Isang Maikling Pagsilip sa ‘State of Security Tokens Q1 2023 – Extended Edition’ ng STA

With the rate at which the digital asset sector is growing and changing, it is easy to lose track of progress made and notable advancements.  With that in mind, the team at Security Token Advisors does an admirable job of recapping market events on a quarterly basis in its ‘State of Security Tokens’ research papers – the latest of which we will discuss below, highlighting a few of the key trends noted.

Mga Opsyon sa Pag-aayos

Sa kasalukuyan, ang mga stablecoin tulad ng Tether (USDT) at USD Coin (USDC) ay may mahalagang papel sa loob ng sektor ng digital na asset at madalas ginagamit bilang paraan ng pag-aayos.  Binanggit ng STA na pagdating sa mga bangko at tagapamahala ng asset na naghahanap na ‘lutasin ang digital na pag-aayos gamit ang tokenized na deposito’, hindi na ito ang kaso.
Higit pa sa kanilang paggamit sa kalakalan at pag-aayos, binanggit ng STA na ang mga stablecoin ay nakaranas din ng kakulangan sa pag-aampon ng mga tagapamahala ng asset dahil sa kawalan ng paglikha ng kita.

“Isa sa mga pangunahing punto na naririnig ng STA mula sa aming mga tagapamahala ng asset at mga potensyal na komersyal na bangko ay hindi nila kayang ilagay ang $300 milyon ng mga asset ng kliyente sa isang stablecoin na walang kinikita – lalo na kapag ang risk-free rate ay higit sa 5%.”

Bagaman iba-iba ang mga dahilan ng kakulangan ng paggamit na ito sa mga institusyon (katatagan/pagkawala ng peg, transparency, pagkakatugma sa umiiral na mga sistema, atbp.), ang pangunahing punto ay walang malinaw na pamamaraan na makakabuti sa pagpapabuti ng kasalukuyang mga lapit.  Bilang resulta, patuloy na isinasama ng mga institusyunal na manlalaro ang mga opsyon tulad ng CBDCs, self-issued na mga coin, atbp., kasabay ng kung ano ang maiaalok ng mga stablecoin para sa pag-aayos ng parehong panloob at panlabas na transaksyon.

Pribado vs. Publiko

Ang mga pribadong blockchain ay mahalagang kasangkapan para sa mga institusyon sa mga pamilihan ng kapital na karaniwang nakatuon sa pagpapasimple ng operasyon, pag-minimize ng panganib, at pagpapalago ng kita.  Ito ay naaayon sa kung paano tradisyonal na pinahusay ng teknolohiya ang imprastruktura ng pamilihan ng kapital.
Ilalim ng mga halimbawa ng mga kilalang pribadong blockchain na kasalukuyang ginagamit ay,

• Digital Asset (Daml, Canton)
• JP Morgan (Onyx)
• R3 (Corda)
• Hyperledger
• Enterprise Ethereum

Samantala, ang mga sumusunod ay ilang halimbawa ng mga kilalang pampublikong blockchain na kasalukuyang ginagamit.

• Provenance blockchain
• Polygon
• Stellar
• Avalanche
• Ethereum

Ginagamit ang mga pampublikong blockchain na ito upang mapadali ang lahat mula sa corporate bonds hanggang sa tokenization ng RWA at iba pa.  Ang pagpili ng isang kumpanya kung gagamit ng pribado o pampublikong blockchain upang matugunan ang kanilang pangangailangan ay kadalasang nakadepende sa mismong pangangailangan, kung saan binanggit ng STA na ‘Ang mga pribadong blockchain ay may napakalakas na layunin sa institusyunal na bahagi ng mga pamilihan ng kapital – isang layunin na hindi kinakailangang maabot ang pangkalahatang publiko o kahit na kailangang maisakatuparan sa isang desentralisadong paraan.’

Mga Pondo sa Money Market

Ang money market fund ay isang uri ng mutual fund na namumuhunan sa lubos na liquid, pang-maikling panahon na mga instrumentong pinansyal na may layuning magbigay sa mga mamumuhunan ng ligtas na lugar upang ilagak ang madaling ma-access na mga asset na katumbas ng cash na inilarawan bilang mababang panganib, mababang kita na pamumuhunan.  Dahil sa kanilang mababang panganib na profile, madalas gamitin ng mga mamumuhunan ang mga pondong ito bilang pansamantalang lagyan ng pera, kadalasan habang nagdedesisyon sa mga pangmatagalang estratehiya sa pamumuhunan o bilang anyo ng emergency o contingency fund.
Sa pag-iisip nito, ang mga money market fund ay ngayon tinotokenize upang magdala ng pinahusay na kita kapag ang mga pondo ay walang galaw o nasa escrow.  Halimbawa, kumikita ang RealT ng 4-6% na interes sa pamamagitan ng paglagay ng reserba sa isang lending pool na tinatawag na Compound.  Ngayon, sa pag-usbong ng mga produktong may mataas na interes, maaaring palawakin ang estratehiyang ito.  Sa halip na panatilihing walang galaw ang mga pondo sa cash o stablecoin, maaari itong ilagak upang lumikha ng mas maraming kita sa mga larangan tulad ng real estate, pribadong equity, at pribadong kredito.  Sa madaling salita, ang mga walang galaw na pondo ay maaari nang mas madaling magamit upang kumita nang higit pa – isang kaakit-ting kapabilidad ng tokenization.

