Computing
Stock ng Linggo: Intel (INTC)
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google
Mga Pakikibaka ng Intel
Intel (INTC ) ay napabilang sa mga balitang pang‑pinansyal kamakailan, ngunit sa lahat ng maling kadahilanan. Sa katunayan, kamakailan lang ay naranasan ng INTC ang pinakamalalang pagbagsak ng presyo sa loob ng 50 taon, na bumagsak ng 26% sa isang araw lamang noong simula ng Agosto 2024. Ito ay idinagdag pa sa patuloy na pagbaba sa buong taon, na umabot halos -60% mula Enero 2024.
Pinagmulan: Google Finance
Lalo itong nakakagulat, dahil ito ay laban sa trend ng industriya ng semiconductor, na patuloy na tumataas sa mga bagong taas sa mga nakaraang taon. Halimbawa, ang PHLX Semiconductor (^SOX) ay tumaas ng limang beses mula 2017.
Pinagmulan: Yahoo Finance
Sa unang tingin, tila napaka‑pesimistiko ng mga merkado tungkol sa Intel. Gayunpaman, maaaring talakayin kung ang opinyong ito ay tunay na makatwiran o isang labis na reaksyon sa mga problemang naroroon ngunit hindi kasing banta gaya ng inaakala.
Maaaring nagsisimula nang mapagtanto ng merkado ito, nang tumaas muli ang presyo ng stock ng 9% noong Biyernes, Agosto 30, 2024.
Ano ang Nangyari Noong Agosto
Ang trigger ng 26% pagbagsak ng presyo ng stock ay ang paglabas ng resulta ng Q2 2024. Ang kita ay bumaba ng 1% taon‑taon, ang gross margin ay 1.1% mas mababa (sa 38.7%), at ang EPS (Earning Per Share) ay halos walang positibo sa $0.02 bawat share. Ang outlook para sa Q3 2024 ay nagpakita ng pagbaba sa kita, gross margin, at EPS.
Bilang karagdagan, inanunsyo ng Intel na magbabawas ito ng hanggang 15,000 na empleyado.
Maraming sinabi ang tech at financial press tungkol dito, kabilang ang pagdadagdag ng hindi kanais‑nais na imahe sa mga post sa social media ng CEO ng kumpanya: “Things Are So Bad at Intel That the Boss Is Posting Bible Verses” (kahit na ang CEO ng Intel ay talagang madalas mag‑post ng mga talata sa Bibliya, hindi lamang sa krisis).
Pinagmulan: X.com
Ang pangkalahatang pananaw sa panahon ng pagbagsak ng stock ay na ang Intel ay “nawalan ng galing” kumpara sa mga kakumpitensya nito tulad ng Arm (ARM), Samsung Electronics (005930.KS), o TSMC (TSM).
Presyur ng Kompetisyon
Sa pinakapuso ng isyu ay ang Intel na nahuhuli sa mga kakumpitensya nito tulad ng TSMC at Samsung sa pinaka‑advanced na mga chip tulad ng 5nm processors.
Sa pangkalahatan, masasabi na naging medyo kampante ang Intel at na‑miss nito ang dalawang teknolohikal na inobasyon sa sektor ng paggawa ng chip:
- EUV (Extreme UltraViolet) lithography ay isang pamamaraan na gumagamit ng mataas na kapangyarihang mga sinag ng liwanag upang i‑ukit ang napakaliit na mga transistor para sa mga advanced na computer chip.
- Ang teknolohiyang ito ay ginagawa eksklusibo ng kumpanyang Olandes na ASML (ASML) at susi sa pamumuno ng TSMC sa pinaka‑advanced na mga chip, na nag‑iinvest ng sampu‑sampung bilyong dolyar sa teknolohiyang ito upang maabot ang 2nm na sukat.
- Ang EUV ay isang susi na teknolohiya na ginagamit ng USA, sa pamamagitan ng mga sanction, upang pabagalin ang pag‑unlad ng domestic na industriya ng semiconductor ng Tsina.
- Kapansin‑pansin na halos naimbento ng Intel ang EUV, kaya pamilyar ito sa teknolohiyang ito ngunit nabigong ilunsad ito sa malawakang sukat.
- Chiplets ay mas maliliit na modular na chip na maaaring pagsamahin upang mapataas ang performance sa mas mababang gastos.
Isa pang segment na maaaring pagdominan ng kakumpitensya sa halip na Intel ay ang GPU (Graphic Processing Units), isang niche na halos buong industriya ay hindi napansin at iniiwan sa Nvidia (NVDA ).
