Mga Insight sa Stablecoin: Pagsusuri sa USDT, USDC, at DAI sa Liwanag ng Pagpasok ng PayPal

Ang mga stablecoin, na ngayon ay $124.57 bilyong klase ng asset, ay nag-aangkla sa magulong mundo ng cryptocurrency patungo sa mas matibay na pundasyon. Ang mga digital na asset na ito ay nagpapanatili ng halaga sa pamamagitan ng pag-ugnay ng karamihan sa kanila sa US dollar.

Ito ay gumaganap ng mahalagang papel sa pag-ugnay ng tradisyonal na mga sistema ng pagbabayad sa ekonomiyang digital-asset, na nagpapadali ng kalakalan, mga transaksyon, at conversion ng crypto-fiat.

Ayon sa pananaliksik ng Kaiko noong nakaraang buwan, ngayon, 74% ng lahat ng cryptocurrency na transaksyon sa mga centralized crypto exchange (CEX) ay gumagamit ng stablecoin. Bagaman ito ay pagtaas ng 10% mula noong simula ng 2020, ito ay malayo pa sa ATH nitong 87% noong Marso. Natuklasan ng kumpanya na ang dahilan ng mabilis na pagtaas ng bahagi ng merkado ng stablecoin ay ang zero-fee trading promotion ng Binance. Samantala, ang mga fiat currency ay may lamang 23% na bahagi ng merkado.

Natuklasan din ng pananaliksik ng Kaiko na ang Tether (USDT), USDC, Binance USD (BUSD), TrueUSD (TUSD), at DAI ay magkakasamang nakapag-trade ng humigit-kumulang $10-15bn mula noong simula ng Q2 hanggang halos isang buwan na ang nakalipas, kung saan ang kabuuang volume ng trade ng stablecoin noong 2023 ay higit sa $3 trilyon. Ang mga stablecoin ay pangunahing ginagamit para sa kalakalan sa mga CEX, kung saan ang USDT ay namamayani na may lamang 5% ng mga trade ng stablecoin na isinasagawa sa mga DEX na pansamantalang umabot sa 45% noong krisis sa bangko noong Marso.

Gayunpaman, ang mga stablecoin ay hindi lamang popular sa crypto sphere kundi nakakuha rin ng pagtanggap sa tradisyonal na mundo ng pananalapi. Ginagamit ito ng milyun-milyong tao sa buong mundo para magpadala ng remittance at bilang ligtas na kanlungan upang itago ang kayamanan.

Pangunahing Higanteng Kumpanya Sumusulpot sa Merkado ng Stablecoin

Maagang noong nakaraang linggo, ang higanteng kumpanya sa pagbabayad na PayPal (PYPL) ay naglunsad ng sarili nitong stablecoin (PYPL ) na tinatawag na PayPal USD o PYUSD sa pakikipagtulungan sa trust company na Paxos, na nakatanggap ng Wells Notice mula sa US Securities and Exchange Commission (SEC) noong Pebrero. Ang Paxos, na may limitadong layunin na trust charter mula sa New York Department of Financial Services (NYDFS), ay hindi naniniwala na ang mga stablecoin na kanilang inilabas ay securities. Inutusan ng regulator ng New York ang Paxos na itigil ang pag-mint ng Binance’s BUSD stablecoins dahil sa “unresolved issues.”

Samantala, ang bagong stablecoin ng PayPal ay susuportahan ng mga deposito ng US dollar, short-term US Treasury notes, at cash equivalents. Ang PYUSD ay gagamitin sa mga transaksyon sa pagitan ng mga mangangalakal at mga customer. Gayunpaman, kailangan itong i-convert sa fiat currency bago ma-settle dahil hindi malawakang ginagamit ng mga stablecoin ng mga mangangalakal.

Ilunsad nang wala pang sampung araw, ang stablecoin ay ganap na compatible sa Ethereum at sumusunod sa mga regulasyon ng US. Ang tradisyonal na provider ng pagbabayad ay aktwal na naglalayong i-integrate ang kanilang Ethereum-based na stablecoin sa decentralized finance (DeFi) ecosystem.

“Sa tingin ko ang DeFi ay magiging bahagi ng unang alon dahil nais naming pumunta kung saan ginagamit ng mga crypto user ang mga stablecoin ngayon, at ang DeFi ay isang use case para doon,” sabi ni Jose Fernandez da Ponte, Senior Vice President ng Crypto sa PayPal, sa isang panayam.

Sa hakbang na ito, tinatarget ng PayPal ang malawakang paggamit ng PYUSD sa iba’t ibang crypto use case at inilalagay ang kanilang sarili bilang kompetitibong alternatibo sa mga higanteng stablecoin na USDT at USDC.

