Commodities

Pan American Silver (PAAS): Murang Ounces, Pandaigdigang Pag-angat ng Pilak

mm
Published
Updated
Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.

Pilak sa Isang Sangandaan sa 2025

Ang mga mahahalagang metal, lalo na ang ginto, ay tradisyonal na may natatanging puwesto sa sistemang pananalapi, bilang batayan ng mga “mas malambot” na anyo ng pera tulad ng mga barya na hindi ginto, papel na pera, at digital na talaan.

Nabawasan ang papel na ito nang matapos ang kakayahang i-convert ang dolyar noong 1971 at lalo pang humina nang lumitaw ang mga mapagkakatiwalaang alternatibo, tulad ng Bitcoin.

Gayunpaman, hindi ito pumigil sa ginto na lampasan halos lahat ng ibang pamumuhunan sa mga nagdaang taon, bilang tugon sa pagputok ng mga internasyonal na tensyon matapos magsimula ang digmaan sa Ukraine at patuloy na pagtaas ng utang ng US.

Pinagmulan: GoldPrice

Ang kasamang “hard currency” ng ginto ay palaging pilak, na ang kulay-abo nitong metal ay pantay na ginagamit para sa pagbuo ng mga barya sa paglipas ng panahon.

Gayunpaman, ang mga alalahanin tungkol sa implasyon, heopolitika, at kaguluhan sa pananalapi ay bahagi lamang ng kwento ng pilak.

Ang metal na dating pangunahing ginagamit sa alahas at barya ay ngayon isang mahalagang industriyal na metal, partikular sa elektronik, at pundasyon ng rebolusyong berde, kung saan ang paggawa ng mga solar panel ay pangunahing nagtutulak ng pangangailangan sa pilak.

Isa pang bahagi ng kwento ay ang kahirapan ng produksyon ng bagong pilak mula sa pagmimina na makasabay sa pangangailangan, na nagdudulot ng pag-ubos ng imbentaryo sa paglipas ng panahon.

Sa huli, mula nang matapos ang direktang papel ng ginto at pilak sa pandaigdigang sistemang pananalapi, ang ratio ng pilak-sa-ginto ay nagbabago-bago, kung saan ang pilak ay naging hindi kasing mahal ng ginto sa paglipas ng panahon. Kung muling gagamitin ang pilak para sa pamumuhunan, maaaring magbago ito.

Bagaman hindi kasing laganap o mahalaga tulad ng ginto, maaaring magkaroon ang pilak ng kapareho, kung hindi man higit, na potensyal na pagtaas kumpara sa dilaw na metal.

Pangangailangan ng Pilak Lampas sa Mahahalagang Metal

Habang ang pagtaas ng pangangailangan para sa layuning pamumuhunan ay marahil sanhi ng pagtaas ng presyo ng pilak noong 2025, ito rin ay patuloy na nagiging mahalagang metal para sa industriyal na gamit habang nag-i-electrify ang mundo.

Dahil ang pilak ang pinakamahusay sa lahat ng kemikal na elemento pagdating sa thermal at electrical conductivity, ito ay mahalagang materyal para sa mga solar panel, baterya, inverter, at iba pang mga kagamitang elektrikal, tulad ng mga fuse at relay.

Ang elektronik, corrosion-resistant na pagsolder, medikal na bandage, at mga disinfectant ay bumubuo sa natitirang bahagi ng pangangailangan.

Pinagmulan: Visual Capitalist

Kaya kahit na hindi mangyari ang muling pag-re-monetize ng pilak, maaaring itaguyod ang kaso ng pamumuhunan para sa metal na ito batay lamang sa lumalaking pangangailangan mula sa electrification at digitalization, habang ang produksyon ay nananatiling stagnant at hindi na kayang tugunan ang pangangailangan.

Pinagmulan: Mining.com

Paano Mamuhunan sa mga Minero ng Pilak (Panganib at Potensyal na Kita)

Ang mga namumuhunan na interesado sa pagtaya sa pilak ay maaaring tumingin sa mga kompanya ng pagmimina ng pilak. Dahil ang mga minero ng pilak kumikita ng karamihan ng kanilang pera mula sa pagkakaiba sa pagitan ng gastos sa produksyon at spot price, ang sapat na pagtaas ng presyo ng pilak ay maaaring magdoble, magtriplo, o higit pa sa kanilang operating margin.

