Sumusunod ang Kalakalan ng Bitcoin sa Orasan ng New York Matapos ang Paglulunsad ng mga Spot ETF

Hindi nagsasara ang Bitcoin, pero higit na sumusunod sa pamilyar na iskedyul ng pananalapi ang galaw ng kalakalan nito. Unti-unting nagkakaroon ng natatanging mga oras ng kasiglahan ang pamilihang bukas sa lahat ng oras, at nakatali ang ilan sa mga ito sa New York. Kabilang dito ang oras sa hapon na ginagamit sa pagkalkula ng halaga ng mga pangunahing spot Bitcoin ETF sa U.S. na ipinagpapalit sa palitan.

Sinusuri ng bagong pag-aaral nina Peter Schmidt at Lennard Kraft, “Kalakalan para sa Pagtatakda ng Presyo: Bolyum ng Kalakalan ng Bitcoin sa Loob ng Araw at ang Panahon ng Benchmark sa New York Matapos ang Paglulunsad ng mga Spot ETF,” ang pagbabagong ito gamit ang datos ng kalakalan kada limang minuto mula 2020 hanggang Hunyo 2026.¹ Pangunahing natuklasan ng pag-aaral na higit na umaayon sa oras sa New York ang galaw ng Bitcoin, at lalong tumibay ang pagkakaugnay na ito matapos ilunsad ang mga spot ETF sa U.S. noong Enero 2024.

Higit pa sa pagtukoy sa mga oras na pinakamasigla ang kalakalan ang kahalagahan ng mga natuklasan. Maaaring baguhin ng mga produktong pinansyal ang asal ng pinagbabatayang pamilihan, kahit hindi nagbabago ang teknolohiya nito. Patuloy na gumagana ang (BTC ) network ng Bitcoin, samantalang may mga takdang oras ng pagtatakda ng halaga, oras ng negosyo, at obligasyon sa pag-uulat ang mga institusyong nakikipagkalakalan dito.

Bakit Nangangailangan ang mga Bitcoin ETF ng Araw-araw na Takdang Oras sa Pagtataya ng Halaga

Kailangan ng ETF ng pare-parehong paraan upang kalkulahin ang halaga ng mga hawak nitong asset. Para sa Bitcoin, kailangang pumili ng batayang presyo mula sa pamilihang patuloy na nagbabago ang mga presyo sa iba’t ibang palitan.

Gumagamit ang mga pangunahing spot Bitcoin fund sa U.S. ng mga benchmark na kinakalkula batay sa isang oras bago mag-4 p.m. sa oras ng New York. Ayon sa pag-aaral, ginagamit ng IBIT ng BlackRock ang CME CF Bitcoin Reference Rate – New York, samantalang hiwalay na benchmark ng Fidelity ang ginagamit ng FBTC ng Fidelity sa U.S. Gayunman, iisa ang oras sa hapon na ginagamit ng iba’t ibang tagapagbigay ng benchmark sa pagtataya ng halaga.

Nagbibigay ito ng iisang batayang paghahambingan. May dahilan ang mga institusyong sumusukat sa kanilang performance batay sa isang benchmark upang isaalang-alang kung kailan ito itinatakda. Kaya maaaring iayon sa takdang oras na iyon ang kalakalan, pag-iingat laban sa panganib, at pamamahala ng imbentaryo—kahit hindi kailanman nagpataw ng gayong takdang oras ang Bitcoin mismo.

Mahalaga ang pagkakaibang ito: walang oras ng pagsasara ang blockchain, pero maaaring lumikha ang mga produktong pamumuhunan na nakabatay rito ng mga insentibong pang-ekonomiya na kahawig ng epekto ng oras ng pagsasara.

Mga Natuklasan ng Pag-aaral sa Kalakalan ng Bitcoin

Sinuri ng mga mananaliksik ang 657,216 obserbasyon kada limang minuto mula sa Bitstamp, na sumasaklaw mula Abril 1, 2020 hanggang Hunyo 30, 2026. Hinati nila ang sample sa dalawang panahon ayon sa Enero 11, 2024—ang unang araw ng kalakalan ng mga spot Bitcoin ETF sa U.S.—at sinuri kung paano nagbabago ang aktibidad sa iba’t ibang oras ng araw.

