विनियमन
ट्रेडफ़ाई बनाम डीफ़ाई: जीनियस एक्ट की लड़ाई के अंदर
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परम्परागत वित्त (TradFi) ब्लॉकचेन समर्थकों के साथ इस बात पर बहस जारी रखता है कि GENIUS एक्ट को कैसे सबसे अच्छा लागू किया जाए। यह गेम‑चेंजिंग विधेयक स्थिरकॉइन जारी करने के आसपास बनाई गई थी, जिसका उद्देश्य नियामक स्पष्टता प्रदान करना, उपभोक्ता सुरक्षा में सुधार करना, और डिजिटल एसेट सेक्टर में नवाचार को बढ़ावा देना है।
जुलाई 2025 में पारित हुआ, GENIUS एक्ट स्थिरकॉइन को नियमन करने वाला पहला अमेरिकी कानून है, जो वॉल स्ट्रीट और Web3 के बीच सहयोग—और संघर्ष—के लिए मंच तैयार करता है।
यहाँ बताया गया है कि GENIUS एक्ट परम्परागत वित्त और डिजिटल अर्थव्यवस्था के बीच की रेखा को कैसे धुंधला करेगा, और क्यों कुछ बैंकरों को लगता है कि यह उनके जीवनयापन के लिए जोखिम पैदा करता है।
GENIUS एक्ट क्या नियमन करता है: स्थिरकॉइन 101
GENIUS एक्ट स्थिरकॉइन पर केंद्रित है। ये डिजिटल एसेट अपनी संरचना के कारण बाजार की अस्थिरता से बचते हैं। वे यह कार्य कई तरीकों से करते हैं, जिसमें फिएट आरक्षित, एल्गोरिदम, और डिजिटल एसेट आरक्षित शामिल हैं।
स्थिरकॉइन पिछले कुछ वर्षों में बहुत लोकप्रिय हो गए हैं, जब Tether (USDT) ने दिखाया कि उन्हें USD के मूल्य से पेग किया जा सकता है। आज, कई स्थिरकॉइन विकल्प उपलब्ध हैं, और उनका उपयोग इतना व्यापक हो गया है कि विधायकों ने कुछ नियमों को स्पष्ट करने की आवश्यकता महसूस की।
GENIUS एक्ट: नई अमेरिकी स्थिरकॉइन नियमावली
GENIUS एक्ट स्थिरकॉइन बाजार के लिए एक नियामक चेकलिस्ट बनाता है। इन स्पष्ट आवश्यकताओं में प्रकटीकरण, आरक्षित कोटा, ऑडिट आवश्यकताएँ, और यह भी शामिल है कि कौन इन एसेट को जारी कर सकता है। उल्लेखनीय रूप से, GENIUS एक्ट पहला व्यापक स्थिरकॉइन बिल है जो कानून में पारित हुआ है। हालांकि, पक्ष अभी भी बिल के कुछ प्रमुख पहलुओं पर बहस कर रहे हैं। यहाँ आपको क्या जानना चाहिए।
स्रोत – द हडसन इंस्टीट्यूट – बिल हेगर्टी
GENIUS एक्ट के तहत कौन स्थिरकॉइन जारी कर सकता है?
