प्रोग्रामेबल केंद्रीय बैंक मुद्रा के छिपे हुए जोखिम

CBDC पैसे को प्रोग्रामेबल बुनियादी ढाँचे में बदल सकते हैं

कई दशकों से पैसा अधिक डिजिटल होता गया है। वेतन सीधे खाते में आता है, बिल ऑनलाइन चुकाए जाते हैं और उपभोक्ता बिना नकद छुए नियमित रूप से खरीदारी करते हैं।
केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राएं (CBDC) इस परिचित बदलाव का अगला चरण लग सकती हैं। लेकिन नकद को केंद्रीय बैंक द्वारा जारी डिजिटल धन से बदलना केवल दुकानदार तक भुगतान पहुंचने का तरीका बदलने से कहीं बड़ा परिवर्तन होगा।

CBDC राष्ट्रीय वित्तीय बुनियादी ढांचे की नई परत बन सकती है। उसका डिजाइन तय कर सकता है कि भुगतान प्रणाली तक किसकी पहुंच होगी, कौन-सी जानकारी जुटेगी, कौन-सी कंपनियां सेवाएं बना सकेंगी और धन के उपयोग पर शर्तें लगाई जा सकेंगी या नहीं।

इसलिए CBDC का विकास भुगतान गति जितना ही शासन और संस्थागत शक्ति का प्रश्न भी है।

सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्रा क्या है?

CBDC किसी देश के केंद्रीय बैंक द्वारा जारी धन का डिजिटल रूप है। उसकी आधिकारिक हैसियत नकद जैसी होगी, लेकिन वह इलेक्ट्रॉनिक रूप में मौजूद रहेगी।

यह CBDC को बिटकॉइन (BTC ) जैसी क्रिप्टोकरेंसी से अलग करता है, जिन्हें सरकार जारी नहीं करती। यह उन्हें निजी कंपनियों द्वारा जारी और राष्ट्रीय मुद्रा के मुकाबले स्थिर मूल्य रखने के लिए बनाई गई स्टेबलकॉइन से भी अलग करता है।

CBDC बैंक खाते में दिखने वाली जमा राशि से भी अलग है। बैंक जमा वाणिज्यिक बैंक के पास रखा धन है, जबकि CBDC सीधे केंद्रीय बैंक के धन का प्रतिनिधित्व करेगी। हालांकि वाणिज्यिक बैंक और भुगतान कंपनियां इसके वितरण में मदद कर सकती हैं।

ये अंतर महत्वपूर्ण हैं क्योंकि जारीकर्ता केवल मुद्रा का नाम नहीं नियंत्रित करता; वह नियमों, तकनीकी संरचना, पहुंच की शर्तों और डेटा व्यवहार को भी प्रभावित कर सकता है।

CBDC तेज़ डिजिटल भुगतान से अधिक हैं

केंद्रीय बैंक CBDC को भुगतान दक्षता, सुरक्षा, लचीलापन और वित्तीय समावेशन सुधारने के साधन के रूप में प्रस्तुत करते हैं। जहां बैंकिंग सेवाएं महंगी या कठिन हैं, वहां ये लाभ संभव हैं।

अच्छी तरह डिजाइन की गई CBDC कई व्यावहारिक लाभ दे सकती है:

• कम लागत वाले हस्तांतरण और तेज़ निपटान
• परम्परागत बैंक खाते के बिना भुगतान पहुँच
• नेटवर्क आउटेज के दौरान ऑफ़लाइन लेन‑देन
• सरकारी भुगतान की अधिक कुशल डिलीवरी

ये क्षमताएं ग्रामीण समुदायों, विकासशील अर्थव्यवस्थाओं और सीमित वाणिज्यिक बैंकिंग ढांचे वाले क्षेत्रों में खास तौर पर उपयोगी हो सकती हैं।

