Sa Pag-alis ng Silvergate, Sino ang Natitira?

Silvergate, ang bangkong nakatuon sa cryptocurrency, ay inanunsyo noong Miyerkules na isasara na nito ang mga pintuan, na nagdadagdag sa kaguluhan na dulot ng pagbagsak ng FTX.  Ang desisyon ng Silvergate na magwinding down ay nagmula sa koneksyon ng bangko sa FTX, na sinabing sa isang pahayag, “Sa liwanag ng mga kamakailang pag-unlad sa industriya at regulasyon, naniniwala ang Silvergate na ang maayos na pagwawakas ng operasyon ng Bangko at boluntaryong likidasyon ng Bangko ay ang pinakamahusay na landas pasulong.”

Bagaman nag‑file ang FTX para sa pagkalugi noong Nobyembre 2022, nararamdaman pa rin ang mga epekto nito sa buong industriya ilang buwan pagkatapos. Ang palitan ay humaharap din sa mga alegasyon ng pandaraya na naglagay ng mabigat na spotlight sa Silvergate, na nagpasiklab ng regulasyong crackdown sa relasyon ng industriya sa mga bangko.

Sa kabutihang palad, ipinahiwatig ng Silvergate na ang lahat ng deposito ay ganap na mababayaran, ngunit hindi inihayag kung paano nito planong ayusin ang mga claim laban sa mga negosyo nito, ayon sa isang planong likidasyon na ibinahagi noong Miyerkules. Ang Centerview Partners ay magsisilbing financial adviser ng Silvergate, habang ang Cravath, Swaine & Moore ay magsisilbing legal counsel.

Ang balita ng boluntaryong likidasyon ay dumating matapos ang nakaraang linggo nang isara ng Silvergate Bank ang kritikal nitong cryptocurrency payments network na kilala bilang Silvergate Exchange Network o ‘SEN’. Itinuturing na isa sa mga pangunahing alok nito, pinahintulutan ng SEN ang mga customer na magsagawa ng mga transaksyon 24/7 at ginamit ng mga institusyunal na mamumuhunan upang ilipat ang pondo sa paligid ng mga cryptocurrency exchange.

Kagiliw‑giliw, kamakailan lamang ay kumuha ng malalaking bahagi ang mga investment firm na BlackRock (BLK ) at Citadel Securities sa Silvergate, na bumili ng 7% at 5.5% ayon sa pagkakabanggit.

Samantala, ang mga kumpanya ng cryptocurrency tulad ng Coinbase, Kraken, Galaxy Digital (GLXY ), Circle, Crypto.com, Gemini, at Bitstamp ay nagmadaling putulin ang kanilang ugnayan sa Silvergate matapos magbabala ang bangko na hindi ito sigurado kung magpapatuloy pa ito sa negosyo.

Ang kumpanya ng pagmimina ng Bitcoin na Marathon Digital (MARA ) ay huminto rin sa kanyang loan facility sa Silvergate Bank, na nagsabi sa isang tweet na ang kumpanya ay “nabayaran na ang kanyang term loan at tinapos ang kanyang credit facilities” sa bangko, na nagbawas ng utang ng Marathon ng $50M at nagdagdag ng 3,132 BTC sa hindi limitadong hawak na Bitcoin ng kumpanya.

Crypto Market Takes a Hit

Matagal nang nahihirapan ang Silvergate sa loob ng ilang buwan. Bukod sa pag‑furlough ng 40% ng kanyang workforce noong Enero, nag‑ulat ang Silvergate ng $1 bilyong pagkalugi para sa ika‑apat na quarter ng 2022. At lalo pang nauubos ang equity nito ngayong taon, na nagpilit na ipagpaliban ang taunang ulat.

Ang nakaraang linggo, ipinagpaliban ng US lender ang pag‑file ng taunang 10‑K para sa 2022 sa Securities and Exchange Commission (SEC), na iniuugnay ito sa pagsusuri ng “kakayahang magpatuloy” ng kanilang negosyo, habang naghihintay ng regulasyong crackdown na kinabibilangan ng kasalukuyang imbestigasyon ng Justice Department, mga pag‑uusisa ng Kongreso, at mga imbestigasyon mula sa kanilang mga regulator sa bangko, kabilang ang Federal Reserve at Department of Financial Protection and Innovation ng California.

