डिफ़ाई ट्रेंड अभी भी कम मूल्यांकित क्यों है

विकेंद्रीकृत अनुप्रयोगों और उपयोगकर्ता के लिए सभी संबंधित सेवाओं का सबसे बड़ा मूल्य प्रस्ताव यह है कि वे स्वयं-हिसाब रखने वाले हैं। यह एक बहुत ही शक्तिशाली विशेषता है, हालांकि सामान्य दर्शकों को यह पहली नज़र में समझना कठिन लग सकता है।

यह नहीं है कि सीखने की वक्रता तीव्र रही है। बल्कि, यह समतल रही है — एक छोटे ऊपर की ओर झुकाव के साथ क्योंकि स्वयं-हिसाब रखने की प्रक्रिया अभी भी लागू करना कठिन है और लोग अक्सर अपने वॉलेट खो देते हैं। यहां तक कि क्रिप्टो पेशेवर भी कभी-कभी सब कुछ नियंत्रण में रखने में संघर्ष करते हैं। उदाहरण के लिए, मेरी टीम का एक डेवलपर हाल ही में अपनी वेतन अपने वॉलेट में प्राप्त कर रहा था। दुर्भाग्यवश, उसके छोटे बच्चों के कारण, उसने अपना बैकअप पासवर्ड खो दिया, और परिणामस्वरूप — वॉलेट तक पहुंच अस्वीकार कर दी गई और फंड्स को पुनः प्राप्त करना असंभव हो गया। यदि क्रिप्टो उद्योग में शामिल लोग ऐसी गलतियां कर सकते हैं, तो हम सामान्य जनता से उम्मीद नहीं कर सकते कि वे इन ऐप्स को आसानी से एक्सेस और उपयोग कर सकें। अपर्याप्त तकनीकी कौशल और यह समझ न होने के कारण डर है कि यह सब कैसे काम करता है। हालांकि, क्रिप्टो का उपयोग करने की अवधारणा अभी भी ठोस है, इसलिए आगे बढ़ते हुए, स्वयं-हिसाब रखने वाले उपकरणों को अधिक मूल्य मिलेगा। क्यों? क्योंकि यह वह शक्ति दर्शाता है जिससे आप कहीं भी अपने संपत्तियों को संग्रहीत कर सकते हैं, और आप सीमाओं को पार करके या कहीं से भी अपनी क्रिप्टोकरेंसी तक पहुंच सकते हैं।

वित्तीय सेवाओं तक ऑन-डिमांड पहुंच, बिना किसी मध्यस्थ या तीसरे पक्ष के, लेनदेन निपटान की गणितीय निश्चितता के साथ सशक्त, काम करती है! यही, मौजूदा वित्तीय सेवाओं को बाधित करने का गुप्त सूत्र है। यह केवल एक चालू खाता प्रतिस्थापन नहीं है, बल्कि एक संपत्ति प्रबंधन उत्पाद भी है।

स्वीकार

आगे देखते हुए, यह बहुत संभावना है कि DeFi हमारे ज्ञात बैंकिंग और खाता सेवाओं को बदल देगा। कई स्टार्ट‑अप्स स्वयं-हिसाब रखने वाले सरल इंटरफ़ेस बना रहे हैं ताकि लोग अपने खातों और संपत्तियों का प्रबंधन कर सकें।

स्पष्ट रूप से, पिछले प्रयास उपयोगकर्ताओं को आकर्षित करने में सफल रहे, लेकिन अंततः वास्तविक डिलीवरी में असफल रहे। डीसेंट्रलाइज़्ड लेंडर्स, जैसे Celsius और Voyager, का भी उदाहरण है, जो संपत्तियों के दुरुपयोग के कारण विफल हुए।

2022 में हुए बड़े क्रैशों को ध्यान में रखते हुए, डीसेंट्रलाइज़्ड एक्सचेंजों पर फंड्स की मात्रा पहले ही आसमान छू रही है। क्यों? क्योंकि स्वयं-हिसाब रखने का मूल्य गैर‑पारदर्शी बैलेंस शीट के जोखिम से अधिक है। उपयोगकर्ता केंद्रीकृत से डीसेंट्रलाइज़्ड रेल्स पर स्विच कर रहे हैं ताकि उनका पूँजी किसी भी इकाई और हितों के टकराव की पकड़ से बच सके।

सुरक्षा और हैकर हमले

यह संभवतः एक और कारण है कि DeFi में वृद्धि ठहर गई है और सपाट रही है — यह सुरक्षा है जो लोगों को चिंतित करती है, और जबकि यह आपके वॉलेट की शारीरिक सुरक्षा या ऑनलाइन एक्सचेंजों की सुरक्षा को दर्शा सकता है, हम वास्तव में ब्लॉकचेन स्तर पर सुरक्षा की बात कर रहे हैं।

प्रश्न यह है कि आप क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप में जोखिम को कैसे प्रबंधित करते हैं, और आप कैसे जानेंगे कि आप जिस एक्सचेंज का उपयोग कर रहे हैं वह लेनदेन को दोबारा खर्च नहीं करेगा?

