Dalawang Linggo Pagkatapos, Bumaba ang Bitcoin sa Ibaba ng $40K Sa Kabila ng Pag-apruba ng ETF ng SEC – Ano ang Nagdudulot ng Pagbaba?

Ang presyo ng Bitcoin ay bumagsak sa ilalim ng $40,000 sa unang pagkakataon mula noong Disyembre habang ang pag-apruba ng spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) ay patuloy na naging isang “sell-the-news” na pangyayari.

Noong Enero 10, inaprubahan ng US Securities and Exchange Commission ang 11 aplikasyon para sa Spot Bitcoin ETF matapos ang higit isang dekadang pakikibaka. Ang makasaysayang desisyong ito, na inaasahang magdadala ng malalaking pagbabago sa merkado ng cryptocurrency, ay masusing binantayan ng mga mamumuhunan sa buong mundo. Gayunpaman, sa labis na pagkadismaya ng mga crypto investor, ang presyo ng BTC ay kasalukuyang bumaba ng halos 21% mula nang ilunsad ang ETF sa US market mahigit dalawang linggo na ang nakalipas, na nagdala ng presyo ng BTC sa $49,000.

Ayon sa tagapagbigay ng data ng crypto na si Santiment:

“Bitcoin briefly fell below $40K for the first time since December 4th. Monday has been a bloodbath for most of the crypto sector. Notably, there is 35% less discussion toward BTC and 21% less toward ETH compared to the prior ETF approval week.”

Nagsimulang bumaba ang presyo ng hari ng crypto noong Lunes at nagpatuloy ang pagbaba nito sa susunod na araw, na hindi pa humihinto. Marami sa larangan ng crypto ang inaasahan na bababa ang presyo ng Bitcoin patungo sa $38,000, na tila nangyayari na. Sa teknikal na aspeto, matapos bumaba sa $38k, ang 200-day EMA ng Bitcoin ay nasa $35,388. Ang pananaw na ito ay kinukumpirma ng kamakailang datos mula sa 10x Research na nagpapakita ng pagbabago sa dinamika ng merkado, kung saan binigyang-diin na ang trend ay naging bearish sa unang pagkakataon mula Oktubre, nang ang presyo ay $27,530.

Sa oras ng pagsulat, ang BTC/USDT ay nagte-trade sa $39,890, ayon sa CoinGecko. Habang bumababa ang Bitcoin, mas malaki ang pagbagsak ng mga altcoin, kung saan ang SATS, OKB, ORDI, OP, MNT, ASTR, HNT, FTM, at AVAX ang nanguna sa 24-oras na pagkalugi sa loob ng top 100 crypto assets ayon sa market cap. Ang tanging outlier ay Bittensor (TAO), na sa panahong ito ay nagpakita ng 24-oras na pagtaas ng 10%, at ang 7-araw na kita ay umabot sa 10.8%.

Samantala, ang kabuuang market cap ng cryptocurrency ay nasa $1.59 trilyon, bumaba ng 5.6%. Bilang resulta nito, sa nakaraang 24 oras, 125,022 na trader ang na-liquidate, na may kabuuang halaga ng liquidation na $330.16 milyon, ayon sa Coinglass.

Ang Bitcoin ay nag-ambag ng halos $94 milyon dito habang ang ETH ay $71.54 milyon. Ang pinakamalaking iisang liquidation order ay sa Bybit para sa BTCUSD na $5 milyon. Samantala, karamihan ng mga liquidation ay naganap sa Binance, kung saan ang karamihan ng mga order ay na-liquidate sa mahabang panahon.

Sa panahong ito, ang open interest (OI) ng Bitcoin ay bumaba ng 4.43% sa 436.51k BTC na nagkakahalaga ng $17.06 bilyon. Noong Abril 2021, sa pinakamataas nito, ang OI ay $24.3 bilyon.

Ang pinakamalaking pagbagsak ay nakita sa CoinEx na higit 19%, sinundan ng Coinbase na 12.4%, pagkatapos ay OKX na 9.15%, dydx na 6.45%, at CME na 5.21%. Ang OI ng CME ay bumaba sa $4.4 bilyon matapos maabot ang rekord na $6.4 bilyon noong Enero 12.

Click here to learn all about investing in Bitcoin.

Ano ang Nagsisilbing Sanhi ng Pagbaba na Ito?