Ang mga GPU ay orihinal na isang niche na segment ng industriya ng computing, karamihan ay kapaki‑pakinabang para sa mga PC at console graphic card. Gayunpaman, lumalabas na ang mas mabagal at maraming parallel computing ng mga GPU (kumpara sa mabilis at “nakatuon” na pagproseso ng CPU ng Intel) ay napaka‑kapaki‑pakinabang din para sa pagmimina ng cryptocurrency, na nagbigay kay Nvidia, ang lider ng GPU, ng bagong paborito sa merkado.
Ang pagiging kapaki‑pakinabang ng GPU sa AI computing ay kalaunan nagpalit sa Nvidia bilang pinakamalaking pampublikong kumpanya sa mundo batay sa market cap.
Ganoon Ba Kahalagahan?
Ang pagkawala ng pamumuno sa teknolohiya at pagbaba ng benta sa isang umuunlad na industriya ay tiyak na mga pulang bandila. Gayunpaman, ang mga isyung ito ay nagtatakip sa ilang elemento na nagpapakita ng mas masalimuot na larawan tungkol sa Intel.
Matatag na Pamumuno sa PC at Server
Ang Intel ay nagkaroon at patuloy na may matibay na pamumuno sa paggawa ng mga chip para sa PC at server gamit ang proprietary na x86 core architecture. Mula nang ito ay itinatag noong 1980s, ito ay isa, at nananatiling isa, sa mga pinaka‑ginagamit na arkitektura ng processor sa buong mundo.
Ang pamumunong ito ay umabot din sa iba pang “compute‑heavy” na merkado, tulad ng mga server, na patuloy na malaking pinagmumulan ng kita ng Intel ngayon.
Pinagmulan: Semiconductor Business Intelligence.
Hindi nito nalulutas ang pag‑urong ng Intel sa ibang sektor ngunit inilalagay ito sa tamang konteksto.
Sa ilang taon, nakatuon ang merkado sa mga smartphone at GPU. Ibig sabihin, anumang kumpanya na hindi maganda ang performance sa mga segment na ito ay labis na pinaparusahan, habang ang mga nanalo ay labis na ginagantimpalaan.
Gayunpaman, may mga palatandaan na ang merkado ng smartphone ay nasa yugto na ng pagiging mature, na ang paglago ay bumabagal nang malaki. Sa pangkalahatan, karamihan ay may smartphone na at nasisiyahan sa kasalukuyang kakayahan. Ang mga bagong disenyo ay mas kaunti rin ang pagbabago.
Ang susunod na malaking bagay sa mga mobile device ay patuloy na nabibigo na mag‑materialize, kung saan ang mga tablet ay nananatiling maliit na niche, ang smart glasses ay isang kabiguan, at ang mga VR headset ay malayo pa sa malawak na pag‑adopt. Kaya sa pangkalahatan, ang mga mobile device ay maaaring maging isang mas “nakakabagot” na mature na segment, katulad ng larangan ng Intel sa x86 chips para sa mga server at PC.
Paghabol
Bagong Lider sa AI?
Ang mga tanong tungkol sa GPU at AI ay magkaiba, dahil ito ang nagdala sa Nvidia na maging halos 3 trilyong dolyar na kumpanya. Ang AI ay napaka‑iba sa mga smartphone, at marahil ito ang pinaka‑explosive na merkado sa industriya para sa susunod na dekada.
Kaya, sa huli, ang kakayahan ng Intel na magtagumpay sa AI chips at mga produktong may kaugnayan sa AI ay malamang na magtatakda kung makakabalik ba ang kumpanya sa paglago. Kung wala ito, malalagay ang Intel sa panganib na maging isang klasikong “tumutunaw na yelo,” kung saan ang legacy na x86 business ay dahan‑dahang naglalaho at walang papalit.
Ang sentral na bahagi ay ang plano ng Intel na magpadala ng 100 milyong AI PC sa loob ng 2 taon. Ito ay isang matibay na ideya, dahil ito ay nakabatay sa pre‑existing na lakas ng Intel sa merkado ng PC. Ang ideya ay magtayo ng isang “One‑stop‑shop para dalhin ang AI kahit saan”, na nakabatay sa bukas na mga ecosystem.
Pinagmulan: Intel AI
Players must be able to articulate a clear and compelling value proposition that resonates with enterprises across industries – one that paints a vivid picture of how AI PCs can drive tangible business outcomes, streamline workflows, and unlock benefits to productivity and innovation while improving the PCs total cost of ownership, security, and manageability.
