कैनाबिस
प्रतिद्वंद्वी Organigram सौदे के बाद भी Curaleaf ने Aurora के लिए अपनी बोली खुली रखी
Securities.io को Google पर अपने पसंदीदा स्रोतों में जोड़ें
Curaleaf Holdings ने 3 नवंबर 2026 को घोषणा की कि Aurora Cannabis के लिए उसका बेहतर किया गया अधिग्रहण प्रस्ताव (ACB ) अब भी खुला है, जबकि Aurora ने Organigram Global के प्रतिस्पर्धी अधिग्रहण प्रस्ताव पर सहमति दे दी है (OGI )। इस प्रतिद्वंद्वी सौदे में Aurora के प्रत्येक साधारण शेयर के लिए C$7.80 की पेशकश की गई है और पूर्णतः पतला किए गए इक्विटी आधार पर Aurora का मूल्य लगभग C$561 मिलियन आंका गया है।
Organigram और Aurora की संयुक्त घोषणा के अनुसार, दोनों कंपनियों के निदेशक मंडलों ने सर्वसम्मति से इस व्यवस्था को मंज़ूरी दी। कंपनियों की गणना के मुताबिक, यह प्रतिफल 2 नवंबर 2026 तक Curaleaf की संशोधित बोली के निहित मूल्य से 21% अधिक है। यह गणना Curaleaf के शेयरों के 20-दिवसीय मात्रा-भारित औसत मूल्य और 1.4115 की 20 कारोबारी दिनों की औसत USD/CAD विनिमय दर पर आधारित है।
Curaleaf ने कहा कि वह हस्ताक्षरित प्रतिद्वंद्वी सौदे का अध्ययन कर रही है। उसका तर्क है कि उसका अपना प्रस्ताव बेहतर मूल्य, पूँजी बाज़ारों में अधिक मज़बूत स्थिति, सौदा पूरा होने को लेकर अधिक निश्चितता और तेज़ी, तथा अधिक संभावित तालमेल प्रदान करता है। वह अन्य बातों के अलावा, किसी भी सौदा-समाप्ति शुल्क, भविष्य में प्रबंधन और निदेशक मंडल की संरचना, और BAT को दिए गए किसी भी निवेशक अधिकार के बारे में जानकारी माँग रही है। BAT, British American Tobacco की पूर्ण स्वामित्व वाली अप्रत्यक्ष सहायक कंपनी है। Curaleaf ने संयुक्त घोषणा की इस बात के लिए आलोचना भी की कि उसमें यह नहीं बताया गया कि सौदे से प्रति शेयर आय बढ़ेगी या घटेगी।
प्रतिफल के दो अलग-अलग पैकेज
Aurora के शेयरधारक Organigram का प्रतिफल पूरी तरह नकद में, Aurora के हर शेयर के बदले Organigram के 5.8626 साधारण शेयरों के रूप में, या C$3.75 नकद और Organigram के 3.0431 शेयरों के रूप में लेने का विकल्प चुन सकते हैं। इन विकल्पों पर आनुपातिक आवंटन और कुल नकद तथा शेयरों की अधिकतम सीमाएँ लागू होंगी, इसलिए शेयरधारकों को अपनी पसंद का प्रतिफल मिलना निश्चित नहीं है।
इसके बजाय, Curaleaf के 6 अक्टूबर 2026 के प्रस्ताव-सूचना पत्र में Aurora के प्रत्येक शेयर के बदले US$1.00 नकद और Curaleaf का 0.4013 अधीनस्थ मताधिकार वाला शेयर देने का प्रस्ताव है। अधिकतम सीमा तय करने की व्यवस्था के तहत, यदि ज़रूरत पड़ी तो जारी किए जाने वाले Curaleaf शेयरों की संख्या घटाई जाएगी, ताकि Aurora के प्रति शेयर कुल प्रतिफल US$6.00 तक सीमित रहे। प्रस्ताव 4 दिसंबर 2026 को माउंटेन टाइम के अनुसार रात 11:59 बजे तक खुला है, बशर्ते इसकी शर्तों के तहत इसे बढ़ाया, समय से पहले समाप्त या वापस न लिया जाए।
Curaleaf ने अपने 5 अक्टूबर 2026 के ऐलान में अपने पैकेज का निहित मूल्य Aurora के प्रति शेयर US$5.00 बताया था। यह मूल्य Curaleaf के 2 अक्टूबर 2026 के समापन शेयर मूल्य और बताई गई विनिमय दर की धारणा के आधार पर निकाला गया था। यह मुख्यतः शेयरों पर आधारित पैकेज का एक निश्चित तारीख़ पर निकाला गया निहित मूल्य है, न कि तय नकद कीमत। Organigram के पूरी तरह नकद वाले विकल्प की कीमत आनुपातिक आवंटन से पहले उसकी घोषित कीमत पर तय है, जबकि शेयरों वाले विकल्पों का मूल्य Organigram के शेयर भाव पर निर्भर करता है। दोनों बोलीदाताओं की घोषित कीमतें अलग-अलग मुद्राओं में भी हैं।
