Küresel Krizler Sırasında Kripto Piyasalarının Neden Birleştiği

Kripto para yatırımcıları arasında, farklı kriptolar, teknoloji hisseleri ve DeFi varlıklarından yeterince çeşitlendirilmiş bir portföy sahibi olmanın yeterli bir çeşitlendirme olduğu düşüncesi yaygındır.

Ancak sonuçta, tüm bu varlıklar bir sektör olarak “kripto” ya da “teknoloji” şeklinde bir arada sınıflandırılma ve birbirleriyle senkronize hareket etme riskine sahiptir. Bu durum, özellikle jeopolitik olaylar gibi dış şoklar sırasında daha belirgindir.

Tunus, Tunus’taki Yüksek Yönetim Enstitüsü araştırmacılarının yakın tarihli bir çalışması bu soruyu inceliyor. Metaverse tokenlarının normal koşullarda portföy varyansını azaltmaya nasıl yardımcı olduğunu, ancak Ukrayna savaşı gibi çatışma dönemlerinde aynı etkiyi göstermediğini incelediler.

Bulgularını Finance Research Open¹ dergisinde, “Jeopolitik şoklar ve meta coin’ler, kripto paralar, DeFi ve MSCI arasındaki birbirine bağlılık ve portföy etkileri” başlığıyla yayımladılar.

Kriptoların Ötesinde Dijital Token Portföyü Oluşturma

Dijital varlık yatırımcıları, geleneksel kripto paraları DeFi ve Metaverse tokenlarıyla birleştirerek, dijital varlık endüstrisinin herhangi bir segmentine veya belirli bir tokena maruziyetlerini çeşitlendirmeyi amaçlayan portföyler oluşturabilir.

Kripto paralar birbirleriyle yakından bağlantılı olduğundan, bu daha geniş yaklaşım riskin çeşitlendirilmesine yardımcı olabilir.

Kripto, zaten petrol, hisse senetleri, tahviller, altın ve fiat para birimleri gibi geleneksel enstrümanlardan büyük ölçüde bağımsız olduğundan, teorik olarak dijital varlık alanından çıkmadan bir portföye gerekli çeşitlendirme seviyesini getirebilir.

Bununla birlikte, büyük kripto paralar COVID-19 pandemisi sırasında hisse senedi piyasalarına karşı güvenilir koruma veya güvenli liman görevi göremedi; çünkü kripto paralar ile geleneksel finans piyasaları arasındaki bağlantı, özellikle sıkıntı dönemlerinde artış gösterdi.

Benzer şekilde, “ana akım” finansal varlıklar ile kripto paralar arasındaki korelasyon, Ukrayna işgalinin etrafında %60’tan %90’a yükseldi. Bu olaylar sırasında, altın aşırı kuantillerde güçlü bir güvenli liman işlevi görürken, Bitcoin (BTC ) en iyi durumda bile zayıf bir koruma sağladı.

Diğer dijital varlıklar için de aynı durum geçerli mi? Ve eğer öyleyse, kriz dönemlerinde sağladıkları gerçek çeşitlendirme seviyesini değerlendirmek için bunu nicel olarak ölçmek mümkün mü?

Dijital Varlıkları ve Krizleri İnceleme

Araştırmacılar, seçilen üç metaverse tokenının (Tezos (XTZ ) -XTZ, Axie Infinity (AXS ) -AXS, Decentraland (MANA ) -MANA), üç DeFi varlığının (Chainlink (LINK ) -LINK, Maker-MKR, Basic Attention Token (BAT ) -BAT), bir teknolojik indeks MSCI ve üç kripto para biriminin (Bitcoin, Cardano (ADA ), Tether) günlük verilerini topladılar. Veriler 09 Kasım 2020 tarihinden 06 Ekim 2023 tarihine kadar olan dönemi kapsıyor.

Özellikle üç finansal metriği analiz ettiler:

• Metaverse tokenları, iki ana dijital varlık grubu—kripto paralar ve DeFi tokenları—ve MSCI indeksi arasındaki birbirine bağlılık.
• DCC-GARCH modelini sağlamlık kontrolü olarak kullanarak, bu verilerden elde edilen sonuçların gerçekten güvenilir olduğunu doğrulamak.
• Metaverse tokenlarının korunma ve çeşitlendirme kapasiteleri.

Varlık Sınıfları Arasındaki Korelasyon

Metaverse Tokenları

Araştırmacılar, jeopolitik olaylarla işaretlenmiş bu dönemde, ana akım hisse senedi indeksi ile DeFi ve metaverse tokenları arasındaki korelasyonun oldukça güçlü olduğunu buldular.

