Mga Sentral na Katapat: Paano Kinokontrol at Pinagtutuunan ng mga CCP ang Panganib

Pinakamadaling maunawaan ang mga sentral na katapat sa pamamagitan ng pagsubaybay sa isang kongkretong kaso. Nag-default ang isang miyembro na may malaking portfolio ng mga derivative matapos magkaroon ng biglang puwang sa merkado. Simula pa lamang ang nakikitang kinalabasan; ang mahahalagang tanong ay tungkol sa mga rekord, institusyon, at obligasyong nagpapatibay rito.

pumapagitna ang isang sentral na katapat sa mga mamimili at nagbebenta: nagiging mamimili ito para sa bawat nagbebenta at nagbebenta naman para sa bawat mamimili. Sa pamamagitan ng novation, netting, margin, pagsubaybay, at pamamahala sa default, kayang pigilan ng CCP ang pagkalat ng panganib sa pagitan ng mga partido. Pinagtutuunan din nito sa iisang sistema ang mga obligasyon at pag-asa sa operasyon.

Hindi inaalis ng CCP ang panganib sa merkado o ang posibilidad na mag-default ang isang miyembro; sa halip, muling ipinamamahagi nito ang mga panganib at pinagsasaluhan ang mga ito alinsunod sa isang aklat ng mga tuntunin. Sinasaklaw ng paunang margin ang posibleng pagkakalantad sa hinaharap, inililipat ng variation margin ang kasalukuyang mga pakinabang at pagkalugi, at inilalaan ng mekanismo ng sunod-sunod na pagsalo sa pagkalugi ang mga pagkaluging lampas sa mga mapagkukunan ng nag-default.

Para mailagay ang mga sentral na katapat sa mas malawak na saklaw ng Securities.io, ihambing ang Ano ang mga digital na seguridad?, Paano gumagana ang mga transaksyon sa security token, at Ipinaliwanag ang mga papel sa digital na seguridad. Sama-samang ipinakikita ng mga gabay na ito kung paano nagbabago ang tanong tungkol sa iisang imprastraktura ng merkado kapag nag-iiba ang nag-isyu, asset, karapatan ng mamumuhunan, o imprastraktura ng pagpapatakbo.

Mula sa Novation ng mga Transaksyon Hanggang sa Paggamit ng Mekanismo ng Pagsalo sa Pagkalugi: Ang Kadena ng mga Sentral na Katapat

Sa hakbang na Palitan ang mga Transaksyon sa Pamamagitan ng Novation, pinapalitan ang orihinal na kontrata sa pagitan ng dalawang partido ng dalawang kontratang nakaharap sa CCP. Nagiging input naman ang kinalabasan nito sa hakbang na I-net ang mga Posisyon, kung saan pagtapat-tapatin ang magkakatugmang obligasyon upang mabawasan ang mga pangangailangan sa settlement at likwididad. Dito unang dapat subukin ang proseso ng mga sentral na katapat: kailangang matukoy ng tumatanggap na partido ang pagkakaiba ng nakumpletong pagbabago ng estado at ng isang mensahe, pagtataya, o pansamantalang rekord. Dapat ding ilapat ang gayunding pagsusuri sa bawat kasunod na arrow, hanggang sa makagawa ang paggamit ng mekanismo ng pagsalo sa pagkalugi ng kinalabasang mapatutunayang muli nang hiwalay.

Basahin ang diagram nang pabaligtad, simula sa paggamit ng mekanismo ng pagsalo sa pagkalugi. Dapat humantong ang panghuling estado sa mga na-clear na posisyon, kalkulasyon ng margin, mga rekord ng kolateral, mga stress test, resulta ng subasta, at mga alokasyon mula sa mekanismo ng pagsalo sa pagkalugi; mula roon, tumungo sa kapangyarihang ginamit sa pamamahala ng default, sa pagkakalantad na nalikha sa pangongolekta ng margin, at sa mga input na tinanggap sa pagpapalit ng mga transaksyon sa pamamagitan ng novation. Kapag naputol ang kadena, maaaring magmukhang nakumpletong transaksyon ang kakulangan sa modelo, kahit minamaliit ng margin ang puwang, konsentrasyon, o tagal ng pagpuksa. Sa ganitong pabalik na pagsubaybay, nananatiling nakatuon ang pagsusuri sa obligasyong pinalitan sa pamamagitan ng novation, mga mapagkukunan ng margin, at pinagsasaluhang pagkalugi dahil sa default, sa halip na sa pangalan ng provider o katayuan sa interface.

