ESMA, 2027 Çalışma Programı ve Basitleştirme Raporunu Yayınladı

Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), 2027 Yıllık Çalışma Programı‘nı 28 Eylül 2026’da yayınladı ve 2026’da alınan ve 2027 için planlanan eylemleri kapsayan basitleştirme ve yük azaltımı üzerine ayrı bir rapor ile birlikte sundu. ESMA’nın 2023-2028 çok yıllık stratejisi doğrultusunda, program T+1 takas hedef tarihini 11 Ekim 2027 olarak belirliyor, ESG derecelendirme sağlayıcıları ve Avrupa Yeşil Tahvilleri dış denetçileri için tam bir yıl süren denetimi planlıyor ve dört önemli basitleştirme projesini yeni bir aşamaya taşıyor.

Verena Ross, ESMA başkanı, duyuruda söyledi: “2027, Tasarruf ve Yatırım Birliği (SIU) için önemli bir kilometre taşıdır; çünkü ESMA’nın birçok stratejik girişimi uygulama aşamasına geçmektedir.” Ross, ESMA’nın SIU gündeminin unsurlarını, düzenleyici, raporlama ve denetim çerçevesini basitleştirmeye yönelik girişimler de dahil olmak üzere zaten ilerlettiğini, aynı zamanda ortak yasama organlarının Piyasa Entegrasyonu ve Denetim Paketi (MISP) üzerinde çalışmalarını sürdürdüklerini belirtti. Programın, Tek Pazar’ı güçlendirme, yatırımcıları koruma ve finansal istikrarı güvence altına alma taahhüdünü yansıttığını söyledi. Çalışma programına göre, 2027, 2025 ve 2026’da atılan temeller üzerine inşa edilerek analiz ve hazırlıktan uygulama ve teslimata geçişi işaret ediyor ve program, MISP yıl içinde tamamlanırsa kaynakların yeniden tahsis edilebilmesi için esnek tutuluyor.

Denetim Yetkilerini Genişletme

ESMA, 2026’da başlayan konsolide veri bandı sağlayıcıları (CTP’ler) ve Avrupa Yeşil Tahvilleri dış denetçileri denetimini ilerletecek ve ESG derecelendirme sağlayıcıları için başvuruları işleyip denetimi başlatacak. ESG derecelendirme sağlayıcıları için 2027, düzenlemenin tam bir yıl uygulanması ve ESMA’nın denetiminde ilk tam yıl olacak; otorite, iş modellerini ve yatırımcılar ile piyasa bütünlüğüne yönelik potansiyel riskleri risk temelli bir yaklaşım çerçevesinde değerlendirerek, derecelendirme çıktısının bağımsızlığına, çıkar çatışmalarının yönetimine ve metodolojilerin sağlamlığına odaklanacağını belirtti.

Benchmarklerde, ESMA, 1 Ocak 2026’dan bu yana AB’deki tüm üçüncü ülke benchmark yöneticileri için tek giriş noktası olmuştur. 2027’de, revize edilen Benchmark Yönetmeliği kapsamında genişletilmiş sorumluluklara uyum sağlayacak ve üçüncü ülke benchmarklarını onaylayan AB yöneticilerinin denetimini de içerecektir. EMMI tarafından yönetilen Euribor, AB düzeyinde tek kritik benchmark olarak kalmakta olup, denetim odak noktası metodolojisinin sağlamlığı ve dayanıklılığı ile katkı sağlayan bankaların temsiliyetidir.

Avrupa Bankacılık Otoritesi (EBA) ve Avrupa Sigorta ve Mesleki Emeklilik Otoritesi (EIOPA) ile birlikte, ESMA kritik BT üçüncü taraf hizmet sağlayıcıları üzerindeki denetimini sürdürerek 2027 sonuna kadar bu denetimi iki tam yıl tamamlayacak. Ayrıca, 2027’de uygulamasının üçüncü yılına giren Dijital Operasyonel Dayanıklılık Yasası (DORA) uyumunu izlemeye devam edecek.

Clearing alanında, ESMA EMIR 3 reformlarının etkisini inceleyecek, 2027’nin ilk çeyreğinde altıncı CCP stres testinin sonuçlarını sunacak ve üçüncü çeyrekte aktif hesap gerekliliğinin etkinliği üzerine nihai bir rapor yayımlayacak. 2026’da hisse senedi CTP denetimine başladıktan sonra, 2027’nin ikinci çeyreğinde ilk türevler konsolide veri bandı sağlayıcısına izin vermeyi hedefliyor.

Program, CSDR Refit kapsamında ESMA’nın 2024 raporunun ardından gelen bir CSDR değişikliğiyle zorunlu kılan, AB’nin T+1 takasına geçişi için hedef tarihi 11 Ekim 2027 olarak teyit ediyor. ESMA, 2025’te oluşturulan bir yönetişim yapısı içinde Avrupa Komisyonu ve Avrupa Merkez Bankası ile hazırlıkları koordine edecek, paydaşların uygulamasını ve test aşamasını izleyecek.

ESMA, Avrupa Tek Erişim Noktası (ESAP)’ı aşamalı olarak hayata geçirecek; şeffaflık yönergesi ve prospektüs yönetmeliğini kapsayan 1. aşamanın kamuya sunumu 2027’nin üçüncü çeyreği için planlanmıştır. Perakende Yatırım Stratejisi yasal metinlerinin nihai hâle getirilmesine bağlı olarak, ESMA ayrıca Komisyona teknik tavsiyeler ve yatırımcı koruma konularında, değer karşılığı, teşvikler, açıklamalar, uygunluk ve yerindelik, ve pazarlama iletişimleri gibi konularda teknik standartlar sunmaya başlayacak.