GENIUS एक्ट का एक सबसे महत्वपूर्ण पहलू यह है कि यह निर्धारित करता है कि कौन यू.एस. निवासियों को स्थिरकॉइन जारी कर सकता है। यह बताता है कि केवल वे कंपनियां जो “Permitted Payment Stablecoin Issuers” (PPSIs) लाइसेंस रखती हैं, इस क्षमता को प्राप्त करेंगी। उल्लेखनीय रूप से, ये कंपनियां मूल देश की या अंतरराष्ट्रीय हो सकती हैं।
GENIUS एक्ट जारीकर्ताओं को कई श्रेणियों में विभाजित करता है। पहला प्रकार FDIC-बीमा वाली कंपनियां हैं, उसके बाद गैर‑बैंक संस्थाएं जैसे कि बीमा रहित बैंक। हालांकि, इस समूह को Office of the Comptroller of the Currency (OCC) से अनुमोदन प्राप्त करना होगा।
राज्य‑स्वीकृत स्थिरकॉइन जारीकर्ता दस्तावेज़ में अंतिम समूह हैं। इस समूह को $10B तक के स्थिरकॉइन जारी करने पर संघीय अनुमोदन प्राप्त करना आवश्यक होगा। रोचक बात यह है कि वे इस सीमा को पार करने के बाद केवल 1 वर्ष में संघीय अनुमोदन प्राप्त कर सकते हैं।
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| जारीकर्ता प्रकार | कौन अनुमोदित करता है | मुख्य शर्तें | सीमाएँ |
|---|---|---|---|
| बीमा किए गए जमा संस्थान की सहायक कंपनी | प्राथमिक संघीय भुगतान स्थिरकॉइन नियामक (उपयुक्त फेड बैंकिंग एजेंसी / NCUA) | धारा 5 के तहत अनुमोदन; निरंतर निगरानी/परीक्षण | कोई वैधानिक सीमा नहीं |
| संघीय योग्य भुगतान स्थिरकॉइन जारीकर्ता (गैर‑बैंक, बीमा रहित राष्ट्रीय बैंक, या संघीय शाखा) | OCC (कॉम्प्ट्रोलर) | धारा 5 के तहत अनुमोदन; आरक्षित, BSA/AML, रिपोर्टिंग के साथ अनुपालन | कोई वैधानिक सीमा नहीं |
| राज्य योग्य जारीकर्ता | राज्य नियामक (संघीय समन्वय के साथ); संक्रमण ट्रिगर | यदि जारी करना > $10B हो, तो 360 दिनों के भीतर संघीय निगरानी में संक्रमण करना होगा या सीमा से नीचे आने तक नई जारी करना बंद करना होगा | $10B एकीकृत बकाया जारी |
1:1 आरक्षित और योग्य एसेट (क्या अनुमति है)
GENIUS एक्ट सभी स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं के लिए नई आरक्षित आवश्यकताओं को स्पष्ट रूप से बताता है। पहली आवश्यकता यह है कि जारीकर्ता हमेशा 100% आरक्षित तरल एसेट में रखे। यह आरक्षित उनके जारी किए गए टोकन के 1:1 पेग के बराबर होना चाहिए और इसे USD या अल्पकालिक यू.एस. ट्रेज़री सिक्योरिटीज़ और ट्रेज़री‑समर्थित रिवर्स रेपो एग्रीमेंट्स में रखा जा सकता है।
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| योग्य आरक्षित उपकरण | परिपक्वता / शर्तें |
|---|---|
| यू.एस. सिक्के/मुद्रा या फेडरल रिज़र्व बैंक में शेष | मांग पर |
| बीमा किए गए जमा संस्थानों में डिमांड जमा | अनुरोध पर निकाले जा सकते हैं |
| ट्रेज़री बिल/नोट/बॉन्ड | ≤ 93 दिन शेष परिपक्वता |
| (रिवर्स) रिपर्चेज एग्रीमेंट्स जो ट्रेज़री द्वारा सुरक्षित हैं | रात भर; त्रिपक्षीय/केंद्रीय रूप से क्लियर या योग्य प्रतिपक्षियों के साथ |
| पंजीकृत सरकारी मनी मार्केट फंड (अधीनस्थ ट्रेज़री/रिपो) | नियामक अनुमोदन के अधीन |
इन फंडों को केवल अनुमोदित, बीमा किए गए, और नियमन वाले जमा संस्थानों में ही संग्रहीत किया जा सकता है। यह भी निर्धारित करता है कि फंड को दिवालिया‑रहित खातों में रखा जाना चाहिए और कंपनी के फंड से स्पष्ट रूप से अलग होना चाहिए। अंत में, यह विधेयक आरक्षित फंड को ऋण के लिए कोलेटरल के रूप में उपयोग करने पर प्रतिबंध लगाता है।
