Gubernador ng Fed nagsabi na Ang Tokenization ay Nasa Simula Pa, Ngunit Ang Mga Teknolohikal na Pag-unlad ay May Potensyal Lampas sa Crypto

Sinabi ni Christopher Waller, Gobernador ng Federal Reserve, noong Biyernes na nakikita niya ang halaga sa mga crypto market at na bagaman ang mga cryptocurrency ay mga spekulatibong asset, kumakatawan din ito sa isang anyo ng inobasyong pinansyal.

Habang nagsasalita sa Global Interdependence Center Conference tungkol sa “Digital Money, Decentralized Finance, at ang Puzzle ng Crypto” sa California, ibinahagi ni Waller ang kanyang mga saloobin tungkol sa crypto ecosystem.

Ayon sa kanya, dahil sa mga kamakailang pangyayari sa crypto, tulad ng pagguho ng FTX, panahon na para sa mga talakayan hinggil sa digital assets.

Ang talumpati ni Waller ay nagbibigay ng kahanga-hangang pananaw kung paano niya tinitingnan ang mga cryptocurrency; bagaman bukas ang kanyang isipan sa mga ito, nais din niyang matiyak na isinasagawa ang tamang hakbang upang mabawasan ang mga panganib na kaakibat ng kanilang paggamit sa loob ng sistemang pinansyal.

Sa kanyang talumpati tungkol sa crypto, binigyang-diin ng Gobernador ng Fed ang malalaking panganib pinansyal na kaugnay ng digital currencies at ang pakikilahok ng mga bangko dito. Tinalakay din niya ang malalim na implikasyon ng distributed ledger technology, smart contracts, at tokenization sa privacy ng data.

Binanggit ni Waller na maaaring mapabuti ang financial inclusion sa pamamagitan ng pamamaraang ito dahil sa kakayahan nitong magbigay ng mas ligtas na pag-access sa mga serbisyo kumpara sa tradisyunal na pamamaraan habang tinitiyak na ang proteksyon ng customer ay pangunahing prayoridad.

As such, he argued that regulators must take a balanced approach to regulate the sector, introducing measures that will both protect customers from malicious actors while still allowing space for innovation.

Crypto Assets: “Ang Panlipunang Pagkakagawa ng Pera”

Ang crypto assets ay tinukoy bilang anumang digital asset na ipinatupad gamit ang cryptographic techniques na ipinagpapalit. Ang dahilan kung bakit may humahawak ng crypto asset ay hindi dahil ito ay bago o natatangi, kundi batay sa mga ugnayang pang-ekonomiya na nagreresulta sa pagkakaroon ng halaga ng mga bagay, ayon kay Waller sa kanyang talumpati noong Peb. 10.

Sa pagkomento sa kakulangan ng intrinsic value ng crypto, sinabi ng gobernador na ang mga bagay ay may halaga dahil sa kanilang likas na katangian, at kung ang isang bagay ay walang ganoon, dapat zero ang presyo nito.

Gayunpaman, “nakakagulat, lumalabas na ang mga bagay ay maaaring pahalagahan nang higit sa kung ano ang sinasabi ng kanilang intrinsic properties,” sabi ni Wallet na tumutukoy sa gawa ni Paul Samuelson noong 1958 tungkol sa intertemporal consumption smoothing kung saan ang isang intrinsically walang silbing bagay ay maaaring ipagpalit sa positibong presyo. Ang konseptong ito ay tinawag na “ang panlipunang pagkakagawa ng pera.”

“Ang halaga ng ganitong bagay ay pinapatakbo lamang ng paniniwala. Kung naniniwala ako na may magbabayad ng positibong presyo para sa bagay na ito sa hinaharap, maaaring handa akong magbayad ng positibong presyo ngayon, dalhin ito sa paglipas ng panahon, at ibenta ito kapag kailangan ko nang gumamit ng iba pang kalakal at serbisyo,” sabi ni Waller.

Ngunit habang ang mga intrinsically walang silbing bagay ay maaaring ipagpalit sa positibong presyo, nilinaw ni Waller na palaging may pangalawang equilibrium price para sa bagay na ito, na zero — habang nagbabago ang paniniwala na walang magbabayad para sa bagay na ito sa hinaharap.

