Inilunsad ng BIS ang DeFi Stack Reference (DSR) Model upang Ipakita ang Pag-andar at Panganib ng Teknolohiya

Inilabas ng Bank for International Settlements (BIS) ang isang bagong working paper na pinamagatang “The Technology of Decentralized Finance,” na tinatalakay ang DeFi bilang bagong paradigma sa pananalapi ngayong linggo. Tinalakay nito ang pag‑usbong ng DeFi, na nakaranas ng mabilis na paglago sa mga nagdaang taon, at kung paano ito maaaring makipag‑ugnayan sa tradisyunal na pananalapi.

Naka‑headquarter sa Basel, Switzerland, ang BIS ay isang internasyonal na institusyong pinansyal na nagbibigay ng mga serbisyong pang‑sentral na bangko sa mga miyembrong bangko nito at nagtataguyod ng pandaigdigang katatagan sa pananalapi at salapi. Nagsisilbi rin ito bilang clearinghouse para sa mga internasyonal na bayad.

Ayon sa ulat, pinagsasama ng DeFi ang teknikal, pinansyal, at sosyo‑ekonomikong komplikasyon sa isang hindi pa nagawang paraan. Binanggit din na maaaring napabayaan ang pag‑unlad na ito noong ang DeFi ay isang niyebe pa lamang na phenomenon na walang ugnayan sa fiat system.

Gayunpaman, sa patuloy na pag‑integrate ng mga crypto asset sa tradisyunal na sektor ng pananalapi, sinabi ng BIS na kinakailangan ang mga bagong pamamaraan upang matukoy, imbestigahan, at sa huli maunawaan ang mga panganib na kaugnay ng mga pag‑unlad na ito. Ang siyentipikong pamamaraan na nakapaloob sa isang multi‑disiplinaryong kapaligiran ay nag-aalok ng pinaka‑maaasahang sagot sa hamong ito, ayon sa kanila.

Ang BIS ay lubos na maingat pagdating sa cryptocurrency at regular na nakikilahok sa pananaliksik tungkol sa central bank digital currencies (CBDCs). Kamakailan, nagtakda ito ng 2% na limitasyon sa crypto assets sa reserba ng mga internasyonal na aktibong bangko, epektibo simula Enero 1, 2025, bilang tugon sa lumalaking interes sa digital assets sa mga bangko.

Kagabi lang, naglathala ang BIS ng dalawang papel kung saan sinabi na habang maaaring bawasan ng DeFi ang gastos sa mga pinansyal na transaksyon, hindi nito ganap na nalulutas ang mga problema ng mga sentralisadong intermediary na sobra ang singil sa mga serbisyo at maaari ring umiwas sa mga pagsusuri.

Ayon sa papel, ang mga puwersang pang‑ekonomiya na nagpapahintulot sa mga intermediary na maghawak ng kapangyarihan sa merkado sa TradFi ay maaaring umiiral pa rin sa mundo ng DeFi. “Ang kasalukuyang disenyo ng mga DeFi application ay nagdudulot ng napakalaking hamon sa pagpapatupad ng buwis, nagpapalala ng mga isyu sa money laundering at iba pang uri ng maling gawain sa pananalapi,” nabasa.

Nanawagan ang papel ng wastong pamantayan upang protektahan ang mga consumer at mapanatili ang transparency, accountability, at katatagan ng sistema ngunit sinabi na kailangang makipagtulungan ang ibang hurisdiksyon upang mapigilan ang mga negosyo na lumipat sa pinaka‑paborableng bansa.

Samantala, ang working paper noong Huwebes ay lumabas sa parehong linggo kung kailan inilabas ng World Economic Forum (WEF) ang isang pangkalahatang-ideya ng decentralized autonomous organizations (DAOs).

Pag-unawa sa DeFi upang hubugin ang hinaharap na ekosistemang pinansyal

Ang ulat, na nagmula sa Monetary and Economic Department ng BIS, ay nagtatakda ng iba’t ibang mahahalagang oportunidad at hamon na kaugnay ng DeFi na kailangang tugunan. Sa pagsusuri nito, binigyang-diin na maaaring magbigay ang DeFi ng mga sistemang pagbabayad na may sistemikong kahalagahan, magtaguyod ng katatagan sa pananalapi, at isama ang mga komersyal na bangko at iba pang tagapagbigay ng serbisyong pinansyal.

