वैश्विक संकटों के दौरान क्रिप्टो बाजार क्यों एकत्रित होते हैं

क्रिप्टोकरेंसी में निवेशकों के बीच यह प्रवृत्ति है कि विभिन्न क्रिप्टो, टेक स्टॉक्स और DeFi संपत्तियों का पर्याप्त विविध पोर्टफोलियो रखने से पर्याप्त विविधीकरण हो जाता है।

लेकिन अंततः, इन सभी संपत्तियों को एक ही सेक्टर के रूप में “क्रिप्टो” या “टेक” के रूप में समूहित किया जा सकता है और वे एक-दूसरे के साथ समन्वय में चल सकती हैं। यह विशेष रूप से भू-राजनीतिक घटनाओं जैसे बाहरी झटकों के दौरान सत्य होता है।

ट्यूनिस, ट्यूनीशिया के हायर इंस्टीट्यूट ऑफ मैनेजमेंट के शोधकर्ताओं द्वारा किया गया एक हालिया अध्ययन इस प्रश्न की जांच करता है। उन्होंने देखा कि मेटावर्स टोकन सामान्य परिस्थितियों में पोर्टफोलियो वैरिएंस को कम करने में कैसे मदद करते हैं, लेकिन यूक्रेन युद्ध जैसी संघर्ष के दौरान यह प्रभाव कम रहता है।

उन्होंने अपने निष्कर्ष Finance Research Open¹ में प्रकाशित किए, शीर्षक “Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, Defi and MSCI with portfolio implications” के तहत।

क्रिप्टो से परे डिजिटल टोकन पोर्टफोलियो बनाना

डिजिटल संपत्तियों में निवेशक आज पारंपरिक क्रिप्टोकरेंसी को DeFi और मेटावर्स टोकनों के साथ मिलाकर पोर्टफोलियो बना सकते हैं, जिससे वे डिजिटल संपत्ति उद्योग के किसी भी खंड या किसी विशेष टोकन के प्रति अपनी एक्सपोज़र को विविध बना सकें।

चूंकि क्रिप्टोकरेंसी स्वयं आपस में निकटता से जुड़े होते हैं, यह व्यापक दृष्टिकोण जोखिम को विविध करने में मदद कर सकता है।

चूंकि क्रिप्टो पहले से ही तेल, इक्विटीज़, बॉन्ड, सोना और फिएट मुद्राओं जैसे पारंपरिक उपकरणों से काफी हद तक स्वतंत्र है, यह सिद्धांत रूप में डिजिटल संपत्ति क्षेत्र को छोड़े बिना पोर्टफोलियो को आवश्यक विविधता प्रदान कर सकता है।

हालांकि, प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी ने COVID-19 महामारी के दौरान इक्विटी बाजारों के खिलाफ विश्वसनीय हेज या सुरक्षित शरणस्थल के रूप में काम नहीं किया, क्योंकि क्रिप्टोकरेंसी और पारंपरिक वित्तीय बाजारों के बीच का अंतरसंबंध तनाव के समय में विशेष रूप से बढ़ गया।

इसी प्रकार, यूक्रेन के आक्रमण के आसपास “मुख्यधारा” वित्तीय संपत्तियों और क्रिप्टोकरेंसी के बीच का सहसंबंध लगभग 60% से 90% तक बढ़ गया। इन घटनाओं के दौरान, सोना अत्यधिक क्वांटाइल में एक मजबूत सुरक्षित शरणस्थल के रूप में कार्य करता रहा, जबकि बिटकॉइन (BTC ) अधिकतम एक कमजोर हेज प्रदान करता रहा।

क्या यह अन्य डिजिटल संपत्तियों के लिए भी सत्य है? और यदि हाँ, तो क्या इसे मापकर यह निर्धारित किया जा सकता है कि संकट के समय वे वास्तविक स्तर पर कितना विविधीकरण प्रदान करती हैं?