अनुपालन: BSA/AML, मासिक परीक्षाएँ एवं वार्षिक ऑडिट
GENIUS एक्ट अनुमत जारीकर्ताओं को बैंक सीक्रेसी एक्ट (ग्राहक पहचान, AML प्रोग्राम, प्रतिबंध अनुपालन) के तहत वित्तीय संस्थान मानता है। जारीकर्ताओं को मासिक आरक्षित संरचना प्रकाशित करनी होगी और एक पंजीकृत सार्वजनिक लेखा फर्म द्वारा वार्षिक ऑडिटेड वित्तीय विवरण तैयार करना होगा, जिसे उनके प्राथमिक संघीय नियामक को दाखिल किया जाएगा।
रिडेम्प्शन और प्रकटीकरण
विधेयक का एक और मुख्य पहलू यह है कि सभी स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं को उपयोगकर्ताओं के लिए स्पष्ट रिडेम्प्शन नीतियां प्रदान करनी होंगी। इन आवश्यकताओं में किसी भी शुल्क का खुलासा शामिल है और इसे एक महत्वपूर्ण उपभोक्ता सुरक्षा माना गया है जो भविष्य में दुरुपयोग को रोकने में मदद करेगी।
जारीकर्ता यील्ड प्रतिबंध: स्थिरकॉइन पर कोई ब्याज नहीं
GENIUS एक्ट का एक प्रमुख पहलू यह है कि यह निर्धारित करता है कि जारीकर्ता स्थिरकॉइन पर डिविडेंड, ब्याज, या यील्ड नहीं दे सकते। यह आवश्यकता इस बात को रोकने के लिए बनाई गई थी कि ये एसेट सिक्योरिटीज़ के रूप में भ्रमित हों या संभावित SEC नियमों का उल्लंघन करें।
GENIUS एक्ट की ब्याज प्रतिबंध क्यों TradFi और DeFi को विभाजित करती है
यह अंतिम आवश्यकता ही है जिसने TradFi और ब्लॉकचेन समर्थकों को टकराव में डाल दिया है। दोनों पक्षों ने इस मुद्दे को US ट्रेज़री विभाग के समक्ष रखा है, जिसने इस विषय पर सार्वजनिक रूप से एक खुला मंच आयोजित किया है।
अब तक, बहस शब्दावली के मुख्य पहलुओं के इर्द‑गिर्द घूम रही है, जिसमें यह शामिल है कि वास्तव में क्या ब्याज भुगतान माना जाता है। ब्लॉकचेन कंपनियां तर्क देती हैं कि स्टेकिंग और अन्य DeFi विकल्प प्रदान करने वाले एक्सचेंज को इस व्याख्या में शामिल नहीं किया जाना चाहिए, जबकि बैंकर मानते हैं कि पूंजी बहिर्वाह को रोकने के लिए इसे शामिल करना आवश्यक है। यहाँ दोनों पक्ष क्या चाहते हैं।
क्रिप्टो कंपनियों की क्या चाहत है
विशेष रूप से, Coinbase ने एक पत्र भेजा ट्रेज़री को यह समझाते हुए कि GENIUS एक्ट यह नहीं कहता कि ब्याज प्रतिबंध में गैर‑जारीकर्ता जैसे एक्सचेंज शामिल हैं। उनका पत्र बताता है कि स्टेकिंग जैसी DeFi विकल्प विकेंद्रीकृत अर्थव्यवस्था का एक मुख्य पहलू हैं और नवाचार के लिए आवश्यक हैं।
Coinbase, जो US में सबसे बड़ा CEX है, ने ट्रेज़री से सार्वजनिक रूप से यह बयान करने की मांग की कि गैर‑वित्तीय सॉफ़्टवेयर को इन आवश्यकताओं से बाहर रखा जाए। इन सिस्टमों में नेटवर्क वैलिडेटर और अन्य गैर‑जारीकर्ता शामिल हैं। कंपनी ने कुछ कर और लेखा सिफ़ारिशें भी प्रस्तुत कीं, जिसमें स्थिरकॉइन भुगतान को कर उद्देश्यों के लिए नकद माना जाए।
नवाचार को बढ़ावा देना
इस बिल के मुख्य समर्थक तर्क देते हैं कि स्टेकिंग, यील्ड फार्मिंग, और अन्य रिवॉर्ड‑जनरेटिंग विकल्प डिजिटल अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण हैं और इन्हीं कारणों से वे इतना अनोखा बनते हैं। इन्हें हटाने से केवल बैंकरों को फायदा होगा और नवाचार धीमा पड़ेगा।
बैंकों की क्या चाहत है
TradFi ने GENIUS एक्ट के प्रति विशेष रूप से ब्याज‑आधारित रिवॉर्ड पहलुओं पर काफी विरोध जताया है। Bank Policy Institute (BPI) ने ट्रेज़री को बताया कि वह स्थिरकॉइन पर किसी भी प्रकार के ब्याज को सीधे अपनी स्थिरता के लिए खतरा मानता है।
