डिजिटल सिक्योरिटीज
डिसेंट्रलाइज़्ड ट्रेडिंग कैसे टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ की वास्तविक क्षमता को खोलता है
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सिक्योरिटी टोकन का सबसे बड़ा वादा निवेशकों तक आसान पहुँच और निवेशकों को उन सिक्योरिटीज़ और संपत्तियों का ट्रेड करने की संभावना प्रदान करना है जो ऐतिहासिक रूप से अलिक्विड थीं। फिर भी, सिक्योरिटी टोकन एक्सचेंजों के उदय के बावजूद, टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ का अधिकांश हिस्सा अभी भी कहीं ट्रेड नहीं हो रहा है, जिससे लिक्विडिटी के वादे को पूरा नहीं किया जा रहा है।
इस लेख में, हम उन कारणों की समीक्षा करेंगे कि केंद्रीकृत एक्सचेंज कई टोकन जारीकर्ताओं के लिए क्यों उपयुक्त नहीं हैं और कैसे स्वचालित मार्केट-मेकिंग प्रोटोकॉल के माध्यम से विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग सिक्योरिटी टोकन की पूरी क्षमता को उजागर कर सकती है।
लिक्विडिटी का महत्व
निवेशकों के लिए, वित्तीय उपकरण की प्रमुख विशेषताओं में से एक लिक्विडिटी है, जिसका अर्थ है कि वित्तीय उपकरण को खरीदना या बेचना अपेक्षाकृत आसान है। टेस्ला स्टॉक या बिटकॉइन जैसी अत्यधिक लिक्विड संपत्तियां निवेशकों का ध्यान आकर्षित करती हैं क्योंकि इनमें तेज़ निकास की संभावना के कारण निवेश जोखिम कम हो जाता है, यानी किसी भी क्षण संपत्ति को बेच सकते हैं। वहीं, इम्पैक्ट बॉन्ड, जो ग्रीन इकोनॉमी को फाइनेंस करने, बुनियादी ढांचा बनाने और विकासशील देशों में गरीबी से लड़ने के लिए जारी किए जाते हैं, अक्सर आपके पैसे को 15-20 वर्षों तक फ्रीज़ कर देते हैं, जिससे उनके खरीदारों की संभावित दर्शक संख्या बहुत सीमित हो जाती है।
दुर्भाग्यवश, अधिकांश मौजूदा कंपनियां लिक्विड नहीं हैं। विश्व बैंक के अनुसार, वैश्विक स्तर पर लगभग 150 मिलियन कंपनियां हैं, जिनमें से, World Bank के अनुसार, केवल 41,000 कंपनियां स्टॉक एक्सचेंजों पर ट्रेड होती हैं, जो 0.027% बनाती हैं। इससे अधिकांश कंपनियां निवेशकों के लिए आकर्षक नहीं रहतीं, जिससे उन्हें पर्याप्त पूंजी प्राप्त करने से वंचित किया जाता है। यह मुख्य बाजार अक्षमता है, जिसके कारण व्यवसाय और अर्थव्यवस्था अपनी प्राकृतिक गति से विकसित नहीं हो पाती।
कंपनी के शेयरों को ब्लॉकचेन पर स्थानांतरित करना इस समस्या को हल करने के लिए माना जाता है, क्योंकि इस प्रणाली में सभी ऑपरेशन्स, जिसमें ट्रेडिंग भी शामिल है, काफी आसान हो जाते हैं। फिर भी, सिक्योरिटी टोकन की लिक्विडिटी अपेक्षित गति से नहीं बनी क्योंकि अधिकांश सिक्योरिटीज़ में ट्रेडिंग पर सीमाएं केवल तकनीकी नहीं, बल्कि कानूनी भी हैं। यही कारण है कि सिक्योरिटी टोकन अभी तक अपनी पूरी क्षमता को उजागर नहीं कर पाए हैं।
