Ulat ng UK Finance Nagbabahagi ng mga Kaisipan tungkol sa Tokenisasyon ng Securities

In a recent ulat, ibinahagi ng UK Finance ang kanilang mga kaisipan tungkol sa tokenisasyon ng securities at kung paano nila naniniwala na dapat lapitan/gamitin ng industriya ng pagbabangko at pananalapi ng UK ang teknolohiyang ito sa hinaharap. Napansin na ang ulat ay binuo upang sagutin ang mga sumusunod na tanong.

1. Ano ang posisyon ng UK ngayon?
2. Bakit mahalaga ang tokenisasyon (at ang posisyon ng UK dito)?
3. Ano ang mga susunod na hakbang para sa UK?

Ang ulat na ito ay kapansin-pansin, dahil ang UK Finance “…ay ang kolektibong boses para sa industriya ng pagbabangko at pananalapi”. Sa United Kingdom, ang kolektibong boses na ito ay kumakatawan sa higit sa 300 na kumpanya – ibig sabihin ang kanilang mga opinyon at natuklasan ay nagbibigay ng mahalagang pananaw sa pangkalahatang konsensus tungkol sa tokenisasyon at hindi lamang sa isang kumpanya. Sa ganitong konteksto, narito ang isang maikling pangkalahatang-ideya ng mga natuklasang ibinahagi.
Ang digital na representasyon ng totoong pinansyal na asset gamit ang distributed ledger technology (DLT) o blockchain, ay karaniwang tinatawag na ‘tokenisasyon’. Ito rin ay isang proseso na lalong kinikilala bilang isang pamamaraan na handang baguhin ang kasalukuyang tanawin ng pananalapi. Sa kanilang ulat, malinaw na sinasabi ng UK Finance na naniniwala sila, bagaman ang merkado ng tokenisasyon ay nasa yugto pa lamang ng pag-usbong, at ang mga tokenized na pag-isyu ay maliit na bahagi lamang ng tradisyonal na securities, may pagkakataon ang UK na maging isang pandaigdigang sentro para sa industriyang ito.

Posisyon Ngayon

The UK ay nagpakita ng katamtamang pangako sa larangan ng tokenisasyon, sa kabila ng pananaw na maaaring nahuhuli ito kumpara sa ibang hurisdiksyon. Bagaman maaaring nahuhuli ito sa pag-isyu ng tokenized securities, hindi ito ang tanging sukatan ng pag-unlad. Ang iba pang mga salik tulad ng legal at regulasyong reporma, sapat na imprastruktura ng merkado, at suporta ng gobyerno ay bawat isa ay kritikal para sa pag-aampon ng tokenisasyon. Ipinapahayag ng UK Finance na naniniwala sila na maaaring makahabol ang UK sa mga kapantay nito kung magpapatuloy itong magtayo ng momentum at hindi hayaang huminto ang pag-unlad.

Isang halimbawa ng pag-unlad na ito ay ang kamakailang paggamit ng kadalubhasaan ng UK sa mahahalagang digital na pag-isyu, tulad ng unang digital bond na pound sterling na inisyu ng European Investment Bank (EIB) sa Luxembourg noong Enero 2023. Ang matagumpay na pag-isyu ng digital securities na denominadong sterling ay nagpakita ng malinaw na pangangailangan sa merkado na patuloy lamang na lalaki.

Sa pangkalahatan, binibigyang-diin ng ulat ang ilang mahahalagang tagapagpadali na magpapahintulot sa UK na makahabol at malampasan ang ibang mga bansang may progresibong pag-iisip sa pamamagitan ng pagtatag ng mga sumusunod,

• kalinawan sa legal
• kalinawan sa regulasyon
• pinagkakatiwalaang imprastruktura ng merkado
• suporta ng gobyerno

Sa labas ng mga nabanggit na tagapagpadali, napansin na maaaring matuto ang UK mula sa mga halimbawa ng ibang bansa. Sa ibang bansa, tumaas ang bilang at iba’t ibang uri ng mga nag-iisyu pati na rin ang halaga ng pag-isyu ng digital bond, kahit na bumubuo lamang ng mas mababa sa 1% ng $20.6 trilyong inilabas sa mga pangmatagalang fixed-income instrument noong 2021. Ang mga pangunahing manlalaro sa espasyong ito ay kinabibilangan ng Singapore, Hong Kong, Switzerland, France, Germany, at Luxembourg – na bawat isa ay sinusuportahan ng malinaw na regulasyon upang akitin ang mga pampubliko at pribadong inisyatiba.
Samantala, sa UK, ang mga fintech na kumpanya ay nakilahok sa mga pilot na transaksyon ng utang, kasama ang mga kapansin-pansing halimbawa tulad ng matagumpay na proof of concept ng Santander at NatWest para sa isang tokenized security na inilabas sa isang pampublikong blockchain noong Pebrero 2022. Ang iba pang katulad na aktibidad ng JP Morgan UK Entity, DBS Bank, HQLAX, Fnality, Goldman Sachs (GS ), at UBS ay naganap din.