“Metaverse tokenları, DeFi tokenları ve MSCI arasındaki toplam getiri ve volatilite sızıntısı sırasıyla ağ içindeki toplam tahmin hatası varyansının %67,31’i ve %43,49’u kadardır. Bu bulgu, analiz edilen tüm dönem boyunca iki piyasa arasındaki güçlenen etkileşimi vurgulamaktadır.”

Daha sonra, her varlığın ağ içinde yönsel etkisini, yani şok iletim sürecini incelediler. MSCI’nin metaverse tokenlarını sadece zayıf bir şekilde etkilediğini ve tersinin de geçerli olduğunu buldular.

“Getiri iletimleri, sisteme en yüksek olarak BAT (%79,03), LINK (%79,46) ve MKR (%61,16) tarafından gerçekleşirken, MSCI’den (%25,24) en düşük seviyededir.”

Bununla birlikte, DeFi tokenları, metaverse tokenlarının volatilitesini tahmin etmede önemli belirleyicilerdir.

Kaynak: Finance Research Open

Bu durum, Ukrayna savaşı sırasında bir miktar değişti; bazı varlıklar (MANA, AXS, XTZ ve MKR gibi) getiri veya volatilitenin net vericilerinden alıcı konumuna kaydı.

Aynı zamanda, toplam volatilite bağlantısı -%39 ile %65 arasında değişiyor ve Rusya çatışma krizinin başlangıcıyla örtüşen belirgin bir zirve gösteriyor.

Kaynak: Finance Research Open

Kriptolar

Getiri iletimleri, sisteme en yüksek olarak BTC (%62,59) ve ADA (%63,33) tarafından gerçekleşirken, USDT (%5) tarafından en düşük seviyededir.

Dolayısıyla USDT, metaverse tokenlarını zayıf bir şekilde etkiliyor; bu da USDT’nin metaverse tokenları için etkili bir gösterge olmadığını, Bitcoin’in ise olduğunu gösteriyor. Tersine, metaverse tokenlarının ADA ve Bitcoin üzerindeki etkisi zayıftır.

Fiyat hareketleri için geçerli olan, volatilite için de geçerlidir:

“USDT’nin volatilitesi, metaverse tokenlarının volatilitesini ihmal edilebilir bir şekilde etkilerken, BTC ve ADA’nın volatilitesi metaverse tokenlarının volatilitesini yüksek derecede etkiler.”

Burada da, bu bağlantı jeopolitik krizlerden etkilendi:

“Özellikle Rus-Ukrayna Savaşı sırasında, MANA, AXS ve XTZ gibi belirli varlıklarda net getiri veya volatilite vericilerinden alıcı konumuna geçiş gözlemlenmektedir.”

Kaynak: Finance Research Open

Dijital Varlık Portföyü Oluşturma

Portföy açısından bakıldığında, örnekleme dönemi boyunca şokların net vericisi olarak tutarlı bir şekilde davranan bir kripto para, potansiyel risk kaynakları bakımından daha azdır ve bu da yatırımcılar için daha çekici kılar.

DeFi tokenları (BAT, LINK ve MKR), hem model spesifikasyonları hem de alt dönemlerde sürekli olarak net volatilite vericileri olarak ortaya çıkar; bu, merkezi olmayan finans ekosistemindeki merkezi rollerini yansıtır.

DeFi’nin iletim rolü, piyasa stres dönemlerinde artar; bu, finansal bulaşma teorisi ve DeFi’nin dijital varlık piyasalarında önemli bir iletim kanalı olduğunu gösteren önceki kanıtlarla tutarlıdır.

Bu durum, metaverse tokenları ve DeFi’nin, yatırımcıların normal dönemlerdeki tepkilerinden düşündükleri kadar dış şoklara karşı bağışık olmadığını gösterir.

“Çatışma döneminde, metaverse tokenlarını içeren birçok ikili ilişki yön değiştirir; bu, volatilite vericilerinden alıcı konumuna geçişlerini yansıtır.”

Sağlamlık kontrolü yapıldığında, araştırma sonuçlarının tüm veri setleri ve koşullar arasında tutarlı olduğu bulundu.

Yatırımcılar için temel bir ders, jeopolitik şokların sadece piyasa birbirine bağlılığını güçlendirmekle kalmayıp, aynı zamanda şok iletim kalıplarını da yeniden şekillendirerek yatırımcıların daha likit varlıklara yönelmesine neden olmasıdır. Bu nedenle bir kriz sırasında, dijital varlıklar arasında çeşitlendirme için daha önce işe yarayan yöntemler aniden etkisiz kalabilir.