Basitleştirme ve Yük Azaltımı

ESMA, Mario Draghi’nin (Eylül 2024) ‘Avrupa Rekabetinin Geleceği’ ve Enrico Letta’nın (Nisan 2024) ‘Pazardan Çok Daha Fazlası’ raporlarını takiben, 2024’ün ikinci yarısında basitleştirme ve yük azaltımı çalışma akışını başlattı. Dört önemli projesi işlem raporlaması, fon raporlaması, perakende yatırımcı yolculuğu ve risk temelli denetimi kapsıyor.

Temmuz 2026’da yayımlanan işlem raporlaması üzerine nihai rapor, MiFIR, EMIR ve SFTR’nin uzun vadeli bir “tek rapor” modeline entegrasyonunu önermektedir. ESMA’nın maliyet-fayda analizi, yıllık maliyetin %22 ila %24’ü arasında tasarruf, tüm paydaşlar için on yıllık bir dönemde 1 milyar EUR ile 4 milyar EUR arasında birleşik tasarruf ve ulusal yetkili otoriteler için ilgili maliyetin %10’luk bir azalışı öngörmekte; uygulama maliyetleri üçüncü yılın sonunda dengeleyecektir. Ortak yasama organları politika seçeneklerini tercih ederlerse, ESMA, gerekli Seviye 1 değişikliklerinin 2028 ortasına kadar yapılması koşuluyla, bütünleşik bir raporlama modelinin beş yıl içinde faaliyete geçebileceğini belirtti.

Fon raporlaması konusunda, ESMA AIFMD ve UCITS rejimleri altında uyumlu tek bir raporlama çerçevesi için düzenleyici ve uygulama teknik standartları geliştirmeye başladı ve bu standartları 2027’nin ikinci çeyreğinde, özel bir BT projesiyle birlikte tamamlamayı hedefliyor. Başka bir alanda, prospektüs açıklama yönergelerinin gözden geçirilmesi içeriği %30’dan fazla azaltırken, değiştirilen Benchmarks Regulation’ın mevcut benchmark yöneticilerinin yaklaşık %90’ını kapsam dışı bırakması bekleniyor; ESMA ilgili SSS’leri ve yönergeleri 2026’nın dördüncü çeyreğinde ve 2027’nin ilk çeyreğinde güncelleyecek.

EBA ve EIOPA ile birlikte, ESMA PRIIPs Temel Bilgi Belgesi’ni sadeleştiriyor; yeni bir “Ürün Özetine” bölümü, performans bilgileri ve çoklu seçenekli ürünler için kuralları kapsayan tüketici testleri ve kamuoyu istişaresi 2027’nin ilk yarısında planlanıyor. ESMA ayrıca Ocak 2026’da risk temelli denetim üzerine ortak ilkeleri yayınladı ve bu ilkelerin 2027’de ulusal denetleyiciler arasında uygulanmasını sürdürecek.

2023-2028 Veri Stratejisi ve 2026-2028 Dijital Stratejisi kapsamında, ESMA Veri Platformunu ilerletecek, AI tabanlı denetim araçları dağıtacak ve AB Siber Güvenlik Regülasyonu ile uyumlu olarak siber güvenlik duruşunu güçlendirecek. Perakende yatırımcı alanında teknolojik yenilikleri kapsayan, yapay zeka ve tokenizasyonu içeren yeni bir Birlik çapında Stratejik Denetim Önceliği başlatacak; aynı zamanda mevcut siber ve dijital operasyonel dayanıklılık önceliğini sürdürmeye devam edecek.

Kripto varlıklar konusunda, ESMA 2027 MiCA uyum çalışmalarını kripto-varlık hizmet sağlayıcılarının denetimi ve operasyonel dayanıklılıkları üzerine odaklayacak. Ticaret platformu operatörlerinin bir kripto-varlık beyaz kitabı hazırlamasını sağlamak için geçiş süresi 31 Aralık 2027’de sona erecek ve Avrupa Komisyonu’nun MiCA uygulamasıyla ilgili raporunu Haziran 2027’ye kadar yayımlaması bekleniyor. MIDAS’ın, ESMA’nın kripto varlıklar için merkezi piyasa gözetim sistemi olan ilk aşaması 2027’ye kadar tam olarak faaliyete geçecek; ikinci aşamaya geçiş ise ESMA Yönetim Kurulu onayına tabi olacak.

Program ayrıca tokenizasyonu bir öncelik olarak tutuyor: ESMA, bunun piyasa yapısı, düzenleyici çerçeveler, birlikte çalışabilirlik, takas düzenlemeleri, saklama ve hukuki kesinlik üzerindeki etkilerini değerlendirecek ve bu değerlendirmeler DLT Pilot Regulation’ın yaklaşan gözden geçirilmesine katkı sağlayacak. 2027 mali yılından itibaren, ESMA DORA, konsolide veri sağlayıcıları, Avrupa Yeşil Tahvilleri ve ESG derecelendirme sağlayıcılarını kapsayan yeni yetki alanları kapsamında denetim ücretlerini gelirlerine entegre edecek; bu ücretler 2025 ve 2026’da kademeli olarak tanıtıldı.