Ang stablecoin ay unang magiging available sa PayPal wallet, ngunit ang prayoridad ng kumpanya ay matiyak ang availability nito sa mga CEX sa lalong madaling panahon, dahil magbibigay ito ng kakayahan sa mga user na gamitin ang PYUSD para sa iba’t ibang layunin sa ecosystem.

PYUSD ng PayPal: Isang Makasaysayang Sandali?

Sa ulat nitong Global Digital Asset Strategy, binanggit ng Bank of America (BAC ) (BoA) na ang PayPal, na may 435 milyong user sa buong mundo, ay ang unang global na kumpanya “na maglunsad ng stablecoin na may regulatory approval.” Ayon sa ulat, ang stablecoin ay magpapabuti ng kahusayan ng mga bayad sa paglipas ng panahon at magpapahusay ng karanasan ng customer.

Gayunpaman, dahil sa kakulangan ng stablecoin sa wallet compatibility, exchange trading pairs, o bagong functionality, inaasahan ng BoA na ang pag-aampon nito ay hindi magiging makabuluhan sa malapit na hinaharap, bagaman sa mas mahabang panahon, inaasahan na haharapin ng PYUSD ang mga hamon sa pag-aampon habang tumataas ang kompetisyon mula sa mga central bank digital currencies.

Sinabi pa ng bangko na habang “maaaring ayos lang sa mga investor na humawak ng non-yield-bearing stablecoins, tulad ng USDT at USDC, noong halos zero ang mga rate,” habang dumarami ang mga yield-bearing stablecoins, magiging mas kaakit-akit ang mga ito kapag ang mga rate ay lampas sa 5%.

Tungkol sa paglulunsad ng PYUSD na magdudulot ng pabilisin na regulatory clarity, hindi ito iniisip ng BoA dahil ang pag-isyu ng stablecoin ay hindi nagbabago ng systemic risk para sa tradisyonal na merkado. Ngunit sinabi nito na kung ang mga non-bank ay pagbawalan mula sa pag-isyu ng stablecoin, maaaring harapin ng stablecoin ang regulatory headwinds.

Bukod sa PYUSD ng PayPal, inilunsad din ng US central bank ang sarili nitong instant payment system na kilala bilang Fednow noong Hulyo. Ang Fednow, na gumagamit ng tradisyonal na payment rails, ay nagpapahintulot sa mga institusyong pinansyal na magpadali ng bank account-to-bank account transfers ng pondo ng customer nang real time.

Bukod sa PYUSD, binanggit din ng ulat ng Bank of America ang Fednow, tinawag itong “isang kinakailangan at makabagong solusyon” sa problema ng hindi epektibong domestic payments at transfers.

Gayunpaman, binigyang-diin ng ulat, “Habang umuunlad ang digital asset ecosystem, nakikita namin ang potensyal para sa mga stablecoin” na magbigay ng mas magagandang solusyon kaysa sa Fednow, na magiging mas mabilis at mas mura, lalo na para sa cross‑border payments at transfers.

USDT Patuloy na Nangunguna

Ang hakbang ng PayPal sa stablecoin ay itinuturing na bullish para sa crypto space dahil sa katayuan ng kumpanya bilang maagang crypto adopter kumpara sa kanilang mga kapantay at pati na rin sa pagtulong nitong pasimulan ang huling bull cycle nang pinayagan nitong milyun‑milyong user na bumili ng crypto noong Setyembre 2020.

Ayon kay Chad Cascarilla, CEO ng Paxos, ang mga tradisyonal na kumpanya ay natakot na maging una, “ngayon natatakot na sila ay maiwan.” Ang PYUSD ay itinuturing na isang makasaysayang sandali para sa industriya na maaaring magdagdag ng lehitimasyon sa mga stablecoin at magbukas ng daan para sa mainstream adoption nito.

Tinawag din ito ni US Representative Patrick McHenry, Chairman ng House Financial Services Committee, bilang isang senyales para sa mga stablecoin na magpakita ng “pangako bilang haligi ng ating 21st‑century payments system” kapag inilabas sa ilalim ng transparent na regulasyon.

Ang hakbang na ito ay tutulong din sa PayPal na magkaroon ng karagdagang revenue stream, at ang mga stablecoin ay isang kumikitang oportunidad sa negosyo, tulad ng ipinapakita ng mga issuer ng stablecoin. Halimbawa, kumita ang Tether ng $850 milyon sa nakaraang quarter, at iniulat ng Circle ang $779 milyon na kita sa unang kalahati ng taon.

