IMF, El Salvador’da İki Program İncelemesini Tamamladı ve 138 Milyon Doları Onayladı

Uluslararası Para Fonu’nun İcra Kurulu, El Salvador’un Uzatılmış Fon Tesisi (Extended Fund Facility) anlaşması kapsamında İkinci ve Üçüncü İncelemeleri tamamladı ve fonun 101,96 milyon SDR (yaklaşık 138 milyon ABD Doları) tutarında hemen ödenmesine olanak sağladı, Fon, 1 Ekim 2026 tarihinde Basın Bülteni No. 26/316 içinde belirtti.

El Salvador’un 40 aylık EFF anlaşması 26 Şubat 2025 tarihinde onaylandı ve toplam erişim SDR 1.033,92 milyon (yaklaşık 1,4 milyar ABD Doları) olarak belirlendi. Salvador yetkilileri, Personel Raporu’nun yayımlanmasına izin verdi.

Program Performansı ve Bitcoin İstisnaları

IMF, ekonomik faaliyetin beklentileri aştığını, güvenlikte sürdürülen iyileşmeler ve artan yatırımcı güveniyle desteklendiğini, makroekonomik dengesizliklerin hâlâ ele alındığını belirtti. Mali konsolidasyon, program hedefleriyle uyumlu olarak geniş ölçüde ilerledi ve rezerv ile likidite hedefleri rahatlıkla karşılandı, fonun ifadesine göre. Finans sektörü reformları, mali şeffaflık ve AML/CFT reformlarında önemli ilerlemeler kaydedildi; ayrıca devlet e-cüzdanı Chivo’nun çoğunluk hissedarlığı ve kontrolünün özel bir operatöre devredilmesi de vurgulandı.

Bitcoin birikimi dahil olmak üzere bazı performans kriterleri karşılanmadı. Yönetim Kurulu, eksik kriterler için güçlü düzeltici önlemler ve yetkililerin yenilenmiş taahhütleri temelinde istisnalar verdi. Fon, belgelenen bağışların ötesinde ek Bitcoin birikiminin öngörülmediğini belirtti.

İlerleyen dönemde program, mali sürdürülebilirliği güçlendirmeye, dış tamponları yeniden inşa etmeye, finans sektörü dayanıklılığını artırmaya, yönetişim ve şeffaflık reformlarını ilerletmeye ve daha güçlü ve kapsayıcı bir büyümeyi desteklemeye odaklanmaya devam edecek. Emeklilik ve kamu hizmeti reformları, önceki gecikmelerin ardından yürütülecek ve devletin Bitcoin ile ilgili faaliyetlerdeki rolünün azaltılması, kripto varlık düzenlemesinin ve yönetişiminin güçlendirilmesi ve kamu sektörü kripto varlık tutmalarının şeffaflığının artırılması çabaları sürdürülecek.

Katz’ın Mali ve Finansal Önceliklere Dair Açıklaması

İlk Başkan Yardımcısı ve Yönetim Kurulu Başkanı Dan Katz, programın “somut faydalar sağladığını” belirtti; reel GSYİH büyümesinin beklentileri aşması, sosyal sonuçların iyileşmesi, mali ve dış tamponların güçlenmesi ve devlet spread’lerinin belirgin şekilde düşmesi gibi. Bazı alanlarda uygulama zorluklarının hâlâ mevcut olduğunu ve artan dış belirsizlik ortamında kararlı program uygulaması ve güçlü acil durum planlamasının hayati önem taşıdığını söyledi.

Katz, sürdürülen mali konsolidasyonun kamu borcunu kesin bir düşüş eğrisine yerleştirmek ve borç çapa noktasını korumak için hayati olduğunu söyledi. Daha yüksek birincil fazlalar elde etmek için gelir idaresinde ek iyileştirmeler, harcama kısıtlamalarının devamı ve zamanında emeklilik ve kamu hizmeti reformları gerektiğini belirtti. Ayrıca, kamu mali yönetimini güçlendirmeye, devlet likidite tamponlarını yeniden inşa etmeye ve hazine ile borç yönetim operasyonlarını iyileştirerek gelecekteki kaymaları önlemeye devam edilmesi; öncelikli sosyal harcamaların korunmasının yoksulluğun daha da azaltılmasını desteklemek için gerekli olduğunu ekledi.

Dış ve finans sektörü dayanıklılığı konusunda Katz, rezerv birikiminin yeterli banka likidite tamponlarını sürdürme çabalarıyla birlikte devam etmesi gerektiğini söyledi. Finans kurumlarının denetimi ve düzenlemesinin, kooperatifler ve kamu finans kurumları dahil olmak üzere, özel kredi genişlemesinin temkinli bir şekilde gerçekleşebilmesi için güçlendirilmesi gerektiğini belirtti. Mali istikrar, ayrıca devlet-bankası ilişkilerinin daha da azaltılması ve kalan koruma önlemleri değerlendirme önerilerinin uygulanmasıyla desteklenecek; bu öneriler arasında merkez bankasının kanun yapısının modernizasyonu da bulunuyor. Açıklama, dış sektör istatistiklerinin kalitesinin ve zamanlamasının iyileştirilmesi ihtiyacına da değindi.

