IREN (IREN): Yeşil Bitcoin Madenciliğinden AI Hesaplamasına

Son birkaç yılda, en önemli bilgi işlem donanımı GPU’lar (Grafik İşleme Birimleri) olmuştur. GPU’lar, video oyunları ve grafik render’ı için kullanılan niş donanımdan, özellikle Bitcoin olmak üzere kripto para madenciliği için en verimli araca dönüştü. Bu durum, GPU’lara yönelik ilk talep dalgasını tetikleyerek sektör lideri Nvidia’nın konumunu güçlendirdi.

Ancak GPU’ların aynı zamanda AI hesaplamaları için mükemmel bir araç olduğu keşfi her şeyi değiştirdi. Bu sadece Nvidia’yı dünyanın en değerli şirketi yapmakla kalmadı, aynı zamanda iyi bir GPU stoğu olan her şirketi son derece değerli kıldı. Sonuç olarak, birçok kripto madencilik şirketi kısmi ya da tam bir dönüşüm gerçekleştirerek bulut AI hesaplama sağlayıcılarına dönüştü.

İyi bir örnek, GPU odaklı hesaplamalar konusundaki uzmanlığını hem küçük hem büyük AI şirketlerine sunarak başarılı bir şekilde önemli bir AI bulut bilişim şirketine dönüşen Bitcoin madencilik operatörü CoreWeave’dir.

(CoreWeave hakkında daha fazla bilgiyi kendi özel yatırım raporunda okuyabilirsiniz.)

Benzer profilde bir diğer şirket ise IREN’dir; önemli GPU alımları ve Microsoft ile yapılan 9,7 milyar dolarlık AI bulut anlaşmasıyla desteklenen, AI altyapı hissesine dönüşen bir Bitcoin madencilik operatörüdür.

İleriye dönük olarak, IREN hem küresel hash oranının %5’inden sorumlu büyük bir Bitcoin madencilik şirketi hem de bir Bulut AI lideri olmayı planlamaktadır.

Şirketin iddialı bir büyüme hedefi var ve sektördeki çoğu uzmanın beklediğinden daha zor ve yavaş bir kapasite artırımı döneminde AI hesaplamalarının kilit sağlayıcısı olabilir; çünkü IREN, enerjiyi önceden bol miktarda temin etme stratejisini izledi.

IREN Nedir? Şirket Profili

Iris Energy’den AI Altyapısına

IREN, daha önce Iris Energy Limited olarak adlandırılan, deneyimli para yöneticileri olan Daniel ve Will Roberts kardeşler tarafından kuruldu; biri Macquarie Group’ta başkan yardımcısı, diğeri ise 6 milyar dolar değerinde altyapı varlığı yöneten Palisade Investment Partners’ın ortak sahibidir.

İkili, birkaç yıl kripto dünyasına adım attıktan sonra yavaş yavaş ilgi duymaya başladı ve 2018’de Iris Energy’i kurarak tamamen bu alana yöneldi. Bugün, iki kardeş de birçok ardışık fon toplama turundan sonra şirketin yüzde 5’inden biraz fazlasına doğrudan sahiptir.

Şirketin temel fikirlerinden biri, Bitcoin madenciliğinin enerji tüketimi ve sürdürülebilirlik konusuydu. Bu yüzden yeşil enerjinin bol olduğu, hatta yerel talep ve depolama kapasitesinin üzerinde olduğu yerleri aradılar.

Kanada, British Columbia, Canal Flats’ta bir kağıt hamuru fabrikasının kapanmasının enerji tüketimini büyük ölçüde azalttığını, aynı zamanda devasa bir hidroelektrik kapasitesinin inşa edildiğini, bu durumun kullanılmayan kapasite ve yerel halk için yüksek elektrik fiyatları yarattığını gördüler.

Bazı yatırımcılar fırsatı fark etmiş ve o bölgede bir veri merkezi inşa etmişti; Roberts kardeşler de bu veri merkezini satın aldılar.

“Bu yüzden girdik ve şöyle dedik: ‘Tamam, bu enerjiyi kullanacağız. Enerji için piyasa fiyatınızı ödeyeceğiz ve enerji fiyatları üzerinde aşağı yönlü bir baskı oluşturacağız.’”
— Daniel Roberts – IREN Kurucu Ortak

Girişim aynı zamanda sanayileşmenin gerilemesinden etkilenen küçük bir kırsal topluluğu yeniden canlandırdı.