Ang Tether ay ang issuer ng pinakamalaking stablecoin na USDT, na may market cap na $83 milyon at halos 69% na market dominance. Sa pagkomento sa paglulunsad ng PYUSD, sinabi ng CTO ng Tether na si Paolo Ardoino na hindi ito makaapekto sa USDT dahil hindi naman nila pinaglilingkuran ang US market.

Mula nang ipahayag ang paglulunsad ng PYUSD noong Agosto 7, ang market cap ng USDT ay bumaba ng halos $900 milyon. Gayunpaman, tumaas ang market cap nito mula $66.2 bilyon sa simula ng taong ito. Sa katunayan, naabot nito ang all‑time high na $83.89 bilyon noong Hulyo ng taong ito, ayon sa CoinGecko.

Kamakailan, ibinahagi ng Tether ang kanilang Q2 2023 results, na nag-ulat ng kita na higit sa $1 bilyon sa “operational” profit sa Q2, isang pagtaas ng 30% mula sa nakaraang quarter, kung saan iniulat ng Tether ang $1.48 bilyon sa “net” profit. Samantala, tumaas ng $850 milyon ang excess reserves ng kumpanya sa Q2, na umabot sa $3.3 bilyon. Ayon sa pinakabagong attestation, may $86.5 bilyon na assets at $83.2 bilyon na liabilities ang Tether noong Hunyo 30.

I-click dito upang matutunan ang lahat tungkol sa pamumuhunan sa Tether (USDT).

USDC Patuloy na Nahihirapan

Sa mga stablecoin, maliban sa USDT, wala sa top three ang nakaranas ng pagtaas sa market cap nitong nakaraang taon o sa 2023.

Ang pangalawang pinakamalaking stablecoin na USDC na may market cap na $26 bilyon, ay kumakatawan sa 21.57% ng market share ng stablecoin, bumaba mula $44.5 bilyon sa simula ng taong ito at $53.56 bilyon isang taon na ang nakalipas. Ang market cap ng USDC ay umabot sa pinakamataas nito na halos $56.16 bilyon noong Hulyo 1, 2022.

Ayon sa on‑chain data, ang pinakamalaking cryptocurrency exchange sa mundo, ang Binance, ay kamakailan lamang nagre‑redeem ng USDC nito para sa USD.

Pagkatapos inutusan ng New York Department of Financial Services (NYDFS) ang Paxos na itigil ang pag‑issue ng BUSD stablecoin, ang Binance, bilang tugon, ay nag‑shift ng focus nito sa TrueUSD (TUSD). Gayunpaman, kalaunan ay inalis ng TUSD ang peg nito mula sa US dollar, at pagsapit ng Hunyo 10, hinarap na ang pag‑halt ng pag‑issue. Mula noon, lumipat ang Binance sa isa pang medyo hindi kilalang stablecoin na FDUSD, na inisyu ng isang kumpanya base sa Hong Kong at nakakuha ng traction sa mga nakaraang linggo matapos mag‑introduce ang Binance ng zero trading fee offers.

Binanggit din ng CTO ng Tether na ang USDT ay napilitang bumaba, at ang USDC ay malakas na nireredem. Sa ikalawang quarter earnings call ng Coinbase noong unang bahagi ng buwang ito, sinabi ng CEO na si Brian Armstrong na inilipat ng Binance ang ilan sa pondo nito mula USDC patungo sa isa pang stablecoin, ngunit sa kabila nito, nanatiling matatag ang market cap ng USDC.

Ang USDC ay nilikha ng Centre, isang organisasyon na itinatag ng Circle at ng crypto exchange na Coinbase, kung saan ito ang preferred na stablecoin.

Kamakailan, kinondena ng Circle ang mga crypto firm na nagkopya ng USD at nanawagan ng mas mahigpit na regulatory oversight upang protektahan ang mga customer. Ayon kay Dante Disparte, Chief Strategy Officer ng Circle, ang mga pagbagsak ng bangko ay nagtulak sa mga investor papunta sa “unsafe, opaque” na cryptocurrencies sa ibang bansa, na nagbigay-diin sa pangangailangan ng industriya na magpatupad ng mahigpit na compliance measures.

May higit sa $1 bilyon ang cash ng kumpanya, na makakatulong upang harapin ang bagong kompetisyon mula sa mga non‑crypto na kumpanya tulad ng PayPal habang pinagtatrabahuan nitong malampasan ang isyu ng pagbaba ng market share. Ayon kay Jeremy Allaire, chief executive officer ng Circle, ang pagbagsak na ito ay bahagi ng pag-urong ng Binance mula sa paggamit ng USDC mga isang taon na ang nakalipas upang itulak ang paggamit ng sariling token nito.