नियमन

यह भाग जटिल हो सकता है, क्योंकि नियामक उपयोगकर्ताओं से भी अधिक सीखने की वक्रता के पीछे हैं। वास्तव में, SEC के गैरी गेंस्लर ने हाल ही में कहा कि ‘Ethereum Merge’ ने उसकी सुरक्षा स्थिति को प्रश्नांकित किया, इसलिए निश्चित रूप से यह जोखिम है कि वे इस अनिश्चितता की आग में और ईंधन जोड़ेंगे और शायद टॉर्नाडो कैश की तरह कुछ डेवलपर्स के खिलाफ कार्रवाई करने की कोशिश करेंगे। इसलिए हाँ, संयुक्त राज्य में नियमन के संबंध में कोई स्पष्टता नहीं है, और यूरोपीय बड़े नौकरशाही के साथ इस मेक्का के अगले दो‑तीन वर्षों में ऑनलाइन आने से यह वास्तव में जटिल है।

कौन जानता है? यहाँ तक कि अफवाहें भी हैं कि यूरोप यूरो-डिनोमिनेटेड स्थिरकॉइन को केवल यूरोपियों तक सीमित करना चाहता है। कनाडा ने भी इसी तरह की प्रतिबंध लागू किया है, बिटकॉइन‑संबंधित प्रतिबंधों के अलावा। यह राष्ट्रों को डिजिटल संपत्तियों में निवेश करने पर एक सीमा लगाता है या लगाएगा। इसलिए निश्चित रूप से नियामक परिदृश्य अभी बिल्कुल मदद नहीं कर रहा है, और मुझे संदेह है कि हमें जल्द ही कोई निश्चितता मिलेगी।

नवंबर 2022 की घटनाओं ने उस विशेष आग में और ईंधन जोड़ दिया और नियामकों को क्रिप्टो सेक्टर में चल रहे उथल‑पुथल को करीब से देखने पर मजबूर किया। Mt. Gox, Bitfinex, Celsius, Bitwala, 3AC और कई प्रयोगात्मक एप्लिकेशन तब तक बड़ी बात नहीं थे जब तक आर्थिक गुरुत्व ने अंततः प्रमुख संस्थागत प्रतिपक्षियों जैसे FTX और Alameda को उनके ग्राहकों जैसे BlockFi के साथ नहीं पकड़ा। और हमें संभवतः इस संक्रमण को आने वाले हफ्तों में फैलते देखना बाकी है।

एक नियामक, विशेषकर यूरोपीय नियामक, के लिए अब किसी क्रिप्टो एक्सचेंज को EMI लाइसेंस जैसा कुछ देने की संभावना बहुत कम है। इसके विपरीत — ऐसे संगठन जैसे STASIS, जो बिना हितों के टकराव, ट्रैक रिकॉर्ड, बाहरी बैलेंस शीट ऑडिट या बाहरी AML ऑडिट के उच्च मार्ग पर खुद को स्थापित कर रहे हैं — नियामकों द्वारा मांग में रहेंगे।

अंत में, संस्थान क्रेडिट जोखिम के आधार पर प्रतिपक्षियों को अलग करना शुरू करेंगे। भविष्य के उत्पाद नियमन, अनुपालन और पारदर्शिता की आवश्यकता को पूरा करने के लिए विकसित होंगे। STASIS के साथ ऑनबोर्ड होकर EURS के माध्यम से DeFi और Web 3 सेवाओं तक पहुंचें, जिसे भरोसा और विश्वास बनाने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

वैकल्पिक सिक्के

कोई संदेह नहीं है कि ETHW (Ethereum Proof-of-Work) एक ऐसी चीज़ है जिस पर नजर रखनी चाहिए — कम से कम नए उभरे संपत्तियों की गतिशीलता को समझने के लिए।

उस संदर्भ में EC (Ethereum Classic) भी रोचक है, और विशेष रूप से यदि ETHW के साथ कुछ गलत हो जाता है, तो Ethereum Classic फिर से उपयोगकर्ताओं का ध्यान आकर्षित करेगा।

यहाँ Cosmos ATOM कॉइन भी है, जो बहुत रोचक है क्योंकि इसके निर्माताओं ने चुपचाप सबसे बेहतरीन ब्लॉकचेन तकनीकों में से एक का निर्माण किया है।

मैं कहता हूँ कि यह पूरे क्रिप्टो स्पेक्ट्रम में एक छिपा रत्न है, इस नेटवर्क में कुछ बहुत रोचक संपत्तियां हैं, जैसे Osmosis, एक कैश नेटवर्क। वहाँ कई रोचक तकनीकी विकास भी हो रहे हैं, और मैं देखना चाहता हूँ कि आगे क्या होगा, विशेषकर इस लंबे और थकाऊ बाजार सुधार के बाद, जिसने कई संपत्तियों को 70‑90 प्रतिशत तक गिरा दिया।

