Magkakaugnay ang Panganib sa Pagkasumpungin ng mga Bitcoin Futures at Spot Market

Pagbili ng Bitcoin (BTC ) nang direkta at pagbili ng mga Bitcoin futures ay maaaring magmukhang dalawang magkaibang pamumuhunan. Sa isa, pagmamay-ari mo ang isang digital na asset; sa isa naman, may hawak kang kontratang nakatali sa presyo nito. Gayunman, kapwa maaaring maglantad sa mamumuhunan sa iisang galaw ng merkado.

Mahalaga ang pagkakaibang ito kapag nagiging magulo ang mga merkado. Maaaring maglaman ang isang portfolio ng ilang instrumento, pero nakasalalay pa rin sa iisang resulta sa ekonomiya: pagtaas ng presyo ng cryptocurrency.

Sinusuri sa isang pag-aaral nina Talie Kassamany, Viviane Naimy, at Ryan Jabbour ang mga ugnayan ng pagkasumpungin sa spot market at futures market ng Bitcoin at Ethereum.¹ Nailathala ito sa Humanities and Social Sciences Communications, at natuklasan dito ang malalakas ngunit nagbabagong ugnayan sa loob ng dalawang merkado. Praktikal ang mas malawak na aral: habang dumarami ang paraan para magkaroon ng access sa crypto, dumarami rin ang mga paraan para pamahalaan ang exposure—ngunit dumarami rin ang pagkakataong madoble ito.

Mga Natuklasan ng Pag-aaral sa Bitcoin at Ethereum Futures

Sinuri ng mga mananaliksik ang galaw ng spot market at futures market ng Bitcoin mula 2017 hanggang 2022, at ng Ethereum mula 2021 hanggang 2022. Gumamit sila ng pang-araw-araw na datos at pinagsama ang mga modelong sumusukat sa nagbabagong pagkasumpungin at ang mga modelong sumusubaybay sa mga ugnayan ng mga merkado.

Sa payak na pananalita, sinisiyasat ng kanilang pamamaraan kung nakatutulong ang pagkagulo sa isang merkado na ipaliwanag ang kawalang-katiyakan sa isa pa, at kung nagbabago ang mga ugnayang ito sa paglipas ng panahon. Sinusukat din nito kung gaano kalapit ang sabayang galaw ng mga tinatayang serye ng pagkasumpungin.

Ipinakikita ng mga resulta na nagpapasa ng pagkasumpungin ang mga merkado sa isa’t isa, sa magkabilang direksiyon. Kapwa pinagmumulan at tumatanggap ng pagkasumpungin ang mga spot market at futures market, na sumasalungat sa palagay na ang mga derivative lamang ang pinagmumulan ng kawalang-tatag ng merkado.

Binubuod ng index ng pagkakaugnay ang mga ambag ng iba’t ibang merkado sa kawalang-katiyakan ng pagtataya sa loob ng modelo. Hindi ito nangangahulugang futures ang sanhi ng 43.48% ng mga pagbabago sa presyo ng Bitcoin. Gayundin, inilalarawan ng mga coefficient ng korelasyon ang tinatayang sabayang paggalaw ng pagkasumpungin, hindi ang katumbas na korelasyon ng pang-araw-araw na kita sa pamumuhunan.

Samantala, sa Ethereum, (ETH ) kailangang isaalang-alang ang konteksto ng mas mabababang resulta. Mas maikli ang panahong saklaw ng datos ng futures nito at kabilang ito sa mas maagang yugto ng pag-unlad ng merkado. Hindi pinatutunayan ng paghahambing na likas na mas ligtas ang Ethereum.

Bakit Maaaring Hindi Makapag-iba-iba ng Panganib ang Iba’t Ibang Instrumento ng Crypto

Nakabatay ang pagkakaiba-iba ng pamumuhunan sa mga salik na nagtutulak sa kita, hindi sa dami ng statement ng account o pangalan ng produktong ginagamit.

Isaalang-alang ang isang halimbawang portfolio na may Bitcoin na nagkakahalaga ng $10,000 at long position sa futures na kumakatawan sa karagdagang $10,000 na exposure sa Bitcoin. Kung hindi isasaalang-alang ang mga pagbabago sa basis at mga gastos, magdudulot ang 10% na pagbaba ng humigit-kumulang $1,000 na lugi sa bawat posisyon. Nadagdagan ng mamumuhunan ang exposure nito sa direksiyon ng presyo, kahit mas kaunting pera ang kinailangan agad para sa posisyon sa futures.

Dito nagiging mahalaga ang notional value. Inilalarawan ng notional ang exposure sa pinagbabatayang asset na kinakatawan ng isang kontrata. Ang margin naman ang kolateral na kailangan para masuportahan ito. Kung kolateral na idineposito lamang ang pagbabatayan sa pagsukat ng panganib, maaaring magmukhang mas maliit ang isang leveraged na portfolio kaysa sa tunay na laki nito.