Bilang resulta, ang mga minero ng pilak ay may “built-in leverage” na kasama sa kanilang modelo ng negosyo, na lumilikha ng mas maraming panganib at pagkakataon mula sa pagtaas ng volatility, nang walang karaniwang mga hadlang ng leveraged bets, tulad ng cash reserves at margin calls.

Ang mga deposito ng pilak ay hindi pantay-pantay na nakakalat sa mundo, kung saan ang pinakamalaking reserbang ore ay nasa Latin America, partikular sa Mexico, Peru, at Chile. Malakas din ang produksyon sa China, Russia, Central Asia, Australia, at USA.

Pinagmulan: Mining Visuals

Ang ilan sa mga nangungunang bansa sa produksyon ay may higit o mas kaunting konsentradong deposito, kung saan ang Mexico ay may ilang mega-ore deposit, at 10 sa 20 pinakamalaking minahan ng pilak sa mundo.

Pinagmulan: Mining Visuals

Maaaring maging mahirap ang pamumuhunan sa mga minero ng pilak para sa mga namumuhunan, dahil ang sobrang konsentrasyon sa isang bansa o isang minahan lamang ay maaaring magdulot ng sakuna, tulad ng ipinakita ng tsart ng stock ng First Quantum Minerals, nang isara ng pamahalaang Panamako ang pangunahing copper mine nito noong 2023, na nagdulot ng biglaang pagbagsak ng presyo ng stock.

Pinagmulan: Google Finance

Ang parehong uri ng sakuna ay maaaring mangyari sa kaso ng problemang heolohikal o pagbagsak ng minahan, na hindi nakadepende sa mga panganib na politikal.

Kaya ang pinakamainam na estratehiya upang magkaroon ng exposure sa sektor ng pagmimina ay karaniwang nagkakalat ng panganib sa maraming iba’t ibang stock o gumagamit ng mining-related ETFs para gawin ito.

(Maaari mong basahin pa ang tungkol sa mga estratehiyang ito sa aming ulat “Investing In Silver: Diving Deeper into Demand, Deficits, and Risks”.)

Isa pang opsyon ay mamuhunan sa mas malalaking kompanya ng pagmimina, na may dose-dosenang o higit pang mga minahan, at hindi isang bansa lamang ang kumukuha ng malaking bahagi ng kabuuang negosyo. At sa pinakamainam, may exposure lamang sa mga bansang kaibigan ng Kanluran, habang muling inaayos ng mundo ang mga heopolitikal na bloke.

Isang kompanya ang makikinabang nang husto mula sa pagbabalik ng pabor sa pilak, habang nagbibigay pa rin sa mga shareholders nito ng diversipikasyon ng panganib: Pan American Silver Corp.

(PAAS )

Pan American Silver (PAAS): Saklaw at Produksyon noong 2024

Ang Pan American Silver ay isa sa pinakamalaking minero ng pilak sa mundo, na may ilang aktibidad din sa pagmimina ng ginto, alinman mula sa mas maliliit na minahan ng ginto o bilang byproduct ng pagmimina ng pilak (madalas na magkasamang natatagpuan ang dalawang metal sa ore ng crust ng Daigdig).

Ang lahat ng minahan ng kompanya ay matatagpuan sa Americas, kung saan ang karamihan ng produksyon ay nagmumula sa South America.

Walang isang bansa na nangingibabaw sa mga aktibidad ng pagmimina ng kompanya, kung saan ang pinakamalaking bansa (Chile) ay kumakatawan lamang sa isang-kapat ng kita, sinundan ng Peru at Brazil, at ang Mexico ay kumakatawan lamang sa 13% ng kita.

Ang kompanya ay nagprodyus ng 21.1 milyong onsa ng pilak at 892,000 onsa ng ginto noong 2024.

Ang mineral reserves ng kompanya ay kinabibilangan ng 452 milyong onsa ng pilak at 6.3 milyong onsa ng ginto, o, sa kasalukuyang bilis ng produksyon, hindi bababa sa 21 taon ng reserbang pilak at 7 taon ng ginto.

Mga Asset ng PAAS: Aktibo, Walang Gawain at Opsyonalidad

Aktibong mga Minahan ng Pilak

Sa pangkalahatan, ang segment ng pilak ng Pan American Silver ay may AISC na $18.98 bawat onsa noong 2024, isang bilang na dapat bumaba matapos ang pagkuha ng MAG (tingnan sa ibaba).

