temsilciler Meclisi’nin her iki tarafı da, SEC başkanı Gary Gensler’in savunduğu uygulama yaklaşımının etkisiz olduğunu kabul etti; bu, başkanın seleflerinden en az iki kat fazla kural önerdiği gerçeğiyle kanıtlanıyor. Taraflar, tüketicilerin çıkarlarını koruyan net bir düzenleyici çerçeve oluşturmanın zorunlu olduğunu fark etti.

Dolar cinsinden sabitlenmiş stablecoin’lerin ABD doları’nın küresel ticaretteki konumuna olası etkisi de bir diğer önemli örtüşme olarak öne çıktı. Temsilciler Meclisi Cumhuriyetçileri ve Demokratları, Kongre eyleminin gerekli olduğunu ve dolar cinsinden stablecoin’leri düzenlemek için temkinli hareket etmenin doların hâkimiyet durumunu destekleyebileceğini kabul ettiler.

Çelişkiler, incelikler ve diğer tartışmalı noktalar

Temsilciler Meclisi Cumhuriyetçileri, mevcut ödeme sağlayıcılarını düzenleyen eyaletlerin, belirli kriterleri karşılamaları koşuluyla kendi standartlarını belirleyebilecekleri şekilde düzenlemeleri hafifletmeyi tercih etti. İki rakip taslak, bankaların ve banka dışı kuruluşların stablecoin ihraç etmesine izin verirken, Patrick McHenry’nin sunduğu taslak nihai olarak bireysel eyaletleri güçlendirmeyi amaçlıyor. Bu taraf ayrıca, Para Denetleme Ofisi’nin, ulusal güven şirketi olarak kaydolan stablecoin ihraççılarını denetleme sorumluluğunu sürdürmesini savunuyor. Komitedeki Demokratlar, bu yaklaşımda hata buldular; eyalet düzenleyicilerin stablecoin ihraç standartlarını belirlemesi, kripto şirketlerinin düzenlemeden kaçmak için piyasadan kaçma olasılığını artırıyor.

Komitenin kıdemli Demokratı Temsilci Maxine Waters’ın versiyonu ise, onaylı bir ihraççı olabilecekleri belirlemek için somut bir kriter talep ediyor; yani bir stablecoin sağlayıcısının belirli rezerv sermaye eşiklerini karşılaması ve rezerv portföylerinin aylık açıklamalarını yapması gerekiyor. Aynı zamanda, Federal Rezerv Kurulu, hangi stablecoin’lerin ihraç edileceği konusunda nihai yetkiye sahip olacak. Waters, Cumhuriyetçi versiyonun dijital cüzdanların güvenliğine değinmediğini de vurguladı. Bu taraf, eyalet düzeyindeki düzenlemenin, ihraççıların en az yükümlülük getiren eyaletleri seçerek bir düzenleyici arbitraj durumu yaratabileceği konusunda endişe taşıdı.

“Alt seviyeye doğru bir yarış, bu sektörün bir uygulaması, biliyorsunuz, offshore gitmek ve en az düzenleme olan bölgeleri aramak,” alt komitenin en üst Demokratı Temsilci Stephen Lynch, “Bence bunu 50 eyalete ve belki de bölgelere yönlendirirsek, bu uygulama devam eder ve kripto para birimleri, kârlarını maksimize etmek ve zahmetli ve maliyetli düzenleme ve açıklamadan kaçınmak için en iyi fırsatı sunan bu bölgeleri, bu yargı bölgelerini arayacaktır.”

Görünür bölünme, ancak politik taraflarla sınırlı değil – karşıt taraflardaki bazı Temsilciler Meclisi üyeleri bir düzenleyici çerçevenin uygulanmasını desteklerken, diğerleri her türlü düzenlemeye karşı çıkıyor. Özellikle, son öneriler, stablecoin’leri düzenlemek için sunulan önceki tasarıların bir listesine ekleniyor – bunların hiçbiri kapsamlı olarak öne çıkmadı.

Senato Bankacılık Komitesi kartları elinde tutuyor

Temsilciler Meclisi ve Senato’nun herhangi bir taslağa onay vermesi, ABD ödemeleri ve piyasa nişi açısından yasama açısından büyük bir sonuç anlamına gelir. Bununla birlikte, stablecoin düzenlemelerinin onaylanması ve benimsenmesi, stablecoin tasarısı konusundaki pasif tutumu nedeniyle Senato Bankacılık Komitesi’ne bağlıdır. Nihai karar, tamamen Komite ve başkanı Sherrod Brown’a aittir; onun onayı, herhangi bir anlaşmanın uzun vadede hayatta kalması için çok önemlidir.

Kripto varlıkları defans eden birden fazla kez söz alan Wyoming Senatörü Cynthia Lummis, Brown’dan bir değişiklik gerektiğini kabul ediyor. Ohio Senatörü, Şubat ayında, kripto yatırım ürünlerine yatırım yapan kurumları spekülatif ve FTX’in yüksek etkili çöküşüne bakıldığında sorumsuz şirketler tarafından yönetildiği gerekçesiyle eleştirdi. Son tasarılar hakkında yorum yapan diğer sektör uzmanları, en azından mevcut versiyonda, hiçbirinin meclise gelmesinin muhtemel olmadığını belirtti.

Stablecoin düzenlemesi, hatta uluslararası alanda da, yasa yapıcıların bankaları kripto paralarla işlem yapmaktan caydırmasıyla boyun ağrısı olmaya devam ediyor. CoinDesk, Salı günü Avrupa Komisyonu’nun, sızdırılan bir belgeye göre bankacılık firmalarının (ticari bankalar dahil) stablecoin ve tokenleştirilmiş varlıkları tutmasını kolaylaştırmayı planladığını bildirdi. Sızdırılan planlar kapsamında, komisyon stablecoin’leri fiat temelli olarak tanıyacak ve tanımlayacak; ekstra kredi içeren ya da piyasa riski bulunan durumlar istisna olacak. Basitleştirilmiş plan, kripto için risk ağırlığını, altına sabitlenmiş fiat dışı varlıklar gibi stablecoin’ler için %1.250’den %250’ye düşürecek.

“Bankaların bu yeni tür maruziyetler nedeniyle karşılaştığı farklı risk türlerini ele alacak uygun bir düzenleyici çerçeve olmadan, kripto-varlık piyasaları ile finansal piyasalar arasındaki iletim kanalları tür ve boyut olarak artabilir, bu da finansal istikrar ve bireysel bankalar için artan risklere yol açar” AB komisyonu belgesinin bir bölümü okundu.

Komisyonun daha yumuşak tutumu, bu yılın başlarında Avrupa Parlamentosu’nun, bankaların maruz kaldıkları her dijital varlığın değeri için bir euro sermaye oranında rezerv bulundurmalarını şart koşan kesin görüşüyle çelişiyor. Yeni plan altında bile, dijital varlıklarla işlem yapan bankaların hâlâ yeterli sermayeye sahip olmaları bir güvence olarak gerekecek. Planın bir parçası olarak, denetleyicilerin bankanın konumunu değerlendirerek kripto paralarla ilgili riskleri yönetebilecek kapasitede olduklarından emin olmaları istenecek. Belgenin, komisyonun resmi görüşünü temsil etmediği de belirtilmelidir.

Stablecoin’lar hakkında daha fazla bilgi edinmek için Tether (USDT), USD Coin (USDC) ve Dai (DAI) rehberlerimize göz atın.