Sino ang Kumokontrol sa Mahahalagang Rekord sa mga Sentral na Katapat?

Magkakaibang bahagi ng daloy ng operasyon ang kinabibilangan ng miyembro ng clearing at ng tungkulin sa pamamahala ng panganib ng CCP. Nakikipag-ugnayan ang miyembro ng clearing sa CCP at ginagarantiyahan nito ang mga obligasyon ng mga kliyente at ng sariling account, samantalang nagtatakda naman ang tungkulin sa pamamahala ng panganib ng CCP ng mga modelo, limitasyon, collateral, at senaryo ng stress test. Dapat magkatugma ang kanilang mga tala—mga posisyon, kapital, margin, likididad, at mga obligasyon kapag nagkaroon ng default; gayundin ang mga backtest, stress test, karagdagang singil, at pamamahala ng modelo—tungkol sa iisang pangyayari, nang hindi basta mga kopya ng iisang database ng vendor ang mga ito. Nagdaragdag ang mga bangko sa settlement at mga depositoryo, ang pangkat sa pamamahala ng default, at ang regulator o tagapangasiwa ng magkakaibang pagpapasya o ebidensiya; kung ituturing na magkakapamalit ang mga tungkuling ito, hindi makikita kung saan pumapasok ang pagpapasya, likididad, o legal na pananagutan.

Praktikal na pagsubok sa pananagutan ng mga sentral na katapat (CCP) ang pagkaantala ng serbisyo sa pangkat sa pamamahala ng default. Nagsasagawa ang pangkat na ito ng hedging at auction ng portfolio ng isang miyembrong nag-default. Ang tanong ay kung kaya pa ring buuing muli ng miyembro ng clearing at ng tungkulin sa pamamahala ng panganib ng CCP ang posisyon batay sa mga gabay sa proseso, tuntunin sa paglahok, mga pagsusuri, at kinalabasan ng mga auction. Maaaring magtalaga ng mga gawain ang mga kontrata, ngunit hindi maaaring ipalit sa ebidensiya ang isang sugnay tungkol sa outsourcing ng panig na may pananagutan sa pangako sa kliyente, asset, o obligasyon. Tinutukoy ng isang matatag na disenyo ang alternatibong rekord at ang taong may awtorisasyong lutasin ang hindi pagtutugma.

Tatlong Kalagayang Madalas Pagkamalan sa mga Sentral na Katapat

Ang Paunang Margin ay collateral na itinakda batay sa posibleng masasamang paggalaw ng presyo sa panahong kailangan upang isara o ilipat ang mga posisyon; samantala, ang margin ng pagbabago ay tumutukoy sa madalas na paglilipat ng salapi o asset upang bayaran ang kasalukuyang mga pakinabang at pagkalugi batay sa mark-to-market. Nagdaragdag ang Pondo para sa Default ng ikatlong kalagayan: mga pinagsasaluhang mapagkukunang magagamit matapos magamit ang mga itinakdang kontribusyon ng nag-default at ang kapital ng CCP. Mahalaga ang mga pagkakaibang ito dahil maaaring makakita ng magkahawig na kumpirmasyon ang dalawang user, kahit magkaiba ang kanilang mga karapatan at takdang panahon, o magkakaibang institusyon ang kanilang inaasahan. Sa mga sentral na katapat, dapat tukuyin sa kapaki-pakinabang na paghahambing ang awtoritatibong rekord at ang sasagot sa pagkalugi para sa bawat kalagayan.

