Digital na Asset
Pagbagsak ng Terra: LUNA, UST at ang mga Panganib ng Repleksibong Pananalapi
Inilalarawan ng pagbagsak ng Terra, mga natuklasan sa pandaraya ng Terraform, at pagkakaiba ng LUNA, LUNC at USTC ang isang pangmatagalang halimbawa ng panganib sa crypto.
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google
Isang halimbawa ang pagbagsak ng UST at ng orihinal na LUNA na nagpapakita ng mga panganib sa sistemang pinansyal na ang tila katatagan ay nakasalalay sa tiwala sa sarili nitong token. Nang mawala ang tiwalang iyon, lalo pang pinalala ng mekanismong nilayong ipagtanggol ang stablecoin ang krisis.
Paano nagkaugnay ang UST at ang orihinal na LUNA
Layunin ng TerraUSD, na karaniwang tinatawag na UST, na mapanatili ang halagang katumbas ng isang dolyar ng US sa pamamagitan ng ugnayang paglikha at pagsira ng token kasama ng LUNA, sa halip na gumamit ng nakaugaliang reserbang dolyar na sumusuporta sa bawat yunit. Nakasalalay ang mekanismo sa arbitrage at sa kahandaan ng merkado na sumalo sa LUNA. Sa panahon ng malawakang pag-alis ng mga mamumuhunan noong Mayo 2022, lalo pang nagpalala sa isa’t isa ang paghina ng tiwala sa UST at ang paglaki ng suplay ng LUNA.
Ipinakikita ng pagbagsak ang isang panganib na nagpapalakas sa sarili: maaaring bumagsak ang halaga ng asset na inaasahang sasalo sa mga pagkalugi sa mismong panahong pinakakailangan ito ng sistema. Hindi inaalis ng kaakit-akit na mga kita at mabilis na paglaganap ang pag-asa ng sistema sa asset na iyon. Maaari pa nga nilang palakihin ang halagang nalalantad sa panganib na ito.
Mga Natuklasan sa Pandaraya at Pagsasara ng Terraform
Inilalarawan ng tala ng kaso ng SEC laban sa Terraform ang hatol sa kasong sibil ng pandaraya noong Abril 2024 at ang sumunod na hatol na nag-aatas ng pagbabayad ng mahigit $4.5 bilyon. Nagsimula ang Terraform ng proseso ng likidasyon sa ilalim ng Kabanata 11, at inanunsyo sa opisyal na website nito ang pagsasara ng mga operasyon.
Sa hiwalay na kasong kriminal, nakatala sa impormasyon tungkol sa kaso ng Kagawaran ng Katarungan ng US ang sentensiyang 15 taon na ipinataw kay Do Kwon noong Disyembre 2025. Tungkol ang mga kasong ito sa napatunayang maling gawain na kinasasangkutan ng Terraform at Kwon; hindi dapat ipakahulugan ang mga ito bilang walang sapat na batayan na paratang na nandaya ang bawat developer ng komunidad na sumunod sa kanila.
Magkakaibang asset ang LUNA, LUNC at USTC
Naging Terra Classic ang orihinal na network (LUNC ), na may LUNC at USTC. Gumagamit ng LUNA ang sumunod na Terra chain, na tinukoy bilang Phoenix-1 sa dokumentasyon ng Terra. Hindi nito muling nilikha ang orihinal na sistemang algorithmic stablecoin. Hindi nababawi ng pagbili ng asset na may pamilyar na pangalang Terra ang mga pagkalugi ng dating may-ari, ni hindi ito nagbibigay ng karapatan sa matatanggap mula sa likidasyon.
Maaaring magpatuloy sa operasyon ang isang bagong chain kahit mabigo ang orihinal nitong tagapagtaguyod. Gayunman, hiwalay ang teknikal na pag-iral nito sa mga pinansyal na posibilidad, likididad at kalidad ng pamamahala nito. Nakakatulong ang mga pagkakaibang ito upang hindi mapagkamalan ang orihinal na pagbagsak at ang sumunod na network na iisa lamang.
Ang Pangmatagalang Aral
Ipinakikita ng Terra kung bakit kailangang suriin ang pangakong katatagan kapag dumaranas ng matinding pagsubok ang sistema. Kabilang sa mahahalagang tanong kung ano ang sasalo sa pagkalugi, saan manggagaling ang panlabas na likididad, at kung gagana pa rin ang mekanismo kapag nawala ang tiwala. Hindi makalilikha ng hiwalay na kolateral ang mga insentibo sa token, at hindi maipapalit sa tapat na pagsisiwalat ang isang malaking ekosistema.
