Bank of England Pinapanatili ang Rate sa 3.75%, Plano ang Multi-Taong Pag-urong ng Gilt Holdings

Ang Monetary Policy Committee ng Bank of England ay bumoto ng 6–3 upang panatilihin ang Bank Rate sa 3.75% sa pulong nito na nagtapos noong 16 Setyembre 2026, kung saan tatlong miyembro ang nagnanais ng pagtaas sa 4%, at bumoto nang magkakaisa upang bawasan ang stock ng gilts na hawak para sa layunin ng patakarang pananalapi sa zero sa ilalim ng isang multi-taong plano na tatakbo hanggang Setyembre 2034. Ang mga desisyon ay inilatag sa Buod at Minuto ng Patakaran sa Pananalapi ng Setyembre 2026, na inilathala noong 17 Setyembre 2026.

Ang anim na miyembrong bumoto para panatilihin ay sina Andrew Bailey, Sarah Breeden, Swati Dhingra, Clare Lombardelli, Dave Ramsden at Alan Taylor. Sina Megan Greene, Catherine L Mann at Huw Pill ay bumoto para itaas ang Bank Rate ng 0.25 porsyento, sa 4%. Tinuring ng Komite na angkop na panatilihin ang Bank Rate sa pulong na ito at ipinahayag na handa itong kumilos kung kinakailangan upang matiyak na ang CPI inflation ay maabot ang target na 2% sa katamtamang panahon.

Ang labindalawang buwang CPI inflation ay 3.1% noong Agosto, na nagdulot ng palitan ng mga bukas na liham sa pagitan ng Gobernador at ng Chancellor of the Exchequer na inilathala kasabay ng mga minuto. Halos 0.7 porsyento ng 1.1 porsyentong sobrang labis kumpara sa target na 2% ay dulot ng direktang epekto ng presyo ng enerhiya, pangunahin ay mga gasolina ng sasakyan. Ang inflation ng serbisyo ay 3.4% noong Agosto, walang pagbabago mula Hulyo at bumaba mula 4.5% noong Marso. Tinuring ng Komite na ang mga panganib sa pananaw ng inflation ay nakatuon pataas, higit pa kaysa noong panahon ng Ulat ng Patakaran sa Pananalapi ng Hulyo, kung saan ang matagal na tunggalian sa Gitnang Silangan ang pangunahing pinagmumulan ng kawalan ng katiyakan. Ayon sa buod, kakaunti pa ang ebidensya ng makabuluhang pangalawang-bagay na epekto sa pagpepresyo at pagtatakda ng sahod.

Ang spot price ng Brent crude at UK wholesale gas ay tumaas ng 36% at 78% ayon sa pagkakasunod mula sa panahon bago ang Ulat ng Hulyo. Sa pagtatapos ng negosyo noong 14 Setyembre, ang presyo ng Brent oil ay umabot sa $106 bawat bariles at ang presyo ng UK wholesale gas ay 207 pence bawat therm. Batay sa mga presyo ng enerhiya noong petsang iyon, sinabi sa mga minuto na ang CPI inflation ay inaasahang tataas sa humigit-kumulang 3¾% sa ika-apat na quarter ng 2026, kumpara sa 3.2% noong panahon ng Ulat ng Hulyo, at aabot nang bahagyang lagpas sa 4% sa unang quarter ng 2027. Ang headline energy price cap ng Ofgem para sa Oktubre hanggang Disyembre ay itataas sa £1,723, bahagyang mas mataas kaysa sa inaasahan sa Ulat ng Hulyo, at inaasahang tataas nang malaki pa sa unang quarter ng 2027, kung walang iba pang pagbabago.