Ayon kay Allaire, 70% ng pag‑adopt ng USDC ay nagmumula sa labas ng US “kahit na may hype na tayo ay para sa US.” Dagdag pa niya na ang ilang mga rehiyon na ito ay mga umuusbong at developing markets, tulad ng Asia, LatAm, at Africa, na nakakaranas ng “malakas na progreso.”

“Malakas ang demand para sa ligtas, transparent na digital dollars,” sabi ni Allaire, na naglobby sa mga mambabatas ng US upang magtayo ng tiwala sa mga stablecoin.

I-click dito upang matutunan ang lahat tungkol sa pamumuhunan sa USD Coin (USDC).

DAI Kumukuha ng Atensyon Sa Gitna ng Tumataas na Pagsusuri ng Regulasyon

Habang ang dalawang nangungunang stablecoin, USDT at USDC, pati na rin ang bagong pasok na PYUSD, ay gumagana sa centralized na modelo, ang DAI ay namumukod-tangi bilang ikatlong pinakamalaking stablecoin na may decentralized na lapit. Sa kabila ng pagkakaiba na ito, ang DAI, na pinamumunuan ng MakerDAO, ay nakaranas ng malaking contraction sa merkado. Nagsimula ang taon na may market cap na $5 bilyon, umabot ito sa peak na $9.95 bilyon noong kalagitnaan ng Pebrero 2022 ngunit mula noon ay patuloy na bumababa.

Kamakailan, nakita ng DAI ang biglaang pagtaas ng supply matapos pansamantalang itaas ng DeFi protocol ang interest rate ng DAI mula 3.19% tungong 8% upang makaakit ng mas maraming user. Noong Agosto 6, ipinakilala ng founder ng MakerDAO na si Rune Christensen ang scheme na ito na nagdala sa bilang ng stablecoin sa DAI Savings Rate (DSR) contract mula 339.4 milyon tungong 1.35 bilyon.

Ang founder ng Tron na si Justin Sun at ang OlympusDAO ang pinakamalaking nag‑contribute sa paglago na ito, na nagdeposito ng $148.5 milyon at $124.8 milyon sa DAI, ayon sa pagkakasunod.

Bilang resulta, tumaas ang supply ng DAI mula 4.44 bilyon noong Agosto 5 tungong 5.35 bilyon noong Agosto 16, ayon sa Makerburn dashboard.

Sa pagtaas ng supply ng DAI stablecoin sa pinakamataas nitong antas sa loob ng limang buwan, umabot ang annualized revenue ng protocol sa two‑year high na 165.4 milyon. Ang pagtaas ng short‑term US Treasury yield sa five‑month high na 4.91% ay nag‑ambag din sa pagtaas ng kita dahil may malaking exposure ang protocol sa US government bonds.

Kaya, tulad ng nakita natin, ang stablecoin ay patuloy na kumukuha ng popularidad at pag‑adopt. Gayunpaman, nagdulot ito ng mas mahigpit na regulatory scrutiny sa buong mundo. Ang US House Financial Services Committee ay talagang nag‑advance ng isang panukala upang magtatag ng federal regulatory framework para sa mga stablecoin noong nakaraang buwan.

Sa linggong ito, inilabas din ng Monetary Authority of Singapore (MAS) ang isang regulatory framework para sa mga stablecoin na naglalayong palakasin ang katatagan ng mga issuer ng single‑currency stablecoin kung saan ang sirkulasyon ay lumampas sa S$5 milyon.

Ang bagong batas ng Singapore para sa stablecoin ay nag‑mandato na ang mga regulated na stablecoin ay mag‑hold ng reserve portfolio na binubuo ng napakababang‑risk na assets. Ang mga reserbang ito ay dapat na katumbas ng hindi bababa sa 100% ng outstanding single‑currency stablecoins na kasalukuyang nasa sirkulasyon.

Higit pa rito, itinakda ng batas ang matibay na capital requirements para sa mga issuer: dapat silang mag‑maintain ng minimum base capital na higit sa S$1 milyon o katumbas ng kalahati ng kanilang taunang operating expenses, alin man ang mas mataas. At upang matiyak ang proteksyon ng consumer, itinakda pa ng lehislasyon na dapat matugunan ng mga issuer ang anumang redemption request sa loob ng mahigpit na timeframe na limang business days lamang.

“Kapag maayos na regulated upang mapanatili ang ganitong value stability, ang mga stablecoin ay maaaring magsilbing pinagkakatiwalaang medium of exchange upang suportahan ang inobasyon, kabilang ang ‘on‑chain’ na pagbili at pagbebenta ng digital assets,” sabi ng central bank ng Singapore sa isang pahayag.

I-click dito upang matutunan ang lahat tungkol sa pamumuhunan sa Dai (DAI).