STA’nın “State of Security Tokens Q1 2023 – Genişletilmiş Sürüm” raporuna kısa bir bakış

Dijital varlık sektörü hızla değiştiği için önemli gelişmeleri takip etmek zor olabilir. Security Token Advisors (STA), State of Security Tokens rapor serisinde piyasa gelişmelerini özetliyor. Burada, 2023’ün ilk çeyreğine ilişkin genişletilmiş sürümün bazı temel konularını ele alıyoruz. Rapor, izleyen aylardaki gelişmeleri de kapsıyor.

İşlem Mutabakatı Seçenekleri

Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) gibi stablecoin’ler dijital varlık ticaretinde ve işlemlerin mutabakatında yaygın olarak kullanılır. STA’ya göre bankalar ve varlık yöneticileri ayrıca tokenleştirilmiş banka mevduatlarıyla dijital mutabakat sağlamanın yollarını araştırıyordu. Bu mevduatlar olası bir alternatif oluştururken stablecoin’lerin mevcut kullanım alanları devam ediyordu.

STA, bazı varlık yöneticilerinin müşteri fonlarını sahibine getiri sağlamayan stablecoin’lerde tutmak istemediğini de belirtiyordu.

STA’ya göre, varlık yönetim şirketleri ve ticari bankalar arasındaki potansiyel müşteriler, ele alınan dönemde risksiz faiz oranı %5’in üzerindeyken 300 milyon dolarlık müşteri varlığını getiri sağlamayan bir stablecoin’e kolayca yerleştiremeyeceklerini ifade ediyordu.

Getirinin yanı sıra fiyat istikrarı, hedef değerden sapma, şeffaflık ve mevcut sistemlerle uyumluluk da önemliydi. Dijital mutabakat için her ihtiyaca uygun tek bir çözüm yoktu. Bu nedenle kurumlar, iç ve dış işlemler için stablecoin’leri merkez bankası dijital paraları (CBDC) ve kendi çıkardıkları dijital ödeme veya mevduat tokenleriyle karşılaştırıyordu.

Kapalı ve Açık Ağlar

Kapalı DLT ağları sermaye piyasası kurumlarının süreçleri sadeleştirmesine, riskleri sınırlamasına ve maliyetleri azaltmasına yardımcı olabilir. Bu, teknolojinin finansal altyapıyı geliştirmedeki geleneksel rolüyle uyumludur.

Rapor, kurumsal uygulamalar için şu sağlayıcıları, teknolojileri ve yazılım çerçevelerini ele alıyor:

• Digital Asset: akıllı sözleşme dili Daml ile Canton protokolü ve ağı
• JPMorgan: platformun o dönemdeki adıyla Onyx
• R3 (Corda)
• Hyperledger çerçeveleri
• Enterprise Ethereum uygulamaları

Raporda açık blokzincir örnekleri olarak şunlar sıralanıyor:

• Provenance Blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

Bu ağlar şirket tahvilleri ve gerçek dünya varlıklarının tokenleştirilmesi gibi alanlarda kullanılıyordu. Kapalı veya açık ağ seçimi uygulamaya bağlıdır. STA şu noktayı vurguluyordu: Kapalı blokzincirler, bir uygulamanın genel kamuya erişim veya tamamen merkeziyetsiz işleyiş gerektirmediği durumlarda da kurumsal sermaye piyasalarının önemli ihtiyaçlarını karşılayabilir.

Para Piyasası Fonları

Para piyasası fonu, likit ve kısa vadeli finansal araçlara yatırım yapar; geçici olarak kullanılabilir fonların yönetiminde sıkça tercih edilir. Sınırlı risk ve para piyasasını izleyen getiri hedefler, ancak garantili banka mevduatı değildir. Yatırımcılar bu fonları uzun vadeli stratejilerini belirlerken veya likidite yönetiminin bir parçası olarak kullanabilir.