Bukod dito, maaaring bawasan nito ang panganib sa credit liquidity, mapabilis ang pag‑settle ng interbank payments nang mas mura, at mapabuti ang proteksyon ng mamumuhunan sa pamamagitan ng pinahusay na transparency. Gayunpaman, humaharap din ang DeFi sa ilang hamon na tinukoy sa ulat, tulad ng kawalan ng katiyakan sa regulasyon at kakulangan ng sapat na regulasyon para sa proteksyon ng consumer. Binanggit ng ulat ng BIS na maaaring kailanganin ng DeFi ang mga potensyal na intermediary upang mapadali ang mga transaksyon na kailangang maingat na isaalang‑alang upang matiyak ang proteksyon ng consumer at maiwasan ang iligal na gawain.

Ang ulat mula sa BIS ay sumisid nang malalim sa pangkalahatang arkitektura ng DeFi at inilalahad ang mga teknikal na primitive o “building blocks” para sa mga sistema ng DeFi at mga pinansyal na function ng mga pinaka‑kilalang pamilya ng DeFi protocol, at tinatalakay ang mga panganib at hamon ng DeFi para sa tradisyunal na regulasyon ng mga serbisyong pinansyal.

“Ayon sa mga may‑akda, ang malalim na pag‑unawa sa DeFi ay kulang pa sa maraming larangan,” ayon sa mga may‑akda, “na nag-uudyok ng isang tiyak na balangkas para sa pinahusay na kaalaman sa teknolohiyang ito.”

Ang inobasyon ng DeFi ay nagbibigay halaga sa lahat ng pagsisikap dahil habang “hindi pa malinaw kung at hanggang saan magpapalaganap ang DeFi sa hinaharap,” ayon sa papel, “itinuturing naming ang DeFi ay isang mahalagang pag‑unlad dahil ito ay gumagamit ng makabagong teknolohiya na maaaring hubugin ang hinaharap na ekosistemang pinansyal.”

Sinusuri ng ulat ng BIS kung paano maaaring epektibong pamahalaan ang mga asset na sumusuporta sa stablecoins, alisin ang mga intermediary at bawasan ang gastos. Dahil dito, binibigyang-diin nito ang potensyal ng DeFi na pagbutihin ang mga settlement sa loob ng tradisyunal na sistemang pinansyal habang maayos na pinamamahalaan ang mga panganib.

Ayon sa BIS, kung ang mga panganib mula sa DeFi na naglilingkod sa crypto assets ay hindi maayos na pamahalaan, ang mga stablecoin ay maaaring magkaroon ng run, at ang posibleng fire sale ng mga asset na sumusuporta sa stablecoins ay maaaring magdulot ng funding shock sa mga kumpanya at bangko, na magpapasa nito sa mas malawak na sistemang pinansyal.

Para dito, gumamit ang papel ng iba’t ibang token, blockchain, at serbisyong pinansyal sa mga halimbawa nito, na may partikular na pokus sa Terra/Luna para sa halaga ng impormasyon at upang tasahin ang epekto ng stablecoin run.

“Ang mga protocol na may mas mataas na exposure sa mga stablecoin na ito ay sila rin ang mas apektado ng posibleng shock na tumama sa ekosistemang DeFi bilang resulta ng stablecoin runs,” ito ay binanggit.

Panimula sa DeFi Stack Reference (DSR) Model

Sa kanyang papel, ipinakilala ng BIS ang DeFi stack reference (DSR) model upang konseptwal na ilarawan kung paano maaaring idisenyo at pag‑ugnayin ang mga layer at komponent ng mga ganitong sistema upang mapadali ang paglilipat ng halaga. Sa pamamagitan ng lente ng DSR model, tinalakay ng BIS ang teknikal na aspeto ng tatlong layer: settlement, applications, at interfaces.

Sa pagtalakay sa Settlement Layer, binanggit ng may‑akda na ito ang responsable sa pagtatapos ng mga pinansyal na transaksyon at pagtupad sa mga obligasyon ng lahat ng kasangkot na partido. Ang prosesong ito ay kinabibilangan ng paglutas ng posibleng mga tunggalian at pag‑abot sa consensus tungkol sa kasalukuyang kalagayan ng isang sistema. Sa DeFi, karaniwang ibinibigay ang functionality na ito ng isang DLT, kung saan ang mga tulad ng Ethereum o Solana ay nag-aalok din ng execution environment para sa mga smart contract, na siyang pangunahing komponent ng lahat ng DeFi protocol.