लेकिन केवल तेज भुगतान किसी देश की मौद्रिक व्यवस्था का हिस्सा फिर से बनाने का पर्याप्त कारण नहीं है। कई मौजूदा नेटवर्क पहले ही तेजी से धन भेजते हैं। अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि CBDC संप्रभु धन को प्रोग्राम योग्य, पता लगाने योग्य और डिजिटल सेवाओं से सीधे जुड़ा बना सकती है।

ये क्षमताएं जारी होने के बाद धन के काम करने का तरीका बदल सकती हैं।

प्रोग्रामेबल पैसा नई संभावनाएँ बनाता है

प्रोग्रामेबिलिटी का अर्थ है कि डिजिटल धन या उसके आवागमन की प्रणालियों से नियम जोड़े जा सकते हैं।

सरकारें इससे कर संग्रह और आपात सहायता को स्वचालित कर सकती हैं या सुनिश्चित कर सकती हैं कि लाभ तय उद्देश्य पर खर्च हो। आपदा के तुरंत बाद राहत राशि उपलब्ध हो सकती है, कार्यक्रम समाप्त होने पर सब्सिडी स्वतः खत्म हो सकती है और पूर्वनिर्धारित शर्तें पूरी होने पर सीमा-पार भुगतान निपट सकता है।

स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट भुगतान स्वतः निष्पादित करके प्रशासनिक काम घटा सकते हैं। सामान पहुंचने पर व्यवसाय को धन मिल सकता है और नियामकों को धोखाधड़ी या मनी लॉन्ड्रिंग पकड़ने की जानकारी जल्दी मिल सकती है।

ये महत्वपूर्ण लाभ हैं, लेकिन यही साधन वित्तीय विकल्पों को सीमित भी कर सकते हैं।

सरकारी भुगतान को स्वीकृत उत्पादों, क्षेत्रों या अवधियों तक सीमित किया जा सकता है। लेनदेन की निगरानी आसान हो सकती है और पहुंच को डिजिटल पहचान, अनुपालन स्थिति या अन्य शर्तों से जोड़ा जा सकता है।

हर CBDC में ये सुविधाएं नहीं होंगी; केंद्रीय बैंक मुद्रा स्तर पर प्रोग्रामेबिलिटी जानबूझकर सीमित कर सकते हैं। मुख्य बात यह है कि CBDC भुगतान ढांचे में नीति जोड़ने की तकनीकी क्षमता बनाती है। उसका उपयोग, प्रतिबंध या निषेध डिजाइन और कानून पर निर्भर करेगा।

लॉन्च से पहले गोपनीयता स्थापित होनी चाहिए

नकद स्वभावतः कुछ गोपनीयता देता है। व्यक्ति वित्तीय संस्था के पास स्थायी डिजिटल रिकॉर्ड बनाए बिना सामान्य वैध वस्तु खरीद सकता है।

CBDC शायद इस विशेषता को बरकरार न रखे।

लेनदेन रिकॉर्ड धोखाधड़ी, कर चोरी और आपराधिक वित्तपोषण रोकने में मदद करते हैं। लेकिन हर भुगतान दर्ज करने वाली व्यवस्था किसी व्यक्ति के जीवन की अत्यंत विस्तृत तस्वीर बना सकती है। खरीद से स्वास्थ्य, राजनीतिक रुचि, धर्म, यात्रा और निजी संबंध प्रकट हो सकते हैं।

इसलिए गोपनीयता को केवल साइबर सुरक्षा सुविधा नहीं माना जा सकता। एन्क्रिप्शन डेटा को हैकरों से बचा सकता है, पर अधिकृत संस्थाओं द्वारा संग्रह, भंडारण या विश्लेषण को नहीं रोकता।

विश्वसनीय CBDC में स्पष्ट सीमाएं चाहिए कि कौन-सा डेटा जुटेगा, कौन उसे देख सकेगा, कितने समय तक रखा जाएगा और किन परिस्थितियों में पहचान उजागर होगी। इन सुरक्षा उपायों को विकासकालीन वादों के बजाय कानून और स्वतंत्र निगरानी का समर्थन चाहिए।