Tokenleştirme, getiri sağlayan fon paylarının dijital süreçlerde kullanımını kolaylaştırabilir. İncelemede ayrıca, aktarılan bilgilere göre rezervlerini Compound üzerinden ödünç vererek %4–6 getiri elde eden RealT’den söz ediliyor. Bu, düzenlemeye tabi bir para piyasası fonundan farklı risk ve hukuki yapıya sahip bir DeFi kredi stratejisidir. Gayrimenkul, özel sermaye ve özel kredi yapılarında faiz getiren araçlar, koşullar ve kullanım izni elverdiğinde geçici olarak boşta veya emanet hesapta duran fonları değerlendirmeye yardımcı olabilir.

İkincil Piyasalar

2023’te ABD’de menkul kıymet tokenlerinin ikincil işlemlerine hizmet veren az sayıda platform bulunuyordu. Bunlar arasında:

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

STA’ya göre platform sayısının azlığı, incelenen tokenlerin kötü performans gösterdiği anlamına gelmiyordu. STA’nın izlediği menkul kıymet tokeni grubu, 1 Nisan 2022–31 Mart 2023 döneminde rapordaki Nasdaq, NYSE ve bitcoin karşılaştırmalarından daha iyi sonuç verdi. Bu, gayrimenkul, özel sermaye, halka arz öncesi hisseler ve dijital varlık madenciliğiyle ilgili borçlanma araçlarını içeren belirli bir tarihsel gruptu.

İkincil işlemler çoğu zaman sınırlı, likidite düşüktü. Birçok token yalnızca tek platformda işlem görüyordu. Birden çok platformda bulunan tokenlerin fiyatları farklılaşabiliyordu. Bu farkların arbitrajla değerlendirilmesi işlem hacmine, maliyetlere ve transfer imkânlarına bağlıydı.

Kısa Vadeli Fırsatlar

Kurumlar mutabakat araçlarını ve ağ altyapısını araştırırken STA, özel kredilerin tokenleştirilmesini kısa vadede umut vadeden bir uygulama olarak görüyordu.

STA, özel kredi ile tokenleştirmenin birleşiminde fırsatlar görüyordu. Hamilton Lane (HLNE ) ve Apollo zaten aktifken BlackRock (BLK ) ile Carlyle ortaklar, iştirakler veya portföy şirketleri üzerinden katılıyordu. Rapor, Carlyle’ın bağlantısına örnek olarak Calastone’u gösteriyor ve alanı blokzincir tabanlı menkul kıymetler için umut verici buluyordu.

Özel kredi, halka açık tahvil piyasası dışında sağlanan kredileri ve diğer borç finansmanını kapsar; çoğu zaman borsada işlem görmeyen şirketlere yöneliktir. Bu yatırımların alınıp satılması genellikle zordur. Tokenleştirme, sahipliği daha küçük birimlere bölebilir ve şartlar izin verdiğinde tokenlerin ayrı ayrı devredilmesini sağlayabilir.

Bu, yatırımcı erişimini artırabilir ve idari işlemleri sadeleştirebilir. Daha düşük asgari yatırım, uygunluk koşullarını veya transfer sınırlamalarını ortadan kaldırmaz. Blokzincir işlemleri ortak kayıtlara otomatik olarak işlenebilir. Daha yüksek likidite için uygun alıcılar, işlem imkânları ve izin verilen transferler de gerekir.

STA Success Network

STA o dönemde, kişilerin ve şirketlerin dijital menkul kıymetler hakkında bağlantı kurup bilgi paylaşabileceği Success Network’ü de tanıttı. Girişim hakkında ayrıntılı bilgiye BURADAN ulaşılabilir.

Son Söz

2023’ün ilk çeyreğine ilişkin genişletilmiş sürüm, dijital menkul kıymetlere artan kurumsal ilgiyi ortaya koydu. Buna rağmen ikincil piyasaların gelişmesi gerekiyordu. Securitize ve INX gibi platformlarda sunulan ihraçların sayısı sınırlıydı. Tokenleştirmenin daha iyi anlaşılması, piyasa altyapısının gelişmesi ve geçerli kuralların netleşmesi sektörü destekleyebilirdi.

State of Security Tokens 2023 Q1 Extended raporunun tamamını okumak için BURAYA tıklayın.