Ang UK GDP ay tumaas ng 0.4% sa Q2 ng 2026, 0.1 porsyento na mas mataas kaysa sa inaasahan sa Ulat ng Hulyo, at ang buwanang GDP ay tumaas ng 0.4% sa Hulyo, na may malakas na ambag mula sa mga serbisyong business-to-business. Isang update mula sa kawani ng Bangko ang nagpakita ng paglago ng GDP na 0.4% sa Q3 ng 2026, kumpara sa 0.1% na tinantiya noong panahon ng Ulat ng Hulyo. Ang antas ng kawalan ng trabaho ay tinatayang 4.9% sa tatlong buwan hanggang Hulyo, walang pagbabago mula sa tatlong buwan hanggang Abril, bagaman isang operational error ang pansamantalang nagbawas sa mga nakuha ng LFS na sample size noong Mayo at Hunyo, na nagdulot ng mas maraming paggamit ng imputation para sa mga buwang iyon. Ang taunang paglago sa regular na Average Weekly Earnings ng pribadong sektor ay 2.9% sa tatlong buwan hanggang Hulyo, bumaba mula sa 3.3% sa simula ng taon; iba pang mga indikasyon, kabilang ang mga kasunduan sa sahod at mas napapanahong datos mula sa HMRC, ay sama-samang nagmumungkahi ng pinagbabatayang paglago ng sahod sa pribadong sektor na humigit-kumulang 3½%. Inaasahan ng mga respondente ng DMP ang paglago ng sahod sa susunod na taon na 3.4%, na nanatiling matatag bago pa man ang tunggalian, at iniulat ng mga Ahente ng Bangko na ang taunang implasyon ng pagkain ay ngayon inaasahang nasa paligid ng 4% sa katapusan ng 2026, kumpara sa dating inaasahang 6-7% noong Abril.

Halos lahat ng sumagot sa September Market Participants Survey, na nagsara noong 4 Setyembre, ay inaasahang mananatiling walang pagbabago ang Bank Rate sa pulong, at ang median na inaasahan ay nagpakita ng mahabang panahon ng walang pagbabago sa Bank Rate. Sa kabilang banda, ang kurba ng short-term interest rate ng UK ay pataas at patuloy na tumaas mula nang magsara ang survey window, na umabot sa humigit-kumulang 4.9% pagsapit ng katapusan ng 2027; inakala na ang mataas na risk premia ay mananatiling mahalagang kontribyutor sa pagtaas na iyon. Patuloy na may ganap at mabilis na paglipat mula sa pagtaas ng short-term overnight index swap rates patungo sa mga pangunahing lending rates, at ang tinukoy na rate sa dalawang-taong fixed-rate mortgage ay humigit-kumulang 95 basis points na mas mataas kaysa bago ang tunggalian.

Multi-Taong Pag-urong ng Gilt

Ang pagkakaisa ng ikalawang boto ay nag-commit sa Bangko na bawasan ang stock ng mga pagbili ng UK government bond na hawak para sa layunin ng patakarang pananalapi, at pinondohan sa pamamagitan ng pag-isyu ng reserba ng central bank, hanggang zero. Noong 16 Setyembre, ang stock ng gilts na hawak para sa layunin ng patakarang pananalapi sa Asset Purchase Facility ay £488 bilyon, pababa mula sa pinakamataas na £895 bilyon noong Pebrero 2022. Sa nakaraang 12 buwan, ang stock ay nabawasan ng £70 bilyon, kung saan £21 bilyon ay nanggaling sa pagbebenta ng gilt.

Sa ilalim ng plano, ang Bangko, sa pakikipagkonsulta sa HM Treasury, ay maglalaan at magpapanatili ng £120 bilyon ng pinakamahabang-dated na gilts sa APF upang suportahan ang kasalukuyan at hinaharap na pag-isyu ng banknote. Sa natitirang £368 bilyon, £222 bilyon ay papayagang mag-mature nang pasibo at £146 bilyon ay ibebenta. Ang taunang benta ng £20 bilyon kasabay ng mga nag-mature na gilts ay katumbas ng average na taunang pagbawas na £46 bilyon hanggang Setyembre 2034, kung kailan inaasahang matatapos ang quantitative tightening.