Dalawang panahon ng pagsisikip ng aktibidad ang namukod-tangi matapos ang paglulunsad: isang tugatog sa umaga bandang 10 a.m. sa oras ng New York at isa pa sa hapon, sa pagitan ng 3 at 4 p.m., na saklaw ng oras ng benchmark. Inulit din ng mga mananaliksik ang pagsusuri gamit ang datos ng Coinbase, at lumitaw rin dito ang pagkakahanay ng aktibidad sa hapon sa oras ng New York.

Ibinubukod ng mga may-akda ang mas malaking pagsisikip ng aktibidad sa ilang oras at ang pagtaas ng kabuuang aktibidad. Bumaba nang humigit-kumulang 49% ang karaniwang bolyum ng kalakalan kada limang minuto sa Bitstamp sa pagitan ng dalawang panahon ng sample. Kaya sa mga paghahambing nila kada oras, sinusuri nila ang bahagi ng kabuuang bolyum ng kalakalan bawat araw, sa halip na ituring na patunay ng paglaki ng kabuuang kalakalan ang mas masiglang aktibidad sa isang partikular na oras kumpara sa ibang oras.

Ipinakikita rito ang muling pamamahagi ng aktibidad. Maaaring magsiksikan ang mas maraming kalakalan sa ilang partikular na oras kahit bumababa ang kabuuang bolyum sa palitan.

Inilalantad ng Pagbabago sa Oras Pang-araw ang Ugnayan sa New York

Hindi ipinakikita ng tugatog sa isang partikular na oras sa buong daigdig kung bakit ito nagaganap. Maaaring sanhi ito ng mga mangangalakal sa iba’t ibang rehiyon, mga anunsiyong paulit-ulit na inilalabas, o mga nakasanayang proseso ng isang palitan.

Ginamit ng mga mananaliksik ang pagbabago sa oras pang-araw upang matukoy kung alin sa magkakaibang paliwanag ang mas kapani-paniwala. Iniaabante o ibinabalik ng New York ang orasan nito nang isang oras dalawang beses bawat taon. Kung talagang nakatali sa New York ang isang padron ng kalakalan, dapat itong lumipat nang isang oras kapag sinukat sa Coordinated Universal Time, o UTC.

Iyan nga ang ipinakikita ng datos. Lumilitaw ang tugatog sa hapon sa 20:00 UTC kapag karaniwang oras at sa 19:00 UTC kapag oras pang-araw. Kapwa tumutugma ang mga ito sa oras na nagsisimula nang 3 p.m. sa New York. Gayundin ang galaw ng tugatog sa umaga.

Lumakas ang nasukat na interaksiyong pana-panahon para sa oras sa hapon tuwing taglamig: mula humigit-kumulang −0.13 bago ilunsad ang mga ETF tungo sa −0.40 pagkatapos nito. Tumutukoy ang halos tatlong ulit na pagbabagong ito sa estadistikal na sukat ng pagkakahanay sa oras. Hindi ito nangangahulugang tatlong ulit na dumami ang bolyum ng kalakalan sa hapon.

Ipinahihiwatig din ng mga pagsusuring gumamit ng ibang petsa bilang hangganan ng pagbabago na unti-unting tumibay ang padron, sa halip na biglang magbago nang magsimulang ikalakal ang mga ETF.

Maaaring Baguhin ng Institusyonalisasyon ang Oras ng Kalakalan, Ngunit Hindi Nito Nahuhulaan ang mga Presyo

Mas malinaw na natutukoy ng pag-aaral kung anong orasan ang sinusunod ng aktibidad sa merkado kaysa kung aling mga institusyon ang may pananagutan dito. Maaaring gumamit ng iisang sona ng oras ang pagtatakda ng halaga ng mga ETF, kalakalan ng mga stock sa U.S., mga pahayag tungkol sa makroekonomiya, at iba pang nakagawiang proseso ng mga institusyon.