Yönetişim konusunda Katz, önceliklerin mali ve kamu sektörü raporlamasını geliştirmeye, yararlı sahiplik şeffaflığını güçlendirmeye, varlık beyanı açıklamalarını artırmaya ve yolsuzlukla mücadele ile AML/CFT çerçevelerinin etkinliğini iyileştirmeye odaklanması gerektiğini söyledi. Bu çabaların, altyapı ve beceri eksikliklerini gidermek, yatırımları çekmek ve özel sektör odaklı büyümeyi sürdürmek için alınacak önlemlerle tamamlanması gerektiğini ekledi.

“Devletin Bitcoin ile ilgili faaliyetlerdeki rolü azaltılıyor ve ilgili düzenlemeler güçlendiriliyor,” dedi Katz. Chivo’nun çoğunluk hissedarlığı ve kontrolünün özel bir operatöre devredilmesini memnuniyetle karşılayarak, kalan kamu sektörü maruziyetinin tamamen ortadan kaldırılması gerektiğini belirtti. Önceliğin, kamu sektörü kripto varlık tutmalarının şeffaflığını ve açıklamasını artırmaya ve kripto varlık sağlayıcıları için düzenleyici, denetleyici ve yönetişim çerçevelerini iyileştirmeye, Dijital Varlık İhraç Yasası‘ndaki değişiklikler de dahil olmak üzere, verilmesi gerektiğini söyledi.

Program Tarihçesi ve Ekonomik Göstergeler

26 Şubat 2025 tarihli onay ilk dağıtımı SDR 86.16 milyon (yaklaşık 113 Milyon USD) olarak sağladı, kota erişimi %360 eşdeğerdi. Bu düzenleme, program süresi boyunca toplam 3,5 Milyar USD’nin üzerinde bir birleşik finansman paketini desteklemek için ek çok taraflı mali destek sağlaması bekleniyordu. Program kapsamında, birincil bilanço üç yıl içinde GSYİH’nın 3½ yüzde oranında iyileşmesi hedeflendi; bu, öncelikli sosyal ve altyapı harcamalarını korurken maaş bütçesinin rasyonelleştirilmesiyle başlatıldı. Program ayrıca Bitcoin projesinden kaynaklanan riskleri de ele aldı; Bitcoin’in kabulü gönüllülük esasına getirildi ve kamu sektörünün Bitcoin‑ile ilgili faaliyet, işlem ve alımlara katılımı sınırlı tutuldu.

Yönetim Kurulu, 27 Haziran 2025 tarihinde ilk incelemeyi gerçekleştirerek SDR 86.16 milyon (yaklaşık 118 Milyon USD) tutarında bir dağıtım yaptı ve düzenleme kapsamındaki toplam dağıtımları SDR 172.32 milyon (yaklaşık 231 Milyon USD) seviyesine çıkardı. Bu inceleme bağlamında yeni bir Mali Sürdürülebilirlik Yasası yürürlüğe kondu, Kamu İhale Yasası’na istisna getiren bir başkanlık kararı yayımlandı, en büyük devlet işletmelerine ait mali bilgiler yayınlandı ve kamu sözleşmelerine ilişkin bilgiler daha erişilebilir hâle getirildi.

İnceleme materyalleriyle yayımlanan seçilmiş ekonomik göstergeler, 2025 yılında gerçek GSYİH büyümesinin %3,9, 2026’da %4,5 ve 2027’de %4,0 olarak tahmin edildiğini göstermektedir. Ortalama tüketici fiyatları enflasyonu 2025 için %0,3, 2026 için %2,7 ve 2027 için %2,1 olarak öngörülmektedir. Brüt uluslararası rezervler 2025 yılında 4.814 Milyon USD, 2026’da 5.346 Milyon USD ve 2027’de 6.172 Milyon USD olarak tahmin edilmektedir.

Finans dışı kamu sektörü brüt borcu 2025 yılında GSYİH’nın %87,6’sı olarak tahmin edilirken, 2026’da %85,0 ve 2027’de %89,2 olarak öngörülmektedir; tablo, 2027 rakamlarının özel emeklilik fonlarına ödenmemiş birikmiş faiz tutarı olan 2,3 Milyar USD’nin tanınmasını içerdiğini belirtmektedir. Birincil bilanço 2025 yılında GSYİH’nın %1,9’luk bir fazla, 2026’da %2,9 ve 2027’de %3,7 olarak tahmin edilmektedir. Cari hesap dengesi 2025 için GSYİH’nın %3,5’lik bir açık, 2026’da %4,8’lik bir açık olarak öngörülmektedir. Tablo, El Salvador Merkez Rezerv Bankası, Maliye Bakanlığı ve IMF personeli tahminlerini kaynak olarak listelemektedir.