Maaaring makatulong ang paghawak ng mga produkto sa pamamagitan ng iba’t ibang provider upang maikalat ang ilang panganib sa pagpapatakbo. Kaunti lang ang nagagawa nito upang alisin ang magkakatulad nilang pagkamaramdamin sa mga pagbabago sa presyo ng Bitcoin. Gayon din ang pagkakaiba kapag inihahambing ang direktang pagmamay-ari sa mga produktong pamumuhunang idinisenyo upang subaybayan ang presyo ng kaparehong asset.

Kaya ang mahalagang tanong tungkol sa portfolio ay: gaano kalaki ang exposure na nakasalalay sa paggalaw ng presyong ito sa direksiyong pabor sa akin?

Paano Maaaring Gamitin ang Futures sa Pag-hedge ng Crypto Nang Hindi Inaalis ang Panganib

Maaari ring maging kapaki-pakinabang ang malalapit na ugnayan ng mga merkado. Maaaring kumuha ng salungat na posisyon sa futures ang may hawak ng Bitcoin upang mabawasan ang epekto sa kanya ng mga pagbabago sa presyo. Sa isang pinasimple at angkop ang pagtutugmang hedge, maaaring bahagyang mapunan ng mga pakinabang sa short contract ang mga lugi sa pinagbabatayang asset.

Iba ito sa pagdaragdag ng isa pang long position. Hindi sapat na malaman lamang ang instrumento upang matukoy kung tataas o bababa ang panganib; mahalaga rin ang direksiyon at laki ng posisyon.

Gayunman, hindi ipinakikita ng pag-aaral ang isang estratehiya sa hedging na maisasagawa matapos isaalang-alang ang mga gastos. Hindi sapat ang mga korelasyon ng pagkasumpungin nito upang makalkula ang maaasahang ratio ng hedge; kailangan dito ang impormasyon tungkol sa mga ugnayan ng kita, relatibong pagkasumpungin, at mga katangian ng kontrata.

Bakit Kailangan Pa Rin ng Magagamit na Pera ang Isang Hedge

Ipagpalagay na biglang tumaas ang presyo ng Bitcoin matapos mag-short ng futures ang isang mamumuhunan bilang panimbang sa dati na niyang hawak na Bitcoin. Tataas ang halaga ng posisyon niya sa Bitcoin, samantalang malulugi ang posisyon sa futures at maaaring mangailangan ng karagdagang kolateral. Kung nasa ibang lugar nakaimbak ang Bitcoin, maaaring hindi awtomatikong magamit ang hindi pa natatantiyang pagtaas ng halaga nito upang matugunan ang pangangailangang iyon sa pera.

Maaaring medyo balanse ang pinagsamang pagkakalantad sa ekonomiya habang nahaharap naman sa kakulangan ng pondo ang trading account. Ipinakikita nito ang mas malawak na punto: maaaring magdulot ng pangangailangan sa likididad ang pagbabawas ng panganib sa presyo.

May dagdag pang komplikasyon ang panganib sa batayan. Maaaring magbago ang agwat ng mga presyo ng futures at spot, kaya hindi laging ganap na napapantayan ng mga posisyon ang isa’t isa. Nakaaapekto rin sa mga kinalabasan ang mga bayarin, gastos sa pagsasagawa ng transaksiyon, pag-expire ng kontrata, at paglipat sa mga bagong posisyon. Nagbibigay ang futures ng mga tumpak na kasangkapan, ngunit nakasalalay ang silbi ng mga ito sa paraan ng paggamit sa kabuuan.

Hindi Sapat ang Isang Panukat ng Panganib para Matukoy ang Pagkasumpungin ng Crypto

Ang pinakamahalagang praktikal na implikasyon ng papel ay ang pakinabang ng sabay na pagsubaybay sa magkakaugnay na mga merkado. Maaaring hindi mapansin ang mga pagbabago sa aktibidad ng mga derivative kung presyo ng spot lamang ang binabantayan; samantala, maaaring hindi mapansin ang mga pangyayari sa pinagbabatayang merkado kung futures lamang ang sinusubaybayan.

Ipinaliliwanag sa kamakailang pagtalakay ng Securities.io sa panganib sa crypto trading na higit pa sa pagkasumpungin kung bakit maaaring kasabay ng bahagyang paggalaw ng presyo ang mahihirap na kundisyon sa pagsasagawa ng transaksiyon. Nagdaragdag naman ng isa pang dimensiyon ang pagsusuri nito sa atensiyon ng mga mamumuhunan at biglaang pagtalon ng presyo ng crypto: makatutulong ang impormasyong nakapaligid sa merkado na ipaliwanag ang biglaang aktibidad nito.