Maraming intrinsically walang silbing bagay na may halaga pa rin, tulad ng mga baseball card at autograph ng mga kilalang tao. “Batay sa kanilang pangunahing katangian, ang mga bagay na ito ay may kaunting o walang intrinsic value, ngunit maaaring mataas ang demand at mag-utos ng napakalaking presyo,” patuloy ni Waller, na nagdagdag na isang araw kung walang gustong mangolekta ng baseball cards, wala na itong halaga.

Supportive of Innovation But Concerned About Banks’ Involvement

Ayon kay Waller, ang crypto assets ay “hindi higit sa isang spekulatibong asset,” katulad ng baseball card. Ipinagpapalit lamang ang mga ito sa positibong presyo batay sa paniniwala na may ibang tao na bibili nito sa mas mataas na presyo.

“Kung nais ng mga tao na hawakan ang ganitong asset, gawin ito,” sabi ni Waller, habang nagbabala na “kung bibili ka ng crypto-assets at ang presyo ay bumaba sa zero sa isang punto, huwag kayong magtaka at huwag asahan na ang mga taxpayer ang magbabahagi ng inyong pagkalugi.”

Dahil dito, nananatiling mapanganib ang crypto-assets habang ang mga kumpanyang nakikitungo dito ay nasa kanilang simula pa. Itinuro ni Waller ang brutal na 2022, na nagwawasak ng maraming crypto firms tulad ng BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis, at Three Arrows Capital.

Mula sa mga payment platform at exchange hanggang sa mga crypto lender at hedge fund, ilang kilalang crypto-related firms ang nagsampa ng bankruptcy, ayon kay Waller. Bilang karagdagan sa pagguho na ito, ang dramatikong pagbaba ng halaga ng crypto ay nagdulot ng pinsala sa maraming mamumuhunan sa industriya ng crypto.

Sa 12% hanggang 20% ng mga adult sa U.S. na nagmamay-ari, nagte-trade, o gumagamit ng crypto at patuloy na tumataas ang pagkalugi mula sa crypto, iginiit ni Waller na dapat magkaroon ng mas mahusay na proteksyon para sa mga mamumuhunan. Ngunit hindi lamang mga retail investor ang nagdadala ng bigat ng tinatawag na crypto winter “kahit ang mga institutional investor, na may malaking mapagkukunan para magsagawa ng due diligence ng mga pamumuhunan, ay nakaramdam ng sakit” kasama ang hindi bababa sa 15 pampublikong pension fund, na namamahala sa retirement funds ng mga empleyado ng gobyerno na apektado ng ngayo’y bankrupt na crypto exchange na FTX.

“Bagaman hindi ko iniintindi kung ang mga tao ay sumasailalim sa mapanganib na pamumuhunan o sumasali sa mapanganib na negosyo, ang mga bangko at iba pang financial intermediaries ay dapat magsagawa ng anumang aktibidad nang ligtas at maayos,” sabi ni Waller, na nagpahayag ng kanyang suporta para sa maingat na inobasyon sa sistemang pinansyal sa kanyang talumpati.

Ngunit kasabay nito, ibinahagi niya ang kanyang mga alalahanin tungkol sa mga bangko na sumasali sa mga aktibidad na nagdudulot ng mas mataas na panganib ng pandaraya at scam, legal na hindi tiyak, at ang laganap na maling at hindi tumpak na financial disclosures.

Iginiit ng gobernador na ang isang bangko na nakikipag-ugnayan sa mga crypto customer ay dapat maging napaka malinaw tungkol sa mga business model ng mga customer, istruktura ng corporate governance, at mga risk-management system upang matiyak na ang institusyon mismo ay hindi maiiwan na may hawak ng bag kung magkaroon ng crypto meltdown.

Dagdag pa, ang mga bangko na nag-iisip na sumali sa mga crypto-related na aktibidad ay humaharap sa kritikal na gawain na matugunan ang mga kahilingan ng “know your customer” (KYC) at “anti-money laundering” (AML), na sinabi niyang hindi maaaring balewalain ng mga bangko.

Sa ngayon, naniniwala si Waller na ang spillover mula sa stress sa industriya ng crypto patungo sa ibang bahagi ng sistemang pinansyal ay minimal. Ito ay bahagi dahil sa limitadong interconnections sa pagitan ng crypto ecosystem at ng banking system, ayon sa kanya.