डिजिटल संपत्तियों और संकटों का अध्ययन

शोधकर्ताओं ने चयनित तीन मेटावर्स टोकन (Tezos (XTZ ) -XTZ, Axie Infinity (AXS ) -AXS, Decentraland (MANA ) -MANA), तीन DeFi संपत्तियों (Chainlink (LINK ) -LINK, Maker-MKR, Basic Attention Token (BAT ) -BAT), एक तकनीकी सूचकांक MSCI और तीन क्रिप्टोकरेंसी (Bitcoin, Cardano (ADA ), Tether) का दैनिक डेटा एकत्र किया। डेटा की अवधि 09 नवंबर 2020 से 06 अक्टूबर 2023 तक थी।

उन्होंने मुख्य रूप से तीन वित्तीय मेट्रिक्स:

• मेटावर्स टोकन, दो प्रमुख डिजिटल संपत्ति समूह‑क्रिप्टोकरेंसी और DeFi टोकन, तथा MSCI सूचकांक के बीच का अंतरसंबंध।
• DCC‑GARCH मॉडल को मजबूती जाँच के रूप में उपयोग करके यह सत्यापित किया कि इन डेटा से निकाले गए निष्कर्ष वास्तव में विश्वसनीय हैं।
• मेटावर्स टोकनों की हेजिंग और विविधीकरण क्षमताएँ।

संपत्ति वर्गों के बीच सहसंबंध

मेटावर्स टोकन

शोधकर्ताओं ने पाया कि भू-राजनीतिक घटनाओं से चिह्नित इस अवधि में मुख्यधारा स्टॉक इंडेक्स और DeFi एवं मेटावर्स टोकनों के बीच का सहसंबंध काफी मजबूत था।

“मेटावर्स टोकन, DeFi टोकन और MSCI के बीच कुल रिटर्न और वोलैटिलिटी स्पिलओवर क्रमशः (67.31%) और (43.49%) नेटवर्क के कुल पूर्वानुमान त्रुटि वैरिएंस का हिस्सा हैं। यह निष्कर्ष विश्लेषित पूरी अवधि में दो बाजारों के बीच बढ़े हुए अंतःक्रिया को रेखांकित करता है।”

उन्होंने फिर नेटवर्क के भीतर प्रत्येक संपत्ति के दिशा‑निर्देश प्रभाव की जांच की, जिससे शॉक ट्रांसमिशन प्रक्रिया का अनुसरण किया गया। उन्होंने पाया कि MSCI ने मेटावर्स टोकनों को केवल कमजोर रूप से प्रभावित किया, और इसके विपरीत भी सत्य था।

“रिटर्न ट्रांसमिशन सबसे अधिक BAT (79.03%), LINK (79.46%) और MKR (61.16%) से सिस्टम की ओर है, जबकि सबसे कम MSCI (25.24%) से सिस्टम की ओर है।”

हालांकि, DeFi टोकन मेटावर्स टोकनों की वोलैटिलिटी की भविष्यवाणी में महत्वपूर्ण निर्धारक हैं।

स्रोत: Finance Research Open

यह यूक्रेन युद्ध के दौरान कुछ हद तक बदल गया, जहाँ कुछ संपत्तियों ने रिटर्न या वोलैटिलिटी के शुद्ध प्रेषक से प्राप्तकर्ता (जैसे MANA, AXS, XTZ, और MKR) की ओर बदलाव किया।

साथ ही, कुल वोलैटिलिटी कनेक्टेडनेस -39% से 65% तक फैली हुई थी, जिसमें रूसी संघर्ष संकट की शुरुआत के साथ एक विशिष्ट शिखर देखा गया।

स्रोत: Finance Research Open

क्रिप्टो

रिटर्न ट्रांसमिशन सबसे अधिक BTC (62.59%) और ADA (63.33%) से सिस्टम की ओर है, जबकि सबसे कम USDT (5%) से सिस्टम की ओर है।

इसलिए USDT मेटावर्स टोकनों को कमजोर रूप से प्रभावित करता है, जिससे संकेत मिलता है कि USDT मेटावर्स टोकनों का प्रभावी भविष्यवक्ता नहीं है, जबकि बिटकॉइन है। विपरीत नहीं है, क्योंकि मेटावर्स टोकनों का ADA और बिटकॉइन पर प्रभाव कमजोर है। मूल्य आंदोलनों के लिए सत्य बात वोलैटिलिटी के लिए भी सत्य है:

“USDT की वोलैटिलिटी मेटावर्स टोकनों की वोलैटिलिटी को नगण्य रूप से प्रभावित करती है, जबकि BTC और ADA की वोलैटिलिटी मेटावर्स टोकनों की वोलैटिलिटी को उच्च स्तर पर प्रभावित करती है।”