विश्वसनीय सुरक्षा के बिना निगरानी से चिंतित लोग व्यवस्था से दूर रह सकते हैं। इससे अपनाना घटेगा और CBDC के समर्थन में दी जाने वाली वित्तीय समावेशन की दलील कमजोर होगी।

शोध दर्शाता है कि साक्ष्य सीमित ही रहते हैं

क्वींसलैंड विश्वविद्यालय के शोधकर्ताओं का 2026 का अध्ययन¹ इन मुद्दों का संदर्भ देता है। उन्होंने 2018 से जनवरी 2025 के बीच प्रकाशित 133 समकक्ष-समीक्षित CBDC अध्ययनों की समीक्षा की।

उन्होंने CBDC को केवल नया मौद्रिक साधन न मानकर तकनीक, संस्थाओं, शासन और प्रतिस्पर्धी हितों से बनी व्यवस्था के रूप में देखा। समीक्षा ने चार मुख्य क्षेत्र पहचाने: तकनीकी डिजाइन, क्रियान्वयन और अपनाना, शासन तथा व्यापक सामाजिक परिणाम।

उसका सबसे महत्वपूर्ण निष्कर्ष शायद यह है कि अभी कितना कुछ अज्ञात है।

समीक्षित शोध का लगभग 37.6% वैचारिक था और 16.5% वास्तविक प्रमाण के बजाय मॉडल या सिमुलेशन पर निर्भर था। इसलिए वित्तीय समावेशन बढ़ाने, मौद्रिक नीति सुधारने या वित्तीय सेवाएं बदलने के दावे काफी हद तक अप्रमाणित हैं।

इसका अर्थ यह नहीं कि लाभ नहीं मिलेंगे। इसका अर्थ है कि कई वादों और जोखिमों के बड़े पैमाने पर परीक्षण से पहले ही सरकारें दूरगामी प्रभाव वाले ढांचे पर विचार कर रही हैं।

शोधकर्ताओं ने यह भी पाया कि गोपनीयता और निगरानी को अक्सर इंजीनियरिंग समस्या माना जाता है। इससे मूल प्रश्न छूट सकता है: वैध वित्तीय गतिविधि को देखने, सीमित करने या शर्त लगाने का अधिकार किसके पास होना चाहिए?

CBDC वाणिज्यिक बैंकिंग को पुनः आकार दे सकते हैं

CBDC वाणिज्यिक बैंकों की भूमिका भी बदल सकती है।

आज बैंक ग्राहक जमा से ऋण और अन्य गतिविधियों को सहारा देते हैं। यदि उपभोक्ता बड़ी राशि केंद्रीय बैंक धन में ले जाएं, तो वाणिज्यिक बैंक जमा आधार का हिस्सा खो सकते हैं। धन जुटाना महंगा हो सकता है और ऋण उपलब्धता प्रभावित हो सकती है।

वित्तीय तनाव में यह जोखिम बढ़ सकता है। एक बैंक से दूसरे में धन ले जाना कठिन लग सकता है, जबकि सरकारी समर्थन वाले डिजिटल वॉलेट में भेजना आसान हो सकता है और डिजिटल बैंक दौड़ तेज कर सकता है।

केंद्रीय बैंक होल्डिंग सीमा, स्तरीय ब्याज दर या वाणिज्यिक बैंकों को शामिल रखने वाले वितरण मॉडल से जोखिम घटा सकते हैं। ये निर्णय तय करेंगे कि CBDC मौजूदा संस्थाओं से प्रतिस्पर्धा करेगी या उनके माध्यम से चलेगी।