(TSLA )विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग वह उपकरण हो सकता है जो टोकन जारी करने वाली कंपनियों को अंततः लिक्विडिटी तक पहुंच प्रदान करेगा। इसके धन्यवाद, वे अपने सिक्योरिटी टोकन की पूरी क्षमता को साकार कर पाएंगे, जिससे उनकी वित्तीय आकर्षण में वृद्धि होगी।
निजी और सार्वजनिक कंपनियों के बीच अंतर
सार्वजनिक कंपनियां वे हैं जो स्टॉक एक्सचेंजों पर ट्रेड होती हैं (Amazon (AMZN ), Apple (AAPL ), आदि)। मूलतः, निजी कंपनियां बाकी सभी हैं — वे जो सार्वजनिक रूप से ट्रेड नहीं होतीं।
निजी कंपनियों की समस्या यह है कि उनमें निवेश करने की संभावना कानूनी रूप से सीमित है। इसका मतलब है कि केवल कुछ विशेष प्रकार के निवेशक ही ऐसा कर सकते हैं क्योंकि कानून ऐसे व्यक्तियों या संस्थाओं, निवेशकों के प्रकार, और जुटाए जा सकने वाले पूंजी की मात्रा को सीमित करता है। आंशिक रूप से, यह समस्या अंतरराष्ट्रीय निवेशों द्वारा हल की जा सकती है: एक निजी कंपनी भी विश्व भर के निवेशकों को आकर्षित कर सकती है यदि वह विश्व स्तर पर फंडरेज़िंग करती है और विभिन्न देशों के प्राइवेट प्लेसमेंट कानूनों का पालन करती है।
निजी कंपनियों का दूसरा और अधिक महत्वपूर्ण नुकसान यह है कि उनके शेयरों का ट्रेडिंग आमतौर पर काफी सीमित होता है। किसी भी देश में, किसी स्टॉक एक्सचेंज पर लिस्टिंग करने के लिए कंपनी को सार्वजनिक होना पड़ता है। इसलिए, निजी कंपनियों के शेयर केवल एक छोटे समूह के ब्रोकरों और वित्तीय संस्थानों द्वारा ट्रेड किए जाते हैं।
ब्रोकरों या वित्तीय संस्थानों के माध्यम से निजी ट्रेडिंग कई समस्याओं का सामना करती है और सामान्यतः पर्याप्त नहीं होती। इसके दो कारण हैं:
- काउंटरपार्टी की खोज। ऐसी किसी व्यक्ति को ढूँढ़ना जिससे आप सिक्योरिटीज़ खरीद सकें या बेच सकें, काफी चुनौतीपूर्ण है क्योंकि इसके लिए आपके देश की सभी संभावित जनसंख्या में मैन्युअल खोज की आवश्यकता होती है।
- निजी कंपनियों के शेयरों के लेनदेन को सुविधाजनक बनाने वाले सामान्य मध्यस्थ ब्रोकर-डीलर होते हैं जो मार्केट मेकर के रूप में कार्य करते हैं। यहाँ समस्या इलेक्ट्रॉनिक ट्रेडिंग के आगमन के बाद उत्पन्न हुई: ऐसे मध्यस्थों के लाभ मार्जिन में काफी कमी आई, जिससे छोटे कंपनियों के साथ काम करना असल में लाभदायक नहीं रहा। इस कारण, छोटे-कैप जारीकर्ताओं की लिक्विडिटी बिगड़ गई, न केवल निजी कंपनियों की बल्कि सूचीबद्ध कंपनियों की भी। यहां तक कि IPO शुरू करना भी अधिक चुनौतीपूर्ण हो गया, क्योंकि सौ मिलियन डॉलर से कम मार्केट कैप वाली छोटी सार्वजनिक कंपनियों — जो वास्तव में एक बड़ा मार्केट कैप है — ने मार्केट मेकरों के लिए अपनी आकर्षकता खो दी।
इन सभी चुनौतियों और निजी कंपनियों की सीमाओं को देखते हुए, तर्कसंगत प्रश्न यह है कि निवेश आकर्षण बढ़ाने और लिक्विडिटी बनाने की इच्छा रखने वाली निजी कंपनियां सार्वजनिक क्यों नहीं बनतीं?
