CPMI और IOSCO ने FMI के सामान्य कारोबारी जोखिमों पर PFMI मार्गदर्शन को अंतिम रूप दिया

Bank for International Settlements की भुगतान और बाजार अवसंरचना समिति (CPMI) तथा International Organization of Securities Commissions (IOSCO) ने 14 अक्टूबर 2026 को वित्तीय बाजार अवसंरचनाओं (FMI) के सामान्य कारोबारी जोखिमों और सामान्य कारोबारी नुकसानों के प्रबंधन पर एक अंतिम रिपोर्ट प्रकाशित की। इसमें वित्तीय बाजार अवसंरचनाओं के लिए CPMI-IOSCO सिद्धांतों (PFMI) के पूरक मार्गदर्शन दिए गए हैं, जैसा कि Bank for International Settlements की मीडिया विज्ञप्ति में बताया गया है।

CPMI Papers श्रृंखला में शामिल इस रिपोर्ट का शीर्षक है FMI के सामान्य कारोबारी जोखिमों और सामान्य कारोबारी नुकसानों का प्रबंधन: PFMI के लिए अतिरिक्त मार्गदर्शन। इसमें FMI और संबंधित प्राधिकरणों के लिए—जिसमें FMI की पुनर्बहाली और व्यवस्थित समापन का संदर्भ भी शामिल है—तीन क्षेत्रों में मार्गदर्शन दिया गया है: सामान्य कारोबारी जोखिमों की पहचान, निगरानी और प्रबंधन; संभावित सामान्य कारोबारी नुकसान के लिए रखी जाने वाली इक्विटी से वित्तपोषित तरल शुद्ध परिसंपत्तियों की न्यूनतम राशि तय करना; और सामान्य कारोबारी जोखिमों के प्रबंधन में शासन तथा पारदर्शिता। FMI में भुगतान प्रणालियाँ, प्रतिभूति निपटान प्रणालियाँ, केंद्रीय प्रतिभूति निक्षेपागार, केंद्रीय प्रतिपक्ष और व्यापार भंडार शामिल हैं।

यह अंतिम रिपोर्ट सामान्य कारोबारी नुकसानों पर नवंबर 2025 में प्रकाशित परामर्श रिपोर्ट पर आधारित है। इसमें सामान्य कारोबारी जोखिम से संबंधित PFMI सिद्धांत 15 के कार्यान्वयन पर स्तर 3 की आकलन रिपोर्ट के निष्कर्षों को भी ध्यान में रखा गया है। उस आकलन में FMI के सामान्य कारोबारी जोखिमों के प्रबंधन और संभावित नुकसानों को पूरा करने के लिए उनके पास मौजूद इक्विटी से वित्तपोषित तरल शुद्ध परिसंपत्तियों से जुड़े मुद्दों की पहचान की गई थी। समितियों ने परामर्श के दौरान प्राप्त प्रतिक्रियाएँ भी प्रकाशित कीं।

परामर्श रिपोर्ट में सामान्य कारोबारी नुकसान को ऐसे नुकसान के रूप में परिभाषित किया गया है जो न तो किसी सहभागी की चूक से जुड़े हों और न ही ऋण तथा तरलता जोखिम संबंधी सिद्धांतों के तहत अलग से रखे गए वित्तीय संसाधनों से पूरे किए जाते हों। ऐसे नुकसान किसी FMI के व्यावसायिक उद्यम के रूप में संचालन से जुड़े कारोबारी जोखिमों के कारण हो सकते हैं। वे PFMI के अन्य सिद्धांतों से संबंधित FMI के सामने आने वाले जोखिमों से भी पैदा हो सकते हैं—उदाहरण के लिए, सिद्धांत 1 के तहत कानूनी जोखिम, सिद्धांत 16 के तहत अभिरक्षा और निवेश जोखिम तथा सिद्धांत 17 के तहत परिचालन जोखिम। सामान्य कारोबारी नुकसान एकमुश्त या बार-बार होने वाले हो सकते हैं। दस्तावेज़ के अनुसार, इस मार्गदर्शन का उद्देश्य नए मानक लागू करना नहीं, बल्कि PFMI में पहले से स्थापित सिद्धांतों को विस्तार से स्पष्ट करना है। इसमें गैर-चूक संबंधी नुकसानों से निपटने के लिए केंद्रीय प्रतिपक्षों की कार्यप्रणालियों पर CPMI-IOSCO के पहले के काम को भी ध्यान में रखा गया है।

मार्गदर्शन जिन सिद्धांत 15 के मानक का पूरक है

CPMI और IOSCO द्वारा 16 अप्रैल 2012 को जारी PFMI, वित्तीय बाजार अवसंरचनाओं के लिए अंतरराष्ट्रीय मानक हैं। ये उन प्रमुख मानकों के समूह का हिस्सा हैं जिन्हें अंतरराष्ट्रीय समुदाय वित्तीय स्थिरता को मजबूत करने और बनाए रखने के लिए आवश्यक मानता है।