Ipinahihiwatig ng mga pananaw na ito ang pangangailangan ng mas malawak na balangkas sa pagsubaybay, sa halip na iisang awtomatikong senyas para sa trading:

• Sukatin ang kabuuang pagkakalantad sa direksiyon ng galaw ng merkado sa mga hawak na spot at derivative.
• Suriin ang magagamit na kolateral kasabay ng mga spread at likididad na maaaring gamitin sa aktuwal na transaksiyon.
• Muling suriin ang mga hedge kapag nagbago ang ugnayan ng mga merkado o mga tuntunin ng kontrata.

Karagdagang mungkahi ng editoryal ang balangkas na ito, batay sa pananaliksik. Hindi sinubukan ng papel ang isang dashboard na pinagsasama ang mga panukat na ito, at hindi rin nito isinama ang datos tungkol sa leverage o margin sa antas ng posisyon.

Ano ang Hindi Masasabi sa mga Mamumuhunan ng mga Makasaysayang Ugnayan sa Crypto

Tinutukoy ng pag-aaral ang mga ugnayang estadistikal, sa halip na ihiwalay ang mga derivative bilang sanhi ng pagkasumpungin. Maaaring makaapekto sa dalawang merkado ang iisang balita o mas malawak na kalagayang pinansiyal. Hindi tahasang kinokontrol ng mga modelo ang mga baryabol na makroekonomiko o pangregulasyon.

May limitasyong metodolohikal din ang mga pagtatantiya nito sa korelasyon. Nagmula ang mga ito sa prosesong may maraming yugto na inilapat sa mga tinantiyang serye ng pagkasumpungin, nang walang karaniwang mga standard error o p-value para sa mga korelasyong iyon. Kaya inilalarawan ang mga ito ng mga may-akda bilang mga panukat na naglalarawan lamang.

Panghuli, nagtatapos sa 2022 ang mga sampol. Napakakaunti ng sumunod na datos matapos ang Merge ng Ethereum noong Setyembre 2022 upang mapagkakatiwalaang masuri ang pagbabagong iyon sa estruktura. Dapat magsilbing batayan ang mga natuklasan sa mga tanong tungkol sa mga kasalukuyang merkado, sa halip na magbigay ng mga kasalukuyang parameter ng panganib.

Iniuugnay ng CME Group ang Pagkakalantad sa Crypto sa Imprastraktura para sa Hedging

Dahil kailangang pamahalaan ang magkakaugnay na mga panganib, nagkakaroon ng kaugnay na pananaw tungkol sa isang pampublikong kompanya sa pamamagitan ng CME Group. Nagbibigay ng pagkakalantad sa imprastraktura ng trading ang negosyo nito sa mga cryptocurrency futures at option, kasabay ng mas malawak na operasyon nito sa mga derivative.

Pinalawak ng paglulunsad ng Nasdaq CME Crypto Index futures ng CME noong Hunyo 2026 ang mga kasangkapan nito para kumuha o mag-hedge ng pagkakalantad sa isang basket ng cryptocurrency. Iniulat sa ulat nito tungkol sa cryptocurrency para sa ikatlong quarter ng 2026 na humigit-kumulang 195,800 kontrata ang karaniwang dami ng transaksiyon kada araw, at inilarawan dito ang mga bagong kakayahan para i-offset ang magkakatugmang posisyon sa mas malalaki at Micro na kontrata.

Ipinakikita ng mga pag-unlad na ito ang pangangailangan para sa mas nababagong pamamahala ng pagkakalantad. Hindi pinatutunayan ng mga ito na nagiging mas ligtas ang mga pinagbabatayang asset kapag nadaragdagan ang mga produkto.

Para sa mga mamumuhunan sa sapi, tungkol ang mga tanong sa aktibidad ng trading, kita mula sa mga bayarin, kompetisyon, at halaga ng mga serbisyo sa clearing at benchmark. May kaakibat na panganib sa kompanya at pagtatasa ng halaga ang mga sapi ng CME; hindi dapat ituring ang mga ito bilang panangga laban sa pagkalugi sa cryptocurrency.

Pinakabagong Balita at mga Pag-unlad tungkol sa CME Group (CME)

Dahil umuunlad ang merkado ng crypto, dumarami ang mga kasangkapang magagamit ng mga mamumuhunan. Nagsisimula ang wastong paggamit sa mga ito sa paghihiwalay ng tatlong pagpapasya: kung aling asset ang pag-aariin, gaano kalaki ang pagkakalantad, at paano popondohan ang pagkakalantad na iyon sa panahon ng matinding pag-igting sa merkado. Nagbibigay ang pag-aaral ng ebidensiyang dapat isama sa iisang pagtatasa ng panganib ang mga merkado ng spot at futures.

Mga Sanggunian:

¹ Kassamany, T., Naimy, V., at Jabbour, R. (2026). Pagtatasa sa ugnayan ng mga epekto ng kalakalan ng derivative sa pagkasumpungin ng mga kita mula sa cryptocurrency. Humanities and Social Sciences Communications. Paunang publikasyon online. https://doi.org/10.1057/s41599-026-09390-3