  • La Colorada, sa Mexico, ang pinakamalaking minahan ng pilak ng kompanya, na may 90.7 milyong onsa sa reserba, kung saan 52.7 milyong onsa ang kamakailang natuklasan.
  • La Colorada Skarn, isang kalapit na deposito na maaaring maglaman ng humigit-kumulang ~265.4 Mt ng mineralized material (hindi pilak na metal), at isang PEA na naglalarawan ng ~17.2 Moz ng pilak bawat taon sa unang dekada sa ~50,000 tpd, na may 17-taong buhay ng minahan.
  • Huaron, sa Peru, na may 40.7 milyong onsa sa reserba.
  • Cerro Moro sa Argentina & San Vicente sa Bolivia na may pinagsamang reserba na 16.4 milyong onsa.

Mga Proyektong Walang Gawain: Escobal (Guatemala) at Navidad (Argentina)

  • Escobal, na inilarawan ng kompanya bilang “Isa sa pinakamagagandang minahan ng pilak sa mundo”, na may 264 milyong onsa sa reserba at napakababang AISC ($8-$9 bawat onsa), ngunit huminto ang produksyon noong 2016 dahil sa suspensyon ng pamahalaang Guatemalan dahil sa mga karapatan ng lokal na etnikong minorya.
    • Noong ito ay operasyonal mula 2014 hanggang 2017, ang minahan ay nagprodyus ng humigit-kumulang 20 milyong onsa ng pilak bawat taon.
    • Nakuha ito mula sa Tahoe Resources noong 2019, na ginagawang isang mataas na panganib na taya para sa Pan American Silver, ngunit isang potensyal na opportunistic acquisition kung ito ay maibabalik.
    • Ang mga talakayan tungkol sa muling pagsisimula ay malamang na patuloy na maaantala ng lokal na oposisyon sa ngayon, na ginagawang isang “patay” na asset hanggang may magbago.
  • Navidad, sa Chubut, Argentina, ay isa sa pinakamalaking hindi pa nade-develop na pangunahing deposito ng pilak sa mundo, na may hanggang 632 milyong onsa ng pilak.
    • Ang Lalawigan ng Chubut ay nagpasa ng batas noong 2003 (“Batas 5001”) na nagbabawal sa open-pit mining at paggamit ng cyanide sa pagproseso ng mineral sa buong lalawigan, na epektibong humahadlang sa pag-develop ng Navidad. Hanggang ngayon, ang batas na ito ay nananatili.

Sa pangkalahatan, dapat bilangin ng mga namumuhunan lamang ang mga umiiral na minahan, at pahalagahan ang mga huminto na minahan tulad ng Navidad at Escobal nang may napakamatinding diskwento, umaasa na ang mga minahan na ito ay muling magsisimula lamang sa mga kondisyon kung saan ang presyo ng pilak at kakulangan sa suplay ay napakataas na mas malamang na baguhin ng mga lokal na pamahalaan ang kanilang posisyon at maghanap ng kita mula sa muling pagsisimula.

Gayunpaman, sila ay kumakatawan sa isang mahalagang opsyonalidad sa pag-akyat, lalo na ang Escobal, dahil ito ay isang ganap na nade-develop na minahan na nananatiling nasa pangangalaga at pagpapanatili, na maaaring muling simulan nang mabilis kung legal na posible (ang Navidad ay mangangailangan ng mas mahabang panahon upang ma-develop).

Mga Minahan ng Ginto

Bagaman hindi sentral sa kompanya, ang produksyon ng ginto ay nangyayari sa maraming minahan nito ng pilak, dahil ang pagkuha ng pilak mula sa ore ay nagbubunga rin ng kaunting ginto.

Gayunpaman, mayroon din itong ilang minahan ng ginto:

  • Jacobina, sa Brazil, na may 3.1 milyong onsa ng ginto sa reserba at 196,700 onsa na naproduce noong 2024, o 16 taon ng buhay ng reserba sa kasalukuyang antas ng produksyon.
  • Shahuindo, sa Peru, na may 977,000 onsa ng ginto sa reserba. Ang Pan American Silver ay naniniwala na may potensyal sa eksplorasyon upang pahabain ang buhay ng minahan, lampas sa natitirang 7 taon sa kasalukuyang antas ng produksyon. Ang napakababang AISC ($1,371 bawat onsa) ay ginagawang kawili-wili ang pagpapatuloy ng minahan sa pamamagitan ng karagdagang eksplorasyon.
  • Timmins, sa Ontario, Canada, na may 846,000 onsa sa reserba, ngunit may mataas na AISC ($2,023).
  • El Peñon, sa Chile, na may 626,000 onsa ng ginto sa reserba at historikal na nagprodyus din ng 3.9 milyong onsa ng pilak.
  • Minera Florida sa Chile at Dolores sa Mexico, na may pinagsamang reserba na 289,300 onsa ng ginto.