Ang mga DLT platform na ito ay may mga native token tulad ng ETH na kumakatawan at naglilipat ng halaga. Ang mga native token na tinatawag na crypto assets ay nasa interseksyon ng settlement at ng DLT application layer, ayon sa ulat.

Para sa Application Layer, sinasabi ng papel na ito ay binubuo ng mga aplikasyon na ipinatupad sa pamamagitan ng mga smart contract, na karagdagang hinati sa crypto assets, DeFi protocol, at DeFi Compositions.

Ang crypto assets ay tinukoy bilang mga DLT application na nagpapadali ng paglilipat ng halaga sa buong ekosistemang DeFi. Nililikha ang mga ito sa pamamagitan ng pagpapatupad ng mga tiyak na “token contracts,” na maaaring fungible sa pamamagitan ng pagpapanatili ng rehistro ng mga address ng account at balanse, o non‑fungible sa pamamagitan ng pagtatala ng pagmamay‑ari ng token.

Ang DeFi Protocol, sa kabilang banda, ay tinukoy bilang isang DLT application na ipinatupad ng isang hanay ng mga smart contract, na gumagamit ng crypto assets at nagbibigay ng ilang pinansyal na serbisyo. Ang functionality ay naisasakatuparan sa pamamagitan ng mga pinansyal na function tulad ng supply ng collateral. Ang mga decentralized exchange (DEXs), lending protocol, at derivatives protocol ay natukoy bilang mga pangunahing kategorya na mahusay na naglalarawan sa karamihan ng umiiral na kaugnay na DeFi protocol.

Ang DeFi Compositions ay tinukoy bilang isang tiyak na uri ng DeFi protocol na nagpapahintulot sa pagpapatupad ng mga bagong serbisyong pinansyal gamit ang mga serbisyo ng ibang DeFi protocol, tulad ng DEX Aggregators at Yield Aggregators.

Sa huli, ang Interface Layer, na hindi detalyadong tinalakay sa papel, ay mga DLT application na ipinatupad bilang mga smart contract at nagbibigay ng programmatic interface sa mga developer. Hindi sila nag-aalok ng anumang interactive na graphical tool sa mga end‑user.

Ang mga DeFi application na ito ay nagbibigay ng front‑end interface upang mapadali ang pakikipag‑ugnayan sa lohika ng smart contract, karaniwang nakakamit sa pamamagitan ng mga non‑blockchain na aplikasyon, tulad ng Web o mobile app. Ang layer na ito ay pangunahing nagsisilbing framework upang magbigay ng input parameters sa DLT application layer.

“Ang bawat isa sa mga DeFi stack layer na ito ay nauugnay sa mga real‑world entity sa mas malawak na ekosistema,” ayon sa papel.

Dagdag pa ng may‑akda na ang mga validator ay may ekonomikong insentibo upang mag‑proseso ng mga transaksyon at mag‑execute ng mga programa sa pinakamababang layer. At ang mga end‑user ay maaaring lumahok sa pamamahala ng isang protocol bilang stakeholder o makipag‑ugnayan sa isang DeFi application sa pamamagitan ng mga user interface.

Mga Lugar ng Interes Bukod sa Crypto Markets

Tinalakay ng papel ang integrasyon ng DLT sa umiiral na imprastruktura ng pananalapi, pati na rin ang mga bagong working paper na naglalarawan kung paano maaaring gumana ang mga ganitong sistema. Binibigyang-diin din nito ang scalability ng blockchain at malawakang tokenization bilang mahahalagang komponent ng teknolohiya na nagpapahintulot sa mga kumpanya, bangko, at iba pang tradisyunal na institusyong pinansyal na makibahagi sa DeFi. Ang tokenization ay itinuturing din bilang angkop na regulasyong balangkas para sa paglikha ng funding shock sa mas malawak na sistemang pinansyal.

Inilalahad ng ulat kung paano maaaring makaligtas ang mga bagong paradigma sa pananalapi mula sa ilang umiiral na regulasyon sa pananalapi at kung paano ang mga index, algorithmic stablecoins, mga coin na sinusuportahan ng fixed‑income assets, at iba pang inobasyon ay maaaring suportahan ang DeFi.