“Başlangıçtan itibaren çok sorumlu bir kurumsal vatandaş olduklarını kanıtladılar; kar amacı gütmeyen kuruluşlara yıllık 100.000 dolar topluluk hibesi veriyorlar. Bu tür bir para, insanların zorlandığı küçük bir toplulukta büyük bir fark yaratıyor.”
— Joan Atkinson – Mackenzie belediye başkanı

Aynı yöntem diğer bölgelere de uygulandı. Örneğin, Texas’taki Childress County’de 32 GW (gigawatt) rüzgar ve güneş kapasitesi bulunurken, bu enerjiyi Dallas ve Houston’a ihraç etmek için sadece 12 GW’lık bir iletim hattı vardı. Bu sadece Bitcoin madenciliği için bol ve ucuz enerji sağlamakla kalmadı, aynı zamanda IREN o dönemde enerjiyi tüketmesi için ödeme alıyordu.

“Geçen Ağustos (Ağustos 2023), Bitcoin madenciliği üretim maliyetimiz bir coin başına -28.000 dolar oldu çünkü enerjiyi almak için ödeme alıyorduk ve ardından bu Bitcoin’leri başka bir 28.000 dolar karşılığında sattık.”
— Daniel Roberts – IREN Kurucu Ortak

IREN, Bitcoin’in tüm zamanların en yüksek fiyatına denk gelen bir dönemde, ardından gelen çöküşten önce, Kasım 2021’de NASDAQ’da listelendi.

Kısa bir süre sonra, AI pazarını yakalamak için daha fazla GPU sipariş etmeye başladı. İlk anlaşması Poolside AI ile gerçekleşti, ardından diğerleri geldi. Bugün IREN’in ortak olduğu en büyük şirketler arasında Microsoft, Together.ai, Fluidstack ve Fireworks AI yer alıyor.

Bununla birlikte, şirket hâlâ kripto para alanında da aktif; bu, %100 AI pazarına yönelen diğer kripto madencilerinden belirgin bir fark oluşturuyor.

Ocak 2023’te, Iris Energy, şirketin yeşil enerjiyle madencilik yapılan Bitcoin’lerin ötesine çeşitlenmesini yansıtmak amacıyla IREN olarak yeniden adlandırıldı.

2025 sonuna kadar şirket hızlı bir şekilde büyümeye devam etti; GPU kapasitesi ve gelirleri iki katından fazla artarken, Bitcoin madencilik kapasitesi ve EBITDA dört katına çıktı. Şubat 2026’da IREN, birçok pasif yatırımcının kullandığı önemli bir indeks olan MSCI USA Index’e eklendi.

Kaynak: IREN

IREN’in %100 Yeşil Enerji Stratejisi

Şirketin temelinde, ham hesaplama kapasitesi ile ucuz enerjiye erişimin bir araya geldiğinde benzersiz rekabet avantajları sağladığı inancı yatar. Bu hesaplamanın ne için kullanıldığı çok da önemli değil; farklı pazarlar ve kategoriler benzer altyapı gerektirdiği için şirket esneklik kazanıyor.

“Dünyanın ham işlem gücü için özel olarak inşa edilen bu yüksek yoğunluklu veri merkezlerine ihtiyaç duyacağını fark ettik. Bu veri merkezlerinin başka amaçlar için de kullanılacağı oldukça açıktı. AI, yüksek performanslı bilgisayar, veri analitiği, makine öğrenimi mi? Tüm bu uygulamalar, çok pahalı, düşük gecikmeli, yüksek teknoloji başkent veri merkezlerinin süslemelerine ihtiyaç duymuyordu. Sadece ham güce ihtiyaçları vardı.”
— Daniel Roberts – IREN Kurucu Ortak

IREN bugün %100 yenilenebilir enerjiyle çalışıyor, 6 farklı lokasyonda faaliyet gösteriyor ve 4.500 dönüm alanda inşa edildi.

Bitcoin Madenciliği: Küresel Hashrate’in %5’i

Bitcoin madencilik kapasitesi açısından, şirket bugün 50 EH/s kurulu madencilik kapasitesine sahiptir. Şirketin hash oranı, saniyede Exahash olarak ölçülür ve dünya toplam hash oranının çok önemli bir kısmını temsil eder; Mart 2026’da yaklaşık 1.000 EH/s civarında dalgalanması bekleniyor ve bu da küresel kapasitenin neredeyse %5’i anlamına geliyor.