यहाँ भी, इस लिंक को भू-राजनीतिक संकटों ने प्रभावित किया:

“विशेष रूप से रूसी‑यूक्रेनी युद्ध के दौरान, MANA, AXS और XTZ जैसी कुछ संपत्तियों में स्पष्ट बदलाव देखा गया, जो शुद्ध प्रेषक से प्राप्तकर्ता की ओर परिवर्तित हो गईं।”

स्रोत: Finance Research Open

डिजिटल संपत्ति पोर्टफोलियो बनाना

पोर्टफोलियो के दृष्टिकोण से, एक ऐसी क्रिप्टोकरेंसी जो पूरे नमूना अवधि में लगातार शॉक का शुद्ध प्रेषक रहती है, कम संभावित जोखिम स्रोत रखती है, जिससे वह निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक बनती है।

DeFi टोकन (BAT, LINK, और MKR) लगातार दोनों मॉडल विनिर्देशों और उप‑अवधियों में शुद्ध वोलैटिलिटी प्रेषक के रूप में उभरते हैं, जो विकेंद्रीकृत वित्त इकोसिस्टम में उनकी केंद्रीय भूमिका को दर्शाते हैं।

DeFi की प्रेषक भूमिका बाजार तनाव के दौरान तीव्र हो जाती है, जो वित्तीय संक्रमण सिद्धांत और पूर्व के प्रमाणों के साथ संगत है जो DeFi को डिजिटल संपत्ति बाजारों में एक प्रमुख ट्रांसमिशन चैनल के रूप में पहचानते हैं।

परिणाम यह है कि मेटावर्स टोकन और DeFi बाहरी शॉक से उतनी प्रतिरक्षा नहीं रखते जितना निवेशक सामान्य अवधि में उनके व्यवहार से सोचते हैं।

“संघर्ष अवधि के दौरान, मेटावर्स टोकनों से जुड़ी कई द्विपक्षीय संबंध दिशा बदलते हैं, जिससे वे वोलैटिलिटी प्रेषक से प्राप्तकर्ता में परिवर्तित हो जाते हैं।”

मजबूती की जाँच में, शोध ने पाया कि परिणाम सभी डेटा सेट और परिस्थितियों में सुसंगत रहते हैं।

निवेशकों के लिए एक मुख्य सीख यह है कि भू‑राजनीतिक शॉक न केवल बाजार अंतरसंबंध को मजबूत करते हैं बल्कि शॉक‑ट्रांसमिशन पैटर्न को भी पुनः आकार देते हैं क्योंकि निवेशक अधिक तरल संपत्तियों की ओर रुख करते हैं। इसलिए संकट के दौरान, डिजिटल संपत्तियों में पहले जो विविधीकरण काम करता था वह अचानक काम नहीं कर सकता।

टोकन से परे: बुनियादी ढांचा एक्सपोज़र बनाम संपत्ति सहसंबंध

Coinbase Global (COIN)

अध्ययन के निष्कर्ष एक स्पष्ट द्वंद्व प्रस्तुत करते हैं: यदि क्रिप्टोकरेंसी, DeFi और मेटावर्स टोकनों में पूँजी का प्रसार बाजार पैनिक के दौरान पोर्टफोलियो की सुरक्षा नहीं करता, तो निवेशकों को इस सेक्टर के एक्सपोज़र को कैसे अपनाना चाहिए?

सीधे टोकन आवंटन निवेशकों को शोध द्वारा उजागर किए गए समन्वित ड्रॉडाउन के प्रति संवेदनशील बनाता है। हालांकि, उन लोगों के लिए जो डिजिटल संपत्ति इकोसिस्टम के परिपक्वता के लिए व्यापक, दीर्घकालिक एक्सपोज़र चाहते हैं—बिना केवल व्यक्तिगत टोकनों के एक अटकल बास्केट पर दांव लगाए—ध्यान संपत्तियों से लेकर बुनियादी ढांचे की ओर स्थानांतरित हो जाता है।

यहाँ Coinbase Global (COIN ) ने धीरे‑धीरे खुद को क्रिप्टो और ब्लॉकचेन उद्योग में एक केंद्रीय नेता के रूप में स्थापित किया है, जो अध्ययन में जांचे गए संपत्ति वर्गों—कोर क्रिप्टो से लेकर DeFi प्रोटोकॉल और MANA तथा AXS जैसे मेटावर्स संपत्तियों—को समर्थन देने वाली रेलों में इक्विटी एक्सपोज़र प्रदान करता है।