Kaya, sa halip na direktang targetin ang Nvidia at ang pamumuno nito sa paggawa ng GPU, ang estratehiya ng Intel ay ibabatay sa pag‑alok ng isang kumpleto at maayos na ecosystem para sa AI PC. Gagamitin din nito ang kalamangan ng Intel sa CPU at mga enterprise use case, dahil ang maliliit hanggang katamtamang laki ng AI model ay mas angkop gamitin ang CPU kaysa GPU.
Pinagmulan: Intel AI
Chiplets
Ang Intel ay humahabol din sa chiplets, na tila napagtanto ang potensyal ng segment, kahit na medyo huli.
“Ang pagsasama ng maraming chiplet sa isang pakete upang maghatid ng inobasyon sa produkto sa iba’t‑ibang segment ng merkado ay ang hinaharap ng industriya ng semiconductor at isang haligi ng estratehiya ng Intel na IDM 2.0,” sabi ni Sandra Rivera, executive vice president ng Intel’s Chiplet, lider ng Data Center at Artificial Intelligence Group – “Leadership Delivers Industry‑Leading Capabilities at an Accelerated Pace”.
Pagpapalawak sa Ireland
Sa huli, maraming pang‑madaling gastos ang nagmula sa pagpapalawak ng bagong chip fab nito sa Ireland, na nagsimulang gumamit ng EUV sa malawakang sukat lamang noong katapusan ng 2023.
The arrival of this important moment ushers in the future for products like Intel’s upcoming Intel® Core™ Ultra processors (code‑named Meteor Lake), which will pave the way for AI PCs, as well as future‑generation Intel® Xeon® processors coming in 2024 and produced on the Intel 3 process node.
Kaya maaari nating asahan ang pagbabalik sa kakayahang kumita, o kahit na walang malalaking pagkalugi sa lalong madaling panahon, habang ang Ireland ay nagiging pangunahing pasilidad ng pagmamanupaktura.
Ang teknolohiyang EUV na ginagamit sa produksyon ng Intel 4 ay magiging mahalaga para sa mga aplikasyon tulad ng artificial intelligence (AI), advanced mobile networks, autonomous driving, at mga bagong data center at cloud na aplikasyon.
EUV plays a critical role in driving Intel toward its goals of delivering five nodes in four years and regaining leadership in process technology by 2025.
Bagong Plano
Ang pangangailangang magpatalsik ng libu‑libong tao at ang pagbagsak ng stock ay tila naging hudyat na kailangan ng Intel upang mabilis na magsimulang magbago.
Noong Setyembre 2024, naglabas ang pamunuan ng Intel ng isang bagong plano upang mapabilis ang pag‑recover ng kumpanya at bawasan ang gastusin upang ang kasalukuyang cash flow ay sapat para sa kinakailangang pamumuhunan.
Isang susi na bahagi ay ang pagpapabilis ng pag‑adopt ng teknolohiyang EUV upang makipagkumpetensya sa TSMC. Gayunpaman, ito ay magiging isang napaka‑pang‑mahabang proseso, na magpapatuloy hanggang 2030, kung saan ang Irish fab ay unang hakbang lamang.
Isa pang elemento ay ang pagdadala pabalik sa loob ng kumpanya ng halos lahat ng produksyon ng silicon wafer, na kasalukuyang bahagyang outsourced.
Pinagmulan: Intel
Upang magbawas ng gastos bukod sa pagbawas ng bilang ng empleyado, iniisip nilang ibenta ang Altera. Ang departamentong ito ay namamahala sa programmable chip units, na mas simple at hindi kasing kumita kumpara sa mga advanced na chip.
Isa pang paraan ng pag‑cut ng gastos ay ang pagkansela ng planong $32B na bagong pabrika sa Germany. Ito ay sinusundan ng pagkansela ng $15B na plano ng pagpapalawak para sa chip plant nito sa Israel (dito mas pinukaw ng kaguluhan at digmaan na kinahaharap ng bansa).
Hindi ito nakakaapekto sa plano na magtayo ng mga bagong pabrika sa Hilagang Amerika, na malinaw na magiging sentro ng hinaharap na estratehiya ng Intel.
To meet the accelerating global demand for semiconductors and advance our IDM 2.0 strategy, we are expanding our manufacturing capacity, starting with approximately a $20 billion fab investment in Arizona and New Mexico, a more than $20 billion fab investment in Ohio, and the acquisition of Tower Semiconductor (TSEM ).
Pang‑Heograpikong Kalamangan
Ang Nakaraang Heograpikong Pagsalakay
Maraming komentador ang tumuon sa pagkawala ng chipset ng Intel sa ARM, GPU sa Nvidia, at mobile CPU sa TSMC. Kaunti lamang ang nagtalakay na ang kasalukuyang pagbaba ng kita ay bahagyang biktima ng “chip war” ng USA laban sa China.