Ang pinakabagong koreksyon ay naganap sa kabila ng malalaking pagpasok ng pondo sa mga bagong spot ETF habang ang pagbebenta ay nangingibabaw sa pagbili sa merkado.

Nang magsimulang mag-trade ang ilang spot Bitcoin ETF noong Enero 11, tumaas ang Bitcoin sa dalawang-taong pinakamataas, ngunit hindi ito nagtagal, dahil ang presyo ay patuloy na bumababa mula noon. Sa kabila ng pagiging pinakamahina nitong presyo mula simula ng Disyembre, ang presyo ng Bitcoin ay tumaas pa rin ng 149% mula sa pinakamababang antas noong Nob. 2022.

Ang pangunahing dahilan ng patuloy na pagbebenta ay ang Grayscale’s Bitcoin Trust (GBTC), na nakararanas ng multi-bilyong dolyar na paglabas ng pondo. Ang mga mamumuhunan ay nagmamadaling lumabas sa produktong GBTC ng Grayscale upang kunin ang kanilang kita o lumipat sa iba pang mas murang sasakyan.

Bago ilunsad ang ETF, hawak ng GBTC ang halos 620,000 BTC, na bumaba sa 552,681 BTC noong Enero 22, ayon sa website ng Grayscale. Kahit gayon, ang GBTC ay nagte-trade sa diskwento, bagaman ito ay 0.11% lamang kumpara sa napakalaking 48.89% noong kalagitnaan ng Disyembre 2022, ayon sa YCharts.

Ang diskwentong ito sa NAV ay nagpapahiwatig ng patuloy na paglabas ng pondo. Gayunpaman, ang pagbaba ng diskwento ay maaaring hindi dahil sa pagbagal ng paglabas kundi dahil sa mga pagpapabuti sa operasyon ng MM/AP, ayon sa BitMEX Research.

Bukod sa paglabas ng pondo ng GBTC, ang mga umiiral na spot Bitcoin ETF sa Europa at Canada, pati na rin ang mga futures-based ETF tulad ng ProShares’ (BITO), ay nakararanas ng paglabas ng pera mula sa kanilang mga produkto.

Hindi tulad ng Grayscale at iba pang investment vehicle, ang mga kamakailang inilunsad na spot product sa US ay nakakatanggap ng pagpasok ng bagong kapital, kung saan ang IBIT ng BlackRock (BLK ) at FBTC ng Fidelity ay nakalampas na sa $1 bilyon sa assets under management (AUM).

Sa pangkalahatan, ayon sa BitMEX Research, patuloy na nangunguna ang BlackRock sa karera, na ang AUM nito ay halos $1.69 bilyon, sinundan ng Fidelity na $1.44 bilyon at Bitwise na $492 milyon. Sa loob ng 7-araw na panahong ito, ang GBTC ay nakaranas ng negatibong pagdaloy ng $3.44 bilyon, na nagdala sa kabuuang pagdaloy sa positibong $1.089 bilyon.

Ang bagay, noong Lunes, ang pinagsamang pagpasok ng pondo ay hindi napagtagumpayan ang paglabas ng GBTC na umabot sa rekord na $640.5 milyon, at ang malalaking pagbebenta ng bitcoin mula sa napakalaking GBTC ay nagdulot ng pagbaba ng mga presyo.

Kaya, Sino ang Nagbebenta & Bakit?

Tulad ng binanggit namin kanina, ang pondo ng Grayscale ay nagrerehistro ng malalaking paglabas ng pondo na hindi napunan ng ibang produkto. Ngunit bakit nagbebenta ang mga may-ari ng GBTC? Ang estruktura ng GBTC ang may kasalanan, na pumigil sa mga may-ari nitong magbenta ng kanilang mga shares hanggang sa ang trust ay ma-convert sa isang ETF, na nagbigay sa kanila ng opsyon na sa wakas ay kunin ang kita.

Habang ang closed-end na estruktura ng GBTC ay isang malaking problema, isa pang isyu ay ang 1.5% na management fee ng GBTC, na mas mataas kaysa sa mga kakumpitensya, na nagkumpetensya sa mga bayad na may ilan na bumababa sa ibaba ng pamantayan ng industriya at kahit nag-aalis ng bayad sa isang tiyak na panahon.