Idinagdag ni Waller na upang maprotektahan laban sa mga panganib sa financial stability mula sa crypto, mahalaga para sa mga regulator na kumilos nang matibay. Gayunpaman, nagbabala rin siya na upang maiwasan ang paghadlang sa inobasyon, mahalaga na lumikha ng malinaw na pagkakaiba sa pagitan ng iba’t ibang aspeto ng crypto world hinggil sa kung paano at kailan i-regulate ang ecosystem. Sa paggawa nito, maiiwasan ng mga awtoridad ang paglikha ng hindi kinakailangang limitasyon sa mga positibong katangian ng crypto ecosystem, ayon kay Waller.

The Technology: Blockchain, Smart Contracts, Tokenization

Tungkol sa pangunahing teknolohiya ng crypto-assets, tinukoy ni Waller ang blockchain bilang isang database management protocol na ginagamit upang i-record ang mga trade, kabilang ang permissioned at permissionless distributed ledger technologies. Bagaman mahalaga para sa paglikha ng crypto-assets, ang teknolohiyang ito ay hindi limitado sa paggamit lamang sa crypto ecosystem at sinusuri upang posibleng tugunan ang malawak na hanay ng mga problema sa pamamahala ng data, ayon kay Waller.

Tungkol sa teknolohiyang direktang nagpapadali ng trading, sinabi niya na ang crypto ay kinabibilangan ng smart contracts at tokenization bilang anyo ng data privacy, na kasama ng blockchain, ay may mas malawak na aplikasyon.

Sa karagdagang pagkomento sa smart contracts, itinuturo niya kung paano ito ginagamit sa peer-to-peer trading at maaaring magamit kasabay ng centralized data management protocol upang i-automate ang pagpapatupad ng ilang transaksyon sa non-crypto assets.

Habang binibigyang-diin ang potensyal ng smart contracts, iminungkahi ni Waller na ang teknolohiyang ito ay maaaring ilapat sa mas malawak na paraan, mula sa pamamahala ng data at clearance at settlement ng securities transactions hanggang sa mas kumplikadong aplikasyon.

Sa pagkomento sa tokenization, sinabi ni Waller na kapag pinagsama ang lumalabas na teknolohiyang ito sa data vaults upang ligtas na i-imbak ang personal na impormasyon, maaari itong magamit upang mag-trade ng mga bagay upang protektahan ang pagkakakilanlan ng isang tao.

Ang tokenization ay ang proseso ng pagrepresenta ng isang real-world asset bilang digital token sa isang blockchain. Ang prosesong ito ay nagpapahintulot sa paglikha ng security o asset tokens, na mga digital na representasyon ng real-world assets na nagkakahalaga ng daan-daang trilyong dolyar. Sa pamamagitan ng tokenizing ng isang asset, maaari itong irepresenta bilang cryptocurrency, na ginagawang mas accessible at mas madaling i-trade.

Sa pamamagitan ng pagbabago kung paano natin pag-aari at ipinagpapalit ang mga asset, ang security tokens ay nagdudulot ng malaking interes mula sa Wall Street. Hindi tulad ng cryptocurrencies, ang security tokens ay nasasaklaw ng mga pederal na batas sa securities at dapat sumunod sa mga regulasyon na namamahala sa pagbebenta at kalakalan ng securities. Sa mga kamakailang problema sa merkado at pagtaas ng atensyon ng regulator, maaaring maging pangunahing manlalaro ang security tokens ngayong taon.

Security token offerings (STOs) ay nakakakuha rin ng pansin, at dahil sa regulatory blowback, sila ay nagbabalik. Maaaring sabihing ang mga pag-unlad sa regulasyon ay nagiging hindi maiiwasan ang security tokens.

Ang tokenization ay talagang may potensyal na lumikha ng napakalaking halaga, kung saan inaasahang aabot ang security token market sa sukat ng multi-trillion dollars sa pagtatapos ng dekadang ito. Ang pag-endorso ng security tokens ng crypto community, tradisyunal na institusyong pinansyal, at mga regulator ay nagmumungkahi ng maliwanag na kinabukasan para sa kanila.

“Bagaman ang mga teknolohikal na pag-unlad na ito ay nasa simula pa, may potensyal silang magamit lampas sa crypto ecosystem na maaaring magdulot ng malalaking pagtaas sa produktibidad sa iba pang industriya,” sabi ni Waller.