Paghambingin ang paunang margin, margin ng pagbabago, at pondo para sa default gamit ang iisang batayan: halaga, oras, nagamit na likididad, posibilidad na mabawi, legal na paghahabol, at natitirang pagkalugi. Sa mga sentral na katapat, hindi awtomatikong nangangahulugan ng mas pinal na kalagayan ang mas mabilis na label, at hindi rin awtomatikong nangangahulugan ng mas mababang panganib sa ekonomiya ang mas maayos na iniulat na kita. Nakakaiwas ang iisang balangkas ng pagsukat na mapagkamalan ang pagkakaiba sa oras o accounting bilang tunay na pagbuti.

Paano Nagbabago ang Kalagayan ng mga Sentral na Katapat sa Aktuwal na Operasyon

1. I-novate ang mga Kalakalan: Tukuyin ang Panimulang Kalagayan ng mga Sentral na Katapat

Palitan ang orihinal na kontratang bilateral ng dalawang kontratang nakaharap sa CCP. Sa bahaging ito ng mga sentral na katapat, itinatakda ng hakbang na ito ang mga kundisyong maaaring sandigan ng pag-neto ng mga posisyon. Mahalaga ang miyembro ng clearing dahil nakikipag-ugnayan ito sa CCP at ginagarantiyahan ang mga obligasyon ng mga kliyente at ng sariling account. Dapat itala sa rekord ng operasyon ang mga posisyon, kapital, margin, likididad, at mga obligasyon kapag nagkaroon ng default.

Ang hindi pagtukoy sa panganib sa bahaging ito ay kakulangan sa modelo: minamaliit ng margin ang agwat, konsentrasyon, o tagal ng likidasyon. Upang subukan ang yugtong ito, itala ang resulta gamit ang parehong oras, saklaw, at mga tuntuning namamahala rito, saka baguhin ang isang palagay bago i-net ang mga posisyon. Para sa mga sentral na katapat, tinutukoy sa isang mapangangatwirang paglilipat ng pananagutan kung sino ang nag-apruba, aling rekord ang binago, ano ang maaari pang bawiin, at sino ang sasagot sa pagkalugi kung tanggihan ng susunod na kalahok ang ebidensiya.

2. I-net ang mga Posisyon: Tukuyin ang Tuntunin sa Pagpapasya sa mga Sentral na Katapat

I-offset ang magkakatugmang obligasyon upang mabawasan ang mga pangangailangan sa settlement at likididad. Sa bahaging ito ng mga sentral na katapat, sinusuri ng hakbang na ito ang mga kundisyong maaaring sandigan sa pangongolekta ng margin. Mahalaga ang tungkulin sa pamamahala ng panganib ng CCP dahil nagtatakda ito ng mga modelo, limitasyon, collateral, at senaryo ng stress test. Dapat panatilihin sa rekord ng operasyon ang mga backtest, stress test, karagdagang singil, at pamamahala ng modelo.

Ang hindi pagtukoy sa panganib sa bahaging ito ay pagkabigo sa likididad: solvent ang CCP sa papel, ngunit hindi ito makapagbayad sa takdang oras. Upang subukan ang yugtong ito, muling kalkulahin ang resulta gamit ang parehong oras, saklaw, at mga tuntuning namamahala rito, saka baguhin ang isang palagay bago mangolekta ng margin. Para sa mga sentral na katapat, tinutukoy sa isang mapangangatwirang paglilipat ng pananagutan kung sino ang nag-apruba, aling rekord ang binago, ano ang maaari pang bawiin, at sino ang sasagot sa pagkalugi kung tanggihan ng susunod na kalahok ang ebidensiya.

3. Mangolekta ng Margin: Sukatin ang Paglilipat ng Panganib sa mga Sentral na Katapat

Takpan ang kasalukuyang exposure at mga makatwirang posibleng pagbabago sa hinaharap gamit ang salapi o karapat-dapat na collateral. Sa bahaging ito ng mga sentral na katapat, muling inilalaan ng hakbang na ito ang mga kundisyong maaaring sandigan sa pamamahala ng default. Mahalaga rito ang mga bangko sa settlement at mga depositoryo dahil inililipat ng mga ito ang margin, salapi, at mga securities. Dapat panatilihin sa rekord ng operasyon ang mga balanse sa loob ng araw, konsentrasyon, pagiging pinal ng settlement, at access sa mga contingency.

