Düzenleme
ESMA, AB Üçüncü Ülke CSD Hizmetlerine Sürekli Erişimi İşaret Ediyor
Securities.io sitesini Google'daki tercih ettiğiniz kaynaklara ekleyin
Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), 7 Ekim 2026 tarihinde kamu açıklaması yayınlayarak, AB piyasa katılımcılarının 17 Ocak 2027 tarihinden sonra üçüncü ülke merkezi menkul kıymet saklama kurumlarının (CSD’ler) noter ve merkezi bakım hizmetlerine erişimini kaybetmemeleri gerektiğini, AB’nin mevcut geçiş rejimini uzatmak için mevzuatı tamamladığını belirtti.
Geçiş rejimi, belirli üçüncü ülke CSD’lerinin, bir AB Üye Devletinin yasası altında kurulan finansal enstrümanlar için noter ve merkezi bakım hizmetleri sunmasına izin verir ve 17 Ocak 2027’de sona erecek şekilde belirlenmiştir. ESMA74-2119945926-3877 referans numaralı belge, ESMA’nın Post Trading bölümünde bir açıklama olarak sınıflandırılmıştır.
Merkezi Menkul Kıymet Saklama Kuruluşları Yönetmeliği (CSDR) Madde 25 uyarınca, üçüncü ülke CSD’leri, Üye Devlet yasası altında kurulan finansal enstrümanlarla ilgili olarak ihraç edicilere noter hizmetleri ve katılımcılara merkezi bakım hizmetleri sağlayabilir; bu, belirli bir tanıma rejimine tabidir. açıklamaya göre, bu hizmetleri halihazırda sunan üçüncü ülke CSD’leri, bir tanıma kararı alınana kadar veya 17 Ocak 2027 tarihine kadar, hangisi önce gerçekleşirse, geçiş süresi boyunca bu hizmetleri sunmaya devam edebilir. Şu anda müzakere edilen mevzuat paketi olan Piyasa Entegrasyonu ve Denetim Paketi (MISP), bu geçiş süresini yürürlüğe girdiği tarihten itibaren üç yıl uzatmayı amaçlamaktadır.
Uygulama Beklentileri ve Hukuki Sınırlamalar
Açıklama, yaklaşımını şekillendiren hukuki sınırlamayı ortaya koymaktadır: ne ESMA ne de ulusal yetkili otoriteler (NCAs) doğrudan uygulanabilir bir AB hukuk metnini geçici olarak askıya alma veya yürürlükten kaldırma yetkisine sahiptir, hatta istisnai durumlarda dahi. AB kurallarının uygulanmasındaki herhangi bir değişiklik, açıklamanın belirttiği gibi, AB mevzuatı yoluyla yürürlüğe konulmalıdır.
“ESMA, MISP’te önerilen uzatılmış geçiş döneminin yürürlüğe girmesine kadar, ESMA tarafından tanınmayan üçüncü ülke CSD’lerine ilişkin denetim ve uygulama eylemlerini önceliklendirmemelerini ulusal denetleyicilerden beklemektedir.”
ESMA, piyasa katılımcılarının, özellikle ihraç edicilerin, önerilen yasal uzatma için siyasi bir anlaşma öncesinde üçüncü ülke CSD hizmetlerine sürekli erişim konusundaki belirsizlik ve bu belirsizliğin operasyonel zorluklar yaratabileceği konusunda endişelerini dile getirdiğini ve bu katılımcıların 17 Ocak 2027 tarihinden sonra ve uzatılmış geçiş dönemi yürürlüğe girene kadar üçüncü ülke CSD’lerinin noter ve merkezi bakım hizmetlerine erişiminin kaybedilmesiyle ilgili operasyonel zorluklar yaşadıklarını kaydettiğini, ayrıca bu tarihe çok önceden rehberlik talep ettiklerini ve etkili planlamayı destekleyecek yönergeler istediklerini belirtti. ESMA, açıklamanın AB sermaye piyasalarının 17 Ocak 2027 tarihine çok önceden düzenli işleyişini desteklemek için netlik sağladığını söyledi.