Sinusuri din nito kung paano maaaring magbigay ang DeFi ng access sa malawak na hanay ng serbisyong pinansyal sa pamamagitan ng paggamit ng mga primitive tulad ng smart contract at distributed ledger upang paganahin ang mga pinansyal na function na hindi posible sa tradisyunal na pananalapi, tulad ng paglikha ng mga bagong merkado, decentralized lending at investing, tokenized assets, derivatives trading, pagbibigay ng liquidity, at automated market‑making.

Sa kanilang papel, idinagdag pa ng mga may‑akda na ang algorithmic automation, transparency, at competitive financial engineering ay mga paksa ng interes na lagpas pa sa crypto markets. Ang competitive engineering, partikular, ay itinuturing na composability, kung saan pinagsasama ang mga smart contract upang lumikha ng kumplikado at orihinal na produktong pinansyal.

Ayon sa papel, ang mga kamakailang pangyayari ng kaguluhan sa merkado ay nagdulot din ng talakayan kung dapat at paano i-regulate ang industriya ng DeFi. Binanggit nito na ang pag‑taas ng DeFi ay sinamahan ng maraming insidente na may pinagsamang kabuuang pagkawala na lumampas sa $3 bilyon, na naglilinaw sa mga panganib ng teknikal na kahinaan at ang kanilang pag‑amplify dulot ng magkakaugnay na kalikasan ng mga DeFi protocol.

Sinusuri din nito ang mga hamong regulatorio na kaugnay ng DeFi, tulad ng opaqueness ng decentralization ng ilang protocol, ang mga panganib na dulot ng distributed leverages, at ang pangangailangan na ihiwalay ang mga aktwal na puwang sa regulasyon sa pagitan ng DeFi at kasalukuyang batas sa pananalapi.

Habang sinusuri kung paano maaaring i-regulate ang DeFi upang makamit ang mga layunin ng regulasyon habang patuloy na pinapadali ang inobasyon, tinitingnan nito ang potensyal ng regulatory technology (RegTech), tulad ng mga smart contract, upang ikonekta ang DeFi sa umiiral na imprastruktura ng value chain ng mga serbisyong pinansyal.

Maaaring magbigay ito ng embedded regulatory requirements habang tumutulong din sa pagkontrol ng panganib sa pamamagitan ng pag‑embed ng mga sistema upang subaybayan ang aktibidad. Inilalahad din ng ulat ang mga konsiderasyong pampolitika na kailangang tugunan upang matiyak ang mga resulta na naaayon sa konteksto at isang muling konsentradong bahagi ng mga panganib na kaugnay ng mga use case ng DeFi.

Tinitingnan nito kung paano ang mga pag‑unlad sa teknolohiya ay nagdala sa DeFi mula sa orihinal nitong utopian ideal patungo sa mas praktikal at pragmatikong ebolusyon, pati na rin kung paano pinapayagan ng cryptocurrencies, financial technology (fintech), at regulatory technology (regtech) ang teknolohiyang ito na magamit sa pandaigdigang pananalapi, tradisyunal na pananalapi, at mga sentro ng pananalapi.

Sinasaklaw din ng mga insight ang mga pag‑unlad sa fintech, regtech, at cryptocurrencies at nagbibigay ng mas pinasimpleng pamamaraan sa regulatory compliance, pamamahala ng panganib, at pagbuo ng kapital.

Sa huli, ang ulat na ito ay nagbibigay ng komprehensibong pangkalahatang-ideya ng teknolohiyang nasa likod ng decentralized finance (DeFi) at ang potensyal nitong epekto sa hinaharap ng pananalapi.

Sa huli, nanawagan ang papel na ang mga susunod na pananaliksik ay magpokus sa mas malalim na pag‑unawa sa systemic risk, kabilang ang daloy ng token at mga dependency ng protocol sa loob ng crypto‑ecosystem, pati na rin ang pagsasaalang‑alang sa posibleng spillover mula at papunta sa tradisyunal na sistemang pinansyal. Lalo na, dapat magpokus ang mga susunod na pag-aaral kung paano at kung dapat pang isama ang DeFi sa Fintech at sa tradisyunal na ekosistemang pinansyal.