2025 तक, Coinbase ने 8 मिलियन सक्रिय खाते रिपोर्ट किए और बिटकॉइन का सबसे बड़ा कस्टोडियन बन गया, 2.4 मिलियन BTC रखता है—जो कुल परिसंचरण आपूर्ति का लगभग 12% दर्शाता है। यह संस्थागत पैमाना इसे प्रमुख बिटकॉइन ETFs के लिए एक मुख्य साझेदार बनाता है, जो सुरक्षित कस्टडी और लिक्विडिटी प्रदान करता है जो पारंपरिक वित्त और डिजिटल संपत्तियों को जोड़ता है।

अपने मुख्य एक्सचेंज प्लेटफ़ॉर्म से परे, Coinbase डिजिटल अर्थव्यवस्था के कई पहलुओं में विविध इकोसिस्टम के माध्यम से मूल्य कैप्चर करता है:

• Coinbase One: शून्य ट्रेडिंग शुल्क, बढ़े हुए स्टेकिंग रिवॉर्ड और संस्थागत साझेदार लाभ प्रदान करने वाली प्रीमियम सदस्यता सेवा।
• Coinbase Advanced: उच्च‑वॉल्यूम और पेशेवर क्रिप्टो ट्रेडरों के लिए विशेष रूप से डिज़ाइन किया गया।
• Coinbase Wallet: केंद्रीकृत एक्सचेंजों से स्वतंत्र, नॉन‑कस्टोडियल क्रिप्टो और NFT भंडारण सक्षम करता है।
• Coinbase Earn: एक स्टेकिंग प्लेटफ़ॉर्म जो उपयोगकर्ताओं को नेटवर्क संपत्तियों पर रिटर्न उत्पन्न करने देता है, 2023 में केवल ग्राहकों के लिए $230M से अधिक उत्पन्न किया।
• Coinbase Card: एक मुख्यधारा Visa डेबिट कार्ड जो वास्तविक दुनिया में क्रिप्टो लेन‑देनों को सुविधाजनक बनाता है, BTC और USDC में कैश‑बैक रिवॉर्ड के साथ।
• USD Coin (USDC): एक प्रमुख USD‑बैक्ड स्थिरकॉइन के रूप में सह‑विकसित, जो DeFi और एक्सचेंज रेल्स में लिक्विडिटी और संस्थागत डॉलर‑सेटलमेंट को चलाता है।

आगे देखते हुए, Coinbase has been actively working on tokenizing securities ने पारंपरिक Nasdaq‑सूचीबद्ध इक्विटीज़ को ब्लॉकचेन‑आधारित सेटलमेंट सिस्टम के साथ जोड़ने के तरीके खोजे हैं।

इस परिदृश्य को नेविगेट करना बिना घर्षण के नहीं रहा। कंपनी जटिल नियामक वातावरण, SEC मुकदमे, साइबर सुरक्षा खतरे और संचालन स्केलिंग दर्द को व्यापक बाजार बदलावों के साथ प्रबंधित करती रहती है। इसके अलावा, दीर्घकालिक उद्योग जोखिम—मैक्रो वोलैटिलिटी से लेकर क्वांटम कंप्यूटिंग जैसी उभरती तकनीकी शिफ्ट्स तक—संबंधित विचार बने हुए हैं।

फिर भी, एक अधिक परिपक्व और प्रमुख Coinbase बाजार में एक संरचनात्मक प्रवेश बिंदु प्रदान करता है। व्यक्तिगत टोकन के भू‑राजनीतिक शॉक को जीवित रहने की भविष्यवाणी करने के बजाय, श्रेणी‑परिभाषित बुनियादी ढांचे में इक्विटी रखने से निवेशक डिजिटल संपत्ति अर्थव्यवस्था की व्यापक अपनाने, कस्टडी और ट्रेडिंग वॉल्यूम से लाभ उठा सकते हैं।

आप Coinbase के बारे में अधिक पढ़ सकते हैं हमारी कंपनी को समर्पित निवेश रिपोर्ट।

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उद्धृत अध्ययन

^{1. Nadia Basty and Mouna Abidly. Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, DeFi and MSCI with portfolio implications. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, सितंबर 2026, 100151. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100151}