Naharap din ang bangko sa kritisismo mula sa mga short seller, iniwan ng mga depositor, at iniiwasan ng mga kasosyo sa negosyo.

Nagdulot ang lahat ng ito ng mga tanong kung kaya pa bang manatiling bukas ang crypto bank at nagpasiklab ng pagbagsak ng merkado kasabay ng pagbulusok ng stock ng Silvergate. Sa oras ng pagsulat, ang SI ay nagte‑trade sa $2.46 sa pre‑market, bumaba halos 99% mula sa pinakamataas nitong $204.5 noong Nobyembre 2021.

Samantala, ang Bitcoin ay nagte‑trade sa $21,640, ang Ether sa $1,532, at ang kabuuang market cap ng cryptocurrency ay halos hindi na lampas sa marka ng $1 trilyon.

Sa parehong araw, muling binigyang‑diin ni Fed Chairman Jerome Powell na malamang na itaas ng central bank ang mga rate nang mas mataas kaysa sa inaasahan dati at maaaring umusad nang mas mabilis kung patuloy na mainit ang datos pang‑ekonomiya. Gayunpaman, sinabi niya na wala pang desisyon tungkol sa gagawin sa pulong ng patakaran sa Marso.

Sa gitna ng lahat ng ito, ang nasasalakay na kumpanyang Grayscale ay nagkaroon ng pag‑asa na maaari nitong mapagtagumpayan ang legal na laban laban sa desisyon ng US SEC na tanggihan ang conversion ng kanilang bitcoin trust (GBTC) tungong exchange‑traded fund (ETF).

Traditional Banking Risks

Bago inanunsyo ng Silvergate na isasara na ito, ang bangkong friendly sa cryptocurrency ay nakikipag‑usap sa mga regulator ng US upang makahanap ng paraan na hindi malulugi. Dumating ang mga opisyal mula sa FDIC sa punong tanggapan ng kumpanya sa La Jolla, California, na layuning maiwasan na maging unang biktima ng sistema ng bangko ng US ang Silvergate sa pagbagsak ng crypto.

Sa mga opsyon na kanilang tinalakay ay ang paghahanap ng mga crypto investor upang tumulong palakasin ang liquidity habang ang mga bangko ay nakararanas ng tumitinding pagkalugi. Ngunit nabigo ang mga tawag ng panghihina sa mga potensyal na mamumuhunan, at walang isang kumpanya man ang handang iugnay ang sarili sa isang bangko na kasangkot sa kaguluhan ng industriya.

“Ang mga problema ng Silvergate ay kasinghalaga, kung hindi man higit pa, sa mga tradisyonal na panganib sa banking—kakulangan sa diversipikasyon, hindi pagkakatugma ng maturity—kaysa sa exposure nito sa crypto,” sabi ni Sheila Bair, na pinamunuan ang FDIC noong Global Financial Crisis.

Inilunsad noong 1988, orihinal na nagbigay ng pautang ang Silvergate sa mga industriyal na kustomer, na nag‑aalok ng tradisyonal na serbisyo tulad ng komersyal at residential na pautang sa real estate. Ilang dekada pagkatapos, noong 2013, sinimulan nitong baguhin ang sarili mula sa tipikal na community bank tungo sa isang bangkong naglilingkod sa industriya ng digital asset at nagsimulang tumanggap ng deposito mula sa mga institusyunal na manlalaro ng crypto.

Noong 2018, ipinakilala ng Silvergate ang isang cryptocurrency payments platform na nagbigay‑daan sa mga customer na magpalit ng fiat currencies nang kasing bilis ng digital assets na ipinagpalit sa mga system na hindi kabilang ang bangko, tulad ng FTX.

Pagdating sa pagbagsak ng Silvergate, may mahalagang papel din ang balance sheet ng bangko. Hindi nagbabayad ng interes ang bangko sa mga deposito na natanggap mula sa mga crypto customer, na nangangahulugang may pool ito ng libreng pondo na inilagak sa mortgage‑backed securities at mga bond na ibinenta ng mga pamahalaang estado at lokal.