Mga Sekondaryong Pamilihan

Sa kasalukuyan, napakakaunting mga palitan sa Estados Unidos ang aktibo na sumusuporta sa pangangalakal ng security token sa sekondaryong pamilihan.  Kabilang dito ang,

• tZERO
• Securitize Markets
• INX One

Bagaman iilan lamang ang mga platform kung saan maaaring ipagpalit ang ganitong mga asset sa Estados Unidos, hindi ito sumasalamin sa kanilang pagganap.  Sa katunayan, binanggit ng STA na kapag tiningnan bilang isang kabuuan sa nakaraang taon, ang diversipikasyon ng mga magagamit na security token ay nagbigay-daan upang malagpasan nila ang Nasdaq, NYSE, at pati na rin ang Bitcoin.  Ang diversipikasyong ito ay nagmula sa real estate, pribadong equity, pre-IPO shares, mga tala ng pagmimina ng digital asset, at iba pa.
Ang kahinaan ng napakakaunting aktibong palitan ay madalas na napakababa ng liquidity para sa mga security token, dahil karaniwan itong nakalista lamang sa isang platform.  Binanggit ng STA na, para sa piling iilan na nakalista sa dalawa o higit pang palitan, ang mababang liquidity ay kadalasang nagreresulta sa malalaking pagkakataon sa arbitrage – na maaaring tingnan bilang mabuti o masama, depende sa paraan ng pag-trade ng isang tao.

Mga Oportunidad sa Malapit na Panahon

Bagaman maaaring tumagal ng ilang panahon upang alamin kung anong uri ng mga asset ang dapat gamitin para sa pag-aayos, at kung dapat bang gamitin ang mga pribadong blockchain, binanggit ng STA na may isang kaso ng paggamit na may kinalaman sa blockchain na maaaring maging lubus na kapaki-pakinabang sa malapit na panahon – ang tokenization ng pribadong kredito.

“May isang napakalaking oportunidad sa interseksyon ng pribadong kredito at tokenization para sa ilan sa mga pangunahing alternative asset manager. Sa mga kumpanyang tulad ng Hamilton Lane (HLNE ) at Apollo na aktibo na sa tokenization at mga kumpanyang tulad ng BlackRock (BLK ) at Carlyle na bahagyang kasali (hal. sa pamamagitan ng mga partner, subsidiary, o portfolio companies tulad ng Calastone ng Carlyle), ito ay isa sa mga pinaka-promising na vertical sa malapit na panahon upang magamit ang mga blockchain-based na securities.”

Tradisyonal, ang pribadong kredito – mga pautang o utang na ibinibigay sa mga pribadong kumpanya – ay medyo illiquid.  Bilang resulta, maaaring maging mahirap bilhin o ibenta ang mga pautang na ito kapag nailabas na.  Gayunpaman, sa pamamagitan ng paggamit ng tokenization, ang mga instrumentong utang na ito ay maaaring maging mas madaling ma-access at madaling ipagpalit, dahil ang fractionalization sa pamamagitan ng tokenization ay nagpapahintulot na ang bawat token ay maaaring bilhin o ibenta nang hiwalay.
Ang mga benepisyo ng prosesong ito ay iba-iba, kabilang ang pinahusay na liquidity at mas malaking accessibility.  Sa pamamagitan ng pagpapahintulot ng fractional ownership ng malalaking asset ng kredito, mas maraming mamumuhunan ang maaaring lumahok nang may mas kaunting kapital kaysa sa karaniwang kinakailangan.  Sa huli, dahil ang buong proseso ay isinasagawa sa pamamagitan ng teknolohiyang blockchain, ang transparency ay napapabuti dahil bawat token ay naka-program upang awtomatikong irekord ang lahat ng transaksyon sa kaugnay na ledger.

STA Success Network

Kagiliw-liwan, ang mga kontribusyon sa sektor ng digital na asset sa Q1 ay hindi nagtapos sa mga bangko at mga pagsisikap sa tokenization.  Ang STA mismo ay nagpakilala ng malaking atensyon sa mga nagdaang linggo sa paglulunsad ng kanilang ‘Success Network’.  Ang kawili-wiling outlet na ito ay isang curated na platform na nilayon para sa mga taong may kaparehong pag-iisip at mga kumpanya upang mag-ugnayan, matuto, at magbahagi ng anumang may kinalaman sa digital securities.  Ang karagdagang impormasyon kung ano ang saklaw ng Success Network ay matatagpuan DITO.

Huling Salita

Sa pangkalahatan, tila nagtagumpay ang Q1 2023 sa pag-highlight ng tumataas na interes ng mga institusyon sa kung ano ang maiaalok ng digital securities.  Kasabay nito, ipinakita rin na may puwang pang mapabuti ang mga sekondaryong pamilihan.  Sa kasalukuyan, hindi sapat ang bilang ng mga kumpanya na handang maglabas ng security token na ililista sa Securitize, INX, atbp.  Gayunpaman, habang ang konsepto ng tokenization ay nagiging mas pangkaraniwan, dapat itong magbago sa paglipas ng panahon.  Sa mabilis na pag-unlad ng kabuuang pamilihan ng digital na asset, at sa pag-establisa ng kalinawan sa regulasyon, ang mga darating na buwan/taon ay magdudulot ng magagandang pagkakataon para sa mga seryosong tumatanggap ng konsepto.

Upang basahin ang buong ulat na tinalakay sa itaas, State of Security Tokens 2023 Q1 Extended, i-click DITO.