Önerilen Uzatmanın Yasama Takibi
ESMA, Council of the European Union ve European Parliament desteklediğini anladığını belirtti. Beyanın dipnotları, Cyprus Presidency MISP Hakkında İlerleme Raporunın 27. paragrafına işaret ediyor; bu paragrafta, Konsey’in işlem sonrası hükümler üzerine yapılan tartışmaların, üçüncü ülke CSD’leri için büyükannelik döneminin uzatılmasına geniş destek gösterdiği kaydediliyor. İkinci bir dipnot, CSDR’nin 69(4a) Maddesiyle ilgili hiçbir değişiklik, European Parliament’in ECON committee düzeyinde gündeme getirilmediğini belirtiyor; beyan bu durumu, European Commission önerdiği gibi uzatmanın Parlamento tarafından onaylanma olasılığına dair güçlü beklentilere yol açtığını tanımlıyor. Article 69(4a), üçüncü ülke CSD’lerinin ESMA’ya bildirim gereksinimlerine tabi olduğu CSDR hükümlerinden biridir.
Avrupa Komisyonu, ilerleme raporuna göre MISP’yi 4 Aralık 2025 tarihinde sundu; bu rapor, Cyprus Presidency tarafından Daimi Temsilciler Komitesi için hazırlanmış ve 25 Haziran 2026 tarihli. Paket, üç öneriden oluşmaktadır: mevcut AB düzenlemelerinin bir dizi değişikliğini içeren, CSDR dahil, sermaye piyasası entegrasyonu ve denetiminin daha da geliştirilmesini hedefleyen bir düzenleme; UCITS Direktifi, AIFM Direktifi ve MiFID II’yi değiştiren bir yönerge; ve takas kesinliğine ilişkin bir düzenleme, bu düzenleme 98/26/EC Direktifini yürürlükten kaldıracak ve 2002/47/EC Direktifini finansal teminat düzenlemeleri konusunda değiştirecektir. Raporda, MISP’nin Mart 2025’te başlatılan Tasarruf ve Yatırımlar Birliği Stratejisi’nin merkezi bir ayağı olduğu ve Draghi ve Letta raporlarının AB rekabet gücünü artırmak için özel tasarrufları mobilize etme çağrılarına yanıt olduğu belirtilmektedir.
Avrupa Konseyi, 19 Mart 2026 tarihinde, ortak yasama organlarını MISP müzakerelerini 2026 sonuna kadar sonuçlandırmaya çağırdı. 24 Nisan 2026 tarihinde Kıbrıs’ta bir devlet başkanı ya da hükümet başkanı gayri resmi toplantısının kenarında imzalanan One Europe, One Market Roadmap, MISP’yi öncelikli teslimatlarından biri olarak belirlemiş ve 2026 sonunu anlaşma hedefi olarak koymuştur. Parlamento tarafında ise, üç ECON komitesi raporcuları, Master Regulation için Markus Ferber, Master Directive için Eero Heinäluoma ve Settlement Finality Regulation için Giovanni Crosetto, 11 Haziran 2026 tarihinde taslak raporlarını yayımlamışlardır.
CSDR, 23 Temmuz 2014 tarihli (AB) No 909/2014 sayılı Yönetmelik, 28 Ağustos 2014’te Resmi Gazete’de yayımlanmış ve 17 Eylül 2014’te yürürlüğe girmiştir. ESMA’nın çerçeveye ilişkin genel bakışı‘na göre, bu düzenleme takas döngüsünün ve takas disiplininin belirli yönlerini uyumlaştırmayı ve AB genelinde menkul kıymet takas sistemleri işleten CSD’ler için ortak gereksinimler seti sunmayı amaçlamaktadır. CSDR Yeniden Düzenlemesi, (AB) No 2023/2845 sayılı Yönetmelik, 27 Aralık 2023’te yayımlanmış ve diğer değişikliklerin yanı sıra takas disiplin rejimini, gözden geçirme ve değerlendirme sürecini, pasaportlama sürecini ve üçüncü ülke CSD raporlama gereksinimlerini değiştirmiştir.
ESMA’nın bir üçüncü ülke CSD’sini tanıması için, Komisyonun ilgili üçüncü ülkenin yasal ve denetim düzenlemelerinin CSDR’deki bağlayıcı gerekliliklere eşdeğer olduğunu belirleyen bir uygulama kararı alması gerekir, ESMA genel bakışına göre. Şu ana kadar, Komisyon 25 Kasım 2020 tarihli (AB) No 2020/1766 sayılı Uygulama Kararı’nı benimseyerek, Birleşik Krallık’taki CSD’lere uygulanan düzenleyici çerçevenin sınırlı bir süre için eşdeğer olduğunu belirlemiş ve ESMA, Bank of England ile bir Mutabakat Zaptı imzalamıştır. ESMA, üçüncü ülke CSD’lerini aktif olarak denetlemeyeceğini ve tanıma sonrasında günlük denetim için CSD’nin yerel denetleyicisine devredeceğini belirtmektedir.