Sa kasalukuyan, ang Bitwise Bitcoin ETF (BITB) ang may pinakamababa na 0.20%, na inalis para sa unang $1 bilyon na assets ng pondo. Pagkatapos ng Bitwise, ang Ark 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) ay nagcha-charge ng 0.21%, pagkatapos ay ang iShares Bitcoin Trust ng BlackRock (IBIT) na 0.25%, na ang bayad ay nabababa sa 0.12% para sa unang 12 buwan ng trading o unang $5 bilyon na assets, alin man ang mauna. Ang Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) naman ay nagcha-charge ng 0.25%, na inaalis hanggang Agosto 1, 2024.

Kaya, habang ang ibang investment vehicle ay patuloy na binababa ang kanilang mga bayad upang makipagkumpetensya, ang Grayscale ay hindi binago ang mataas nitong bayad, na nag-udyok sa marami na lumipat at ilagay ang kanilang pondo sa ibang lugar.

Ayon sa pinakabagong ulat, ang bankruptcy estate ng nabigong crypto exchange na FTX ay nasa likod ng karamihan ng pagbebenta ng GBTC. Ang estate ng FTX ay nagbenta ng lahat ng 22 milyong shares ng GBTC, katumbas ng humigit-kumulang 20,000 BTC, para sa halos $1 bilyon. Ipinapakita nito ang isang bullish na larawan, ibig sabihin, ang karamihan ng pagpasok ng pondo sa mga bagong Spot Bitcoin ETF ay mga bagong pamumuhunan at hindi mga recycled na pondo mula sa GBTC na hinahabol ang mababang bayad.

Pagkatapos ibenta ang $1 bilyon na shares ng GBTC, ang Alameda Research, ang kapatid na kumpanya ng FTX, ay inihulog din ang kanilang kaso, na isinampa noong unang bahagi ng nakaraang taon laban sa Grayscale Investments. Ang kaso ay nag-aangkin na higit sa $9 bilyon ang na-trap sa GBTC matapos ang pagbagsak ng palitan at na ang pondo ay nagcha-charge ng labis na bayad.

Sa pagkakabenta na ng FTX ng kanilang malalaking hawak, posibleng humupa ang presyon ng pagbebenta, ngunit ang GBTC ay may higit pa sa 500k BTC, at kung hindi ito magbababa ng bayad, malamang na lilipat ang mga mamumuhunan sa mas magagandang oportunidad.

Kumusta ang Kalagayang Macro?

Sa kabaligtaran ng pulang merkado ng crypto, patuloy na tumataas ang mga US stock, kung saan parehong umabot sa bagong taas ang S&P 500 at Dow. Ang S&P 500 ay umabot sa 4,868.41, ang unang rekord na pagsasara mula Enero 2022, at kasalukuyang nasa 4,850.43. Samantala, ang Dow Jones Industrial Average ay nagsara sa itaas ng antas na 38,000 sa unang pagkakataon kailanman.

Ang mga pinakabagong pagtaas na ito ay nagmula sa positibong pananaw ng mga mamumuhunan sa kalusugan ng ekonomiya. Higit pa rito, ang mga mamumuhunan ay bullish sa AI at naghahanap ng mga earnings para sa mga palatandaan ng AI boom. Sa mga resulta ng earnings ng tech, ilalabas ng Tesla (TSLA ) (TSLA) at Netflix (NFLX ) (NFLX) ang kanilang quarterly results mamaya ngayong linggo.

Gayunpaman, iilan lamang ang mga stock, pitong eksaktong bilang, na nagtutulak sa rally ng S&P 500. Ang mga stock na ito ay kabilang sa mga higanteng tech, tulad ng Meta, Nvidia (NVDA ), Apple (AAPL ), Amazon (AMZN ), Alphabet (GOOG ), Microsoft (MSFT ), at Tesla na tumaas ng higit sa 110%. Sa panahong ito, ang chipmaker na Nvidia (NVDA) at Meta (META), na umakyat lampas sa $600 at $390 ayon sa pagkakabanggit, ay nakapagtala ng mga bagong ATH.

Noong nakaraang buwan, itinaas ng Goldman Sachs (GS ) ang target nito para sa S&P 500 sa 5,100 sa pagtatapos ng taong ito, dahil sa pagbaba ng implasyon at mga pagputol ng rate. Habang ang malawak na merkado ng crypto ay lumilihis mula sa macro, malamang na itutulak ng mga salik na ito pataas ang parehong stock at crypto. Gayunpaman, binabawasan ng mga mamumuhunan ang kanilang agresibong inaasahan sa pagpapaluwag ng patakaran matapos ang ilang opisyal na magbigay ng mga hawkish na komento, na nagsasabing mas maaga pa para isaalang-alang ang pagputol ng interest rate.