Ang panganib na hindi dapat balewalain dito ay ang panganib na sabay humina ang panagot o mga katapatang-panig habang lumalaki ang pagkakalantad sa panganib. Para subukan ang yugtong ito, suriin ang resulta sa ilalim ng matinding pagsubok gamit ang parehong oras, saklaw at mga tuntuning namamahala rito, saka baguhin ang isang palagay bago pangasiwaan ang isang default. Para sa mga sentral na katapatang-panig, dapat malinaw sa maayos na paglilipat ng responsibilidad kung sino ang nag-apruba nito, aling talaan ang binago, ano ang maaari pang bawiin, at sino ang sasalo sa pagkalugi kung tanggihan ng susunod na kalahok ang ebidensiya.

4. Pangasiwaan ang Default: Itugma ang Opisyal na Talaan para sa mga Sentral na Katapatang-Panig

Bakuran ang panganib, magsagawa ng subasta, ilipat o isara ang portfolio ng miyembrong nag-default. Sa bahaging ito tungkol sa mga sentral na katapatang-panig, itinutugma ng hakbang na ito ang mga kundisyong maaaring pagbatayan sa sunod-sunod na paggamit ng pondo. Mahalaga ang pangkat na namamahala sa default dahil binabakuran nito ang panganib sa portfolio ng nag-default at isinasailalim ito sa subasta. Dapat itala sa talaang ginagamit ang mga gabay sa pagkilos, tuntunin sa paglahok, pagsusuri at kinalabasan ng mga subasta.

Ang kabiguang dapat bantayan dito ay ang pagkabigo ng subasta: hindi magbi-bid ang mga miyembro para sa portfolio ng default na masalimuot o mataas ang konsentrasyon. Para subukan ang yugtong ito, ihambing ang resulta gamit ang parehong oras, saklaw at mga tuntuning namamahala rito, saka baguhin ang isang palagay bago ilapat ang sunod-sunod na paggamit ng pondo. Para sa mga sentral na katapatang-panig, dapat malinaw sa maayos na paglilipat ng responsibilidad kung sino ang nag-apruba nito, aling talaan ang binago, ano ang maaari pang bawiin, at sino ang sasalo sa pagkalugi kung tanggihan ng susunod na kalahok ang ebidensiya.

5. Ilapat ang Sunod-sunod na Paggamit ng Pondo: Subukan ang Panghuling Kinalabasan ng mga Sentral na Katapatang-Panig

Gamitin ang mga mapagkukunan sa paunang itinakdang pagkakasunod-sunod at ibalik ang kakayahang pinansyal ng CCP. Sa bahaging ito tungkol sa mga sentral na katapatang-panig, tinatapos ng hakbang na ito ang mga kundisyong maaaring pagbatayan ng naitalang kinalabasan. Mahalaga ang regulator o tagapangasiwa dahil sinusuri nito ang katatagan ng sistemang pinansyal at ang mga plano sa pagbangon. Dapat panatilihin sa talaang ginagamit ang mga pagsisiwalat ng pFMI, pagsusuri, mapagkukunan para sa pagbangon at mga insidente.

Ang kabiguang dapat bantayan dito ay ang pagkalat ng krisis sa proseso ng pagbangon: naipapasa sa mga natitirang miyembro ang matinding presyur sa pamamagitan ng mga singil o pagbawas sa mga pakinabang. Para subukan ang yugtong ito, patunayan ang resulta gamit ang parehong oras, saklaw at mga tuntuning namamahala rito, saka baguhin ang isang palagay bago maitala ang kinalabasan. Para sa mga sentral na katapatang-panig, dapat malinaw sa maayos na paglilipat ng responsibilidad kung sino ang nag-apruba nito, aling talaan ang binago, ano ang maaari pang bawiin, at sino ang sasalo sa pagkalugi kung tanggihan ng susunod na kalahok ang ebidensiya.

