Ang Nakatagong Buwis sa Bawat Cross-Border Dollar

Sinuman na may telepono ay maaaring magpadala ng isang dolyar sa kabilang panig ng mundo sa loob ng mas mababa sa isang segundo, sa halagang mas mababa sa isang sentimo. Ngunit ang isang bangko na nais maglipat ng milyun-milyong dolyar sa ibang bangko ay hindi makagawa nito.

Gayunpaman, ang paglilipat ng milyun-milyong dolyar sa pagitan ng mga bangko ay hindi pa rin umaabot sa mga bilis na iyon. Ang kalakalan ay tumatagal pa rin ng dalawang araw ng negosyo upang maayos. Ang dalawang-araw na siklo ay itinatag ilang dekada na ang nakalilipas at halos hindi nagbago mula noon.

At kahit na walang halatang pagkalugi sa papel, may gastos pa rin ang oras ng paghihintay. Ang pera ay nakatigil sa paglipat buong panahon, kapital na hindi magagamit, ma-hedge, o pagkakitaan ng kahit isang sentimo hanggang ito ay makarating.

Upang maalis ang pagkaantala, isang konsorsyum ng higit sa 50 bangko na may kabuuang assets na higit sa $10 trilyon sumuporta sa isang proyektong same-day settlement, na binuo sa mga messaging rails na ginagamit na ng mga bangkong iyon.

Ngayon, matapos ang mga taon ng kompetisyon sa gastos ng paglipat ng pera, nagsimulang magkompetensya ang pinakamalalaking institusyon sa mundo sa bilis nito.

Ang gastusin na hindi kailanman naaabot ng invoice

Ang pag-compress ng bayad ay naging pokus ng industriya sa loob ng maraming taon, at may magandang dahilan. Ang mga bayad ay nakikita, madaling i-benchmark, at simple ihambing. Sa kabilang banda, ang gastos ng mabagal na settlement ay mas mahirap ilagay sa mga numero.

Ang mga digital asset ay maaaring maglipat ng isang dolyar kahit saan sa mundo sa loob ng mas mababa sa isang segundo para sa mas mababa sa isang sentimo. Ang parehong paglilipat sa pamamagitan ng tradisyunal na correspondent banking kumukuha ng isa hanggang tatlong araw ng negosyo. Ang agwat sa pagitan ng dalawang numerong iyon ay ang tunay na gastos. At ito ay nagdadagdag.

Ang bawat araw na ginugugol ang pera sa paglipat ay isang araw na hindi magagamit ang kapital. Ang isang treasury team sa isang multinational ay hindi makakapag-invest ng mga receivable na nasa proseso pa ng clearing. Ang isang fund manager ay hindi makakapag-rebalance ng portfolio habang ang FX component ng isang kalakalan ay hindi pa naayos. Ang isang exporter sa Timog-silangang Asya ay hindi magagamit ang mga kita mula sa bayad upang ilagay ang susunod na order sa produksyon hanggang sa dumating ang pondo.

Ito ang tinatawag na T+ tax. Hindi ito kailanman lumalabas sa invoice o sa iskedyul ng bayad. Lumilitaw ito sa mas mahigpit na working capital, naantalang muling pamumuhunan, at FX exposure na nag-iipon mula sa sandaling napagkasunduan ang kalakalan hanggang sa makumpleto ang settlement.

Ang Bank for International Settlements ay tinantiya ang bahagi ng problemang ito sa kanilang 2022 Quarterly Review. Sa anumang araw noong Abril na iyon, $2.2 trilyon sa FX turnover ay nalantad sa settlement risk, mga kalakalan kung saan ang isang partido ay nakabayad na ngunit hindi pa natatanggap ang perang binili.

Ang numerong iyon ay tumaas mula $1.9 trilyon tatlong taon na ang nakalilipas. At ang pamilihan ng FX ay patuloy na lumago mula noon. Ang average na pang-araw-araw na turnover naabot ang $9.6 trilyon noong 2025, isang 28% na pagtaas kumpara sa 2022.

Ang bayad sa isang cross-border FX transaction ay nasusukat at kadalasang maliit. Ang gastos ng kapital na nakatrap sa isang settlement window na tumatagal ng 48 oras, o mas mahaba pa sa mga weekend at holiday, ay napakalaki kumpara sa bayad na iyon sa karamihan ng institusyonal na konteksto.

Ano ang natutunan ng online retail tungkol sa bilis

Noong dalawampung taon na ang nakalipas, natutunan ng online retail kung gaano kahalaga ang bilis, at ang aral ay nagbago kung paano itinayo ng industriya. Ang mga tindahan ay gumugol ng mga taon sa kompetisyon sa presyo at seleksyon. Pagkatapos ay may nag-sukat ng gastos ng isang mabagal na pahina.

Noong 2006, natuklasan ng Amazon na bawat 100-miliseng pagkaantala ay nagkakahalaga ng halos 1% ng benta. Ang isang pag-aaral ng Google at Deloitte na sumunod nagpatakbo ng kabaligtaran at natuklasan na ang pag-alis ng ikasampung bahagi ng segundo mula sa load time ay nagtaas ng retail conversions ng halos 8%.

Hindi kailanman lumitaw ang bilis sa listahan ng mga tampok, ngunit ito pa rin ang nagpasya sa benta, tahimik, bago pa man ito pinangalanan ng merkado bilang mahalagang bagay. Ang pinakamabilis na mga site ay nagkamit ng mga customer na hindi man lang alam ng mga mabagal na site na nawala nila.

Ang cross-border settlement ay nasa parehong punto na ngayon. Ang bayad ang numerong kinukumpara ng lahat, ang nakikitang spec sa sheet. Ang bilis ng settlement ay ang load time, ang salik na nagdedesisyon kung aling imprastruktura ang magwawagi bago pa man ito maikumpara.

Nagsisimula na ang pagbabago sa itaas ng merkado, kung saan ang pinakamalalaking institusyon ang unang nag-adopt nito. Ang iba ay sumusunod sa landas na tinahak ng retail, kapag ang gastos ng paghihintay ay lumaki na at hindi na maaaring balewalain.

Ano ang kinakailangan mula sa desk

Ang pagsunod ay nauuna bago ang bilis. Ang mga sanction at anti-money-laundering screening ay isinasagawa sa bawat transaksyon, at ang settlement ay magpapatuloy lamang kapag ito ay na-clear.

Ang instant settlement ay mukhang software mula sa labas. Mula sa isang liquidity desk, ito ay mukhang isang patuloy na operasyon na hindi kailanman nagsasara.

Para ang pera ay gumalaw agad matapos magsara ang isang deal, may humahawak ng imbentaryo sa parehong panig at nagkukwenta nito anumang oras, sa anumang pera, habang sarado ang mga bangkong karaniwang naglalaan nito.

Hindi maaaring i-settle ng isang bangko ang isang EUR-KRW swap sa real time kung kailangan muna nitong kunin ang Korean won sa pamamagitan ng isang kadena ng mga intermediary sa oras ng negosyo sa Seoul. Ang kapital ay kailangang pondohan nang maaga, sa bawat corridor na pinapatakbo ng negosyo, at panatilihing handa sa mga weekend at holiday kung kailan walang nangyayari sa lumang paraan.

Higit pa sa kapital ang mga pangangailangan. Ang bawat merkado ay nangangailangan ng sariling relasyon sa bangko at mga payment partner. Ang bawat transaksyon ay nangangailangan ng hindi napuputol na compliance trail, kasama ang mga sanction at anti-money-laundering check na na-clear agad kapag na-clear ang bayad. Ang isang settlement system ay kasing bilis lamang ng pinakamabagal nitong compliance gate.

Nagagamit na ang teknolohiya. Sa isang BIS-led prototype, pitong central bank at higit sa 40 na institusyong pinansyal ang nagpakita na ang cross-border trades ay maaaring mag-settle nang atomically sa iba’t ibang pera, parehong legs na nag-clear nang sabay o wala.

Ang natitira ay ang operasyonal na pagbuo: reserba ng liquidity, imprastruktura ng pagsunod, at kakayahang mag-execute 24/7 na nagiging proof-of-concept tungo sa production service.

Kapag pinagsama-sama ang lahat ng iyon, ang isang transaksyon ay nakakamit ang finality sa loob ng ilang segundo. Ang nakatayong buffer ay lumiit sa exposure ng isang bukas na kalakalan, at ang natitirang kapital ay bumabalik sa trabaho. Ang bilis ng settlement ay dating isang detalye lamang ng back-office. Ngayon, ito ang nagdedesisyon kung aling imprastruktura ang pinagkakatiwalaan ng merkado.

Ang pinakamurang quote ay humihinto sa panalo

Ang pinakamurang quote at ang pinakamabilis na settlement ay dalawang magkaibang bagay.

Sa loob ng maraming taon, ang mga institutional buyer ay sinusuri ang payment at FX infrastructure batay lamang sa presyo. May katuturan ito noong pare-pareho ang settlement timelines. Lahat ay gumagana sa halos parehong oras, kaya ang gastos ang pangunahing pagkakaiba.

Nauubos na ang pagkakapareho na iyon. Kapag ang isang provider ay maaaring mag-settle ng kalakalan sa loob ng ilang minuto at ang isa ay tumatagal ng dalawang araw ng negosyo, ang agwat sa kahusayan ng working capital ay nagiging kritikal na salik para sa mga kumpanyang nakatuon sa kahusayan. Para sa maraming institutional flow, ang spread ay mas mababa ang halaga kaysa sa dalawang araw ng nakakandadong kapital.

Nagsimulang mag-optimize ang mga institusyon para sa bilis. Ang mga bank consortia, ang mga digital-asset settlement pilots, at ang mga pamumuhunan sa imprastruktura sa nakaraang labindalawang buwan ay lahat nagpapatunay ng paglipat na ito.

Kapag ang pinakamalalaking institusyon ay nag-settle sa loob ng ilang segundo, ang mahabang settlement times ay hindi na ituturing na karaniwan at sa wakas ay ituturing para sa kung ano ito noon pa man – isang gastusin na mas mataas kaysa sa mga bayad sa transaksyon.