समस्या लागत में है। सार्वजनिक होने के लिए गंभीर और महंगी प्रकटीकरण आवश्यक होती है, जिसमें बड़ी मात्रा में दस्तावेज़ तैयार करना और ऑडिट करवाना शामिल है। रिपोर्टिंग आवश्यकताएं भी आती हैं: इसमें निरंतर रिपोर्टिंग और ऑडिट शामिल है, इसलिए कंपनियों को लेखा और कानूनी स्टाफ रखना पड़ता है। लिस्टिंग की स्वयं की कीमत भी अधिक है। सामान्यतः, स्टॉक एक्सचेंजों को यह मांग होती है कि कंपनी लिस्टिंग एजेंटों या निवेश बैंकरों के माध्यम से लिस्टिंग करे, जो फंडरेज़िंग आय का एक निश्चित प्रतिशत और एक उदार रिटेनर लेते हैं। सभी बातों को मिलाकर, IPO करने की सीमा बहुत ऊँची है।
उपरोक्त सभी कारणों से, व्यवसाय, जिसमें सिक्योरिटी टोकन जारीकर्ता भी शामिल हैं, लिक्विडिटी दुविधा का सामना करते हैं: वे अपने शेयरों की ट्रेडेबिलिटी और सार्वजनिक रूप से ट्रेडेड कंपनी बनने की संभावना दोनों में सीमित होते हैं।
विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग इस समस्या को कैसे हल करती है?
विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग के बारे में अक्सर इसे Uniswap जैसे विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों के संदर्भ में सोचा जाता है। हालांकि, अधिकांश लोग यह नहीं समझते कि ये NYSE या Coinbase जैसे पारंपरिक अर्थ में वास्तविक एक्सचेंज नहीं हैं। बल्कि, ये विकेंद्रीकृत स्वचालित मार्केट मेकिंग प्रोटोकॉल होते हैं। इस मामले में जो बदला जाता है, वह एक्सचेंज नहीं बल्कि ब्रोकर-डीलर होते हैं जो मार्केट मेकर के रूप में कार्य करते हैं और खरीदारों व विक्रेताओं को जोड़ते हैं। छोटे कंपनियों के साथ काम करना ब्रोकर-डीलरों के लिए अनुकूल नहीं होता, क्योंकि उन्हें कानूनी और लेखा स्टाफ को फाइनेंस करना पड़ता है; लेकिन यह बात AMM प्रोटोकॉल के लिए लागू नहीं होती, जो केवल ब्लॉकचेन पर चलने वाला कोड का टुकड़ा है, इसलिए $100,000 जैसी छोटी मार्केट कैप वाली कंपनी भी सेवा प्राप्त कर सकती है। इस प्रकार AMM प्रोटोकॉल ब्रोकर-डीलरों के लिए अधिक सुविधाजनक विकल्प बनते हैं, जिनका उपयोग अधिकांश निजी कंपनियों द्वारा किया जा सकता है।
विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग लिक्विडिटी दुविधा को हल करती है क्योंकि यह कंपनी को सार्वजनिक नहीं बनाती; वर्णित लेनदेन अभी भी निजी P2P ट्रेड होते हैं और निवेशक तथा लिक्विडिटी पूल के बीच किए जाते हैं। कोई केंद्रीय ऑपरेटर या एक्सचेंज नहीं है जहाँ लिस्टिंग की जाती हो, या पारंपरिक ट्रेडिंग नियम लागू होते हों।
अस्वीकरण
विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग कंपनी की यह बाध्यता नहीं हटाती कि वह संभावित निवेशकों को अपने व्यवसाय के बारे में सभी आवश्यक जानकारी प्रदान करे ताकि वे उचित निर्णय ले सकें। कुछ देशों में, केवल यह तथ्य कि कंपनी के शेयरों को रखने वाले लोगों की संख्या पर्याप्त है, यह ऐसी आवश्यकता को उत्पन्न कर सकता है कि व्यवसाय सार्वजनिक हो जाए। लेकिन तब भी, आपको स्टॉक एक्सचेंज लिस्टिंग की जटिल प्रक्रिया से नहीं गुजरना पड़ेगा।
निष्कर्ष
स्वचालित मार्केट-मेकिंग प्रोटोकॉल के माध्यम से विकेंद्रीकृत ट्रेडिंग निजी कंपनियों की निवेश आकर्षण को अत्यधिक बढ़ा सकती है, जिससे पूंजी तक पहुंच में असमानता कम होगी और अर्थव्यवस्था की दक्षता बढ़ेगी क्योंकि नकदी को उन क्षेत्रों में निर्देशित किया जाएगा जहाँ वह अधिक रिटर्न दे सके। हिंदी में।