Tokenların Ötesinde: Altyapı Maruziyeti vs. Varlık Korelasyonu

Coinbase Global (COIN)

Çalışmanın bulguları net bir ikilem sunuyor: Kripto paralar, DeFi ve metaverse tokenları arasında sermaye dağıtımı piyasa paniklerinde bir portföyü koruyamıyorsa, yatırımcılar bu sektöre maruziyeti nasıl ele almalı?

Doğrudan token tahsisi, yatırımcıları araştırmanın vurguladığı senkronize düşüşlere karşı savunmasız bırakır. Ancak, bireysel tokenların spekülatif sepetine yalnızca bahis yapmadan dijital varlık ekosisteminin olgunlaşmasına geniş ve uzun vadeli maruziyet arayanlar için odak, varlıklardan altyapıya kayar.

İşte Coinbase Global (COIN ) burada giderek daha fazla kripto ve blokzincir sektöründe merkezi bir lider olarak konumunu güçlendirmiştir; çalışmada incelenen varlık kategorilerini destekleyen altyapıya (temel kripto paralardan DeFi protokollerine ve MANA ve AXS gibi metaverse varlıklarına) hisse senedi maruziyeti sunar.

2025 yılına kadar Coinbase, 8 milyon aktif hesabı olduğunu ve dünyadaki en büyük Bitcoin saklama hizmeti sağlayıcısı olduğunu, 2,4 milyon BTC tutarak toplam dolaşımdaki Bitcoin arzının yaklaşık %12’sini temsil ettiğini bildirdi. Bu kurumsal ölçek, büyük Bitcoin ETF’leri için kilit bir ortak olmasını sağlıyor; geleneksel finans ile dijital varlıklar arasında köprü kuran güvenli saklama ve likidite sunuyor.

Ana borsa platformunun ötesinde, Coinbase, çeşitli tamamlayıcı hizmet ekosistemi aracılığıyla dijital ekonominin birçok yönünden değer elde ediyor:

• Coinbase One: Sıfır işlem ücreti, artırılmış staking ödülleri ve kurumsal ortak faydaları sunan premium bir abonelik hizmeti.
• Coinbase Advanced: Yüksek hacimli ve profesyonel kripto traderları için özel olarak tasarlanmıştır.
• Coinbase Wallet: Merkezi borsalardan bağımsız olarak kripto paralar ve NFT’ler için saklama dışı depolama sağlar.
• Coinbase Earn: Kullanıcıların ağ varlıkları üzerinden getiri elde etmelerini sağlayan bir staking platformu; 2023’te müşteriler için 230 Milyon $’ın üzerinde kazanç sağladı.
• Coinbase Card: Gerçek dünya kripto işlemlerini BTC ve USDC’de nakit geri ödüllerle kolaylaştıran bir Visa banka kartı.
• USD Coin (USDC): DeFi ve borsa altyapılarında likidite ve kurumsal dolar takasını sağlayan büyük bir USD destekli stablecoin olarak ortak geliştirilmiştir.

İleriye bakıldığında, Coinbase, menkul kıymetleri tokenleştirme üzerinde aktif olarak çalışıyor, geleneksel Nasdaq listeli hisse senetleri ile blokzincir tabanlı takas sistemleri arasında köprü kurma yollarını araştırıyor.

Bu ortamda gezinmek sürtüşmeler olmadan gerçekleşmedi. Şirket, karmaşık düzenleyici ortamlar, SEC davaları, siber güvenlik tehditleri ve operasyonel ölçeklendirme sorunlarıyla birlikte daha geniş piyasa değişimleriyle başa çıkmaya devam ediyor.

Buna rağmen, daha olgun ve baskın bir Coinbase, piyasaya yapısal bir giriş noktası sunar. Hangi bireysel tokenın jeopolitik bir şoku atlatacağını tahmin etmek yerine, kategori tanımlayan altyapıya ait hisse tutmak, yatırımcılara dijital varlık ekonomisinin genel benimsenmesi, saklama ve işlem hacminden faydalanma imkanı verir.

Coinbase hakkında daha fazla bilgiye de şirkete adanmış yatırım raporumuzda.

Coinbase (COIN) Hisse Senedi Haberleri ve Gelişmeleri

Referans Çalışma

^{1. Nadia Basty ve Mouna Abidly. Jeopolitik şoklar ve meta coin’ler, kripto paralar, DeFi ve MSCI arasındaki birbirine bağlılık ve portföy etkileri. Finance Research Open. Cilt 2, Sayı 3, Eylül 2026, 100151. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100151}