सिद्धांत 15 के अनुसार, FMI को अपने सामान्य कारोबारी जोखिम की पहचान, निगरानी और प्रबंधन करना चाहिए। संभावित सामान्य कारोबारी नुकसान होने पर भी उसे एक चालू संस्था के रूप में अपना संचालन और सेवाएँ जारी रखने में सक्षम बनाने के लिए, उसके पास इक्विटी से वित्तपोषित पर्याप्त तरल शुद्ध परिसंपत्तियाँ होनी चाहिए। महत्वपूर्ण परिचालनों और सेवाओं की पुनर्बहाली या उनके व्यवस्थित समापन को सुनिश्चित करने के लिए ये परिसंपत्तियाँ हर समय पर्याप्त होनी चाहिए। सिद्धांत के प्रमुख विचारों के अनुसार, सामान्य कारोबारी जोखिमों की पहचान, निगरानी और प्रबंधन के लिए FMI के पास मजबूत प्रबंधन और नियंत्रण प्रणालियाँ होनी चाहिए। इनमें कारोबारी रणनीति के खराब क्रियान्वयन, नकारात्मक नकदी प्रवाह या अप्रत्याशित और अत्यधिक बड़े परिचालन व्यय से होने वाले नुकसान भी शामिल हैं। FMI के पास इक्विटी से वित्तपोषित तरल शुद्ध परिसंपत्तियों की कितनी राशि होनी चाहिए, यह उसके सामान्य कारोबारी जोखिम की रूपरेखा और उसके महत्वपूर्ण परिचालनों तथा सेवाओं की पुनर्बहाली या व्यवस्थित समापन के लिए आवश्यक समय पर निर्भर करता है।

FMI के पास कम-से-कम अपनी मौजूदा परिचालन लागत के छह महीनों के बराबर इक्विटी से वित्तपोषित तरल शुद्ध परिसंपत्तियाँ होनी चाहिए। ये परिसंपत्तियाँ सहभागी की चूक या वित्तीय संसाधनों से जुड़े सिद्धांतों के तहत आने वाले अन्य जोखिमों के लिए रखे गए संसाधनों के अतिरिक्त होनी चाहिए। हालाँकि, दोहरी पूँजी संबंधी आवश्यकताओं से बचने के लिए, जहाँ प्रासंगिक और उपयुक्त हो, अंतरराष्ट्रीय जोखिम-आधारित पूँजी मानकों के तहत रखी गई इक्विटी को इनमें शामिल किया जा सकता है। सामान्य कारोबारी जोखिम को पूरा करने के लिए रखी गई परिसंपत्तियाँ उच्च गुणवत्ता वाली और इतनी तरल होनी चाहिए कि FMI विभिन्न परिदृश्यों में, प्रतिकूल बाजार स्थितियों सहित, अपने मौजूदा और अनुमानित परिचालन व्यय पूरे कर सके। यदि FMI की इक्विटी आवश्यक राशि के करीब पहुँच जाए या उससे नीचे गिर जाए, तो उसके पास अतिरिक्त इक्विटी जुटाने की एक व्यावहारिक योजना होनी चाहिए। निदेशक मंडल से इस योजना को मंजूरी मिलनी चाहिए और इसे नियमित रूप से अद्यतन किया जाना चाहिए।

रिपोर्ट के पीछे स्तर 3 के आकलन के निष्कर्ष

स्तर 3 की आकलन रिपोर्ट 7 नवंबर 2025 को प्रकाशित हुई थी। इसमें 2023–24 में किए गए काम के आधार पर, 27 अधिकार-क्षेत्रों के 34 FMI के नमूने में सिद्धांत 15 के कार्यान्वयन की समीक्षा की गई।

आकलन में चिंता के कई गंभीर मुद्दों की पहचान की गई: सामान्य व्यावसायिक जोखिम से होने वाले संभावित नुकसान की भरपाई और पुनर्बहाली तथा सुव्यवस्थित समापन की योजनाएँ लागू करने के लिए, इक्विटी से वित्तपोषित तरल शुद्ध परिसंपत्तियों की FMI की ज़रूरतों का निर्धारण; सामान्य व्यावसायिक जोखिम के अलावा अन्य जोखिमों के लिए रखे गए संसाधनों से अतिरिक्त ऐसी परिसंपत्तियाँ रखना; सामान्य व्यावसायिक जोखिम के लिए पुनर्बहाली और सुव्यवस्थित समापन की योजना बनाना; और पूंजी की कमी होने पर अतिरिक्त इक्विटी जुटाने की योजनाएँ। रिपोर्ट में सामान्य व्यावसायिक जोखिम के स्रोतों की व्यापक पहचान, निगरानी और प्रबंधन से जुड़ी एक चिंता को भी उजागर किया गया। रिपोर्ट के अनुसार, कुल मिलाकर, निष्कर्ष अलग-अलग तरह के उन जोखिमों के प्रति FMI की दृढ़ता को लेकर स्पष्ट चुनौतियाँ दर्शाते हैं जिनसे सामान्य व्यावसायिक नुकसान हो सकता है; इन चुनौतियों से “सर्वोच्च प्राथमिकता के साथ निपटा जाना चाहिए।” आकलन में FMI के बीच कार्यान्वयन के नतीजों में अंतर से जुड़ी टिप्पणियाँ भी अलग से दर्ज की गईं। ये टिप्पणियाँ PFMI के अनुरूपता के बजाय ऐसे अंतरों से संबंधित थीं जिनसे FMI के बीच दृढ़ता में महत्वपूर्ण भिन्नताएँ आ सकती हैं।

CPMI और IOSCO ने आकलन रिपोर्ट और परामर्श रिपोर्ट, दोनों 7 नवंबर 2025 को प्रकाशित कीं। इसके साथ जारी मीडिया विज्ञप्ति के अनुसार, प्रस्तावित मार्गदर्शन पर टिप्पणियाँ 6 फरवरी 2026 तक CPMI और IOSCO, दोनों के सचिवालयों को भेजी जानी थीं।

प्रकाशित प्रतिक्रियाएँ B3 S.A., CCP Global, CLS, CME Group, Deutsche Börse Group, DTCC, EBA CLEARING, European Association of CCP Clearing Houses, European Central Securities Depositories Association, ISDA और FIA, LINK, Options Clearing Corporation तथा World Federation of Exchanges की ओर से आईं। CPMI और IOSCO ने कहा कि वे उत्तरदाताओं से मिली विस्तृत प्रतिक्रियाओं और उनकी भागीदारी की सराहना करते हैं।