Bu faaliyet zaten yıllık 1 milyar dolar gelire ulaşmakta, ancak 52 EH/s üzerindeki kapasite genişlemesi, mevcut nakit ve yeni donanım alımlarını AI kapasitesine odaklamak için şimdilik durduruldu.

Şirketin maliyet yapısı, Bitcoin fiyatları 45.000 dolara düşerse $0 EBITDA, 60.000 dolar/Bitcoin başına 136 milyon dolar ve 115.000 dolar/Bitcoin başına 638 milyon dolar EBITDA elde edecek şekilde tasarlanmıştır.

AI Bulutu: 150.000 NVIDIA GPU’su

IREN, Mart 2026’da 810 MW veri merkezi kapasitesi işletmekte ve sektördeki yaklaşan genişleme için piyasadan önce 4,5 GW enerji temin etmiş durumda; bu kapasitenin 2,1 GW’ı zaten inşa aşamasında.

Bu genişlemenin büyük bir kısmı, şirketin zaten güçlü bir varlığa sahip olduğu bölgelerde, özellikle British Columbia, Texas ve Oklahoma’da yer alıyor; güç artışı 2028 sonuna kadar 4,5 GW’ye ulaşacak şekilde planlandı, orta 2026’da 2,3 GW ve orta 2027’de 2,9 MW hedefleniyor.

Kaynak: IREN

Şirket, 2025 sonuna kadar Bulut AI hizmetinden zaten 250 milyon dolar gelir elde ediyordu ve bu sadece başlangıç gibi görünüyor. 2026 ikinci çeyrekte sözleşmeli AI gelirleri 2,3 milyar dolar ve bunun büyük bir kısmı yakın zamanda yapılan Microsoft anlaşmasından geliyor (aşağıya bakınız).

Bulut AI için kullanacağı ana donanım, gelişmiş NVIDIA Blackwell GPU’ları (mevcut kurulu donanımın çoğu) ve NVIDIA H100, H200, B200, B300 ve GB300’ler olacaktır.

Mart 2026’da, toplam filosunu 150.000 GPU’ya çıkarmak için 50.000’den fazla NVIDIA B300 GPU satın alma anlaşması yaptığını duyurdu. Ölçeği göstermek gerekirse, IREN 2026 başında sadece 23.000 GPU kurmuştu; bu da birkaç yıl içinde kapasitesini neredeyse 7 katına çıkarmayı planladığı anlamına geliyor.

Yapım aşamasındaki kurulumlar, hava soğutmalı ve sıvı soğutmalı GPU’ların yanı sıra ASIC’leri (Uygulamaya Özel Entegre Devre) de içerecek; bu çipler daha verimli ve güçlü ancak GPU’lara göre daha az esnek, AI çıkarımı konusunda uzmanlaşmış, optimize edilmiş çalışma ve daha düşük enerji tüketimi sağlayacak.

Kaynak: IREN

Şirket, GPU donanımına yapılan yatırımın geri dönüş süresinin 2 yıl, destekleyici altyapı (enerji temini, soğutma vb.) dahil edildiğinde ise 3 yıl olduğunu tahmin ediyor.

Altyapının GPU’lardan çok daha uzun ömürlü olması beklendiği için, IREN gelecekte daha gelişmiş donanımla yükseltilebilecek güçlü bir altyapıya sahip olacak ve maliyet daha düşük olacak; çünkü GPU dışı bileşenler zaten ödenmiş olacak.

$9,7 Milyar Microsoft & AI Ortaklığı

Şimdiye kadar IREN için en büyük ve en yüksek profilli anlaşma, Kasım 2025’te duyurulan Microsoft ile 9,7 milyar dolarlık anlaşmadır; bu anlaşma, gerekli GPU’ların ve yan ekipmanların satın alınması için Dell ile yapılan 5,8 milyar dolarlık başka bir büyük anlaşmayla bağlantılıdır ve NVIDIA GB300 GPU’nun dağıtımını içerir.

Microsoft ile yapılan 5 yıllık anlaşma, 3-5. yıllara kredi olarak yansıtılan %20 ön ödeme ve 200 MW’lık bir BT yükünü kapsar. IREN, kendi veri merkezlerini inşa edip işletmeye başlayacak; inşaat 2026’da hemen (Horizon 1-4) dört aşamada başlayacak.