Mga Gastos, Insentibo at Epekto sa Balanse ng mga Sentral na Katapatang-Panig

Maaaring magpalaya ng napakalaking kapasidad sa pagpapautang at pag-aayos ng transaksiyon ang pagkakaltas ng magkatapat na obligasyon at ang multilateral na pamamahala sa panganib. Nagbabayad ang mga miyembro ng margin at mga gastos sa pondo para sa default kapalit ng nabawasang bilateral na pagkakalantad sa panganib at pagpasok sa mga likidong merkadong dumaraan sa clearing.

Parehong pananggalang at pangangailangan sa likididad ang margin. Sa panahon ng matinding tensiyon sa merkado, maaaring mapilitan ang mga miyembro na magbenta ng mga asset o umutang kapag tumaas ang mga kinakailangan—sa panahong pinakamahirap magbenta ng mga asset o makakuha ng pautang. Binabalanse ng mahusay na idinisenyong CCP ang sapat na proteksiyon at mga insentibo, at iniiwasang awtomatikong palalain ang mga galaw ng presyo.

Inilalaan ng sunod-sunod na paggamit ng pondo para sa default ang panganib ng matinding pagkalugi. Maaaring mangahulugan ang mas mababang gastos ngayon ng mas malalaking karagdagang singil sa hinaharap. Kaya dapat suriin ng mga miyembro ang kabuuan ng tuntunin, konsentrasyon, mga kasangkapan sa pagbangon at sarili nilang kakayahang tustusan ang mga obligasyon kapag sabay-sabay ang mga default.

Saan Nabibigo ang mga Sentral na Katapatang-Panig—at Ano ang Dapat Unang Suriin

• Kulang na Modelo: Hindi sapat ang tinatantiyang margin para sa agwat, konsentrasyon o panahon ng pagpuksa sa mga posisyon. Ihinto ang pagpapalit ng katapatang-panig sa mga transaksiyon habang pinananatili ng miyembrong naglilinis ng transaksiyon ang karaniwang obligasyon nito, saka tiyaking taglay pa rin ng paunang margin ang kahulugang inilarawan sa itaas.
• Pagkabigo sa Likididad: Maaaring mukhang sapat ang yaman ng CCP sa mga talaan, pero hindi ito makabayad sa takdang oras. Ihinto ang pagkakaltas ng magkatapat na posisyon habang pinananatili ng yunit ng CCP na namamahala sa panganib ang karaniwang obligasyon nito, saka tiyaking taglay pa rin ng nagbabagong margin ang kahulugang inilarawan sa itaas.
• Panganib ng Sabayang Paghina: Sabay humihina ang panagot o mga katapatang-panig habang lumalaki ang pagkakalantad sa panganib. Ihinto ang pagkolekta ng margin habang pinananatili ng mga bangko sa pag-aayos ng transaksiyon at mga depositoryo ang karaniwang obligasyon ng mga ito, saka tiyaking taglay pa rin ng pondo para sa default ang kahulugang inilarawan sa itaas.
• Pagkabigo ng Subasta: Hindi magbi-bid ang mga miyembro para sa portfolio ng default na masalimuot o mataas ang konsentrasyon. Ihinto ang pangangasiwa sa default habang pinananatili ng pangkat na namamahala sa default ang karaniwang obligasyon nito, saka tiyaking taglay pa rin ng paunang margin ang kahulugang inilarawan sa itaas.
• Pagkalat ng epekto ng pagbawi: Naipapasa sa mga natitirang miyembro ang stress dahil sa mga singil o pagbawas sa mga kita. Ihinto ang paglalapat ng waterfall habang nananatili sa regulator o tagapangasiwa ang karaniwang obligasyon nito, saka tiyakin kung taglay pa rin ng variation margin ang kahulugang inilarawan sa itaas.