Bagaman hindi ito kakaiba para sa anumang bangko, naging problema ito nang itaas ng Fed ang mga interest rate, na nagpababa ng halaga ng ilang securities ng Silvergate.

Habang bumabagsak ang sektor ng cryptocurrency at nagmamadaling mag‑withdraw ng kanilang cash ang mga customer, napababa nito ang interest‑free deposits ng lender mula $12 bilyon noong huling bahagi ng Setyembre hanggang $3.9 bilyon lamang sa pagtatapos ng nakaraang taon, na nagpilit sa Silvergate na magbenta ng securities upang takpan ang mga withdrawal na ito. Ngunit dahil ang mga bond ay mas mababa ang halaga kaysa sa binayaran ng kumpanya, kinailangan nilang ibenta ito sa pagkawala, na nagdulot ng $1 bilyong butas sa kita nito sa pagtatapos ng nakaraang taon.

“Nabigong makita nila na ang pagtaas ng interest rates ay radikal na makakaapekto sa volatility ng mga deposito na iyon,” sabi ni Todd Baker ng Richman Center for Business, Law, and Public Policy (PPHC ) ng Columbia University, sa isang panayam sa Bloomberg. “Nabigong maintindihan din nila na ang halaga ng kanilang securities portfolio ay babagsak kapag tumaas ang mga rate.”

Samantala, ang mga taga‑usig ng US mula sa fraud unit ng DOJ ay sinusuri ang ugnayan ng bangko sa FTX at sa brokerage firm nitong Alameda Research. Ang krimen na imbestigasyon ay tumitingin sa mga account na hawak ng Silvergate para sa negosyo ni SBF. Sa ngayon, wala pang kaso laban sa bangko, at maaaring matapos ang imbestigasyon nang walang isinampa na kaso.

SEN Death Creates a Hole

Nagsisilbing isa sa dalawang pangunahing bangko para sa mga kumpanyang cryptocurrency ang Silvergate, kasama ang Signature Bank, na nag‑aalok ng programang tinatawag na Signet na inilunsad noong 2019 at gumagamit ng blockchain technology upang paganahin ang real‑time settlements. Kung ihahambing sa $11 bilyon ng Silvergate, ang Signature ay may higit sa $114 bilyon na assets.

Ang serbisyo ng SEN ng crypto bank ay gumanap ng kritikal na papel sa pagtulong na mapadali ang paglipat ng pondo mula sa blockchain sa pagitan ng malalaking mamumuhunan at mga crypto exchange. Sa kasagsagan nito, noong Q4‑2021, lumago ang SEN upang pangasiwaan ang higit sa $219 bilyon na halaga ng mga transfer, kumita ng $9.3 milyon sa kita.

Ang Silvergate ay nagkaroon ng lahat ng inaasahang proteksyon ng isang bangko na may regulasyong oversight. Lisensyado ito ng FDIC, Fed, at ng Department of Financial Protection and Innovation ng California at nag‑operate sa loob ng crypto habang nanatiling wala sa mismong mga pamilihan ng cryptocurrency. Sa kabila nito, naranasan ng Silvergate ang kanyang kamatayan.

Sa kasalukuyan, tila walang agarang plano para muling ipatakbo ang SEN. Gayunpaman, may pagkakataon na isang kumpanya na nais magtatag sa industriya ang maaaring bilhin ang SEN, batay sa matagumpay nitong track record. Samantala, sinusuri ng mga eksperto sa larangan ang kahalagahan ng SEN bilang isang pangunahing manlalaro sa imprastruktura ng pamilihan ng cryptocurrency at kinukunsidera ang mga alternatibong kumpanya ng blockchain o legacy banks na maaaring pumalit dito.

“Mahirap malaman kung gaano kalubhang pinsala ang idudulot ng pagkawala ng SEN sa ngayon,” sabi ni Noelle Acheson, dating pinuno ng research sa Genesis Trading. “Hinuha ko na marahil ito ay isang maliit na bahagi lamang ng dating laki nito, kaya ang agarang epekto ay hindi gaanong malaki. Mas ito ay isang ikinalulungkot na pagtanggal ng isang maginhawang serbisyo.”