Pag-unlad, Royalties at Pamumuhunan

Bukod sa mga pangunahing aktibong minahan nito, ang Pan American Silver ay may ilang royalty payments mula sa ibang mga minahan, na nangangahulugang nakakatanggap ito ng bahagi ng hinaharap na produksyon, karaniwang kapalit ng pagbibigay ng kapital noon para sa pag-develop ng mga minahan.

Mayroon din itong pagmamay-ari sa ilang iba pang proyekto:

  • 65% na interes sa high-grade Amalia Project ng Radius Gold na matatagpuan sa Estado ng Chihuahua, Mexico. Maaaring kumita ang Pan American Silver ng karagdagang 10% sa pamamagitan ng pagpapasulong ng proyekto sa pre-feasibility.
  • 6% na hindi nadilute na interes sa New Pacific Metals Corp., na nagbibigay dito ng exposure sa property na Silver Sand, na matatagpuan sa departamento ng Potosi sa Bolivia.
  • La Bolsa (Sonora, Mexico) at Pico Machay (Huancavelica, Peru) na nasa advanced stage ng development, na kasalukuyang hawak sa “care and maintenance” (terminong pang-industriya ng pagmimina para sa isang minahan na maaaring muling i-activate, ngunit sa ngayon ay hindi aktibo).

Kasunduan ng MAG at Juanicipio: Idinagdag na Murang Ounces

Kamakailan, tumaas ang ranggo ng Pan American Silver sa mga global na minero ng pilak, sa pamamagitan ng pagkuha ng Mag Silver para sa $2.1B. Ang kasunduan na kinabibilangan ng mga shares at cash ay nagresulta sa pagmamay-ari sa Pan American na humigit-kumulang 86% para sa mga dating shareholders ng Pan American at 14% para sa mga shareholders ng MAG.

Ang sentro ng kasunduang ito ay ang minahan ng Juanicipio sa Mexico, na pag-aari ng 44% ng MAG, at 56% ng isa pang malaking minero ng pilak, ang Mexican Fresnillo (FNLPF).

Ang minahan ay isa sa pinakamalaking natuklasang deposito ng pilak, na may pinakamataas na produksyon ng pilak sa mundo para sa isang primary silver mine (upang ihiwalay mula sa malaking produksyon ng pilak mula sa mga copper mega-mines, halimbawa).

Ang sukat na ito ay nagpapababa ng gastos ng operasyon ng minahan. Ang AISC (All-In Sustainable Cost), isang sukatan ng “tunay” na gastos ng pagmimina kasama ang capex, ay kabilang sa pinakamababang quartile ng lahat ng minahan ng pilak sa mundo.

Binababa nito ang kabuuang AISC ng Pan American Silver mula sa medyo mataas na $17.25 bawat onsa ng pilak patungong $14.03 bawat onsa (ang pilak ay nagte-trade ng >$40/onsa noong Setyembre 2025).

Pinagmulan: Bullion Vault

Sa pagdagdag ng 6.6 hanggang 7.3 milyong onsa ng produksyon ng pilak para sa 2025, ang pagkuha ng MAG ay matibay na naglalagay sa Pan American Silver sa #2 na puwesto sa mga global na minero ng pilak, at #1 pagdating sa internasyonal na diversified na mga minero ng pilak.

Daloy ng Pera at Alokasyon ng Kapital Mula 2010

Ang kamakailang pagkuha ng MAG ay naglagay sa Pan American Silver sa isang natatanging kategorya pagdating sa taunang libreng daloy ng pera, nangunguna sa lahat ng ibang minero ng pilak, maliban sa Fresnillo. Kasama ng pagtaas ng presyo ng pilak, binibigyan nito ang kompanya ng radikal na ibang financial profile kumpara noong 2018.

Dahil ang pagmimina ay isang napaka-capital-intensive na negosyo, ang wastong alokasyon ng kapital ay mahalaga para sa pangmatagalang kita ng mga shareholders, isang bagay na maaaring tasahin lamang sa paglipas ng panahon.