Sa huli ng linggo, ang paboritong inflation gauge ng Federal Reserve ay magbibigay ng pananaw kung kailan magbabago ang central bank patungo sa pagputol ng interest rates. Tungkol sa susunod na pulong ng mga policymaker, ito ay gaganapin sa Enero 30-31, 2024. Sa mga nakaraang FOMC meeting, pinanatili ng Fed ang mga rate sa 5.25%-5.50%.

Tungkol sa ginto, ang safe haven asset ay kasalukuyang nagte-trade nang matatag sa $2,025, bahagyang bumaba mula sa mga pinakamataas nito noong unang bahagi ng Disyembre at mas mataas kaysa sa pinakamababang $1,810 noong Oktubre ng nakaraang taon. Ang kaguluhan sa Gitnang Silangan, na walang senyales ng pag-uunat, kasama ang mga alalahanin tungkol sa pagbagal ng pagbangon ng ekonomiya sa China, ay nakikinabang sa mamahaling metal.

Kasalukuyang kinukunsidera ng China ang isang rescue package na 2 trilyong RMB ($278 bilyon) upang pasiglahin muli ang kanilang nagkakaproblemang stock market. Ayon sa ulat, plano ng Beijing na gamitin ang mga offshore account ng mga kumpanyang pag-aari ng estado ng China pati na rin ang mga lokal na pondo upang bumili ng mga stock sa loob ng bansa sa pamamagitan ng mga merkado sa Hong Kong. Ang hakbang na magpapataas ng liquidity at kumpiyansa sa mainland stock market ay naghihintay pa ng pag-apruba ng pinakamataas na pamunuan. Kamakailan ding binigyang-diin ng Chinese Premier na si Li Qiang ang pangangailangan ng mas matibay na hakbang upang pasiglahin muli ang ekonomiya.

Ang mga hakbang na ito upang suportahan ang yuan mula sa China, na nagbawal sa lahat ng crypto-related na aktibidad upang pigilan ang pag-alis ng kapital, ay maaaring makaapekto nang negatibo sa presyo ng Bitcoin.

Samantala, ang DXY ay kasalukuyang nasa berde sa 103.275, tumaas mula sa 100.6 noong huling bahagi ng Disyembre, na may tumataas na 10-taong bond yield na nagsisilbing tailwind. Ang malakas na dolyar ay hindi kanais-nais para sa nangungunang cryptocurrency.

Ano ang Susunod?

Una, inaasahan ang koreksyon dahil ang presyo ng BTC ay tumaas ng halos 70% mula Agosto, nang ang isang pederal na hukuman ay pilitin ang SEC na suriin ang desisyon nitong tanggihan ang aplikasyon ng Grayscale na i-convert ang Trust nito sa isang ETF.

Ang pagbagsak na ito ay hindi hindi inaasahan dahil marami ang nagbabanggit ng pagkalugi sa liwanag ng pag-apruba ng Bitcoin ETF tulad ng nakita sa mga nakaraang pangunahing pangyayari — ang initial public offering (IPO) ng crypto exchange na Coinbase noong Abril 2021 at ang paglulunsad ng Bitcoin futures noong Dis. 2017.

Gayundin, sa kabila ng pag-angat, ang Crypto Fear & Greed Index ay komportableng nasa neutral na teritoryo na may pagbasa na 50 sa isang 1-100 na sukat. Ang mga koreksyon ay karagdagang malusog matapos ang isang merkado na nakaranas ng magandang pagtaas.

Ngayon, inaasahan na ang ETF ay makakakuha ng napakaraming atensyon, na may inaasahang pagpasok ng pondo na aabot sa $10-$100 bilyon at itutulak ang Bitcoin pataas. Sa huli, ginawa ng ETF na maging accessible ang Bitcoin sa malawak na hanay ng mga mamumuhunan na alinman ay ayaw o hindi kayang magkaroon ng kustodiya ng pisikal na asset. Ngunit ito ay aabutin ng panahon at hindi agad-agad. Kaya, ngayon na tapos na ang yugto ng ETF mania, ang merkado ay naghahanap ng susunod na katalista.

