Grayscale, SEC, at Pananaw ni Saylor sa ETH: Mga Posibilidad para sa Bitcoin noong Hulyo 2022

Nang ilathala ang artikulo noong Hulyo 11, 2022, nahihirapan ang Bitcoin na mapanatili ang kamakailang pagtaas matapos ang maikling pagbangon sa gitna ng ilang buwang pagbaba. Nagtala ang artikulo ng halos 2% na pagbaba sa araw na iyon; makasaysayang datos ito, hindi kasalukuyang presyo. Narito ang mga puna at pangyayari noong panahong iyon na pinagbatayan ng mga posibleng sitwasyong tinalakay ng may-akda.

Paghamon sa desisyon ng SEC

Matapos tanggihan ng SEC ang pinakabagong mungkahing gawing produktong ipinagpapalit sa stock exchange at nakabatay sa spot Bitcoin ang Grayscale Bitcoin Trust, agad na inanunsiyo ng Grayscale ang paghahain ng petisyon para sa pagsusuri ng hukuman sa desisyon. Tinawag ng kumpanya ang pagtanggi na “arbitraryo at walang sapat na katwiran”. Iyon ang argumento ng partidong humahamon sa desisyon, hindi konklusyon ng hukuman nang isulat ang artikulo.

Ipinaliwanag ng pangkat ng mga abogado ng Grayscale na hindi maaaring ipagpalagay na mabilis matatapos ang proseso. Sa pampublikong paliwanag na sinipi ng artikulo, sinabi nito:

“Hindi kami makakatiyak sa tagal, ngunit batay sa karaniwang haba ng paglilitis sa pederal na hukuman—kabilang ang mga nakasulat na argumento, pagdinig sa pasalitang argumento, at pinal na desisyon—karaniwan itong maaaring tumagal mula labindalawang buwan hanggang dalawang taon, bagaman maaaring mas maikli o mas mahaba. Gaano man ito katagal, naniniwala kaming dapat humantong ang tibay ng aming mga argumento sa isang pinal na desisyong pabor sa amin sa pederal na hukuman ng mga apela para sa District of Columbia.”

Ayon sa Grayscale, mas maikli ang landas na ito kaysa sa ilang ibang proseso dahil napupunta ang petisyon “direkta sa pederal na hukuman ng mga apela para sa District of Columbia sapagkat tungkol ito sa isang pederal na ahensiya”.

Gayunman, hindi ginagarantiya ng direktang pagdinig ang isang takdang panahon o tagumpay. Iginiit din ng Grayscale na sumusuporta sa pag-apruba ng produktong spot ang pag-apruba sa mga ETF ng Bitcoin futures, dahil ang dalawa ay “kumukuha ng kanilang presyo mula sa parehong pinagbabatayang spot market ng Bitcoin”. Para sa kumpanya, pinahihina nito ang pagkakaibang ginawa ng SEC batay sa pangangasiwa sa Chicago Mercantile Exchange. Ngunit argumento pa rin itong kailangang suriin ng hukuman, hindi patunay na awtomatikong natutupad ang lahat ng kondisyon para sa produktong spot.

Mahabang panahon ang dalawang taon sa mabilis magbagong merkado ng mga digital na asset. Isinaalang-alang noon ng may-akda na maaaring umunlad ang merkado at magbago ang pagsusuri ng regulator habang dinidinig ang kaso, upang maaprubahan ang aplikasyon ng ibang kumpanya. Posibilidad ito na inilahad noong 2022, hindi kumpirmasyon ng pag-apruba o resulta ng kaso sa kalaunan.

Securities o kalakal?

Itinuturing ang Bitcoin na kalakal sa ilalim ng batas ng Estados Unidos ukol sa mga commodity. Binanggit ng artikulo ang posisyon ni Gary Gensler, tagapangulo ng SEC noon, na handa niyang tawaging kalakal ang Bitcoin sa publiko. Hindi nito awtomatikong ginagawang securities ang lahat ng ibang digital na asset; nakadepende ang pag-uuri sa batas, transaksiyon, at hurisdiksiyon. Hindi patunay ng iisang legal na katayuan ng lahat ng proyekto ang pagkilos ng SEC laban sa mga alok na itinuturing nitong hindi rehistradong securities.

Tinalakay rin ng artikulo ang posibleng epekto kung ituturing na security ang ETH. Maraming token ang gumagamit ng Ethereum, ngunit hindi awtomatikong itinatakda ng pag-uuri sa ETH ang katayuan ng bawat token o lahat ng proof-of-stake network. Ibinahagi ng masugid na tagasuporta ng Bitcoin na si Michael Saylor ang personal niyang opinyon sa isang panayam, na nagsasabing: “Sa tingin ko, ang Ethereum ay isang security; sa tingin ko ay medyo malinaw iyon.” Binanggit ni Saylor bilang batayan ang paunang pangangalap ng pondo sa pamamagitan ng ICO, pangkat ng namamahala, unang paglalaan ng mga token, at mga naunang hard fork. Opinyon niya ito, hindi desisyon ng SEC o hukuman. Noong 2019 pa lamang, ipinahayag na ng tagapangulo ng CFTC na si Heath Tarbert ang pananaw na kalakal ang ether sa ilalim ng Commodity Exchange Act. Kaya hindi dapat ituring ang sinabi ni Saylor bilang pangkalahatang legal na pasya.

Isinaalang-alang ng may-akda ang sitwasyong maaaring ilipat ng ilang mamumuhunan ang kapital sa Bitcoin dahil sa kawalang-katiyakan sa regulasyon ng ibang proyekto. Hindi tiyak ang paglilipat na iyon, at maaari ring bumaba ang buong merkado. Ang paniniwalang magiging pandaigdigang pera at reserbang asset ang Bitcoin ay pananaw ng mga tagasuportang maximalist, hindi isang nakatakdang resulta.

Pagtaas, pagbaba, o paggalaw sa limitadong saklaw?

Noong Hulyo 2022, itinuring ng may-akda na posibleng manatili sa limitadong saklaw ang presyo sa mga susunod na buwan. Kabilang sa konteksto ang digmaan, pangamba sa stagflation, at mga krisis sa Terra, Celsius, at Three Arrows Capital. Hindi patunay ang pagdaan sa mga pagkabiglang iyon na tapos na ang pinakamalalang sitwasyon o wala nang puwang para sa malaking pagbaba. Hindi garantisado ang katatagan o pagbangon ng presyo.

Binanggit bilang mga pinagmumulan ng kawalang-katiyakan ang kasong Grayscale–SEC, hindi malinaw na regulasyon, at posibleng pagbabalik ng BTC sa mga pinagkakautangan ng Mt. Gox. Ang pagbabalik ay hindi lumilikha ng bagong BTC at hindi nangangahulugang agad magbebenta ang lahat ng tatanggap. Isinaalang-alang ng artikulo na maaaring maantala ang malakas na pagtaas hanggang sa mga buwan bago ang susunod na halving ng gantimpala sa bawat bloke, na inaasahan noon sa 2024. Ang epekto ng halving at impluwensiya ng mga minero ay mga pagtataya, hindi garantiya ng kita. Ang paglakad na parang alimango ay metapora para sa presyong gumagalaw nang pahalang: pagtataya ng may-akda noong 2022, hindi ulat ng resulta sa kalaunan o kasalukuyang hula.