यही विकल्प भुगतान प्रोसेसर, वॉलेट प्रदाता, साइबर सुरक्षा कंपनियां, पहचान प्लेटफॉर्म और वित्तीय सॉफ्टवेयर कंपनियों के अवसर तय करेंगे। बंद CBDC नियंत्रण केंद्रीय बैंक में केंद्रित कर सकती है; खुली व्यवस्था विनियमित निजी सेवाओं का तंत्र बना सकती है।

वीज़ा CBDC एकीकरण के लिए एक्सपोज़र प्रदान करता है

निवेशकों के लिए Visa Inc. (V ) CBDC विकास से जुड़ी सूचीबद्ध कंपनियों में से एक है।

Visa संप्रभु मुद्रा जारी नहीं करती और उसका निवेश मामला CBDC के व्यापक अपनाने पर निर्भर नहीं है। उसका अवसर धन के विभिन्न रूपों को उपभोक्ताओं, व्यापारियों, वित्तीय संस्थाओं और डिजिटल प्लेटफॉर्म के बीच ले जाने में है।

कंपनी ने CBDC भुगतान ढांचा, अंतरसंचालनीयता, ऑफलाइन लेनदेन और डिजिटल मुद्रा को मौजूदा वॉलेट व व्यापारी नेटवर्क से जोड़ने के तरीके देखे हैं। निजी भुगतान प्रदाताओं वाली व्यवस्था में Visa महत्वपूर्ण एकीकरण परत बन सकती है।

Visa के पास वैश्विक नेटवर्क, वित्तीय संस्थाओं से संबंध, धोखाधड़ी प्रबंधन क्षमता और विभिन्न नियामक परिवेशों का अनुभव है। नई CBDC व्यवस्था के लिए इन्हें जल्दी दोहराना कठिन होगा।

निवेश जोखिम भी हैं। केंद्रीय बैंक, उपभोक्ता और व्यापारी के बीच सीधे चलने वाली CBDC मौजूदा कार्ड भुगतान मॉडल के हिस्सों को दरकिनार कर सकती है। सरकारें घरेलू ढांचे को प्राथमिकता या विदेशी कंपनियों को सीमित कर सकती हैं।

इसलिए Visa को स्वतः विजेता नहीं, बल्कि पुरानी और नई भुगतान प्रणालियों के संभावित पुल के रूप में देखना चाहिए। उसकी उपयोगिता प्रतिस्पर्धी धन रूपों को जोड़ने और किसी भी रूप के अधिक लोकप्रिय होने पर उपयोगी बने रहने में है।

नियम तकनीक से अधिक महत्वपूर्ण होंगे

CBDC भुगतान तेज कर सकती है, पहुंच बढ़ा सकती है और अधिक उत्तरदायी वित्तीय सेवाएं बना सकती है। वह मौद्रिक दृश्यता और नियंत्रण के ऐसे स्तर को सामान्य भी बना सकती है जो नकद में नहीं है।

परिणाम इससे तय नहीं होगा कि CBDC ब्लॉकचेन इस्तेमाल करती है या अन्य डेटाबेस। यह गोपनीयता, प्रोग्रामेबिलिटी, पहुंच, अंतरसंचालनीयता और केंद्रीय बैंक व निजी कंपनियों के बीच जिम्मेदारी के बंटवारे पर निर्भर होगा।

ये विकल्प अभी चुने जा रहे हैं, जबकि सहायक शोध का बड़ा हिस्सा वैचारिक है। निवेशकों और उपभोक्ताओं को लॉन्च घोषणाओं से आगे देखना चाहिए: कैसा वित्तीय ढांचा बन रहा है, किसे भाग लेने दिया जाएगा और व्यवस्था आवश्यक बनने के बाद कौन-सी सुरक्षा हटाना कठिन होगा।

संदर्भ:

^{1. Huang, W., & Breidbach, C. F. (2026). केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राएं: क्या ज्ञात है और क्या अभी ज्ञात होना बाकी है? Journal of Strategic Information Systems, 35, 101978. https://doi.org/10.1016/j.jsis.2026.101978}