यह समूह पहले भी सभी ब्याज भुगतान को ब्लॉक करने की इच्छा व्यक्त कर चुका है। उनका मुख्य उद्देश्य यह है कि उन्हें लगता है कि यह स्थिरकॉइन जारीकर्ताओं को अनुचित लाभ देता है, जिससे उपयोगकर्ता जो अपने फिएट बचत खाते से निराश हैं, उनके पास पूंजी बहिर्वाह हो सकता है। विशेष रूप से, बैंकिंग समूह $6.6 ट्रिलियन के जमा बहिर्वाह की भविष्यवाणी करता है।
अपने एसेट की सुरक्षा
मुख्य बैंकों और TradFi समूहों ने लगातार चिंता जताई है कि वे इस बिल के प्रभावों के कारण पूंजी और ग्राहकों के बहिर्वाह को देख सकते हैं। वे तर्क देते हैं कि यह बहिर्वाह बाजारों को खतरे में डाल देगा और प्रमुख संस्थानों में अस्थिरता पैदा करेगा।
बैंकिंग एकाधिकार खुश नहीं है
हालांकि, यह उल्लेख करना आवश्यक है कि वे अपने बचत खाता धारकों को अधिक भुगतान करने या DeFi विकल्पों द्वारा पेश किए गए रिवॉर्ड के बराबर करने की पेशकश नहीं करते। इसलिए, कई लोग उनका विरोध तकनीक के खिलाफ नहीं, बल्कि सामान्य प्रतिस्पर्धा के खिलाफ मानते हैं।
GENIUS एक्ट के प्रायोजक
GENIUS एक्ट कई वर्षों के बहस के बाद आया, जिसमें विधायकों, क्रिप्टो कंपनियों, और समर्थकों के बीच चर्चा हुई। इसे सीनेटर बिल हेगर्टी (R‑TN), सीनेटर टिम स्कॉट (R‑SC), सीनेटर सिंथिया लम्मिस (R‑WY), और सीनेटर डैन सुलिवन (R‑AK) ने प्रायोजित किया। उनका लक्ष्य स्थिरकॉइन जारी करने और एकीकरण के लिए एक स्पष्ट नियामक ढांचा प्रदान करना था।
GENIUS एक्ट की समयरेखा
सीनेटर बिल हेगर्टी ने 21 मई, 2025 को बिल पेश किया। इसे 17 जून, 2025 को सीनेट द्वारा 68–30 के द्विदलीय वोट से पारित किया गया। इसके बाद, हाउस ने 17 जुलाई, 2025 को अपने Crypto Week चर्चा के दौरान 308–122 के मत से विधेयक पारित किया। GENIUS एक्ट को राष्ट्रपति ट्रम्प ने 18 जुलाई, 2025 को हस्ताक्षर किया, और यह 18 जनवरी, 2027 या नियामक कार्यान्वयन के 120 दिन बाद प्रभावी होगा।
GENIUS एक्ट का विरोध कौन कर रहा है—और क्यों
अभी भी कुछ सीनेटर और प्रतिनिधि इस बिल के प्रति अपना विरोध व्यक्त कर रहे हैं। GENIUS एक्ट के प्रमुख विरोधियों में सीनेटर एलिज़ाबेथ वॉरेन (D‑MA) और सीनेटर जोश हॉवली (R‑MO) शामिल हैं। उनका कहना है कि यह बिल तकनीकी कंपनियों को बहुत अधिक नियंत्रण देता है जबकि उपभोक्ता को पर्याप्त लाभ नहीं देता।
क्रिप्टो कंपनियों के प्रति नियामक माहौल गर्म हो रहा है
यह नवीनतम एक्ट यह संकेत देता है कि क्रिप्टो बाजार परिपक्व हो रहा है। US में डिजिटल एसेट मुख्यधारा में प्रवेश कर चुके हैं, और देश अब बिटकॉइन रिज़र्व के रूप में डिजिटल अर्थव्यवस्था में शामिल हो रहा है। कई लोग नोट करते हैं कि ये कदम वैश्विक स्तर पर अपनाने को आगे बढ़ा रहे हैं।
GENIUS एक्ट कैसे TradFi और DeFi के बीच की रेखा को धुंधला करता है
GENIUS एक्ट को डिजिटल अर्थव्यवस्था के लिए एक महत्वपूर्ण मील का पत्थर माना जा सकता है, लेकिन केवल तभी जब इसे नवाचार को बढ़ावा देने के मूल उद्देश्य के साथ लागू किया जाए। हालांकि, आप उम्मीद कर सकते हैं कि TradFi DeFi विकल्पों का विरोध जारी रखेगा क्योंकि वे उपयोगकर्ताओं को अधिक लाभ प्रदान करते हैं। अंत में, सबसे अच्छा रणनीति संभवतः दोनों क्षेत्रों को एकीकृत करना होगा, जिससे सामान्य नागरिक को सबसे अधिक लाभ मिले।
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