Dapat itong isama ang tamang timing ng mga desisyon sa pamumuhunan sa paglulunsad ng mga bagong minahan, pagpapalawak ng minahan, at mga pagkuha. Ngunit hindi rin dapat ubusin ang lahat ng pera ng kompanya sa paglago sa anumang halaga, isang karaniwang isyu sa industriya ng pagmimina, dahil madalas na inuuna ng pamunuan ang paglago kaysa sa balik ng mga shareholders.

Mula noong 2010, inilaan ng kompanya ang 32% ng alokasyon ng kapital nito sa dibidendo, 7% sa share buybacks ($1.1B na ibinalik sa mga shareholders), at 47% sa paglago, na nagpapakita ng kanilang pangako sa pangmatagalang paglikha ng halaga.

Bibili ba ng PAAS? Saan Ito Akma sa Portfolio

Ang mga namumuhunan na nais magkaroon ng exposure sa pilak at mga mahahalagang metal sa pangkalahatan ay malamang na ginagawa ito dahil sa isa sa dalawang dahilan:

  1. Diversipikasyon ng portfolio, na naghahangad na bawasan ang panganib mula sa implasyon
    • Kagiliw-liw, sinimulan ng CIO ng Morgan Stanley noong Setyembre 2025 ang pagtaguyod ng 60/20/20 na portfolio (60% alokasyon sa equities, 20% sa bonds, 20% sa ginto), na pinalitan ang kalahati ng tradisyunal na alokasyon sa bonds ng ginto, na nagmamarka ng matinding paglayo mula sa mga dekada kung kailan itinuturing ang ginto bilang “barbarous relic”, ayon kay John Maynard Keynes (ang tagapagtatag ng modernong macroeconomics na nag-imbento ng pariralang ito).
    • Posibleng, isang 60/20/15/5, kung saan ang alokasyon sa ginto ay hinati sa 15% ginto at 5% pilak, na umaasa na ang pilak ay may mas mataas na volatility at potensyal na pagtaas, ay maaari ring magkaroon ng katwiran.
  2. Isang kalkuladong taya sa devaluasyon ng pera o remonetization ng ginto at pilak, sa konteksto ng pagbaba ng paggamit ng dolyar sa internasyonal na kalakalan, muling pag-usbong ng China bilang isang Great Power, at pagtaas ng heopolitikal na tensyon.

Sa parehong kaso, ang isang kompanya tulad ng Pan American Silver ay pinakamalapit sa isang diversified na silver portfolio na maibibigay ng isang solong stock, salamat sa kombinasyon ng napakalaking sukat nito (walang katumbas maliban sa isang kompanya) at malawak na heograpikal na diversipikasyon (higit pa sa pokus ng Fresnillo sa Mexico lamang).

Sa kaso ng mga alalahanin tungkol sa pagguho ng internasyonal at monetary na kaayusan, ang direktang exposure sa pisikal na metal, alinman sa pamamagitan ng mga minero tulad ng Pan American Silver (pagmamay-ari ng mga reserba at hinaharap na produksyon), o direktang pagmamay-ari, ay mas may katuturan kaysa sa mas mapanganib na derivatives tulad ng futures at options.

Ang pilak ay tiyak na itinuturing pa rin ngayon bilang isang hindi pangkaraniwang pamumuhunan, kumpara sa mga stock, bonds, o kahit ginto at Bitcoin.

Ngunit habang sumasabog ang pangangailangan ng pilak mula sa electrification at nananatiling alalahanin ang implasyon, ang paglipat patungo sa mas maingat na portfolio, tulad ng 60/20/20 na ngayon ay inirerekomenda ng Morgan Stanley, ay maaaring maging isang bagong matibay na trend sa komunidad ng pamumuhunan, at lubos na makikinabang sa napakaliit na silver spot market (lamang $87B na laki ng merkado noong 2024) at mga minero ng pilak tulad ng Pan American Silver Corp (ang pinagsamang market capitalization ng lahat ng nangungunang minero ng pilak ay nagkakahalaga ng $185B noong Setyembre 2025).

Pinakabagong Balita at Pag-unlad sa Stock ng Pan American Silver (PAAS)

mm

Jonathan ay isang dating mananaliksik sa biochemistry na nagtrabaho sa genetic analysis at clinical trials. Ngayon, siya ay isang stock analyst at finance writer na may pagtuon sa innovation, market cycles, at geopolitics sa kanyang publication The Eurasian Century.