वित्तपोषण और तालमेल के अलग-अलग अनुमान
Organigram और Aurora का अनुमान है कि उनकी पहचानी गई लागत-बचत और कारोबारी तालमेल C$50 मिलियन से अधिक होंगे। इनमें क्रॉस-सेलिंग, बड़े पैमाने पर खरीद, वितरण का एकीकरण, सार्वजनिक कंपनी के खर्च और संयुक्त उत्पादन नेटवर्क के ज़रिए अंतरराष्ट्रीय माँग का आवंटन शामिल हैं। Curaleaf ने अपने प्रस्तावित विलय से अलग से सालाना कम-से-कम US$40 मिलियन की लागत-बचत का अनुमान लगाया है। ये अनुमान अलग-अलग सौदा संरचनाओं और मुद्राओं पर आधारित हैं, इसलिए इनकी सीधे संख्यात्मक तुलना करना उचित नहीं है।
कंपनियों को उम्मीद है कि Organigram सौदे के नकद हिस्से का वित्तपोषण मौजूदा नकदी, साथ-साथ होने वाले BAT निवेश और Organigram की मौजूदा ऋण सुविधा में बढ़ोतरी से किया जाएगा। BAT ने Organigram के 141.0 मिलियन शेयर, प्रति शेयर C$1.33 की दर से खरीदने पर सहमति दी है। इससे कुल £100 मिलियन प्राप्त होंगे, जिसे 2 नवंबर की विनिमय दर पर C$187.5 मिलियन बताया गया है। यदि साधारण शेयर जारी करने से BAT की हिस्सेदारी 30% की सीमा से ऊपर चली जाती, तो उस सीमा तक पहुँचने से बचने के लिए गैर-मतदान परिवर्तनीय तरजीही शेयर जारी किए जाते।
ATB Financial ने अधिकतम $210 मिलियन की वरिष्ठ सुरक्षित ऋण सुविधाओं के लिए पूरी तरह प्रतिबद्ध और अंडरराइट की गई वित्तपोषण व्यवस्था प्रदान की। Organigram में निर्धारित न्यूनतम हिस्सेदारी बनाए रखने की शर्त पर BAT को उसके निदेशक मंडल के अधिकतम 30% सदस्यों को नामित करने का अधिकार भी है। निजी शेयर आवंटन और अधिग्रहण पूरा होने से पहले BAT के पूर्वक्रय और अतिरिक्त शेयर खरीदने के अधिकारों में संशोधन पर बातचीत होनी बाकी है।
मंज़ूरी की समय-सारणी और उचित जाँच को लेकर विवाद
Curaleaf का आरोप है कि Aurora ने Organigram को उचित जाँच के लिए जानकारी और पहुँच दी, जबकि Curaleaf को यह पहुँच और सीधे बातचीत का अवसर देने से इनकार किया। इससे बेहतर बोली देने की कोई भी संभावना रुक गई और निदेशक मंडल ने अपने प्रत्ययी कर्तव्यों का उल्लंघन किया।
Aurora की स्वतंत्र निदेशकों वाली विशेष समिति ने रणनीतिक समीक्षा की, जिसमें कई पक्षों से संपर्क करना भी शामिल था। Aurora का निदेशक मंडल अब भी शेयरधारकों को Curaleaf की पेशकश अस्वीकार करने और अपने शेयरों की पेशकश न करने की सलाह दे रहा है।
Organigram सौदे को पूरा करने के लिए Aurora के शेयरधारकों के डाले गए मतों में से कम-से-कम दो-तिहाई की मंज़ूरी और कुछ शेयरधारकों को बाहर रखकर अलग से साधारण बहुमत की मंज़ूरी आवश्यक है। Organigram के शेयर जारी करने और निजी शेयर आवंटन के लिए BAT के शेयरों को छोड़कर, Organigram के मतों में साधारण बहुमत की मंज़ूरी ज़रूरी है। नियामकीय मंज़ूरियाँ और Supreme Court of British Columbia की मंज़ूरी भी आवश्यक हैं। कंपनियों को दिसंबर 2026 में शेयरधारक बैठकें और जनवरी 2027 में सौदा पूरा होने की उम्मीद है।
फिलहाल सवाल यह है कि प्रतिद्वंद्वी के साथ हुए समझौते की समीक्षा करने और मांगे गए खुलासे मिलने के बाद Curaleaf अपनी पेशकश में संशोधन करता है या नहीं। तब तक Aurora और Organigram के बीच हस्ताक्षरित तथा निदेशक मंडल का समर्थन प्राप्त सौदा है, लेकिन वह पूरा नहीं हुआ है; वहीं Curaleaf की नकद और शेयरों वाली अलग पेशकश अब भी जारी है।