Ang nakatakdang bilis ng pag-alis ay babaguhin lamang sa dalawang pagkakataon: kung ang MPC ay nagpasya na ang posibleng galaw ng Bank Rate lamang ay hindi sapat upang matupad ang layunin ng implasyon, o kung ang mga pamilihan ay itinuturing ng Bangko na lubos na apektado. Ang Financial Policy Committee ay magkakaroon ng papel sa ikalawang pagkakataon sa pamamagitan ng pagsusuri nito sa katatagan ng pananalapi, at ito ay nabigyan ng briefing hinggil sa mga pag-uusap ng MPC.

Ang mga minuto ay nagsasaad na ang UK term premia sa mga pangmatagalang government bonds ay tumaas ng tinatayang 200 basis points mula nang magsimula ang QT noong Pebrero 2022, kung saan ang mga pagtataya ng mga kawani ng Bangko ay nagpapahiwatig na ang QT ay nag-ambag ng humigit-kumulang 20-30 basis points sa pagtaas na iyon. Sa paglipas ng taon, nakipag-ugnayan ang Bangko sa HM Treasury at sa Debt Management Office hinggil sa isang modelo kung saan ang desisyon ng MPC ay maaaring ipatupad sa pamamagitan ng mga benta ng APF sa Pamahalaan, na mananatiling nakasalalay sa huling desisyon na magpatuloy. Ang pag-unlad ay susuriin bago ang Abril 2027, iaanunsyo ng Bangko ang mga operasyonal na detalye kung paano ito ipatutupad sa plano pagsapit ng Abril 2027, at pansamantalang ihihinto ang mga auction ng Bank APF.

Mga Ipinahayag na Dahilan ng mga Miyembro

Sa loob ng mayorya, nagbigay ng malaking bigat sina Swati Dhingra at Alan Taylor sa papel ng slack sa pagpapababa ng implasyon, ebidensya ng pinigil na paglipat ng mga gastos sa mga presyo, at ang mapigil na antas ng Bank Rate. Isinulat ni Taylor na “Ang Bank Rate ay nananatiling materyal na mas mataas kaysa sa aking tinatayang neutral na 3%,” at sinabi na pabor siya sa pagpapanatili habang masusing sinusubaybayan kung ang mga inaasahan, sahod, presyo, at margin ay magsisimulang tumugon. Sinabi ni Bailey na ang pagpapanatili ay angkop sa pulong na ito, ngunit idinagdag na kung magpapatuloy ang hidwaan sa Gitnang Silangan nang matagal at tataas ang panganib ng paglitaw ng mga ikalawang‑pangkat na epekto, maaaring kailanganin ng patakaran na higpitan.

Ang tatlong tumututol ay nagargumento na ang inaasahang pagtaas ng implasyon ay aabot sa rurok sa unang bahagi ng 2027, kasabay ng pagkakasundo sa mga sahod, na ang slack sa pamilihan ng paggawa at ekonomiya ay tila naabot na ang rurok, at na ang isang proaktibong pagtaas ng Bank Rate ay makakatulong upang patatagin ang mga inaasahan sa implasyon. Binanggit din nila ang pananaliksik na nagpapakita na ang pagtatakda ng patakaran na parang may mas malakas na ikalawang‑pangkat na epekto, at ang pagwawasto kung kinakailangan, ay magiging mas mura para sa aktibidad pang-ekonomiya kaysa sa kabaligtaran. Inilarawan ni Mann ang pagtaas bilang mas mahusay na estratehiya sa pamamahala ng panganib, samantalang sinabi ni Greene na ang paghihintay ng tiyak na ebidensya ng ikalawang‑pangkat na epekto bago kumilos ay mag-iiwan sa patakaran na nahuhuli. Isinulat ni Pill na ang 25‑basis‑point na pagtaas ay “nagbibigay ng malinaw na senyales ng pangako ng MPC na makamit ang mandato nito sa katatagan ng presyo.”

Ang mga minuto ng pulong ng Komite na nagtapos noong 4 Nobyembre ay ilalathala sa 5 Nobyembre 2026.