Pinagsasama sa isang kapaki-pakinabang na stress test para sa mga sentral na katapat ang kakulangan sa modelo at panganib na kumilos sa kabaligtarang direksiyon (wrong-way risk), sa halip na subukin ang bawat isa nang magkakahiwalay. I-freeze o ipagpaliban ang pagkolekta ng margin, gawing hindi magagamit ang pangkat na namamahala sa default, at atasan ang regulator o tagapangasiwa na pagtugmain ang resulta batay sa mga pagsisiwalat ng PFMI, pagsusuri, mga mapagkukunan para sa pagbawi, at mga insidente. Maituturing lamang na pumasa ang disenyo kung humahantong ang paglalapat ng waterfall sa iisang estadong maipapaliwanag, napangangalagaan ang mga karapatang kaugnay ng variation margin, at naiaatas ang anumang kakulangan alinsunod sa mga tuntuning umiiral na bago ang pagkaantala.

Halimbawa: Pagsubaybay sa Isang Pangyayari sa mga Sentral na Katapat mula Simula Hanggang Wakas

Nag-default ang isang miyembro na may malaking portfolio ng mga derivative matapos ang biglang paggalaw ng merkado. Ginagamit ng CCP ang variation margin at initial margin ng miyembro, hinahadlangan ang panganib sa pamamagitan ng hedging, at isinusubasta ang mga bahagi ng portfolio sa mga natitirang miyembro. Kung lalampas sa mga mapagkukunang iyon ang mga pagkalugi, maaaring gamitin alinsunod sa rulebook ang kontribusyon ng nag-default na miyembro sa pondo para sa default, kapital ng CCP, at mga pinagsasaluhang mapagkukunan ng mga miyembro. Napigilan ng CCP ang dose-dosenang hindi napamahalaang bilateral na default, ngunit nakasalalay na ngayon ang bawat natitirang miyembro sa mga modelo at likididad ng CCP, gayundin sa patas nitong pagpapatupad ng waterfall.

Mapapabulaanan ang halimbawang ito sa pamamagitan ng pagbabago sa palagay na namamahala sa mga netong posisyon o pag-aalis sa ebidensiyang ibinigay ng mga bangko sa settlement at mga depository. Subaybayan ang epekto ng pagbabago sa pagkolekta ng margin, pamamahala sa default, at paglalapat ng waterfall; huwag dumiretso mula sa input tungo sa pangunahing resulta. Kung hindi muling makukuha ang bagong kinalabasan para sa mga sentral na katapat mula sa mga na-clear na posisyon, kalkulasyon ng margin, talaan ng kolateral, stress test, resulta ng subasta, at alokasyon sa waterfall, nakasalalay ang proseso sa isang pasya o talaang hindi dokumentado.

Bakit Mahalaga Ngayon ang mga Sentral na Katapat

Nananatiling sentro ng estruktura ng merkado matapos ang krisis ang mga CCP, at binibigyang-diin sa kasalukuyang gawain para sa katatagan ang procyclicality ng margin, likididad ng mga institusyong hindi bangko, konsentrasyon ng panganib sa cyber, at pagbawi nang hindi pinanghihina ang mga matatag na miyembro. Ang pangunahing pagsusuri ay kung kaya ng CCP na tugunan ang mga obligasyon nitong magbayad ng cash at pamahalaan ang isang portfolio sa ilalim ng matitindi ngunit kapani-paniwalang kundisyon—hindi lamang kung nag-uulat ito ng sapat na kapital sa karaniwang kondisyon ng merkado.

Ang mahalagang aral tungkol sa mga sentral na katapat ay hindi iisang pangyayari ang pagsasailalim sa novation ng mga transaksyon at ang paglalapat ng waterfall. Tinutukoy ng mga pasyang ginagawa sa pagitan ng dalawang ito ang obligasyong sumailalim sa novation, mga mapagkukunan para sa margin, at pagkalugi sa default na pinagsasaluhan ng mga miyembro; samantala, maaaring magkaibang bahagi ng talaan ang makita ng clearing member at ng regulator o tagapangasiwa. Mahalaga ang automation kapag pinapababa nito ang gastos sa beripikasyon ng mga pasyang iyon; nagiging mapanganib ito kapag pinagsisiksik ang mga ito sa iisang status na nagkukubli sa pagkalat ng epekto ng pagbawi.