Dahil dito, tugma ang mga natuklasan sa institusyonalisasyong may kaugnayan sa mga ETF, ngunit hindi pinatutunayan ng mga ito na ang mga transaksyon sa ETF lamang ang sanhi ng padron.

Ipinakikita rin ng mga ito ang mahalagang pagkakaiba ng estruktura ng merkado at pagganap ng pamumuhunan. Hindi sinasabi sa mamumuhunan ng kaalaman tungkol sa kung kailan nagtitipon ang kalakalan kung tataas o bababa ang Bitcoin. Nakakita ang mga may-akda ng mga paulit-ulit na padron sa dami ng kalakalan at pagkasumpungin, samantalang hindi nanatili ang mga epekto sa kita kada oras matapos ang kanilang pagwawasto para sa maraming pagsusuri.

Dagdag ito sa pagtalakay ng Securities.io sa mga dahilan kung bakit hindi naging ligtas na kanlungan ang Bitcoin ETFs. Magkakahiwalay na usapin ang mas madaling pag-access ng mga institusyon, mas organisadong kalakalan, at mga katangiang nagtatanggol sa portfolio. Hindi dapat ituring na patunay sa iba ang ebidensiyang sumusuporta sa isa sa mga ito.

Ano ang Maaaring Ibig Sabihin ng Pagtitipon ng Kalakalan para sa mga Mamumuhunan

Ang praktikal na implikasyon nito ay dapat suriin ang mga kondisyon sa pagsasagawa ng transaksyon sa halip na maghanap ng pang-araw-araw na hudyat tungkol sa direksiyon ng presyo. Maaaring mas maraming katapat sa kalakalan sa panahong abala ang merkado, ngunit maaari rin itong makahikayat ng magkakatunggaling order at mas mabilis na pagbabago ng presyo.

Mga posibilidad ang mga ito na dapat siyasatin, hindi mga pagpapababa sa gastos ng transaksyon na napatunayan ng papel na ito. Hindi sapat ang dami ng kalakalan lamang upang matukoy ang lalim ng order book, ang agwat ng presyo ng pagbili at pagbebenta, o ang epekto sa presyo ng isang partikular na kalakalan.

• Ihambing ang mga agwat ng presyo at ang magagamit na lalim ng order book bago maglagay ng malalaking order.
• Subaybayan ang oras sa New York sa halip na ipagpalagay na nakapirmi ang iskedyul sa UTC.
• Ihiwalay ang mga nahuhulaang galaw ng aktibidad sa mga prediksiyon tungkol sa direksiyon ng presyo.

Isa pang implikasyon nito ang pagsisiksikan sa paligid ng benchmark. Kung maraming kalahok ang sumusukat sa pagsasagawa ng kanilang mga transaksyon batay sa iisang takdang panahon na sanggunian, maaari silang mahikayat na magkalakal nang halos sabay-sabay. Maaari nitong pagsabayin ang pagdami ng likididad at ng kompetisyon.

Maaaring direktang subukan ito ng mga susunod na pag-aaral gamit ang datos sa antas ng bawat order, mga rekord ng paglikha at pagtubos ng ETF, at sinukat na mga gastos sa pagsasagawa ng transaksyon. Nagtatakda ng kapaki-pakinabang na panimulang batayan ang mga kasalukuyang natuklasan, ngunit hindi nito nilulutas ang mga tanong na iyon.

Patuloy na Nagbabago ang Imprastraktura ng mga ETF

Nagbabago pa mismo ang estruktura ng merkadong sinuri sa pag-aaral. Noong Hulyo 2025, pinahintulutan ng SEC ang paglikha at pagtubos ng mga crypto ETP sa pamamagitan ng paglilipat ng mga asset sa halip na cash, kaya maaaring ipagpalit ng mga awtorisadong kalahok ang mga pinagbabatayang crypto asset kapalit ng mga share ng pondo, sa halip na umasa lamang sa mga transaksiyong cash.