दीर्घकालिक दृष्टिकोण

मुझे यह बहुत रोचक लगता है कि क्रिप्टो और DeFi में यील्ड अब TradFi की तुलना में कम है। यदि आप एक अल्पकालिक सरकारी बॉन्ड में निवेश करते हैं, तो वह DeFi में फंड्स को काम पर लगाने की तुलना में अधिक दर देता है — एक रोचक घटना। एक ऐसी दुनिया में जहाँ वास्तविक जोखिम‑मुक्त दर अमेरिकी सरकार की है, यह नहीं होना चाहिए। किसी भी अन्य संपत्ति के लिए अमेरिकी सरकार से कम यील्ड होना समझ में नहीं आता।

लेकिन यह हो रहा है और यह काफी समय से ऐसा ही है, जो आपको उस मूल्य प्रस्ताव की कुछ झलक देता है जिसका मैंने शुरुआत में उल्लेख किया था। लोग भविष्य में स्वयं‑हिसाब रखने वाली संपत्तियों को महत्व देंगे। शायद एक बार आप इसे आज़माएँ, एक बार देखें कि इसे स्थानांतरित करना कितना आसान है, लेनदेन निपटान कितना भरोसेमंद है, और सामान्यतः यह कितना भरोसेमंद है, तो आप पुरानी वित्तीय प्रणालियों में वापस नहीं जाना चाहेंगे — भले ही वहाँ अधिक ब्याज दर हो!

इसे देखने का सही तरीका यह है कि इसे एक मूल्य प्रस्ताव माना जाए। यील्ड कम है, लेकिन शायद उत्पाद बेहतर है। आप इसे दुनिया भर में अपने साथ ले जा सकते हैं, बिना किसी सीमा के, और सीमाहीन वित्त के विकल्पों का आनंद ले सकते हैं।

दूसरा तरीका यह है कि हम DeFi में जोखिमों के लिए एक नया बेंचमार्क स्थापित कर रहे हैं। संदेहवादी शायद कहेंगे कि अंत में यह अभी भी अमेरिकी डॉलर है, और वे सही होंगे, लेकिन क्रिप्टो समुदाय का वित्त के काम करने के तरीके को प्रयोग करने का इतिहास है।

शायद हम अब DeFi में उपयोग कर रहे स्थिरकॉइन अंततः पारंपरिक वित्तीय संपत्तियों से अलग हो जाएंगे, और DeFi स्पेक्ट्रम में एक अलग ब्याज दर और एक अलग बेंचमार्क हो सकता है जिस पर अन्य संपत्तियों का मूल्यांकन होगा, लेकिन यह अभी आने वाला है।

फिर भी, यह एक काफी घटना है, और जब तक यह जल्दी नहीं बदलता और समायोजित नहीं होता, मेरा मानना है कि लिखने के लिए और भी बहुत कुछ रहेगा, क्योंकि यह एक नया वित्तीय ब्याज बेंचमार्क हमारे नज़र में स्थापित हो रहा है।

लेकिन यह वास्तविकता इस बात का और अधिक प्रमाण है कि DeFi दुनिया में क्रिप्टो संपत्तियों का होना निश्चित रूप से भविष्य की वित्तीय प्रणाली जैसा दिखता है, जो आज निर्मित हो रही है, ताकि हम सभी को TradeFi की समस्याओं को ठीक किया जा सके, जिनसे हम थक चुके हैं।

इन सबके बावजूद, सामान्य आर्थिक दृष्टिकोण अभी भी निराशाजनक है: सभी क्षेत्रों में वृद्धि में मंदी, केंद्रीय बैंकों द्वारा वित्तीय स्थितियों को तेज़ी से कसना, दशकों में सबसे तेज़ मंदी, जिससे चार तिमाहियों तक मंदी हो रही है। क्रिप्टो उद्योग की समस्याएं जारी हैं, जैसे FTX जैसे दिग्गजों का पतन, और यह नए खिलाड़ियों के लिए कुछ प्रतिकूल परिस्थितियां पैदा करने की संभावना है।

DeFi निश्चित रूप से भविष्य में फिर से उभरेगा। यह मैक्रो दबावों के कारण है — वर्तमान में सभी प्रमुख केंद्रीय बैंकों में वित्तीय स्थितियों का कड़ा होना जारी है, और बेशक जब दो‑साल के ट्रेजरी बॉन्ड 4 प्रतिशत यील्ड देते हैं, तो यह शून्य यील्ड वाले एसेट अलोकेशन का मामला नहीं है। उन बॉन्ड्स पर सट्टा लगाने के लिए वास्तव में एक बहुत महत्वपूर्ण तर्क होना चाहिए, क्योंकि कई सुरक्षित सिक्योरिटीज़ हैं जो सुरक्षित एक अंकीय प्रतिशत दे रही हैं।