Sa susunod na hakbang, kasalukuyang nire-review ng SEC ang mga aplikasyon mula sa Nasdaq at Cboe Global Markets (C67.DE ) upang magpakilala ng options trading para sa Bitcoin ETF. Habang ang Cboe ay naglalayong ilunsad ang options sa ilang Bitcoin ETF product, ang Nasdaq ay nakatuon lamang sa Bitcoin trust ng BlackRock, IBIT. Ayon sa mga analyst ng merkado, maaaring aprubahan ng regulator ang mga bagong alok na ito sa huling bahagi ng Pebrero at, kung hindi, sa Setyembre, depende sa pagsusuri ng ahensya.

Pagkatapos ay may potensyal na Ethereum spot-ETF na sabik na inaasahan ng merkado para sa pag-apruba bilang susunod na malaking pangyayari para sa crypto.

Gayunpaman, ang pinakamalaking paparating na pangyayari, siyempre, ay ang halving sa unang kalahati ng taon. Ang pangyayaring ito na nangyayari tuwing apat na taon ay magbabawas ng gantimpala ng mga Bitcoin miner sa kalahati. Ang halving na ito ay magbabawas ng block reward mula 6.25 patungong 3.125, na epektibong nagbabawas ng rate ng bagong paglabas ng Bitcoin ng 50%. Sa kasaysayan, ang presyo ng Bitcoin ay tumaas nang malaki sa mga buwan pagkatapos ng bawat halving. Upang mailarawan, ang huling pangyayari ay naganap noong Mayo 11, 2020, nang ang presyo ay nasa ilalim ng $10k.

Bilang paghahanda sa malaking nakatakdang pangyayaring ito, ang mga miner ay nag-iipon ng Bitcoin, kung saan tumaas ang reserbang miner ng 6,562 BTC sa nakaraang ilang araw. Ito ay nagdala sa kabuuang reserbang miner sa 1.834 milyong BTC.

Isa pang positibong senyales ay nagmumula sa maliliit na mamumuhunan na nag-iingat din ng kanilang mga bag. Ayon sa datos na ibinigay ng Glassnode, ang Shrimp Cohort, ang pinakamaliit na entidad na may mas mababa sa 1 BTC, ay “patuloy na agresibong nag-iipon ng Bitcoin.” Ang mga entitiy na ito ay bumibili ng Bitcoin sa bilis na higit sa 23.7K BTC bawat buwan, na nagdadala sa kabuuang suplay na hawak ng mga maliliit na mamumuhunan sa 1.38 milyong BTC.

Bilang karagdagan sa lahat ng ito, ang Aggregate Stablecoin Supply ay patuloy na lumalawak mula Oktubre 2023. Kamakailan, ito ay nagrekord ng buwanang pagtaas na higit sa $4 bilyon, ang pinakamalaking pagdaloy mula Marso 2022, na naglagay sa Aggregated Stablecoin Market Cap sa $128 bilyon.

Sa gitna ng lahat ng ito, patuloy din ang pag-adopt ng crypto, kung saan ang bilang ng mga gumagamit ng crypto sa buong mundo ay tumaas ng 34% sa tinatayang 580 milyong tao noong 2023, ayon sa ulat ng Crypto.com. Ayon sa ulat, ang pagmamay-ari ng Bitcoin ay tumaas ng 74 milyong hanggang 296 milyong gumagamit at ang ng Ethereum ay tumaas ng 35 milyong hanggang 124 milyong.

“Ang pag-adopt ng crypto noong 2023 ay nakamit ang mga bagong milestone, sa kabila ng mga macro headwinds,” ayon sa ulat.

Samantala, ang global na base ng gumagamit ng crypto na iniaasahan ng Bitfinex sa ulat nitong Dis. 2023 ay tinatayang tataas sa 950 milyong tao pagsapit ng katapusan ng 2024.

Sa maikling panahon, titingnan kung makakakita pa ang merkado ng karagdagang pagbaba o kung may agarang pagbangon, ngunit sa pangmatagalang panahon, ang halving at patuloy na pag-iipon sa pamamagitan ng mga ETF at direktang pagbili ay magreresulta sa mas mataas na presyo!

Mag-click dito para sa listahan ng mga stock na nagbibigay ng hindi direktang exposure sa Bitcoin.