“Bu anlaşma, IREN’in güvenilir bir AI Bulut hizmeti sağlayıcısı konumunu doğrulamakla kalmayıp, küresel hiperskalerler arasında yeni bir müşteri segmentine erişim de sağlıyor.

Bu, Kuzey Amerika’daki 3 GW güvenli enerji portföyümüz boyunca büyük ölçekli GPU dağıtımlarını genişletmeye devam ederken IREN’in lider bir AI Bulut Hizmet Sağlayıcısı konumunu pekiştiren bir başka büyük adımı işaret ediyor.”
— Daniel Roberts – IREN Kurucu Ortak & Ortak CEO

Childress sitesinin 750 MW’lık güvenli ve kullanılabilir enerji kaynağı olduğu için, site gelecekte ek 450 MW potansiyel kapasiteyle (Horizon 5-10) daha da ölçeklendirilebilir.

Kaynak: IREN

 IREN GW Ölçeğinde Büyümeyi Nasıl Finansal Destekliyor

Şirketin iddialı genişleme planlarını finanse etmek için önceden daha fazla para gerekti. Aralık 2025’te, şirket 2032 ve 2033 vadeli bir $2,3 milyar dönüştürülebilir tahvil teklifi kapattı.

Şirket ayrıca Goldman Sachs ve JP Morgan Chase gibi büyük bankalardan, bildirilen %6’nın altında faiz oranlarıyla, GPU’lara özel $3,6 milyar finansman temin etti.

Buna ek olarak, şirket Mart 2026’da $6 milyar tutarında bir ATM (Piyasada Satış) programı başvurusunda bulundu; bu program, piyasa koşulları uygun olduğunda yönetimin takdirine bağlı olarak hisse senetlerini kademeli olarak ihraç etmesine olanak tanıyor.

Tüm bu fon toplama yöntemlerinin yanı sıra, şirket GPU’ların çoğunu üreticilerden satın almak yerine kiralayarak, maliyeti birkaç yıla yayarak anlık nakit ihtiyacını azaltıyor.

Ve tabii ki, Bitcoin madenciliğinden elde edilen karlar AI’ye genişlemeyi finanse etmeye yardımcı oluyor, ancak kripto para fiyatları son zamanlarda dalgalı.

Dolayısıyla, son derece iddialı olmasına rağmen, güvenli bir enerji temini ve bu çok sayıda finansman kaynağının birleşimi, IREN’in AI hesaplama alanında lider bir sağlayıcı olma genişleme planlarını gerçekçi kılıyor.

 IREN Görünümü: Bitcoin vs. AI Büyümesi

Iris Energy olarak başladığı günden bugünkü IREN’in AI’ye yönelmesine kadar, şirket ucuz hesaplama gücü sağlama fikri etrafında inşa edildi; %100 bol yeşil enerjiyle desteklenerek, hash oranı bakımından dünyanın önde gelen Bitcoin madencilerinden biri ve bu ölçekte muhtemelen en düşük karbon ayak izine sahip olanı haline geldi.

Bu durum bugün de geçerli; şirket önceden birçok GW enerji temin etme başarısını gösterdi, diğer birçok hiperskaler ise nükleer santralleri yeniden başlatmak, güneş + batarya kapasitesi inşa etmek, hatta Elon Musk ve yeni birleşen xAI + SpaceX gibi uzaya gitmeyi düşünmek ya da veri merkezlerinin inşasını geciktirmek için çabalamakta.

Bu enerji kaynağı sadece mevcut ve güvenli olmakla kalmıyor, aynı zamanda hidro, rüzgar ve güneş enerjisine dayalı tamamen karbon içermeyen bir kaynak; bu da şirkete ek yeşil kimlik kazandırıyor.

IREN kökenine hâlâ sadık kalıyor ve Bitcoin madenciliğine devam ediyor; bu, genişleme planlarına bir miktar fon sağlarken, çoğu yeni borç ve özkaynaklardan geliyor ve bu da onu AI görevleri için hesaplama gücü sağlayan önde gelen sağlayıcılardan biri haline getirecek; bu, Microsoft ile yakın zamanda yapılan neredeyse 11 haneli anlaşma ile de gösteriliyor.

Dolayısıyla, IREN, hem Bitcoin hem de AI hiperskalerlerine maruz kalmak isteyen yatırımcılar için yeni dijital ekonomiye erişim sağlayan iyi bir hisse senedidir.

Son IREN (IREN) Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeleri