Enerhiya

Constellation Energy (CEG): Pinapagana ang Hinaharap ng Amerika

mm
Na-publish
Idagdag ang Securities.io sa mga gusto mong mapagkunan sa Google

Sa pag-usbong ng elektripikasyon, ang paglikha ng enerhiya ay lumilipat mula sa isang nakakapagod na uri ng pamumuhunan, na pabor ng mga pondo ng pensyon para sa mga retirado na naghahanap ng mababa ngunit matatag at ligtas na kita, patungo sa isang teknolohikal na laro na sumasabay sa pagtaas ng pangangailangan at mabilis na lumalawak na kapasidad. Kailangan ng mas maraming enerhiya hindi lamang para sa mga EV, kundi pati na rin para sa pagpainit, mga prosesong industriyal, atbp.

Kasabay nito, ang pag-usbong ng AI ay lumilikha rin ng isang ganap na bagong pinagmumulan ng pangangailangan sa enerhiya, kung saan ang mga bagong itinatayong data center ay karaniwang sinusukat sa kanilang konsumo ng kuryente at madalas nasa saklaw ng gigawatt, na katumbas ng output ng isang buong nuclear reactor.

“Ang pangangailangan para sa kuryente ng mga data center ay triple mula noong 2014, pangunahing dahil sa paglago ng AI. Ang mga kamakailang pagtataya ay naglalagay na maaaring tumaas ng 15.8% ang pangangailangan sa kuryente pagsapit ng 2029, na pinapalakas pangunahing ng data economy, onshoring, at iba pang pagsusumikap sa elektripikasyon.”

Samantala, may premium na inaalok sa mga kumpanyang kayang mabilis na i-decarbonize ang kanilang kapasidad sa paglikha ng enerhiya, habang tumitindi ang mga carbon tax at presyur na labanan ang global warming. At ang mga pinakamalaking nagbabayad na kustomer tulad ng mga AI na kumpanya ay handang magbayad ng karagdagang bayad upang maibsan ang mga batikos tungkol sa kanilang konsumo ng enerhiya.

Lahat ng mga trend na ito ay pabor sa Constellation Energy (CEG ) , isang kumpanya na naging pinakamalaking prodyuser ng kuryente sa United States mula nang ito ay magsanib sa Calpine Corporation sa halagang $26.6B noong Enero 7, 2026.

Ang kumpanya ay nagmamay-ari ng pinakamalaking fleet ng malinis at maaasahang enerhiya sa Amerika sa pamamagitan ng mga renewable at nuclear na planta, at magiging mahalaga sa pagpapagana ng AI na pagsisikap ng bansa, muling industriyalisasyon, at elektripikasyon.

CEG Tsart ng Presyo

Pangkalahatang-ideya ng Constellation Energy

Kasaysayan ng Constellation Energy

Ang pinagmulan ng kumpanya ay nag-ugat noong 1960, nang ang Dresden Generating Station Unit 1 ay naging unang pribadong pinondohan na komersyal na nuclear power plant sa U.S.

Kasabay ng pagsisimula ng iba pang mga nuclear plant tulad ng Calvert Cliffs Nuclear Power Plant Unit 1 at Peach Bottom Atomic Power Station Unit 1, ang Baltimore Gas & Electric (BGE), isang kumpanyang itinatag noong 1816, ay lumikha ng Constellation Power Source Inc. Noong huling bahagi ng 1990s, bilang tugon sa lumalawak na deregulation ng industriya para sa retail na pagbebenta ng kuryente.

Noong 2002, nakuha ng Constellation ang AES NewEnergy, na nagtatag ng Constellation NewEnergy, Inc., at nagdagdag ng humigit-kumulang 3,000 na malalaking kustomer ng kuryente sa kanilang retail na talaan.

Gumugol ang kumpanya ng karamihan sa 2000s sa pagsasagawa ng sunud-sunod na mga pagkuha, pinalawak ang presensya nito sa mga bagong estado sa US at nagdagdag ng kapasidad sa paglikha ng enerhiya.

Gayunpaman, nagdulot ito ng malaking utang na halos nagbangkarota sa kumpanya noong 2008 sa panahon ng Great Financial Crisis. Dahil dito, nakuha ng Exelon ang kumpanya sa halagang $7.9B noong 2011.

Muling sinimulan nito ang serye ng mga pagkuha sa mga sumunod na taon:

  • Integrys Energy Services at ang 1.2 milyong komersyal, industriyal, pampublikong sektor, at residensyal na mga kustomer nito.
  • MXEnergy, na nagdagdag ng higit sa 500,000 na kustomer.
  • ProLiance Energy, isang supplier ng natural gas na nakabase sa Indianapolis para sa mga komersyal at industriyal na kustomer.
  • Bagong pagmamay-ari at pamamahala ng nuclear plant na James A. FitzPatrick.
  • Everett Liquefied Natural Gas (LNG) facility, ang pinakamahabang-operating na LNG import facility ng ganito sa United States.

Noong 2021, Exelon Corporation (EXC ) Noong 2021, inaprubahan ng Exelon Corporation ang paghihiwalay ng kanilang utility at competitive energy business, kabilang ang Constellation at Exelon Generation. Sa huli, nagdulot ito ng paghihiwalay ng Exelon at Constellation noong 2022.

Noong 2023, nakuha ng Constellation ang NRG Energy Inc. (NRG ) 44% na pagmamay-ari sa South Texas Project Electric Generating Station, isang 2,645 MW, dual-unit na nuclear plant.

Noong 2024, naglabas ang Constellation ng unang corporate green bond sa United States na maaaring gamitin para pondohan ang mga proyektong nuclear energy. Sa parehong taon, muling sinimulan ng kumpanya ang isang nuclear reactor sa isang kasunduan kay Microsoft upang magbigay ng sapat na mababang-carbon na enerhiya sa mga AI data center nito.

Noong 2026, nakuha ng Constellation ang Calpine at ang 27.7 GW nitong operating capacity sa 79 planta, na lumikha ng pinakamalaking prodyuser ng malinis at maaasahang enerhiya sa Amerika, sa pinakamalaking acquisition deal nito sa isang dekada. Ang kumpanya rin ay nagpapatakbo sa Canada, na may mga asset na dating pag-aari ng Calpine; kabilang dito ang mga natural gas at cogeneration facility tulad ng Calgary Energy Centre sa Alberta at ang Island Cogeneration facility sa British Columbia.

Constellation Energy Sa Mga Numero

Ang kapansin-pansin sa Constellation Energy ay ang lawak nito, na may 55.5 GW na kapasidad sa paglikha ng enerhiya mula sa mga nuclear, natural gas, langis, geothermal, hydro, hangin, at solar na pasilidad.

Mula nang magsanib ang kumpanya sa Calpine, magbibigay ito ng kuryente sa 2.5 milyong retail at business na customer sa buong bansa, kabilang ang mga rehiyong mataas ang demand tulad ng Texas at California.

Bago ang pagkuha, nangingibabaw ang nuclear power generation sa kumpanya (22 GW mula sa 31.6 GW). Ang pokus ng Calpine sa mga renewable at geothermal na pasilidad ay lubos na nagpaigting sa berdeng profile ng Constellation, at mahusay na nagkasama sa umiiral nitong malawak na nuclear fleet na binubuo ng 21 na reaktor at 22 GW na kapasidad.

Sa kabuuan, 59% ng kabuuang kapasidad ng kumpanya sa 2026 ay zero-carbon (hangin, solar, geothermal, hydro, nuclear).

Ang mga planta ng kuryente (138 pasilidad), at partikular ang nuclear fleet, ay kumakatawan sa isang bihira at mahirap ulitin na uri ng asset, dahil ang gastos sa bagong pagtatayo ng humigit-kumulang 55 GW na fleet ng kumpanya ay higit sa 3 beses ng kasalukuyang enterprise value nito.

Sa kabuuan, nagtatrabaho ang kumpanya ng higit sa 16,000 katao sa 22 estado ng US, bagaman nagbebenta ito ng kuryente sa 48 estado.

Noong 2025, nakalikha ang kumpanya ng 204,944 GWh (gigawatt-oras) ng kuryente. Kasama ang Calpine, makakalikha ang kumpanya ng humigit-kumulang 308,000 GWh ng enerhiya, na naglalagay dito nang halos 40% na mas maaga kaysa sa pinakamalapit nitong kakompetensya, ang NextEra Energy (NEE ) . , sa kabuuang enerhiya, at nangunguna rin sa carbon-free na enerhiya. (Tingnanang ulat ng pamumuhunan na ito na sumasaklaw sa NextErapara sa karagdagang impormasyon).

Inilalagay nito ang Constellation nang malayo sa unahan sa merkado ng retail na elektrisidad din. Sa 200,000 GWh ng retail na karga ng elektrisidad na naserbisyuhan, ito ay 1/3rd na mas malaki kaysa sa pinakamalapit nitong kakompetensya, ang NRG Energy, at halos doble ng pinakamalaking isa pagkatapos ng NRG.

Ang pagsasanib ng mga operasyon ng Calpine at Constellation ay nagbabawas din ng mga panganib mula sa iisang pamilihan ng enerhiya. Totoo ito, kahit na ang PJM Interconnection (13 Mid-Atlantic at Midwest na estado kasama ang Washington, D.C.) ay patuloy na bumubuo ng malaking bahagi ng kabuuang negosyo ng kumpanya, dahil sa densidad ng populasyon at industriya nito.

Kinabukasan ng Constellation Energy

Enerhiya Nuklear & AI

Isang pangunahing bahagi ng Constellation Energy, bago pa man ito nagkaroon ng pangalang ito, ang enerhiya nuklear ay kasalukuyang sumasailalim sa isang muling pagsigla dulot ng pagsasama ng tumataas na pangangailangan para sa kuryente, kakulangan sa sapat na kapasidad ng paglikha, at ang pangangailangan na sabay na i-decarbonize ang suplay ng kuryente.

Isang malinaw na indikasyon ng trend na ito, at ng natatanging posisyon ng Constellation sa pamilihang ito, ay ang kasunduan noong 2024 kasama ang Microsoft upang muling pasimulan ang isang huminto na nuclear power plant (Three Mile Island Restart) bilang tugon sa pangangailangan ng higanteng teknolohiya sa enerhiya.

Isa pang katulad na kasunduan ang nilagdaan kasama ang Meta sa pamamagitan ng 20-taong Kasunduan sa Pagbili ng Kuryente (PPA) para sa kabuuang output (1,121 megawatt) ng Clinton Clean Energy Center ng Constellation sa Illinois, na magsisimula sa Hunyo 2027.

Sumali rin ang Constellation sa Google, NVIDIA, at Anthropic bilang launch partner para sa AI Energy Management Alliance (AEMA)

“NVIDIA at Emerald AI ay kasalukuyang nakikipagtulungan sa mga lider ng enerhiya at imprastruktura sa mga AI factory na maaaring tumugon sa kondisyon ng grid sa real time. Palalawakin ng AEMA ang gawaing iyon sa pamamagitan ng pagsasama ng mga komunidad ng teknolohiya, enerhiya, at patakaran sa paligid ng mga modelo na maaaring ilunsad sa buong U.S.”

Ang tradisyunal na nuclear power plant ay mahirap itayo, lalo na sa USA, na nawalan ng karanasan sa ganitong mga proyekto, tulad ng ipinapakita ng pagtaas ng gastos at pagkaantala ng bagong itinayong planta ng kuryente ng Vogtle. Kaya ang pagmamay-ari at karanasan sa pagpapatakbo ng buong fleet ng 21 na mas lumang nuclear reactor ay isang makapangyarihang kalamangan ng Constellation laban sa ibang mga utility, lalo na dahil nakuha ng kumpanya ang pag-renew ng lisensya para sa marami sa mga reactor nito sa mga nagdaang taon. At maaari itong makatulong sa matagumpay na pagdagdag ng 2 GW ng bagong nuclear capacity sa pasilidad ng Calvert Cliffs Nuclear Power Plant sa Maryland.

Hindi ito nangangahulugang ang posisyon nito ay nakasalalay lamang sa mas lumang teknolohiyang nuklear. Halimbawa, Constellation gumawa ng ang unang estratehikong pamumuhunan nito sa pag-develop ng small modular reactor (SMR) sa pamamagitan ng pagsuporta sa Blue Energy upang mapabilis ang robotic, shipyard-prefabricated nuclear deployment, ang parehong kumpanya na kamakailan ding nilagdaan ang isang estratehikong pakikipagsosyo sa GE Vernova (GEV ) . .

Kaya kung mapatunayan na ang mga SMR ay ekonomikong kapaki-pakinabang o kahit mas mura kaysa sa tradisyunal na nuclear power plant, magiging maganda rin ang posisyon ng Constellation upang mabilis itong ilunsad, idagdag sa fleet ng paglikha ng kuryente, at makita ang kanilang kontribusyon sa paglago ng kapasidad ng kuryente ng kumpanya.

Mga Renewable, Grid & Imbakan ng Enerhiya

Sa kabuuan, nagbabalak ang Constellation na magdagdag ng halos 10 gigawatt (GW) ng bagong kapasidad. Bukod sa mga bagong nuclear reactor, bahagi rin nito ang imbakan ng enerhiya, partikular ang 800 MW na kapasidad ng bateryang imbakan sa Maryland lamang, na nakakalat sa maraming lupain upang mapalaki ang suporta para sa zero-emission na peak-load.

Para suportahan ang ganitong imbakan, aktibong nagtatayo ang kumpanya ng isang virtual na planta ng kuryente (VPP) na may kapasidad na 1,000 MW sa rehiyonal na grid. Gagamit ito ng AI upang pamahalaan ang mga programang demand-response at makipag-ugnayan sa malalaking negosyo upang pansamantalang bawasan ang konsumo sa mga oras ng mataas na strain, na epektibong nagbabalik ng 1 GW na kapangyarihan sa sistema.

Isa pang paraan upang mapagaan ang presyon sa grid ay ang paghikayat at pakikipagtulungan sa “behind-the-meter co-location”, kung saan ang mga data center ay direktang nakalagay sa mismong pinagmumulan ng kuryente, na hindi na nangangailangan ng karagdagang koneksyon sa grid.

Enerhiya mula sa Fossil Fuel

Kahit na may pamumuhunan sa nuclear at renewable, ang agarang pangangailangan para sa mas maraming kuryente at upang balansehin ang intermittency ng mga renewable ay nagtutulak sa Constellation na magsagawa ng 5,800-MW na pamumuhunan sa mga modernong, lubos na epektibong planta ng natural gas upang magsilbing peak at mapagkakatiwalaang mapagkukunan ng load.

“Hindi natin kailanman mabubuo ang ekonomiyang ito kung kailangang maghintay pa tayo para sa pagtatayo ng mga bagong planta ng kuryente bago natin maikonekta ang anumang data center. Ang pundasyon ng pagpapalawak ng kahit na ang maagang yugto ng data economy ay, sa aking pananaw, lubos na aasa sa umiiral na paglikha ng enerhiya.”

Joseph Dominguez – pangulo at CEO ng Constellation.

Sa pangkalahatan, habang nananatiling pinangungunahan ng enerhiyang nuclear, maaaring makita sa malapit na hinaharap ang bahagyang pagtaas sa paggamit ng fossil fuel sa pinaghalong paglikha ng kuryente ng Constellation, lalo na hanggang maisaayos ang bagong kapasidad ng nuclear. Sa kabutihang palad, hindi gaanong tataas ang carbon intensity, dahil ang mga planta ay magiging modernong turbina na pinapagana ng gas, na may pinakamababang carbon intensity sa uri ng paglikha ng kuryente mula sa fossil fuel.

Kaso ng Pamumuhunan sa Constellation Energy

Mga Kalamangan ng Constellation Energy

Mula nang makuha ang Calpine, ang Constellation Energy ay malinaw na pinakamalaking utility ng kuryente sa USA. Nagdagdag ito ng napakalaking kapasidad at kadalubhasaan sa renewable sa isang kumpanyang dati ay mas nakatuon sa enerhiyang nuclear at fossil fuel. Ginagawa nitong lohikal na pagpipilian ang pamumuhunan sa paglikha ng kuryente at sa patuloy na tumataas na pangangailangan para sa elektrisidad mula sa mga bagong teknolohiya, maging ito man ay heat pump, EV, o AI.

Tungkol sa AI, ang kakayahan ng Constellation na magbigay ng carbon-free na gigawatt nang sabay mula sa mga nuclear power plant ay napakahalaga para sa mga data center ng hyperscalers na nangangailangan ng matatag at patuloy na suplay ng enerhiya. At dahil bihira at magastos ang mga bagong pagtatayo ng nuclear, lalo pang pinapahalagahan ang kasalukuyang fleet na pinamamahalaan ng Constellation.

Ang pagtatayo ng imprastruktura para sa behind-the-meter co-location ay isa pang paraan para makinabang ang kumpanya mula sa AI boom, dahil ang koneksyon sa grid ay maaaring tumagal ng ilang taon bago makakuha ng aprubal sa ilang kaso.

Sa pangmatagalan, ang kadalubhasaan sa geothermal energy na dala ng pagkuha ng Calpine ay maaaring maging mahalaga para sa Constellation sa pag-deploy ng isa pang anyo ng renewable na may lahat ng katangian ng nuclear (matatag, predictable, mapagkakatiwalaang 24/7 na paglikha ng kuryente) at walang mga limitasyon, gastos sa insurance, at panganib nito.

Mga Kakulangan ng Constellation Energy

Sa kabila ng mga teknikal at komersyal na kalamangan ng enerhiyang nuclear, ito ay isang mahigpit na reguladong anyo ng enerhiya, na hindi pa rin popular sa malaking bahagi ng populasyon. Nagdadala rin ito ng natatanging panganib sakaling magkaroon ng pagkakamali o natural na kalamidad, na kakaiba sa ibang uri ng planta ng kuryente.

Dahil dito, dapat asahan ng mga mamumuhunan na kahit sa panahon ng AI boom, maaaring magpatuloy na mag-trade sa diskwento ang nuclear fleet ng Constellation, at hindi kailanman ganap na matakpan ang agwat sa pagitan ng gastos sa pagpapalit nito at kasalukuyang pagpapahalaga ng merkado.

Isa pang posibleng panganib ay na kahit na may mahabang kasaysayan ng matagumpay na pagkuha, ang pagsasama ng mga asset at tauhan ng Calpine ay malamang na magtagal at maaaring hindi kasing dali ng unang inaasahan.

Sa huli, posible na ang inaasahang pangangailangan para sa kuryente ay maaaring mali, maging dahil sa mas epektibong mga modelo ng AI, pagbagal ng electrification, o recession dulot ng nalalapit na pandaigdigang krisis sa enerhiya na nagmumula sa digmaan sa Europa at Gitnang Silangan.

Sa ganitong kaso, nais ng mga mamumuhunan na masusing suriin ang balance sheet ng Constellation at ang halaga at iskedyul ng pagbabayad ng kanyang pangmatagalang utang (kabuuang $7.2B) upang matiyak na hindi mauulit ang quasi-bankruptcy noong 2008. Bagaman iilan lamang ang mahahalagang iskedyul ng pagbabayad ng bond bago ang kalagitnaan ng 2030s, tila limitado ang mga panganib sa maikling panahon.

Pinakabagong Balita at Pag-unlad sa Stock ng Constellation Energy (CEG)

mm

Si Jonathan ay dating mananaliksik na biochemist na nagtrabaho sa pagsusuri ng henetika at mga klinikal na pagsubok. Siya ngayon ay isang stock analyst at manunulat sa pananalapi na nakatuon sa inobasyon, mga siklo ng merkado, at heopolitika sa kanyang publikasyon 'The Eurasian Century'.