Halimbawa, binalik ng USA ang mga export license ng Intel at Qualcomm para mag‑benta sa Huawei ng China noong Mayo 2024.
Sa pag‑consume ng China ng kalahati ng mga semiconductor sa mundo, ang mga sanction ay nagbawas ng kita ng maraming semiconductor foundry, kabilang ang TSMC at Intel, na nagdulot ng pagbagsak ng presyo ng stock ng Intel noong panahong iyon.
Kasabay nito, ang pansamantalang sakit na ito ay maaaring maging isang kaligtasan para sa Intel.
Ang Darating na Heograpikong Kalamangan
Ang “Ang mga chip ay ang bagong langis” ay isang nangingibabaw na ideya sa muling pag‑usig ng mga makapangyarihang bansa sa pagitan ng USA at Kanluran laban sa China at Russia. Ang ideyang ito ay nag‑udyok, sa malaking bahagi, ng mga sanction ng US sa industriya ng semiconductor ng China.
Ito rin ay isang tunay na estratehikong banta sa alyansa ng US, kung saan karamihan ng mga chip sa mundo ay ginagawa sa Taiwan at South Korea. Ang dalawang bansa ay lubos na bulnerable sa China sakaling magkaroon ng militar na labanan, kung saan opisyal na itinuturing ng China ang Taiwan bilang isang “rebel province” na dapat dalhin pabalik sa lalong madaling panahon.
Sa kontekstong ito, ang Intel ay isang estratehikong asset ng US, na nagtataglay ng tanging “ligtas” na chip at produksyon ng semiconductor na malayo sa posibleng mga labanan sa Europa (Russia) at Asya (China).
Sa praktika, anumang estratehikong mahalagang chip, tulad ng para sa militar na gamit, pati na rin utilities, mahahalagang imprastruktura, AI data center, pangangalagang pangkalusugan, atbp., ay malamang sa hinaharap ay magkakaroon ng mahigpit na “made in USA” na obligadong probisyon. Dapat itong magbigay ng malaking benepisyo sa Intel, dahil ito ay nakatayo na at matagumpay na gumagawa sa USA.
At ngayon, ang Intel ay pangunahing tumatanggap ng pondo mula sa CHIPS Act, na may $8.5B na direktang pondo, na karamihan ay hindi pa naipapamahagi sa kumpanya. Dapat din nitong mapawi ang anumang alalahanin tungkol sa pagkakaroon ng cash para sa Intel.
Mga Pagsubok ng TSMC mula sa Taiwan
Dagdag pa rito, tila hindi maganda ang pag‑usad ng pagsisikap na ilipat ng TSMC ang ilan sa mga pabrika nito sa US.
Some staff told NYT the chipmaker is facing five to ten times higher operational costs in the US, compared with Taiwan. Others said they were reluctant to move to the US due to “potential culture clashes” and concerns around “difficult to manage” American workers.
Mukhang bukod sa istruktura ng gastos, mahirap i‑adapt ang kulturang Taiwanese sa trabaho sa US dahil sa malalim na pagkakaiba sa kultura.
Kaya habang maaaring maresolba ito sa paglipas ng panahon, tila aabutin ito ng hindi bababa sa katulad na haba ng panahon para sa TSMC na makagawa ng malaking volume ng chip sa USA gaya ng inaasahan ng Intel na mass adopt ng teknolohiyang EUV.
Hinaharap na Teknolohiya sa Computing: Photonics, Quantum, atbp.
Itinayo ng Intel ang nakaraang tagumpay nito sa inobasyon at kahusayan sa teknolohiya. Ang mga kamakailang pagkakamali nito sa pag‑miss ng GPU at chiplets / mas maliliit na smartphone chip ay hindi dapat makagambala sa katotohanang ang kumpanya ay nananatili pa rin sa unahan ng pinaka‑advanced na anyo ng computing.
Ang Intel ay lalo pang nangunguna pagdating sa mga bagong konsepto ng non‑silicon‑based computing. Sa katapusan ng 2023, nagpasya ang Intel na ibenta ang negosyo nitong photonics sa Jabil (JBL). (Maaari mong basahin pa ang tungkol sa photonics sa aming artikulo na “Computing at the Speed of Light with Silicon Photonics”).
Ngunit ang Intel ay patuloy na aktibo sa quantum computing, isang uri ng computer na gumagamit ng quantum effects upang lutasin ang mga problemang hindi kayang lutasin ng karaniwang chip.