Mahalaga ang kakayahang umangkop na ito sa pagbibigay-kahulugan sa aktibidad ng kalakalan. Hindi nangangahulugang kailangang bumili ng pondo na tumatanggap ng Bitcoin sa pamamagitan ng transaksiyong in-kind ng kaparehong halaga nito sa pampublikong palitan sa oras ng pagtatakda ng halaga. Maaaring ipamahagi sa iba’t ibang plataporma at oras ang aktibidad dahil sa mga pasya tungkol sa imbentaryo, pag-hedge, at pagkuha ng mga asset.

Ipinakikita ng pagsusuri ng Securities.io kung paano pinalawak ng mga spot ETF ang access sa short selling ng Bitcoin ang mas malawak na punto: nagdudulot ang paggamit ng mga ETF ng maraming estratehiya, kabilang ang pag-hedge at kalakalan batay sa relatibong halaga. Mas masalimuot ang paglahok ng mga institusyon kaysa sa sunod-sunod na tuwirang pagbili.

Nagbibigay ang BlackRock ng Pagkakalantad sa Imprastrakturang Pinansiyal ng Bitcoin

Para sa mga mamumuhunang interesado sa mga negosyong nagtatayo ng imprastrakturang ito, mahalagang kumpanyang suriin ang BlackRock. Iniuugnay ng U.S. iShares Bitcoin Trust ETF nito ang pagkakalantad sa Bitcoin sa pamamagitan ng brokerage sa benchmark sa New York na pinag-aralan ng mga mananaliksik.

Kabilang sa inobasyon ng kumpanya ang pagsasama-sama ng access, mga kaayusan sa pag-iingat ng asset, at mga prosesong operasyonal para sa isang asset na likas na digital. Ipinapaliwanag ng talakayan ng BlackRock noong Enero 2026 tungkol sa pagkakalantad sa Bitcoin sa pamamagitan ng mga ETF kung paano makababawas sa mga hadlang sa pagpapatakbo ang mga pamilyar na instrumento sa pamumuhunan. Inilalagay naman ng usapan nito noong Abril 2026 tungkol sa paglipat ng mga digital asset mula sa access tungo sa imprastraktura ang pagbuo ng produktong iyon sa konteksto ng mas malawak na estratehiya ng mga institusyon.

BlackRock (BLK ) nagbibigay ng pagkakalantad sa isang negosyong namamahala ng mga asset, na nakasalalay ang takbo ng kita sa mga asset na pinamamahalaan, bayarin, gastos, at mas malawak na kondisyon ng merkado. Hindi katumbas ng pagmamay-ari ng Bitcoin ang pagmamay-ari ng mga share nito, at hindi nagbibigay ng batayan para sa pagtataya ng halaga ng stock ang pag-aaral na ito.

Pinakabagong Balita at mga Pag-unlad tungkol sa BlackRock (BLK)

Nagkakaroon ng mga Lokal na Takdang Oras ang Pandaigdigang Merkado ng Bitcoin

Ipinakikita ng mas malawak na pananaw na maaaring magsabay ang desentralisasyon at koordinasyon ng mga institusyon. Hindi nangangailangan ang Bitcoin ng sentral na palitan o pagbabago sa protocol nito upang umayos ang aktibidad ng kalakalan batay sa iisang takdang oras sa pananalapi.

Habang lumalawak ang access sa pamamagitan ng mga karaniwang produktong pampamuhunan, nagiging bahagi ng pag-unawa sa asset ang pag-unawa sa mga takdang oras na ito. Palaging magagamit ang network, samantalang higit na sumasalamin ang merkado sa mga iskedyul ng mga taong gumagamit nito at ng mga institusyong kinabibilangan nila.

Mga Sanggunian:

¹ Schmidt, P., & Kraft, L. (2026). Pakikipagkalakalan sa oras ng fixing: dami ng kalakalan ng Bitcoin sa loob ng araw at ang palugit ng benchmark sa New York matapos ang mga spot ETF. Finance Research Letters. Paunang publikasyon online. https://doi.org/10.1016/j.frl.2026.110932