Bakit Ito Mahalaga?

Bilang kasalukuyang kalagayan, ang UK ay isang nangungunang sentro ng pananalapi sa pandaigdigang antas. Kung nais itong manatili, maraming naniniwala na ang pag-aampon at pagpapalaganap ng tokenisasyon ay mahalaga. Ang mga pagtataya sa epekto ng tokenisasyon sa mga pamilihan ng pananalapi ay nag-iiba-iba, ngunit tumitindi ang konsensus sa potensyal nitong magbago, na may mga proyeksiyon na nagsasabing maaaring kumatawan ang digital assets sa 5-10% ng pandaigdigang asset pagsapit ng 2030, na may natitirang tokenized securities na nasa pagitan ng $4-$5 trilyon.

• Pagbubukas ng kapital at pagpapahintulot ng fractionalization
• Pagpapadali ng kalakalan, pagtaas ng likididad ng asset at posibleng pagbubukas ng nakatigil na kapital
• Fractionalization, na nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na bumili ng bahagi ng mga asset, pagpapalawak ng accessibility
• Pinahusay na pamamahala ng panganib sa pamamagitan ng pagpapadali ng sabay-sabay, agarang pag-settle ng mga transaksyon, pagbawas ng panganib sa counterparty, pagkalugi, at pagganap.

Gayunpaman, nagdadala rin ang tokenisasyon ng mga bagong panganib na kaugnay ng teknolohiya tulad ng mga pagkakamali sa kalakalan, alalahanin sa cybersecurity, at operational na panganib na nagmumula sa mahinang interoperability sa pagitan ng mga DLT platform. Sa kabila ng mga potensyal na panganib na ito, karaniwang itinuturing na mas malaki ang mga benepisyo kaysa sa mga ito.

Ang mga operational na kahusayan na nagmumula sa tokenisasyon ay napakahalaga para sa mga kalahok sa merkado, na may nakaraang pagsusuri na nagpapahiwatig na “…ang malawakang paggamit ng DLT sa EU ay maaaring magresulta sa taunang pagtitipid sa gastos na hanggang EUR 4 bilyon sa larangan ng pag-uulat at ‘ilang bilyon’ sa pamilihan ng European derivatives sa paglipas ng panahon kaugnay ng clearing, settlement, collateral management at iba pang intermediary na gawain.”

Hindi lamang ito mga potensyal na senaryo—ang matagumpay na mga pilot project ay naipakita na ang mga benepisyong ito. Halimbawa, napansin ng Hong Kong Monetary Authority ang pagbawas ng oras ng settlement mula limang araw hanggang isang araw nang maglabas ng tokenized green bond habang iniulat ng Singapore Exchange ang 60% na pagbawas ng oras ng settlement sa kanilang blockchain-enabled na platform ng pag-isyu ng bond. Tulad ng nabanggit kanina, ang mga pagbuti sa proseso ng settlement ay posible dahil ang mga tokenized na transaksyon ay nangangailangan ng mas kaunting intermediaries. Ibig sabihin, maaaring maisakatuparan agad ang proseso ng settlement habang sumusunod sa awtomatikong mga pamamaraan ng pagsunod, bukod pa sa pagbibigay ng pinasimpleng onboarding process at nabawasang gastos sa pag-serbisyo ng asset.

Bagaman madaling tukuyin ang mga benepisyong maibibigay ng tokenisasyon, ang sagot kung saan magsisimula ay medyo mas kumplikado. Dahil dito, tinitingnan ng UK Finance ang tokenized bonds bilang madaling simulan; isang optimal na panimulang punto upang makakuha ng kumpiyansa sa teknolohiya at ipakita ang potensyal nito.

May ilang mamumuhunan, na kinonsulta ng UK Finance, na nakikita ang merkado para sa tokenized private assets tulad ng private equity, utang, at mga produktong pondo, kung saan ang tokenisasyon ng mga money market fund ay nag-aalok ng kaakit-akit na mga oportunidad. Habang maaaring magsimula ang industriya sa mga securities tulad ng bonds, sinasabi ng konsensus na ang buong potensyal ng tokenisasyon ay lalabas sa mas kumplikadong mga produkto tulad ng real estate, na nagdaranas ng mahina na likididad at pag-asa sa iba’t ibang intermediaries. Ang pag-transform ng illiquid assets tulad ng real estate sa mga token ay maaaring mag-fractionalize ng direktang pamumuhunan sa ari-arian, nagpapabuti ng likididad, nagpapalawak ng base ng mamumuhunan, at nagpapataas ng kahusayan ng transaksyon habang nagbabawas ng gastos. Sa huli, ang mga smart contract ay nagbibigay-daan sa pinasimpleng pagproseso, kabilang ang pagsunod, beripikasyon ng dokumento, at kalakalan, na nagbabawas ng posibilidad ng error at nagpapababa ng pangangailangan para sa manu-manong input.