Intel Quantum Computing
Kamakailan, inilabas ng Intel ang “Tunnel Falls”, ang “pinaka‑advanced na silicon spin qubit chip”. Ang kahanga‑hanga ay hindi ito isang prototype kundi isang chip na ginawa sa sukat, na may 95% yield rate sa buong wafer at pare‑parehong boltahe. Binubuksan nito ang daan para sa mass production ng quantum computing chip, na sa ngayon ay mahirap makamit sa isang umuusbong at mabilis na nagbabagong industriya.
Pinagmulan: Intel
Tapat sa ugat nito, ang Intel ay nagde‑develop din ng software upang magamit ang mga chip nito, sa paglabas ng Intel Quantum SDK. Nagbibigay ito ng gabay para sa mga programmer na bumuo ng software para sa quantum computing na compatible sa disenyo ng Intel quantum chip, na historically ay isang napakalakas at kumikitang business moat para sa tradisyonal na chip business ng Intel.
Pinagmulan: Intel
(maaari mo ring basahin ang aming artikulo na “Top 10 Non‑Silicon Computing Companies” para sa karagdagang impormasyon tungkol sa mga paksang ito)
Hinaharap na Teknolohikal ng Intel
Ang Intel ay nadapa sa daan sa loob ng maraming dekada, na naging medyo kampante dahil sa kahanga‑hang tagumpay nito sa mga merkado ng PC at server gamit ang mga x86‑based na produkto.
Ang kamakailang shock sa presyo ng stock at desisyon na magpatalsik ng bahagi ng workforce ay senyales na ang kumpanya ay seryosong humaharap sa pag‑ayos ng mga kakulangan nito.
Malamang na hindi ito biglang mangunguna sa Nvidia sa AI, ARM at AMD sa mas maliliit na chip, o TSMC sa advanced na EUV‑based na chip. Ngunit malamang na magsisimula itong humabol.
At maaaring sa huli ay magkaroon ng mas malawak na hanay ng mga produkto, na makakatulong dito sa isang napakabilis na nagbabagong industriya, kung saan ang mga nananalo ngayon ay madalas na nagiging talunan sa susunod na siklo ng inobasyon.
(Mababa?)Pagpapahalaga
Ang presyo ng stock ng Intel ay ngayon kasing baba ng noong 1997, na ganap na hindi isinasaalang‑alang ang paglago ng industriya ng semiconductor at computing mula pa noong panahon bago sumabog ang dot‑com bubble.
Maraming mamumuhunan ngayon ang nagsisimulang isipin na ito ay isang labis na mababang presyo, lalo na dahil ang pamunuan ng kumpanya ay (sa wakas?) nagdadala ng agresibong hakbang upang baguhin ang direksyon, kabilang ang:
- Pagbawas ng capex upang pondohan ang R&D at estratehikong gastusin.
- Pagbebenta ng mga non‑core na asset.
- Pagpapalawak ng mga EUV chip plant at muling pagtutok sa paggawa sa US.
- Pagsalakay sa AI market sa pamamagitan ng holistic na estratehiya na ginagamit ang umiiral na posisyon ng kumpanya sa enterprise, PC, at server markets.
Ang mababang presyo ng stock na ito ay medyo labis din dahil sa estratehikong kahalagahan ng Intel sa USA at NATO sa panahon ng tumitinding kompetisyon ng mga makapangyarihang bansa.
Konklusyon
Sa huli, ang Intel ay ang insurance policy ng US laban sa isang labanan sa Korean Peninsula at/o Taiwan / South China Sea. Kaya ito ay nagbibigay ng halos tiyak na garantiya laban sa pagkalugi o sobrang pagbaba ng kapasidad ng produksyon, anuman ang mga panandaliang isyung pinansyal o limitasyon sa cash flow.
Ang Intel ay malayo rin sa pagiging lipas na kumpanya, kahit na ito ay bahagyang nalagpasan ng mga kakumpitensya nitong mga nagdaang taon. Ito ay hindi bihira sa industriya ng teknolohiya at paggawa ng semiconductor, kung saan isang maling desisyon ay maaaring tumagal ng ilang taon upang maitama.
Kaya, ang stock ng Intel ay maaaring maging kawili‑wili sa mga contrarian investors at value investors na naghahanap ng isang pangunahing tagagawa ng semiconductor na ibinebenta sa diskwento kumpara sa natitirang bahagi ng industriya.
Gayunpaman, ito ay magpapahina sa maraming ibang mamumuhunan, dahil sa labis na volatility na ipinakita nito sa mga nakaraang buwan, at sa hindi gaanong optimal na performance at mga estratehikong desisyon ng mga nagdaang taon.