Ebidensiya Tungkol sa mga Sentral na Katapat

Nagmula ang pangunahing ebidensiya tungkol sa mga sentral na katapat sa Mga Prinsipyo ng CPMI-IOSCO para sa mga Imprastruktura ng Pamilihang Pinansyal, Patnubay ng FSB sa mga Pinansyal na Mapagkukunan ng mga CCP, at Katatagan ng mga CCP ng BIS CPMI-IOSCO. Basahin ang mga ito bilang magkakaugnay na salik: mga tuntunin at depinisyon, estruktura ng mga institusyon o merkado, at ebidensiyang operasyonal na kailangan upang masubok ang isang tunay na pahayag. Wala sa mga ito ang dapat ituring na pamalit sa mga dokumento ng produkto, account, o tala ng transaksyong inilarawan sa itaas.

Mga Tanong na Dapat Itanong Bago Umasa sa mga Sentral na Katapat

• Mapatutunayan ba ng clearing member ang mga posisyon, kapital, margin, likididad, at mga obligasyon sa default bago itakda ang mga netong posisyon?
• Aling talaan ang masusunod kung hindi magkasundo ang pangkat sa panganib ng CCP at ang pangkat na namamahala sa default?
• Sino ang tutustos o sasalo sa pagkakalantad sa panganib na nalilikha sa pagkolekta ng margin?
• Ano ang pagkakaiba ng variation margin at initial margin sa legal at pang-ekonomiyang aspeto?
• Paano matutukoy ng sistema ang pagkabigo sa likididad bago ilapat ang waterfall?
• Ano ang mangyayari kapag hindi magagamit ang mga bangko sa settlement at mga depository, o lipas na ang ebidensiya ng mga ito?
• Matutugma ba ng isang independiyenteng tagasuri ang kinalabasan sa mga na-clear na posisyon, kalkulasyon ng margin, talaan ng kolateral, stress test, resulta ng subasta, at alokasyon sa waterfall?

Para sa mga sentral na katapat, palitan ang mga pariralang gaya ng “asikaso na iyan ng plataporma” ng mga pinangalanang account, kontrata, timestamp, tuntunin sa pag-apruba, at responsableng entidad. Dapat bigyang-daan ng kumpletong sagot ang tagasuri na magsimula sa paglalapat ng waterfall at sundan ang proseso pabalik hanggang sa pagsasailalim sa novation ng mga transaksyon, tukuyin kung sino ang may-ari ng bawat talaan, at kalkulahin kung sino ang sasalo sa pagkalugi bago magkaroon ng eksepsiyon.

Pangunahing Prinsipyo sa Likod ng mga Sentral na Katapat

Pinakamalinaw ang pagsusuri sa mga sentral na katapat kapag sinusubaybayan nito ang obligasyong sumailalim sa novation, mga mapagkukunan para sa margin, at pagkalugi sa default na pinagsasaluhan ng mga miyembro sa limang yugto ng operasyon, at tinitiyak ang resulta batay sa mga na-clear na posisyon, kalkulasyon ng margin, talaan ng kolateral, stress test, resulta ng subasta, at alokasyon sa waterfall. Ipinapaliwanag ng daloy kung ano ang nagbabago; tinutukoy ng talahanayan ng mga kalahok kung sino ang maaaring magpahintulot sa pagbabagong iyon; pinipigilan ng paghahambing ng tatlong estado na mapaghalo ang magkakaibang pahayag; at ipinakikita ng mapa ng mga pagkabigo kung saan dapat humina ang tiwala. Sa pagsasama-sama ng mga ito, naihihiwalay ang tunay na pagpapabuti sa alitan o panganib na nailipat sa isang bahaging hindi gaanong nakikita.

Pangunahing Sanggunian tungkol sa mga Sentral na Katapat

• Mga Prinsipyo ng CPMI-IOSCO para sa mga Imprastraktura ng Pamilihang Pinansyal
• Gabay ng FSB tungkol sa mga Pinansyal na Mapagkukunan ng CCP
• Katatagan ng CCP ayon sa BIS CPMI-IOSCO