FERC, MARA Holdings’in Long Ridge’i 1,5 milyar dolara satın almasına onay verdi

MARA Holdings, 5 Kasım 2026’da, Federal Enerji Düzenleme Komisyonunun FTAI Infrastructure’dan Long Ridge Energy & Power’ı yaklaşık 1,5 milyar dolara satın almasına onay verdiğini duyurdu. (FIP ), işlemin kamu yararıyla uyumlu olduğuna ve kapanış için önemli bir koşulu karşıladığına hükmederek.

FERC’nin resmî kayıtlarında Komisyon kararının tarihi 4 Kasım 2026 olarak belirtiliyor ve karar, Long Ridge Energy Generation LLC ve diğerlerini ilgilendiren, yargı yetkisine tabi tesislerin devrine izin veren bir karar olarak tanımlanıyor. Satın alma işlemi henüz tamamlanmadı. MARA, işlemin önümüzdeki haftalarda tamamlanmasını bekliyor. Dolayısıyla bu onay, santralin ve geliştirme sahasının devrinin tamamlandığı anlamına değil, düzenleyici süreçte önemli bir aşamanın geçildiğine işaret ediyor.

Finansman ve Sözleşmeye Bağlı Nakit Akışı

30 Nisan 2026’da duyurulan kesin anlaşma, belirli borçların üstlenilmesi de dâhil olmak üzere yaklaşık 1,5 milyar dolarlık toplam işlem değeri öngörüyor. İşlem ayrıntılarında en az 785 milyon dolarlık borç ve Barclays’in sağlayacağı bir köprü kredi taahhüdü belirtiliyor.

MARA, Long Ridge’in 2025’in ikinci yarısındaki performansına dayanarak yıllıklandırılmış düzeltilmiş FAVÖK’ünü yaklaşık 144 milyon dolar olarak açıkladı. Düzeltilmiş FAVÖK, faiz, vergi, amortisman ve itfa giderleri dâhil bazı kalemleri hariç tutan, GAAP dışı bir ölçüttür. Yıllıklandırılmış sunumda, 30 Eylül ve 31 Aralık 2025’te sona eren çeyreklerin düzeltilmiş FAVÖK toplamı ikiyle çarpılıyor. Bu hesaplama, Şubat 2025’te yapılan elektrik riskinden korunma amaçlı takas sözleşmelerinin ve Haziran 2025’te başlayan kapasite ödemelerinin sözleşmelerde öngörülen tam etkisini yansıtıyor. Bu sunum tahmin değil, açıklayıcı nitelikte ve denetlenmemiş bir hesaplamadır. Aynı mutabakat tablosunda yıllıklandırılmış faiz gideri 109,4 milyon dolar olarak gösteriliyor; bu da düzeltilmiş FAVÖK’e dâhil olmayan finansman maliyetlerinin boyutunu ortaya koyuyor.

MARA, işlem tamamlandığında sahip olduğu elektrik üretim kapasitesinin %300’den fazla artmasını ve sözleşmeye bağlı üretim nakit akışlarının mali yapısını hemen güçlendirmesini bekliyor.

Ohio’daki Elektrik Varlığı ve Bilgi İşlem Planları

Satın alma kapsamında Ohio’nun Hannibal kentinde, nominal kapasitesi 505 megavat olan kombine çevrimli bir doğal gaz santrali ile elektrik, su, fiber optik ve demir yolu erişimine sahip, bitişik 1.600 hektardan fazla arazi bulunuyor. Long Ridge’in hâlihazırda 485 megavat elektrik satma yetkisi var. MARA, bu yetkinin 2027’nin ilk yarısında santralin tam nominal kapasitesine ulaşmasını bekliyor.

İşleme ilişkin ilk duyuruda, sanayi kullanımı için izin alınmış yaklaşık 125 dönüm arazi ve dikey entegre yaklaşık 100 MMcfd yakıt tedariki belirtiliyor. MARA, megavat-saat başına toplam işletme maliyetlerinin 15 doların altında olduğunu ve uzun vadeli riskten korunma sözleşmelerinin istikrarlı ve öngörülebilir nakit akışlarını desteklediğini bildiriyor.

Geliştirme planında, uzun vadeli yüksek performanslı bilgi işlem kiralamaları, Bitcoin madenciliğini de içeren esnek bilgi işlem kapasitesi ve toptan elektrik üretimi, gelir elde etmenin olası yolları olarak sıralanıyor. Long Ridge ile MARA’nın mevcut saha faaliyetleri, mevcut bilgi işlem talebini değil, üretim ve yük genelinde toplam 1 gigavattan fazla potansiyel kapasiteyi temsil ediyor. MARA’nın Hannibal’daki mevcut kapasitesi 200 megavat. MARA, şebeke genişletmeleri ve sahada üretim yoluyla brüt 600 megavata kadar yapay zekâ ve kritik BT yükü sağlamayı planlıyor; ilk inşaat çalışmalarının 2027’nin ilk yarısında başlamasını bekliyor ve ilk kapasitenin 2028 ortasında hizmete alınmasını hedefliyor.

Şebeke Tedariki ve Önceki Düzenleyici İnceleme

MARA, Long Ridge’in PJM şebekesine sağladığı mevcut kapasiteyi azaltmayı veya tüketicileri olumsuz etkilemeyi beklemiyor. Şirket ayrıca, sayaç arkasındaki olası bilgi işlem faaliyetleri de dâhil olmak üzere gelecekteki bilgi işlem talebinin, zaman içinde geliştirilecek ek üretim kapasitesiyle karşılanmasını bekliyor.

Onay, PJM Bağımsız Piyasa İzleme Kurumunun 15 Eylül 2026 tarihli başvurusunun ardından geldi. İzleme kurumu, başvuru sahipleri BlackRock ve Vanguard’la ilgili genel izin koşullarına uyduklarını göstermedikleri sürece başvurunun reddedilmesini veya eksik olarak değerlendirilmeye devam edilmesini önerdi.

İzleme kurumu, 2026’nın ikinci çeyreğine ait uyum bildirimlerine atıfta bulunarak Vanguard’ın MARA’daki oy hakkı veren payını %12,35, BlackRock’ınkini ise %16,81 olarak hesapladı. Her iki oran da FERC’nin %10’luk bağlılık eşiğini aşıyordu. Kurum ayrıca, Schedule 13G bildirimlerinin yatırımcıların kontrol sahibi olmadığını kesin olarak kanıtlamadığını savundu. Bu görüşler, daha önceki düzenleyici incelemeyi belgeliyor; ancak bunlar nihai kararda konulmuş bir koşul değil, bir tavsiyeydi.

Bu onay, satın alma veya geliştirme çalışmaları tamamlanmaksızın MARA’yı sözleşmeye bağlı bir elektrik varlığına ve geniş bir geliştirme kampüsüne sahip olmaya yaklaştırıyor. FERC kararının ardından temel mesele, işlemin borçları da kapsayan finansmanıyla tamamlanması, gelecekteki bilgi işlem talebini karşılamak için üretim kapasitesinin artırılması ve kampüs geliştirilirken Long Ridge’in PJM’ye mevcut elektrik tedarikinin sürdürülmesi.