Laging nag‑aatubili ang mga bangko na makipag‑ugnayan sa pabigla‑biglang industriya ng crypto, at ang pag‑alis ng Silvergate ay lalo pang magpapalala sa sitwasyon. Gayunpaman, ang industriya ng crypto ay nag‑aangkop at kinukuha ang responsibilidad mismo.

Ang payments processor para sa crypto banking company na BCB Group ay mabilis na isinasakatuparan ang mga plano upang magdagdag ng kakayahan sa US Dollar (kasalukuyan itong nakikipagtransaksyon sa Euro at British pounds) upang punan ang mga butas na iniwan ng SEN. Dagdag pa, maaaring tumaas ang paggamit ng mga stablecoin tulad ng USDC ng Circle o USDT ng Tether. Ayon sa ulat ng Kaiko, “malamang na magiging mas laganap pa ang mga stablecoin sa mga trader” kasabay ng “kamatayan” ng SEN.

Ngunit hindi pa dito nagtatapos. Kamakailan lamang ay inanunsyo ng Kraken na magsisimula sila ng Kraken Bank upang punan ang mga puwang na iniwan ng mga tradisyonal na bangko. Ipinapakita ng hakbang na ito ang katatagan at determinasyon ng industriya ng crypto na magbigay ng mga serbisyong pinansyal sa mga gumagamit sa kabila ng mga hamong kanilang kinahaharap.

Crypto Industry Takes the Charge

Sa kabila ng patuloy na regulasyong crackdown sa US, ang cryptocurrency exchange na Kraken ay nagbabalak na magtatag ng sarili nitong bangko. Kinumpirma ito ng Kraken Chief Legal Officer na si Marco Santori sa Scoop Podcast, na nagsabi, “Ang Kraken Bank ay talagang nasa tamang landas upang ilunsad sa lalong madaling panahon.”

Ang palitan ay orihinal na nakuha ang pag‑aprobahan ng pamahalaan ng estado ng Wyoming para sa isang special purpose depository institution (SPDI) noong 2020.

Sa panahong iyon, sinabi ng kumpanya na ang Kraken Bank ay ang “unang digital assets firm sa kasaysayan ng US” na nakakuha ng charter ng bangko na kinikilala ng mga batas pederal at estado. Idinagdag na magiging unang regulated US bank ang Kraken na magbibigay ng “komprehensibong deposit‑taking, custody at fiduciary services para sa digital assets.”

Nakabase sa Cheyenne, unang plano ng Kraken Bank na ilunsad noong 2021, na sinusundan ng mga yugto ng paglulunsad hanggang 2022. Ngunit ngayon, matapos ang ilang mga setback at pagkaantala, maaaring sa wakas ay maging available ang Kraken Bank.

Kapag nagsimulang mag‑operate, unang ilulunsad ang mga serbisyo ng bangko sa mga kasalukuyang U.S.-based na customer ng Kraken, na may posibleng internasyonal na pagpapalawak sa hinaharap. Gayunpaman, hindi plano ng bangko na mag‑alok ng personal na serbisyo, bagkus panatilihin ang lahat ng operasyon online at sa pamamagitan ng mga mobile device.

“Babalik tayo sa isang panahon kung saan magiging napakaingat ang mga bangko sa kung anong mga account ang kanilang bubuksan,” sabi ni Santori. “Ayos lang ang Wall Street. Ayos din ang Kraken at Coinbase. Ngunit para sa lalake o babae na may bagong ideya kung paano magbigay ng imprastruktura sa crypto economy, magiging napakahirap na daan ito sa mga susunod na ilang taon para sa kanila. Walang duda.”

Sa nakaraang taon, maraming crypto firm tulad ng FTX, BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis, Three Arrows Capital (3AC), at Core Scientific (CORZ ) ang nabuwal. Gayunpaman, tulad ng nakita natin, marami, tulad ng Coinbase, Binance, Kraken, Circle, at Tether, ay aktibo pa rin at matatag upang suportahan ang lumalawak na pag‑aampon at espasyo ng crypto.