Ano ang Susunod?

Upang maisakatuparan ang buong potensyal ng tokenisasyon, naniniwala ang UK Finance na kinakailangan ang pagkakahanay ng gobyerno at industriya sa isang estratehikong roadmap. Titiyakin nito na mananatiling kompetitibo ang industriya ng serbisyong pinansyal ng UK habang patuloy na umuunlad ang merkado ng tokenized securities.

Inaasahan ng UK Finance na ang merkado ng tokenized securities ay maaaring umunlad sa pamamagitan ng iba’t ibang estruktura tulad ng “siloed,” patungo sa “interconnected,” at sa huli ay “universal.” Sa simula, susubukan ng mga kalahok sa industriya ang mga siloed ledger upang patunayan ang halaga ng teknolohiya. Unti-unti, ang mga siloed ledger ay lilipat patungo sa isang interconnected ecosystem, at sa huli ay lalawak sa isang universal na estruktura.

Sa maikling termino, ipinapahiwatig ng ulat na dapat suportahan ng gobyerno at industriya ang siloed market structure habang naghahanda para sa mas interconnected o universal na mga ledger. Kapansin-pansin, ang mga bansa tulad ng Singapore, Switzerland, at Luxembourg ay nakabuo na ng momentum sa modelong ito.

Upang makasabay at maiposisyon ang sarili bilang pandaigdigang lider sa tokenisasyon, kailangan ng UK na maisakatuparan ang tatlong misyon, ayon sa ulat: payagan ang inobasyon at eksperimento na suportado ng legal at regulasyong katiyakan; pasiglahin ang umuunlad na digital market ng UK sa pamamagitan ng pagpapalaganap ng interoperability at ligtas na inobasyon sa malawakang sukat; at maging lider sa pandaigdigang pamantayan para sa merkado ng tokenized securities.

Ang mga sumusunod na rekomendasyon ay ginawa ng UK Finance para sa gobyerno ng UK, mga regulator, komunidad legal ng UK, at iba pang kalahok sa merkado upang matiyak na maaabot ang mga misyon na ito.

1. Pagpapalawak ng pag-unawa sa legal na katayuan at pagtrato ng tokenized securities sa UK; pagbibigay ng kalinawan sa mga repormang regulasyon na kinakailangan upang suportahan ang isang merkado para sa tokenized securities;
2. Pagtiyak ng teknolohikal na neutralidad ng mga repormang regulasyon habang sensitibo sa mga katangian ng partikular na teknolohiya at pag-deploy;
3. Ang isang government-sponsored sandbox, tulad ng FMI Sandbox, ay magiging ideal na forum para sa ganitong mga pagsisiyasat.

Kung makakamit, inaasahang magpapalakas ang mga misyon na ito ng positibong feedback loops, lilinawin ang legal na katayuan ng tokenized securities, titiyakin na ang komunidad legal ay komportableng makapagbigay ng payo sa mga kliyente, at hihikayatin ang partisipasyon ng industriya.

Huling Salita

Tulad ng maraming bansa, kung tama ang hakbang ng UK, maaari nitong pasimulan ang isang rebolusyon sa mga pamilihan ng pananalapi sa pamamagitan ng pagtanggap at pag-aampon ng tokenisasyon ng securities. Bilang resulta, naniniwala ang UK Finance na may kasalukuyang malaking oportunidad ang UK upang palakasin ang kanyang mga pamilihan ng kapital.

Gayunpaman, binibigyang-diin nito na ang isang “supportive ecosystem” ay mahalaga upang mabuksan ang mga benepisyong inaalok ng DLT at blockchain technologies at na kinakailangan ang pinag-isang aksyon upang itaguyod ang eksperimento, magtatag ng mga pamantayan ng interoperability, at simulan ang kinakailangang mga reporma sa legal at regulasyon.

Kagiliw-giliw, binanggit ng UK Finance na ang aktibong pakikipag-ugnayan sa pagitan ng gobyerno ng UK, mga regulator, at industriya hinggil sa kinakailangang mga reporma sa regulasyon ay nangyayari na, at patuloy ang gawain sa FMI Sandbox at mga legal na probisyon ukol sa tokenisasyon ng securities.

Sa pangkalahatan, kung may isang punto na nais iparating ng ulat, ito ay – Ang hinaharap ng mga pamilihan ng pananalapi ay tunay na narito na, at ang oras upang kumilos ay ngayon.

Upang basahin ang buong ulat ng UK Finance, i-click DITO.